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图片 本周做了调仓，减持有色，新增券商，总仓位7成。 两周前我说因为加息叙事的预期拉得太满，任何利好都会让有色板块出现大幅修复，所以自清仓后作为了重新买入的首选，没想到一周多时间金子直接拉涨10cm，不管后市如何，那阶段性有点过热了，出于稳妥考虑结账了一部分。 在本月初发的《叙事反转》一文里，我写过逻辑： “年初为什么黄金冲高坠机？ 因为原本的预期，是今年降息2-3次，结果特师傅整活儿干伊朗，干到现在都没抽出身，尬住了，降息预期没了，所以基于此叙事的溢价也随即消失。 如今半年多过去了，故事要反过来讲了，沃什想通过嘴让市场预期今年加息2-3次，但是市场根本不认，并且它此前的诸多动作，比如要重新定义通胀，要安排五个工作组入驻这个那个的，似乎都是在为嘴炮加息引发市场波动后降息铺路，那一旦不加息，此前计价的加息负溢价不就没了吗？那黄金的叙事就要和年初反过来走了。 我粗暴的算了下，大概每降0.25/次，黄金价格就会涨300左右，次数越多300越多，也就是相关资产，如果基于这个新叙事，那么涨得也会比较漂亮。” 如今这波强势反弹，4000-4400，算计价了一次吧，短期非常可以了，当然我个人乐观预计还是有希望冲一下5000。 至于券商，上周也说了的，大逻辑就是只要接下来美股不走全面熊市，那么23小时不歇业的交易规则，肯定是利好它们的，所以从龙头的几家里任选都不错，肉不多但踏实。 不过这里我要强调，限定范围在美国的券商，这个逻辑不能直接复刻到其他市场的券商股里，我甚至觉得美股都能连轴转了，对其他市场的是利空。 --- 科技板块没有继续补仓个股，尤其这两年吃到大肉的光通信板块，此前弹性过于剧烈已大超我的预期，美股这边已经补回来些，但仓位不大，总体没过20%，A那边还在观望。 如今的市场真的非常鼓励做短线，任何一个有热度的个股，很快2x etf就上线了，各种短线博弈梭哈，每日分时K猜大小，心惊

这周没继续回补科技仓位，还减仓了唯一持仓的有色板块，加了少量煤炭和石油。 原因无他，这行情起的太猛了，我上周一才说看好有色修复，因为加息叙事已经拉满任何利好都能大幅拉高股价，结果一周多时间就冲到这位置，颇有今年一月份的味道。 考虑到A股是一个只能单边做多的市场，已经涨到了我阶段性的目标价，最近更关注的是控制回撤，注重持仓体验，减了大半。 考虑到美国那边科技股已经大幅修复，本来减仓的部分准备重新大仓位买入筑底的科技小登的，结果不是坠机就是高开低走，在这个位置有点难搞，可能上面套牢的老乡有点多，每天都有人抄底然后第二天跑路或者高开直接跑路或尾盘拉升诱多第二天跑路，总之就是跑路... 我不太喜欢频繁做日内短线博弈，思前想后还是放弃了，什么时候老乡彻底不跑路了，我宁愿找个时候“追高”进去，也不想玩互掏腰包的游戏。 买煤炭和石油也是偏防御性的，如果某队有格局，量化有格局，大基金有格局，咱不总琢磨怎么做日内T，我首选还是重新加仓科技，可惜咱们这边可能确实水土有点那个，不抱怨只应对，打不过我们就换赛道。 --- 图片 截止本周，我的A股账户虽然小幅修复，但已经大幅跑输我的A股躺平组合了，而同期美股账户距离前高还剩20cm，有点尴尬哦... 目前国内这边确实有点受挫，找不到能心意的值得重仓持有稳定增值的板块，大涨大跌太多，总得琢磨结账的事，可明明科技板块不断传利好。 所以接下来，暂时倾向于等回调后继续冲有色，毕竟这是为数不多我看涨+洗盘充分+国内真实力，在时间空间上都到位的板块，我感觉不能冲一下就彻底熄火了吧？ --- 煤炭和石油都非进攻板块，只是国内持有现金的价值比较低，而这俩板块最次能吃股息不是，再加上价格都算不上贵，最近也是小连阳的状态，也许吃不到大肉，但吃大面的概率也比较低。 今年7月这一波确实太不舒服了，关税战都没有这动静，不知道的还以为中美干起来了呢，所以A子下半年我以求稳为主

图片 本周起，调整周报的内容，不再公布持仓和涉及的个股交易信息，只聊大方向和思路分享。 同时，因不再公布持仓，因此净值曲线的展示失去了意义，我自己还会继续统计，但不再对外展示。 --- 上周美A集体清仓后，重新梳理思路，最终还是觉得饼债金科四个方向继续看好，但是科这边不能再配那么高的小登仓位了，我实在不喜欢突如其来且如此剧烈的波动，如果回到20年前还是可以。 A那边只配回了有色，美这边资源更强势所以其他几个方向也重新开始配回来六成，目前仓位是债>金=科>饼。 目前美债利率高起，在刚从高波板块结账后我还是想再缓缓，所以第一周并没有把仓位全补回来，所以大仓位还是在美债上； 金，也就是我常说的元素周期表概念，是这两年除了科技我重仓做的另一个方向，周中已经发文说过了，重新上仓位的头号选择，加息叙事已经预期拉满，接下来任何不及预期的结果都会将预期转为降息，果不其然，非农如预期爆雷，统计局果然敬业，舒服了。 科技，尤其是光通信领域我是长线看好的，但只补回了一点点，特师傅又准备做些对中国光通信领域不利的事，那么美股这边对应的个股则被动获得溢价加持，所以A那边没敢补美补了点，更大的科技仓位还是上了我上周提到的大科技上，嗷嗷待涨的更踏实，能躺平睡得香是第一要务。 饼子，时隔2年，重回视野，掐指一算新周期要来了，但目前只占了点坑，还是mini仓位，因为刻舟求剑的话得十月左右才能真正到底，可能还有最后一跌，可是近期连saylor卖币这种以前的重磅新闻，都没能把饼子打下一点，防止“这次不一样”就先搞了点，年底前准备配到15%-20%的仓位。 --- 我目前整体仓位依旧不高，所以接下来会继续回补仓位，周末还出了个新闻，美股要23小时不间断交易了，这不是什么创新，早就准备好相关功能了，我认为更多是在争夺全球定价话语权吧，毕竟本来就有盘前盘后和夜盘，但是交易量有限差价很大，如今只休息一小时那

综述： 本周标普 500 指数 上涨 1.05%，我的实盘净值 下跌 8.57%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.41%，2026 年内我的实盘净值 上涨 59.59%（年初净值为2.20，本周净值3.51）。 图片 交易： 清仓所有股票 持仓： 现金/美债 100.0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 按照上周周报的计划，这周选方向，美联储不taco我就清仓，锁定利润先休息了。 市场：牛熊分界线了，沃什先生您准备怎么做，牛or熊？ 沃什：or 市场：... 他并没有加息，也没有降息，选了个偏鹰语气的维持不动，当然这个结果很多人其实也预期到了，因为他真的不敢乱动，因为美债利率已经到某种极端值了，每一次到这个位置结果都不太妙。 图片 我认为沃什这表态肯定不能算taco，他临场表现得很像在下大棋，或者压根不会下棋。 因此我对后市是有点怀疑的，他似乎想要得到的剧本，是在自己什么都不说的情况下，市场按暴力加息计价坠机，然后危急关头再出面降息救市，一来一回，降息了大盘的点位还原地不动，连通胀也可以宣布缓解了。 大家觉得我这推测有道理没，他这次不表态，下一次再见就是9月份了，熬吧新官上任当谜语人，对市场非常不友好。 --- 由于7月这周大事一箩筐，除了沃什的发言外，还爆出日美罕见联手干预日元，当然美国不是出于爱心，主要是为了救美债，同时让日本稳定点，作为“美元的杠杆”，如果崩了到时候美股得和韩股一样。以往美国都不出手的，这次是最近几十年来的头一次，那说明可能确实到了某种极端环节，大家也最好重新评估下自己的风险偏好。 第二个是PCE数据公布，在沃什表态比较鹰的前提下，这个数据你别管是不是真的，反正结果是“通胀降温削弱加息预期”，所以周五美股大幅修复，市场目前真的很脆弱，不管沃什想干嘛，都不敢硬来，每次都打一巴掌给个甜枣哄一哄。 另一个比较

综述： 本周沪深 300 下跌 1.31%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 4.26%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌0.90%，2026 年内我的实盘 上涨 8.91%，本年初始净值2.06，本周净值2.25。 图片 交易： 清仓所有股票 持仓： 其他/现金 100%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周无差别核按钮了，因为国内基金抱团股疑似形成踩踏，出现了螺旋下跌找不到支撑了，上周重新抄底的仓位，只有俩老登股中煤能源和洛阳钼业是微红的，新易盛和中际旭创全部坠机，跌破所有支撑，虽然周五又拉回来不少，但是科技股的体感已经冰凉，我觉得这两周自己的操作实在太糟糕了，全天候挨揍，情绪比较低落，为了防止自己在错误的时间进一步做错误的操作，直接选择了核按钮。 说来好笑，我周四的时候粗略一算，以为今年A股的年度收益已经亏没了，等今天冷静下来重新算，发现那天少统计了一个账户，呵呵，人在压力大的时候，居然连小学加减法都算不明白了。我就说嘛，三成科技怎么会直接亏没十几个点的收益，我当时首要想法是先不能亏本金，所以直接核了冷静下，平复下心情再考虑接下来如何布局。 复盘一下噩梦七月： 国内科技股股灾，完全赖不了外围，因为人家暴涨的时候，我们就开始第一轮踩踏了，当时长鑫存储即将上市，某些部门自作聪明的强行给市场降温引发抛压，形成第一波踩踏，紧接着外围开始出现回调，国内直接加倍跟随，进一步踩踏，越踩踏越赎回，越赎回越踩踏，某队虽然月中加了仓，但是才百亿，对市场影响不够，随后继续踩踏，最终科技股三天内连续两根放量阴线，应该是某些之前不让卖的基金也开始清盘结账了，可能和我一样，触发了自己交易的风控，周五大高开结局很不美妙，全部低走，当日早上追的大都轻松喜提跌停。 周五美股因为一些消息V起来了（放美股周报再说），但是收盘没支棱住，看图以为是白天的A股呢，全

综述： 本周标普 500 指数 下跌 0.61%，我的实盘净值 上涨 2.39%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.28%，2026 年内我的实盘净值 上涨 74.54%（年初净值为2.20，本周净值3.84）。 交易： 清仓 $Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ ，清仓 $康宁(GLW)$ ，买入等额美债 持仓： SNDK 31.5%，MRVL 7.1%，BE 7.8%，NEM 12.8%，NOK 5.9%，现金/美债 35.0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 如果只到周四就收盘，那就比较完美了，可惜YY是没用的，周五无差别坠机了。 这周减持了两只股票，主要是近期市场波动过于剧烈，而持仓的涨跌走势又趋同，只能降低波动率不能阻止整体涨跌，索性清仓缓解点压力。 清仓LITE是因为它反弹比较猛，当血包了；清仓GLW纯粹是认输，反弹幅度在整个链条上都属于垫底水平，既然资金都不认光纤，应该是相信了扩产的鬼故事，那我认输了，该板块放弃。 本周我的中美持仓都减到7成左右了，这样抗压体验会好一些，主要上周我跌吐血了，有点伤，我需要多拿点现金仓位缓一缓。 周五的无差别坠机，我也并没有找到像样的新理由，主要还是老一套：美债利率到牛熊分界线了，油价又到压力位了，特师傅又搞关税战了，谷歌资本开支增加但现金流首次转负，担心AI基建游戏玩不下去了。 这个剧本仅今年就至少出现3次了，下周又该选方向了，依旧不是taco就是经济危机，前面几次都是taco，这次会不一样吗？ --- 下周几个重要的大事： 1

综述： 本周沪深 300 上涨 2.65%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 6.71%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.42%，2026 年内我的实盘 上涨 13.75%，本年初始净值2.06，本周净值2.35。 图片 交易： 清仓长飞光纤H，清仓洛阳钼业H，清仓中际旭创，清仓新易盛 买入15% 洛阳钼业A，买入15% 中煤能源A，买入17.2% 中际旭创，买入18.3% 新易盛 持仓： 中际旭创 17.2%，新易盛 18.3%，中煤能源 15%，洛阳钼业 15.6%，其他/现金 34%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 这周站起来蹬了，但从操作可以看出核心股票并没有变，但是所有港股通买入的港股标的全清了，T+2回来都换回rmb了，腾出了部分现金仓位避险。 一个个说，第一个是从港股撤退，我破防了啊兄弟们！过去几年AH同股的票，都是H涨得多跌得少持有体验贼好，无论中海油、中煤、宁德、紫金、洛钼等等...今年全反过来了，涨幅跟不上就算了，跌幅吃双倍，这里没有国家队托底就算了，还可以做空，长飞我出去有事一周就给我A杀，玩不过玩不过，今年正收益几乎全部来自A股的新中，港股则主要负责给我资产减值，各种A杀，认输离场，我以后都不准备参与了，你才是真澳门！ 钱回来后换了点老登，本来就持有的洛钼H切到了A的同股，另加了一个老朋友中煤能源，看我文章超过两年以上的肯定熟悉它，曾经除中海油外我的第二大重仓。当年看上的是它股息高，这次不一样，它目前的估值算不上便宜，基本面也算不上优秀，但同行中国神华和陕西煤业前面都涨了不少，而它在地板上没怎么涨，在最近这个超速坠机的熊市中，我认为继续挨揍概率小，吃肉就先不考虑了，恐慌中先躲在熟悉的股票上。 至于新中这俩重仓的科技股，则大阳线果断做大T卖出了，原因无他，我国股市历史上从没有从IC

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.55%，我的实盘净值 下跌 16.86%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.94%，2026 年内我的实盘净值 上涨 70.47%（年初净值为2.20，本周净值3.75）。 图片 交易： 无 持仓： SNDK 30.4%，MRVL 7.1%，LITE 9.6%，BE 9.3%，NEM 12.6%，GLW 6.1%，NOK 6.7%，现金/美债 18.3%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 上周周报我说“下周更关键，能支棱住才行，要是走SpaceX的剧本就比较惨了，怎么上来的怎么下去，说明大家并非看中基本面，更像短期情绪炒作，互相掏兜，看谁手快。” 很遗憾， $FL二南方黄金(07299)$ 虽然收盘没破发，但是周内依然是以坠机收场，以存储为首，整个AI基建板块跟着集体坠机，看K线以为都是韩国大盘指数呢。 美股虽然资金承接强，但也仅在周五盘中有一点反抗的水花，但也没压住，收盘负分离场。 这次下跌，造成了我近年来历史最大回调，比关税战那次还狠，虽然吐的是利润，但依然浑身难受，跌幅大超预期了。 我此前就认为7月有回调震荡，所以预警了大家，但过于乐观的认为自己的本够厚，扛一下也没什么（以为不会超10cm就企稳），但事到如今说什么都晚了，只能三倍做多家务了。 这轮下跌，主要是以韩国为首的杠杆融资盘，花式爆仓引发的连环清盘，它们一方面搞了加息+高保证金+限制最低股数等组合拳来杀杠杆，另一方面美国开始给它们上强度要求分食存储公司的利润，最后还对国内的澜起科技进行了反垄断调查，韩国大盘和总舵主海力士都是上蹿下跳，超高波动，带崩全球，短期后市继续打问号。 含中量高的行业卷，含韩量高的行业疯，我曾在20年前后重仓部分

综述： 本周沪深 300 下跌 5.26%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 10.55%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌 2.18%，2026 年内我的实盘 上涨 6.61%，本年初始净值2.06，本周净值2.20。 图片 交易： 无 持仓： 中际旭创 33.3%，新易盛 33.0%，长飞光纤光缆 22.6%，洛阳钼业 11.1%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 连续三周吃大面了，本月初的计划是躺平跑赢余额宝，目前看难度已经比肩手搓光刻机了，沪深300的年化收益率更是已经变成负的，直接走出股灾剧本。 从净值图可以看出，7月这波回调已经创造了我个人历史上最大回撤，居然比去年4月份关税战时还狠。 这波蛮突然的，是全球市场联动下跌，白天黑夜连轴转的亏钱，主旋律就是杀杠杆，据说部分券商都杀到两融平仓预警线了，周五更是日内杀出一根超级大阴棒，直到下午勉强被神秘资金拉了一把，但也没撑住，又跌回去了，晚上美股也差不多，都在盘中拉了一下就掉下去了，下周又要低开了。 如果看大盘K线的话，那现在就是全面熊了，因为之前是科技狂吸老登，现在好了，大家一起喝西北风，并没有资金轮动赚钱效应。 如果杠杆杀完了，科技牛还在吗？我认为谨慎乐观一下吧，下下周长鑫就上市了，这周末很多人已经收到中签信息了，我原本以为超级难中，结果是阳光普照，如果走熊了到时候27号集体吃面引发负面舆情，不能这么不懂事吧。 此外，本轮科技牛的全球总龙韩国那边也很热闹，一方面搞了加息+高保证金+限制最低股数等组合拳来杀杠杆，另一方面美国开始给它们上强度要求分食存储公司的利润，最后还对国内的澜起科技进行了反垄断调查，韩国大盘和总舵主海力士都是上蹿下跳，超高波动，带崩全球，短期后市继续打问号。 下周开始更多巨头要发财报了，已经发的

综述： 本周标普 500 指数 上涨 1.23%，我的实盘净值 上涨 2.64%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 10.66%，2026 年内我的实盘净值 上涨 105.04%（年初净值为2.20，本周净值4.51）。 图片 交易： 无 持仓： SNDK 35.8%，MRVL 7.3%，LITE 8.7%，BE 8.8%，NEM 11.1%，GLW 6.2%，NOK 6.8%，现金/美债 15.2%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 最近我的利润回吐不少，中港美三市全栈躺平挨揍中，美股这边率先止跌修复，可能和周五大力士在美股上市有关，7倍认购，开盘直接溢价十几厘米，可见市场对它的热度 $南方两倍做多海力士(07709)$ $SK海力士-WI(SKHYV)$ 不过下周更关键，能支棱住才行，要是走 $SpaceX(SPCX)$ 的剧本就比较惨了，怎么上来的怎么下去，说明大家并非看中基本面，更像短期情绪炒作，互相掏兜，看谁手快。 存储赛道是有基本面的，到底是“这次不一样”还是“大家都一样”，就看下周韩国正股怎么走了，能撑住就接着奏乐，撑不住可能就是阶段性情绪高点了。 不预测，只应对，我是非常有兴趣配置一部分仓位的。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 7月10日，据The Information披露，阿里巴巴、字节跳动和DeepSeek已获悉，它们可能很快获准购买英伟达H200芯片，引发股价上涨。 $