煤价的大幅度回落，元旦前已经达到了短期底部，站稳680元/吨以上，已经无需再过悲观，2025H1的需求与供给已经最大化了压力测试，2026年二次探底也不会创新低。
前11月全社会用电总量已经恢复5.2%增长，超过市场预期，用电结构的变化是主因。
AI、新能源、居民等新兴用电占比快速提升，总量提升确定性及增速越来越强。
2025年新能源政策，也会导致2026年新能源新增装机见顶，对于火电冲击压力回落，电煤需求进入新一轮上行周期。
战略性看多未来5年的全球能源、基建、通胀三大周期，围绕AI及后续机器人发展，能源均是绕不开的制约瓶颈，海内外共振需求拉开序幕。
美国控制委内瑞拉石油出口，增强美国对全球能源定价权的主导力。制裁行动会引发市场对原油供应收紧的担忧，中国发展煤化工迫在眉睫。
2025年1~11月，中国化工用煤累计3.03亿吨，同比+15.5%，占全国动力煤总需求8%。
油价上涨会直接推高以石油为原料的化工产品（如烯烃、乙二醇）的成本。相比之下，以煤为原料的煤化工产品在价格上会更有竞争力，刺激对煤化工产品和原料煤的需求。
在“富煤”的国情下，确保煤炭及煤化工产业的稳健发展，被视为保障国家能源安全和产业链自主可控的重要一环。
短期聚焦红利龙头，中长期把握有产能增量兼具市场价格弹性标的，中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、兖煤澳洲。
布局煤化工煤企：中煤、兖矿、神华、昊华能源、淮北矿业、广汇