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$兆易创新(03986)$ 港股打新，1.6万入场费该冲吗？

兆易创新开年以来涨幅达到22.5%

A股存储赛道的“老熟人”兆易创新是这批10股同发的后4只的重点关注及参与的票。作为全球Fabless Flash领域的绝对龙头，这次趁着“存储行业上行周期”的东风赴港上市，也不少朋友都在问1.6万+的入场费到底值不值得掏？

那我们先来看看看基本面。

兆易创新的基本盘不用多说，Fabless芯片设计龙头地位硬，业绩回暖信号明确。主营业务覆盖存储芯片、MCU、传感器、模拟产品四大块。其中存储芯片是绝对支柱（2024年营收占比68.55%），NOR Flash全球市占率20.4%，全球第二；32位通用MCU全球第七，国内第一；传感器在国内触控指纹领域也是老二。更关键的是，今年下半年赶上了存储行业的“好时候”。2025年前三季度营收68.32亿，同比增20.92%，其中Q3单季直接飙到26.81亿，同比增速31.4%；净利润更猛，Q3归母净利润5.08亿，同比暴涨61.13%。

背后有两大硬逻辑，一是利基型DRAM市场“供不应求”，海外大厂退出后，兆易的产品量价齐升，今年下半年收入直接要超越MCU成第二大业务，高管说这波涨价至少能延续到明年；二是高毛利产品占比提升，车规级存储、利基DRAM这些毛利率超40%的品类卖得越来越好，带动2025Q3综合毛利率冲到40.72%，比上半年又高了3个多点。

另外，跟长xin存储的深度绑定也很关键，累计投了23亿，产能有保障，明年还要量产自研的LPDDR4X，技术迭代节奏没掉链子。

然后仔细看招股细节

招股方案的几个重点。首先是基石阵容，17家机构合计认购2.73亿美元，里面既有云锋资本、上海景林这种长线PE，也有华勤通讯这种产业资本，差不多能覆盖全球发售规模的一半。机构对它的认可度很高。存储赛道能做到全球四大核心领域都进前十的公司，国内没几家。

其次是发行机制，机制B方案10%（约2.9万手），货量不算少，本来申购热度不高的时候，中签率大概率不会太低，但现在已经冲到了108倍，估计可能中甲才能稳1手。就算破发还有绿鞋。

看AH折价，目前A股股价262.5元，要是港股按最高价162港元发行，H股相对A股折价45%。这个折价幅度算不算合理？对比同行业的中芯国际（折价49%）、华虹半导体（36%）、纳芯微（32%），其实在正常区间，有一定的安全垫。

虽然公司A股当前股价已经处于高位，但连续涨几天，也是年初以来情绪大热的表现。同时叠加美国CES大会进一步提升半导体&AI板块的热度，以及长xin科技的潜在上市热潮（兆易创新有直接持股），情绪可能有利于打新。

当然，风险也需要关注，谁也说不准会不会回调——毕竟Q3已经有机构开始减持，葛卫东就减了169万股，还有几位高管计划减持，短期也有波动风险。如果A股跌了，港股很难独善其身，这是最大的不确定性。

打新能不能赚钱，核心看“折价够不够多”。兆易创新开年以来涨幅达到22.5%，这是在港股IPO定价之后发生的，因此这块水位就是补涨的重要来源。

而打完能不能长持，还是要看估值。兆易港股的市盈率大概99倍，对比同行——豪威集团36倍、扬杰科技29倍、新洁能34倍，这估值确实偏高了，哪怕它是龙头，也不能忽视“贵”的风险。现在的净利润虽然增长快，但也才刚回到2021-2022年的水平，99倍的PE已经提前透支了不少增长预期。这也进一步限制了上市之后持有的性价比。

因此，现阶段的兆易创新是一直值得全力打新（假如到1月12日上市前不出现大跌），但持续持有需要进一步考虑的公司。