社区

在 AI 产业里，只要英伟达一开口，市场通常不只是在听一个新产品，而是在试著推演「接下来两三年，整个产业要往哪里走」。这一次，随著最新的 Vera Rubin（Vera CPU + Rubin GPU）模组与 NVL72 机柜设计逐步浮上台面，焦点却意外地从算力，转向了一个过去较少被放在镁光灯下的环节——散热。

英伟达释放出的讯号很清楚：功率密度还会继续往上冲，而传统以风冷、机房空调为主的散热架构，正在接近效率与成本的天花板。Vera Rubin 主打的，是更高能源效率、更模组化的设计，以及几乎全面走向液冷的机柜方案，甚至容许使用温度更高的冷却水。这听起来像是工程细节，但在资本市场眼中，却直接关系到一整条供应链的命运。

这也解释了为什么，近期部分以冷却、HVAC 或资料中心基础设施为主的公司，股价会出现明显波动。投资人担心的，并不是「AI 以后不需要散热」，而是「未来的散热，可能不是你现在最擅长卖的那一套」。

散热逻辑改变

从市场角度来看，Vera Rubin 带来的第一个冲击，是散热逻辑的改变。过去大型资料中心的散热投资，往往集中在机房层级：空调、冷冻机、气流管理。而现在，随著 AI 机柜功率密度动辄数十甚至上百千瓦，散热开始往「机柜内」甚至「晶片旁」移动。冷板、液冷管路、CDU（冷却液分配单元）这些过去较小众的产品，正在变成标准配备。

第二个冲击，来自「温水液冷」这个关键词。如果伺服器能接受更高温的冷却水，意味著资料中心在更多时间与地区，可以减少对高耗能冷冻设备的依赖，改用乾式冷却或自由冷却。对云端服务商与超大规模资料中心来说，这不只是节能问题，而是长期营运成本与选址弹性的问题。

但对某些传统冷却设备供应商而言，这样的转变，等同于游戏规则被改写。市场很自然地会开始问：如果未来新一代 AI 资料中心更偏向液冷与模组化机柜，那些高度依赖风冷与机房空调订单的公司，是否会被边缘化？

冷却产业大洗牌

不过，把这件事简化成「冷却产业受害」其实并不精确。更贴近事实的说法是，冷却产业正在经历一次洗牌。需求没有消失，反而还在扩大，只是资金流向正在改变。

对布局较早、液冷产品线完整，或能提供系统整合方案的企业来说，Vera Rubin 反而可能是利多。因为一旦英伟达这类平台商，把「全液冷机柜」定义成主流配置，下游客户在采购时，就更倾向选择已经过验证、能与主流平台相容的方案。这种标准化趋势，通常有利于能进入核心供应链的公司。

相反地，真正承压的，往往是那些商业模式仍停留在「卖设备、做工程」，却还没跟上 AI 机柜世代需求的业者。短期内，他们的订单未必会立刻消失，毕竟资料中心存量庞大，转换需要时间；但中期来看，市场给予的估值与期待，很可能会逐步下修。

从投资角度看，这更像是一场预期管理的调整。英伟达还没正式大规模出货 Vera Rubin，市场却已经提前反映「下一代资料中心是什么样子」。因此，我们看到的是股价先动、基本面后跟的典型情境。

总结来说，Vera Rubin 对冷却相关企业带来清楚的分水岭。未来的赢家，是最能贴近 AI 平台演进、把散热从配角变成核心能力的一群。

(撰文：美股上市公司iO3(NASDAQ:IOTR)投资者关系部)

‌$iOThree Limited(IOTR)$  ‌‌$Advanced Micro Devices(AMD)$  ‌‌$NVIDIA(NVDA)$  ‌