星星充电冲刺港股IPO，充电真是个好生意吗？
据IPO早知道消息，万帮数字能源股份有限公司（“星星充电”母公司，以下简称“万帮数字能源”）于2026年1月4日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根大通、国泰海通和招银国际担任联席保荐人。
值得注意的是，万帮数字能源曾于2020年9月以及2024年10月两次与国泰海通签署辅导协议，拟A股上市，最终均未能成行。
首先，智能充电设备行业正处于“基础设施先行”阶段。随着全球电动化加速，充电网络成为新能源汽车产业链的关键环节。万帮数字能源作为全球销量第一的供应商，已嵌入主流整车厂和能源企业供应链，体现了其在标准制定与生态协同中的先发优势，具备典型的“网络外部性”特征。
其次，尽管营收持续增长，但毛利率与净利率呈下滑趋势，反映出行业竞争加剧与价格压力。充电设备属重资产、低频次采购品类，规模化虽可摊薄成本，但技术迭代快、客户议价能力强，导致盈利空间承压，商业模式尚未形成高壁垒护城河。
第三，万帮数字能源通过微电网系统拓展多场景应用，并布局海外70国，试图从单一设备商向综合能源解决方案提供商转型。此举符合“纵向一体化”逻辑，有助于提升客户粘性与单点价值。尤其与施耐德电气合资推出双品牌产品，借力国际渠道，有望缓解国内红海竞争压力。
第四，此次转战港股而非A股，或反映其对估值体系与融资效率的重新评估。港股对硬科技与全球化叙事接受度更高，契合其“研发+出海”战略。但能否讲好“能源数字化+AIoT赋能”的新故事，将决定资本市场是否认可其长期成长性。