MiniMax获1209倍超额认购，为啥这么被看好？
1月6日，MiniMax港股IPO申购正式收官。根据富途证券数据，MiniMax此次IPO孖展金额最终录得超2533亿港元，公开发售部分超额认购倍数高达1209倍，成为近期港股AI板块新股认购的焦点。
首先，MiniMax所处的AI大模型赛道正处于全球技术革命与资本竞逐的核心交汇点。根据沙利文报告，中国大语言模型市场2024年规模已达53亿元，预计到2030年将飙升至1011亿元，复合年增长率高达63.5%。这一高成长性赛道吸引了大量长期资本布局，而MiniMax作为“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司，具备稀缺的技术壁垒和先发优势。其多模态能力覆盖文本、语音、图像等核心AI交互形态，契合未来人机交互的主流方向，因而成为资本市场眼中极具确定性的“AI基础设施型”标的。
其次，MiniMax展现出强劲的商业化能力与全球化拓展成效，打破了“AI公司难盈利”的刻板印象。截至2025年9月，公司已拥有超2.12亿个人用户，遍布200多个国家和地区，海外收入占比超过70%，说明其产品不仅具备技术先进性，更拥有跨文化、跨市场的普适吸引力。同时，公司营收在2025年前九个月同比增长超170%，达5343.7万美元，变现路径多元，涵盖订阅、应用内充值、企业API调用及在线营销服务，显示出健康的收入结构和可持续的商业模式。这种“技术+产品+商业化”三位一体的能力，在当前AI初创企业中实属罕见。
第三，MiniMax获得了顶级机构投资者的高度背书，进一步强化了市场信心。本次IPO引入包括阿里巴巴、ADIA，、Aspex、Mirae Asset、易方达等14家基石投资者，合计认购27.23亿港元，占募资总额近七成。这些机构涵盖主权基金、国际长线资本、科技巨头与头部资管，其参与不仅提供资金支持，更意味着对MiniMax技术路线、治理结构与长期战略的认可。尤其在港股市场情绪尚未全面回暖的背景下，如此高规格的基石阵容，有效降低了发行风险，也向散户投资者传递了强烈信号。
第四，公司对研发的极致投入彰显其长期主义导向。MiniMax计划将约90%的募资用于未来五年的大模型研发与AI原生产品开发，这与其“四年上市”的高速成长轨迹并不矛盾，反而体现出以技术迭代驱动持续领先的战略定力。在AI领域，模型性能的微小差距可能带来用户体验的巨大鸿沟，唯有持续高强度投入才能维持竞争力。MiniMax员工平均年龄仅29岁，组织年轻化、敏捷化，有利于快速响应技术演进与市场需求，形成“研发—产品—反馈—优化”的高效闭环。 $MINIMAX-WP(00100)$