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腾讯新闻《一线》

文｜谢照青

编辑｜刘鹏

即将于1月9日敲钟上市的大模型公司MiniMax，创下近年来港股IPO机构认购历史记录。此次参与MiniMaxIPO认购的机构超过460家，超额认购达70多倍。

此前的认购记录属于宁德时代，其在2025年登陆港股市场时，剔除基石后超额认购30倍。

与此同时，此次参与MiniMax国配订单的需求达到了320亿美元，最后超过460家机构实际下单了190亿美元。剔除基石部分，此次MiniMax的国配认购超额到79倍左右。

此次MiniMax备受头部基金的青睐。这些下单的机构中不乏众多的长线基金及国家主权基金。包括新加坡主权基金、南非以及中东、加拿大等多家主权基金认购金额超过10亿美金。与此同时，这些长线基金的认购订单总额超过60亿美金。 $MINIMAX-WP(00100)$

除了国配部分外，一些外资长线基金及国家主权基金也参与了MiniMax的基石认购部分。公开数据显示，MiniMax的14家基石，其中包括了中东国家主权基金阿布扎比基金、韩国长线基金未来资产等。

1月8日下午的暗盘显示，MiniMax开盘后一路上涨，最高曾达到211.2港元每股，最低也曾达到180港元每股，最后收盘价为205.6港元每股，涨幅24.6%。

MiniMax的收入来源主要有两部分，AI原生产品、开放平台及其他基于AI的企业服务，其中AI原始产品包括大语言模型、视频生成模型等于2025年6月底的收入达到3802万美元，占比超过70%，而平台及企业服务部分的收入则为1541万美元，占比则为28.9%。值得一提的是，截至2025年9月底，AI原生产品累计用户达2.12亿，其中付费用户超过177.1万。

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截至2025年9月底，MiniMax的亏损为1.8亿美金左右，而现金还有超过3.62亿美金。

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部分在港投资者表示，MiniMax的商业模式相对清晰，而且逐步实现多元化的营收方式——这给了他们对于MiniMax未来实现收支平衡的信心。MiniMax的招股书显示，其下变现的方式包括多款产品的订阅及付费等。 

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