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中信建投近日发布禾赛深度研报，维持"买入"评级，给出美股目标价29.87美元/ADS；港股目标价234港元为拆股前口径，复权后约29.25港元。研报的核心结论直指两个关键词——"黄金坑"与"估值重构"：在业绩持续高增、新业务边界不断拓宽的背景下，市场仍将禾赛困在传统汽车零部件的估值框架里，而券商认为，这恰恰形成了一个显著的定价错配。 “黄金坑”三个字很有情绪，市场的反应也很直接。今日禾赛港股股价涨超3%，报18.70港元。 被低估的激光雷达全球龙头，战略升维至空间智能星辰大海，可当一家公司的业绩、业务边界和估值方向同时发生变化，这份研报就值得往下多看一层。 一份研报，一笔需要重算的账 禾赛的叙事逻辑已经切换。过去靠规模打开市场认知，现在规模开始兑现为利润，这一趋势正在确立。更值得看的是新业务——机器人赛道正在打开第二增长曲线。禾赛在激光雷达上积累的规模化制造能力和成本控制经验，具备向机器人领域迁移的基础。从工业场景到消费级应用，机器人对激光雷达的需求场景与车载形成互补，有望打开新的增量空间。当机器人业务开始贡献成规模的收入和利润时，禾赛的估值体系会迎来一次重估，这票的故事远没讲完。 从估值角度看，当前市场尚未充分认知禾赛的盈利持续性和业务边界变化，导致估值未能同步反映基本面的跃升，这种"错配"正是需要关注的地方。 机器人赛道热度持续升温，而禾赛的战略增长业务则提供了差异化的价值路径。禾赛过去的生意很好理解：把激光雷达卖给车企和机器人公司，赚硬件的钱。如今，公司把战略分成三层——激光雷达负责感知，Kosmo负责理解，机器人动力模组负责执行，瞄准物理AI基础设施。 Kosmo是战略升级的关键落子。 它把禾赛自研激光雷达、多传感器、3DGS和AIGC算法整合到一套设备中，将真实空间转化为可编辑、可计算的高精度三维资产。机器人可以用这些数据训练，家装企业可以重建真实房间，影视、文旅

8月7日，德适-B（2526.HK）递出上市以来首份中期业绩答卷。报告期内，公司实现营业总收入约1.09亿元，同比增长21.0%；毛利达8050万元，整体毛利率为74.1%，维持高位。其中，模型服务收入录得9450万元，同比增长101.1%，营收占比约86.9%。 同期，医疗影像软件及医疗器械收入约1100万元，阶段性下降的原因并非需求萎缩，而是部分客户正等待AI AutoVision®获批后直接升级，相关招标推迟至下半年。产品换代前的等待，恰恰说明客户对新一代大模型产品的认可，全年收入值得期待。 在业绩稳健增长的同时，德适科技即将迎来重要的流动性节点。根据恒生指数公司此前公布的季度检讨时间表，德适科技预计将于8月下旬正式纳入恒生综合指数，并有望于9月7日前后正式纳入港股通交易名单。届时，内地投资者将可通过港股通渠道直接交易公司股票，流动性的改善预期有望进一步提升公司的市场关注度与估值修复空间。 四大维度锁定德适的“龙头”底色 单看增速，这组数字已足够亮眼，但数字背后更值得关注的是德适的“龙头”底色。德适是港股稀缺的医疗影像垂直大模型龙头公司——衡量一家AI公司的实力，不能只看它是否发布过模型，更要看模型是否自研、是否进入了监管体系、是否形成收入，以及日常经营是否围绕模型展开。德适之所以能成为“龙头”，是因为四个维度的能力已经同时就位： 第一，核心模型是自研的。 德适围绕iMedImage®医疗影像基座模型持续建设专科能力，覆盖19种医疗影像模态、4000余种疾病、26种临床专科，参数规模达1040亿，训练数据超8000万。这一基座模型是所有专科能力的共同技术底座——每一个新病种、新任务的开发，都建立在这个底座之上，通过少样本微调持续衍生。 第二，模型能力进入了监管级产品体系。 基于德适自研的iMedImage®医疗影像基座大模型，德适AI AutoVision®斩获全球首

2026年7月，A股经历了一轮“史诗级”的去杠杆行情。沪深京三市两融余额单月大幅缩水4090.69亿元，创下年内最大单月去杠杆纪录。前期被杠杆资金高度追逐的半导体、AI算力等科技成长赛道成为重灾区——大科技板块7月融资余额累计收缩超1500亿元，核心品种普遍遭遇腰斩级别的深度回调，高位半导体、专用设备、消费电子等成长标的遭遇清仓式降杠杆，上百只个股融资余额近乎腰斩上方套牢盘压力沉重。 市场观点认为：本轮调整并非空头做空引发的系统性风险，而是杠杆资金大规模高低切换、重构仓位的结构性行情。中国银河证券在8月投资组合报告中明确表示，“随着7月市场恐慌情绪的集中释放，资金正在从极致抱团的AI赛道向防御性板块迁移”。从市场数据看，8月A股行业涨跌幅与当季业绩增速相关性显著抬升，资金围绕EPS边际改善明显的行业及龙头公司展开配置。 进入8月，中报密集披露期来临，资金风格正在从“讲故事”转向“看业绩、防暴雷、抢兑现”的保守主义。科技赛道经过深度调整后，即便上方套牢盘压力较重，但仍然有重新走起的可能，但对于不愿承受高波动、追求确定性的投资者而言，此刻需要面对的一个问题浮现出来：当下该看什么赛道？ 一个呼之欲出的答案是——锂电材料赛道。从已披露的业绩预告和半年报来看，正极及前驱体、负极、电解液等环节的核心企业普遍呈现出显著的盈利修复，这并不是仅个别少数头部企业赚钱，而是各个细分赛道都在涨价、赚钱，高密度的业绩修复背后是整个行业β的景气度提升，信号非常清晰。 锂电中报全景：集体盈利修复 基本面筑底明确 2026年上半年，锂电行业景气持续上行，亿纬锂能超预期中报预告拉开了行业中报季的序幕。国内动力和储能电池需求持续高增，锂电材料供需格局修复，价格与开工率同步回升，上游材料厂商订单增多，价格随之回升，盈利提升是主旋律。 中伟新材（300919.SZ；02579.HK）预计上半年实现归属于上市公司股

2026年7月的最后一天，AI视频模型行业终于迎来了久违的一声惊雷。 沉寂了半年、长期被 Seedance 2.0 压制的视频大模型市场终于引来了王炸级对标模型-MiniMax H3，MiniMax这次不仅掏出了新一代多模态生成模型 MiniMax H3，更甩出了两张极具杀伤力的底牌：商用级的多场景内容生成能力，以及开源。 而资本市场也迅速给出了反应。就在今天，MiniMax 股价强势拉升，涨幅达到15%，恰恰证明了资金正在重新审视这家公司的底层逻辑。 今天探长就结合最新的 H3 实测反馈和商业数据，聊聊为什么说，MiniMax 正处于“价值重估”的绝佳拐点。 1. 告别PPT画饼，H3掀起海外AI视频浪潮 过去半年，AI 视频行业其实有点畸形。大家都在比谁的画面更震撼、谁的运镜更极限，以至于 Seedance 2.0 成了那座几乎不可逾越的高山。如果你硬拼“影视级大场面”，哪怕升级到 H3，短期内也未必能实现全面超越。 但 MiniMax H3 这次做了一个极其聪明的“避实击虚”战略——它直接把大模型的能力，对准了绝大多数商业视频真正的核心：“视觉包装”。 什么概念？以前我们做一条商业广告、一个电商主图视频、一段综艺花字，或者是一个MV，需要设计师反复抠图、拉关键帧、加字幕、做动效。而现在，把一堆静态素材扔进 H3 里，你只需要一句话，它就能直接生成带歌词的动态MV、把平面排版全部动起来的动态海报、甚至带转场和特效的游戏UI展示。 博主在实测中展示了一个极佳的案例：输入一段极复杂的 Prompt，要求生成一个15秒的实验MV，主角在废弃摄影棚中随着镜头旋转，画面依次转化为真实胶片、黑白报纸、彩色黏土、透明水下、像素游戏五种截然不同的视觉世界。更令人惊叹的是，歌词如“CHANGE THE FRAME”精准地贴合画面，字体排版准确，转场极为自然。 不仅如此，在海外社交媒体上，

深演智能上市刚满两个月，股价已从55.5港元来到600.0港元，翻了近十倍。 在AI应用公司密集讲技术、讲场景的当下，这段涨幅更像市场在分辨，谁能把AI做成一门持续的生意：2023年至2025年，公司年内净利润分别为6066万元、2152万元和918万元；若加回上市开支，2025年经调整净利润为2487万元，已经跑出了持续盈利样本。 虽然连续盈利说明技术已经进入企业预算并形成生意。但下一问更难：怎样把这种商业化能力转化为持续增长？ 黄晓南在采访表示，当前是公司“抢地盘”的时期。落实到经营上，就是获得新客户、推动新产品变现，再让客户从购买一个产品走向购买多个产品。 AI走出试验室，天花板才真正松动 AI普及加速，三大卡点卡住价值兑现 要理解这块“地盘”为什么能够变大，先看企业AI的重心变化。Gartner预计，到2026年底，40%的企业应用将嵌入任务型AI Agent，2025年这一比例还不足5%。 企业落地AI的问题通常卡在零散任务、单一降本，以及分散的数据、知识和内容。停留在单点应用，能够承接的预算自然有限。 对此深演给出的破局之道，是上市后的首个产品升级DeepAgent 4.0 Pro，与此同时诠释的，是深演智能始终立足的价值主张：AI for Growth——AI 不是企业降本的工具，而是驱动增长的引擎。 同时把“AI for Growth”落到Agentic Software与Agentic Service两套引擎上： 具体到产品矩阵：AlphaData负责整合企业内部数据、建立统一用户画像，并为用户运营提供数据与洞察；AlphaDesk承接跨媒介广告投放、预算分配和实时优化。DeepAgent则在两者能力之上，基于“大模型+算法模型”双层架构，底层打通AlphaData与AlphaDesk。同时在DeepAgent 4.0 Pro的Agentic Softwa

受碳酸锂价格持续反弹提振，锂电板块今日迎来强势反弹。截至收盘，Wind锂电池指数大涨4.44%。个股方面，永杉锂业、盛新锂能强势涨停，中伟新材（300919.SZ、2579.HK）两地市场同步走强，A 股大涨超7%，港股弹性更突出，涨幅逾 9%，板块情绪全面升温。 此轮板块反弹的动力来自于基本面支撑+市场风险偏好下降的共振：近期市场波动率持续提高，抱团的科技赛道高位震荡，市场已有大量资金接机获利了解离场，从高位科技赛道撤离，陆续布局超跌低位方向。此前消费、医药等板块便曾先后迎来快速拉升，但由于整体业绩支撑较弱，持续性较差，未能走出修复趋势。在此背景下，市场资金亟需寻找业绩确定性高、流动性充足、承接能力强的低位赛道，而调整充分、基本面持续兑现的锂电板块，成为资金最优配置方向。 从估值与资金配置逻辑来看，锂电板块修复基础扎实。前期板块经历长时间深度调整，多数优质标的处于超跌状态，板块风险已集中释放。截至目前，CS电池指数PE仅26倍，处于近五年25%历史分位，估值性价比凸显，具备充足修复空间。同时，锂电作为千亿级核心赛道，产业链成熟度高、整体流动性充裕，板块头部企业多为宽基指数核心权重标的，能够承接科技赛道流出的大额资金，规避了小盘股流动性不足、波动剧烈的风险，资金承载优势显著。 国信证券研报数据显示，锂电需求表现旺盛，产业链排产持续高增。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。6月锂电池环节6家企业合计排产约175.7GWh，同比增长68%、环比增长6%，行业高景气依旧。 从细分赛道来看，磷酸铁锂迎来量价齐升行情。日前，磷酸铁锂行业龙头湖南裕能正式发布调价通知，宣布自8月1日起全系列磷酸铁锂产品加工费上调2000元/吨。产业链量价齐升的景气浪潮自上而下传导，磷系材料赛道盈利环境修复。此外，固态电池产业化进程加速，宁德时代、国轩高科

今天看到鞭牛士的一则爆料：Momenta的无人配送车出现在京东物流仓库。虽然尚未官宣，但从流露出的信息看，Momenta 正将L4级自动驾驶能力从Robotaxi（自动驾驶出租车）场景，复制到同城物流场景。 这背后释放的信号，很清晰：Momenta 的自动驾驶技术，正在跨越“载人”与“送货”的边界，平台效应开始凸显，公司的成长天花板也因此被显著抬高。 过去市场看 Momenta，更多盯着它的辅助驾驶装车量和 Robotaxi 进展。但如果无人配送车进入京东这样的头部物流仓库，意味着同一条技术主线正在长出新业务线——Robovan（无人配送车）。 而这正是 Momenta 能够“一套能力，多场景复用”的地方。 一旦这次合作得到确认，其意义就不仅是多一款测试车，而是证明 Momenta 的自动驾驶技术具备跨场景、跨车型的商业化延伸能力——从 Robotaxi 到 Robovan，从载人出行到无人物流，公司的业务边界被实质性拓宽。 据行业预测，无人配送赛道正处爆发前夜，到2030年全球无人配送将发展成为一个接近9000亿美元的市场。 对于投资者来说，相当于看到了一条清晰的第二增长曲线。当同一套 AI 能力可以进入乘用车、Robotaxi、Robovan等等多种场景，并执行真实的城市配送任务时，Momenta 的价值就不再局限于某一条业务线，而更接近一个可跨场景复制的世界模型平台。 在业务线和资本的双重支撑下，市场似乎仍然将其看作一家纯粹的“智驾供应商”，尚未完全给Robovan这个潜在利润中心充分定价。 天花板，就在这种平台效应中，被一步步打开了。 $MOMENTA-W(06880)$ @爱发红包的虎妞

范式智能今天发布的正面盈利预告，信息量很大。 上半年营收32到40亿，同比增长22%到52%，利润端从去年同期亏损直接跳升到盈利9000万至1.3亿。去年全年净利润1784万——当时很多人还觉得只是“微利”，财务手段而已，持续性存疑。上半年的增长幅度说明根本不是财务手段能解释的，是经营层面的质变。从“微利”到“高增”，盈利拐点不仅在去年确立了，今年上半年正在加速兑现。 利润改善的核心驱动力是什么？ 一是主营业务增长强劲，营收增速摆在那里；二是销售费用占比持续优化，规模效应出来了；三是Token吞吐效率大幅提升，同样的算力成本产出更多收入，毛利率自然好看。之前市场最担心的顺价问题，数据已经给出了答案——不仅稳住了，还在改善。 这三条线索其实指向同一个结论：范式智能不是靠压缩成本来凑利润，而是靠提升效率来赚利润。在AI行业普遍还在烧钱换增长的阶段，能做到这一点，说明商业模式已经跑通了。 平台型公司的优势正在释放。各业务线共享同一个技术底座，研发和运维成本被摊薄。前期高投入建立的技术壁垒，正在变成后续低成本扩张的护城河。这种模式的特点是：越过临界点后，利润弹性远超市场线性外推的预期。上半年1.3亿净利润对应32-40亿营收，净利润率约3%-4%。如果全年营收干到80亿，利润率再往上走一走，利润的绝对值会比现在看到的数字大得多。 这份业绩更大的意义在于，它正在改变市场对范式的认知框架。过去范式被看作“还在投入期、离赚钱还远”的公司，估值自然被压着。现在半年1.3亿利润，全年3到8亿可期，给100倍PE，市值区间300到800亿。相比当前市值，增长空间不小。更重要的是，一旦市场确认盈利不是偶然事件而是持续趋势，估值方法就会从PS切换到PE，这对市值的影响是结构性的，不是线性的。 从更大的背景看，AI公司普遍面临“怎么赚钱”的拷问。范式的答案是：靠提升算力利用效率、靠降低单位交付成本、

正在如火如荼进行的2026年世界人工智能大会（WAIC）上，产业AI赛道风云再起。作为产业AI落地的代表企业之一，滴普科技（01384.HK）接连抛出多项核心动作： · 7月17日，滴普在WAIC现场与**云正式签署数据智能战略合作备忘录； · 7月18日，紧接着发布了全新一代 DeepWorks 企业智能体平台； · 大会期间，滴普科技分别与岳阳临港高新技术产业开发区管理委员会、上海福迈迪工程技术有限公司、苏州工业园区苏州智能网联科技有限公司、ORIGEN TECHNOLOGY LLC SPC等达成战略合作。 叠加上半年业绩预告中“营收翻倍、收益品质大幅改善”的底色，资本市场对这家公司的认知，正在发生根本性扭转：从最初贴着“烧钱大模型标的”标签的跟随者，正式蜕变为具备稳定长期变现能力的产业 AI 落地龙头——随着一项项订单落下，2026下半年，其业绩支撑和变现能力已悄然形成。 （一）算力锁定：7月17日牵手**云，私有化项目制向轻量化云服务的惊艳一跃 在不少高频交易者眼中，滴普与**云的联手被简单等同于一次常规的算力采购，但实则不然。这不仅是一次算力资源的锁定，更是公司收入结构向云端转型的关键“胜负手”。 过往双方的合作多停留在产品交叉适配的业务层面。而本次达成的全方位生态合作中： · **云开放了底层算力集群、云原生数据底座及标准化 API； · 滴普科技则顺势输出 FastData 数据引擎与 DeepWorks 智能体两大核心技术底座。 市场分析认为，当前通用 AI 厂商多主攻 C 端，面向工厂、园区的“产业级云上智能体”供给稀缺，滴普自有全链路数据治理能力，叠加**云算力、云上行业数据市场资源形成差异化优势，本次合作不只是短期活动催化，更是公司补齐云端业务能力、拓宽长期业务增长路径的重要布局，此

7月17日，2026世界人工智能大会（WAIC）在上海拉开大幕。与往年“百模大战”的喧嚣不同，今年最引人注目的无疑是遍地开花的人形机器人。 但作为一个常年关注硬科技的财经观察者，我逛完一圈后最大的感受是——“失望”与“惊喜”并存。 绝大多数展台上的机器人，正在上演一场名为“未来”的影像展。它们或动作迟缓得像慢动作回放，或只敢面对固定尺寸、固定材质的小众SKU进行“演示性”抓取。在业界，这被戏称为“能泛化的不够快，够快的不能泛化”的死结。 然而，当走进极智嘉（Geek+）的展台时，画风突然变得极度硬核。这里的人形机器人Gino 1与移动机器人、拣选工作站协同作业——在Gravity 4D具身模型的驱动下，没有绿幕遮挡，没有遥控手柄，直接把一条微型仓储生产线搬到了展台上。全场唯一兼具泛化能力与速度效率的具身智能编队，正在真真正正地“上班”。 如果说其他人是在“畅想”未来，那极智嘉则是在为物理AI时代，提前发了一张开往“真实生产力”的单程票。 人形机器人Gino 1组队干活：效率至上 随时上岗 首次公开亮相的通用人形机器人Gino 1，是当天展台最吸睛的“明星”。但它的吸睛方式不是靠外形，而是靠干活。记者在现场看到，Gino 1不仅能从料箱里精准抓取商品，还能抱起料箱搬运，甚至与移动机器人组成编队，端到端跑通拣选全流程。这是全场极少数可以直接“上岗”应用的具身智能整体解决方案。 在此前的行业认知中，人形机器人的泛化能力与作业速度似乎是天生的“天敌”。多模态大模型虽然聪明，但推理往往需要数秒；纯运动控制的机器人虽快，但遇到异形物、堆叠或突发干扰便直接宕机。 极智嘉展台上的Gino1，却极其干脆地填平了这条鸿沟。 在现场，记者看到Gino1不仅完成了料箱拣选，还实现了抱箱搬运和与移动机器人的无缝组队。它的动作不再是传统机器人的“抓完再转身、转完再移动”，而是手脚协同的全身并行控制——