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一、王兴的47岁白发 2026.6.26 美团股东周年大会王兴现场。 镜头扫过，所有人的目光都停在他的头上——47岁，两鬓斑白比身后的PPT还显眼。 网友问：王兴才多大，怎么就白头了？ 有人说，白头是岁月的痕迹。 站在股东会台上从"兴哥"变成"道歉者"——从盈利437亿到净亏186亿，从460港元跌到64港元，从吞并点评、逼退饿了么的颠覆者，变成会说"理性且有财务纪律地投入"的疲惫中年人。 二、大佬们的45岁 要知道，这位可是当年"九败一胜"杀出来的狠角色。 从校内网、饭否到美团，从千团大战尸山血海里爬出来，一路把美团带到港股上市，市值一度站上万亿港元。那时候的王兴，谈的是"无边界扩张"，做的是"吃喝玩乐"一站式超级平台，意气风发四个字写在脸上。 那时候没人叫他”兴哥”，他叫王兴，就够了。 那个在饭否上怼天怼地、在千团大战里杀出血路的年轻人，如今连"兴哥"这个称呼都觉得有"登味"，那股"天下舍我其谁"的锐气，被股价和白发一起，终于也在47岁这一年，磨成了"且行且珍惜"的无奈。 把时间拨回大佬们45岁那年。 大家对比下，同样的45岁，王兴是不是有些苍老和疲态。 2014年，雷军45岁。小米出货量登顶全国第一，估值450亿美金，跟董明珠立下十亿赌局，站在央视舞台中央，眼里有光。 他说：“40岁做了小米，45岁，我收到了最好的礼物。” 2022年，叶国富45岁。名创优品递交港交所IPO，二次敲钟在即。他每天刷一小时小红书减肥换潮牌，气喘吁吁，却”和二十年前一样野心勃勃”。 2018年，45岁的刘强东自不必说。 2026年，王兴的47岁，是还在复盘亏损报表，是看着股价跌破发行价却无能为力，是在股东面前低头说”我认”。 当年马云55岁退休，说”换个江湖，后会有期”。 马化腾至今低调，却从不为股价道歉。 张一鸣41岁急流勇退，把字节交给梁汝波。 只有王兴，退无可退。 美团是他全部的身家

港股打新很久没出过这种场面了。 一边，机器人整机股上市后要么腰斩，要么阴跌。打新的人跑了，套着的人不说话。散户社区提到"机器人"三个字，就是一篇哀嚎。 另一边，一家叫来福谐波的公司刚结束招股。据格隆汇消息，截至招股初步录得超额认购4576倍，吸引了18.3万人认购。 你说市场不待见机器人？来福谐波会不会破发？ 不对，完全不对。 严格来说，来福谐波不是机器人股。他是给机器人造关节的人。买机器人整机，你会买错。但谐波减速器不一样——你不需要赌谁赢，只要机器人这个产业还在，订单就会源源不断。 这4576倍的热度，本质上是市场被整机股教育过一轮之后，用真金白银重新投了一次票：与其押注一个还不知道在哪里的王者，不如押注那个所有玩家都要交过路费的路口。 经历过破发的资金，如今明显开始认真分辨谁在讲故事，谁在卖铲子。 整机是"淘金"，零部件才是"卖铲子" 先说一个基本判断：来福和市面上那些"机器人概念股"，根本不是一回事。 过去两年，人形机器人赛道火得一塌糊涂。宇树2025年出货5500台，马斯克喊着Optimus年底要产5万到10万台，黄仁勋更激进，预测2035年全球人形机器人总量达到10亿台。 整机厂商的故事一个比一个宏大，最近机器人股的走势就已经说明了资本市场开始审美疲劳。大家开始明白一个道理：淘金的人里十有八九赔钱，卖铲子的人几乎稳赚。 孙宇晨今年反复提的"物理AI"概念，核心逻辑就在这里。 他认为具身智能是物理AI的"身体"，但不必追整机厂商，因为两年后可能大量淘汰。更稳妥的是关注核心零部件——无论哪家胜出，都得采购这些元件。 黄仁勋在CES 2026和COMPUTEX 2026上也把这个逻辑讲透了：AI的下一波浪潮不是"会聊天"，而是"会做事"，而要让AI在物理世界里做事，关节、减速器、执行器这些"身体零件"就是基础设施。 至于什么是谐波减速器，简单来说它是机器人关节的心脏，

如今人形机器人、AI 具身智能热度一路走高，但不少厂商都遇到一个绕不开的现实难题：机器在展厅演示动作丝滑流畅，一搬到真实仓库、工厂现场，就频频出错、难以稳定作业。核心症结就是缺少真实环境、真实作业数据做训练。 而深耕仓储多年的凯乐士（02729.HK），恰好手握行业独有的两大王牌，完美解决行业痛点，走出一条差异化发展道路。 不久前6 月 18 日，凯乐士被正式获纳入恒生人工智能主题指数（HSAIT.HI）。该指数精选 71 只 AI 成份股，是观测港股全产业链人工智能上市企业走势的核心参考基准。 这次成功入选，直接说明港股权威指数机构认可公司在具身智能、仓储 AI 行业的硬实力，后续跟踪该指数的各类 ETF、被动基金都会持续配置，中长期资金面迎来强力加持。 此外，6月23日，国泰海通证券予以首次覆盖，给予“增持”评级，目标价35.13港元，预计公司 2026-2028 年收入分别为 11.81/15.13/18.97 亿元，归母净利润分别为-1.09/-0.58/0.12 亿元。 一、深耕仓储十余年，海量真实项目筑牢业务基本盘 提到智能场内物流，凯乐士是业内实打实的实干老牌企业。公司自主研发多向穿梭车、AMR 自主移动机器人、输送分拣机器人三大核心设备线，搭配全套 Galaxis 智能调度软件，从货物存取到分拣、搬运，一套系统就能搞定仓库全流程自动化工作。 十多年深耕落地，公司覆盖新能源、医药、汽车、电商等约三十个行业，业务布局延伸至全球 19 个国家和地区。不少知名工厂、大型电商仓里，24 小时不间断运转的自动化设备都出自凯乐士之手。 从招股书中能看到扎实经营底气，截至 2025 年底，公司手握 22 亿元待交付订单，仅海外项目对应合同额就达到 6.85 亿元；业绩增长势头强劲，2024 年营收同比大幅增长，2025 年前九个月营收涨幅突破 60%，大型高价值项目持续增多

最近，华勤技术这次解禁的事，在社区里闹得有点沸沸扬扬。 这也不奇怪。在A股语境里，“减持”“解禁”这两个词，天然带着一点让人皱眉的意味。很多人一看到公告，脑子里先浮出来的不是数字，而是画面：股东卖出、筹码砸盘、股价承压。情绪跑得总是比事实快一点。 可事实真的如此吗？ 要判断解禁这件事是利好还是利空，关键还要看以下几点：第一，谁在减？是控股股东还是员工持股平台？第二，减多少？是天量清仓还是微量释放？第三，为什么减？是跑路式套现还是制度化安排？ 知道这些关键点后，接下来我们回过头来再重新审视华勤技术。 本文不预设结论，仅从减持规模、减持性质、历史解禁表现和公司前景出发，逐一审视这场争议里真正值得看的问题。跟着这些数据往下走，也许会发现，很多先入为主的担心，其实根本经不起细看。 第一、规模本身就会说话 根据华勤技术2026年6月23日披露的《股东减持股份计划公告》，海南勤沅、海南创坚、海南华效三家员工持股平台，因自身资金需求及安排，计划在2026年7月14日至2026年10月13日期间，通过集中竞价和大宗交易方式，合计减持不超过410.57万股，即不超过公司总股本的0.27%。 0.27%，这是理解这件事的第一把尺子。 很多讨论一上来就把它说成“解禁压力”，但如果不看比例，只看情绪，很容易把小问题讲成大风暴。410.57万股当然不是零，但放在华勤技术的股本和成交结构里，它更像一次边际释放，而不是足以改变市场格局的抛压。 对比一下历史，体感会更清楚。 2025年2月11日，华勤技术有329,505,960股首发限售股上市流通，占当时总股本32.4352%。这才是真正的大规模解禁。它的规模大约是这次减持上限的80倍。 但那一天，股价并没有按“解禁必跌”的剧本走。历史行情数据显示，2025年2月11日，华勤技术当日不复权上涨4.79%，成交额约8.88亿元。 这组数据很有价值。它说明市

近日，由华 为云主办的「探索AI时代的战略机遇私享会」在华 为练秋湖研发中心圆满落幕。安领国际控股有限公司（以下简称「安领国际」）作为客户代表受邀出席本次活动。活动现场，公司与华 为云、中坚科技、诺力股份、瑶芯微电子等一众知名企业高管及技术专家一道，围绕制造业数字化升级、云端基础设施建设、企业全球化出海等热门议题展开深度交流与思想碰撞。 解读出海风向，赋能企业全球化布局 在全球化发展专场中，主讲人深度解读了当下制造企业出海面临的核心难题：海外基建搭建难、异地运维成本高、属地合规风险大、数据安全无保障。依托覆盖全球各大区域的云服务节点、灵活的本地化部署模式以及丰富的安全合规经验，华 为云可一站式为出海企业解决网路搭建、算力调配、合规管控、数据防护等各类问题，助力制造企业简化出海流程、降低运营风险。 作为网路安全领域的专业服务商，安领国际在本次活动中的参与，也体现了网路安全与制造业数字化转型之间日益紧密的协同关系。随著制造企业加速上云和全球化布局，数据安全与合规治理已成为企业数字化转型的关键保障。 会上，安领国际与华 为云就深化全方位合作展开初步交流，AI生态方面，双方探索分工共建：以华 为云AI底座算力为基础，叠加安领国际数据安全治理、安全SaaS开发及安全交付能力，打造算力与全链路防护一体的行业AI方案；针对政企本地化需求，双方研讨分层私有化云部署思路，将安领国际安全防护体系嵌入私有云，筑牢本地云端安全防线；面向出海数字化场景，计划验证私有安全云仓对接海外大模型的可行路径，化解跨境调用的数据合规与网路安全隐患；依托华 为云全球布局，后续双方或可联动海外渠道，共同拓展海外政企数字化安全业务。 深耕网路安全，安领国际筑牢数字安全底座 安领国际是一家领先的IT安全解决方案服务商，总部位于香港。公司主要从事分销网路安全产品、提供网路安全服务以及数字资产金融服务及投资业务。业务覆盖香

由于 glm5.2 才发布，glm5.2 的 ARR 具体数据只能等 8 月半年报给业绩指引了。当下 An­t­h­r­o­p­ic 的 P/ARR 只有 20，大家可以畅想一下ARR 得翻几倍才能兑现当前 1.07 万亿港元估值。全天最高价达到了 0.67 个阿里巴巴、2 个小米集团的市值。大家可以在评论区给出 2026，2027 的 ARR 预测。 股东大会送的伴手礼是公司的宣传册，比较诧异的是除了第一页是文字，剩余整本内容（直到最后一页）全部是 AI 生成的艺术图，难道是暗示未来也会搞视频生成模型和 se­e­d­a­n­ce 竞争？$智谱(02513)$ 

今天早盘，明略科技（02718.HK）直接高开高走，大涨19.32%，盘中最高触及253.60港元，振幅高达21.88%。要知道，上周才收211.20港元，今天一上午就冲了30块上去，这对于一只总市值351.73亿港元的标的中盘股来说，这个放量节奏说明资金不是在玩短线博弈，而是有机构在真金白银地建仓。 更关键的是，明略科技IPO发行价141港元，上市以来股价已经较发行价上涨超过71%。在大模型概念股集体走强的背景下，明略没有走"上市即巅峰"的老路，反而在持续创新高，这本身就说明市场对其商业模式的认可在加深。 催化：政策东风+场景落地，双重引擎启动 消息面上，两个核心催化不容忽视。 第一，政策端打开估值天花板。 上交所近日发布《人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》指引，将适用范围扩容至AI大模型领域。这意味着大量尚未盈利但拥有核心技术的优质大模型企业，未来可以通过CDR或双重上市的方式回归A股。明略科技作为行业垂直专用大模型企业，完全符合科创板第五套标准的定位。港股通标的+潜在回A预期，双重流动性溢价正在发酵。 第二，端侧AI场景加速落地。 6月初与香港教育大学共建"AI+教育"联合研究平台，开放DeepMiner、Octo、CoCraft等工具；6月中旬又与博泰车联签署战略合作，以Token经济为底层逻辑，打通"品牌营销预算—车端AI算力消耗—用户场景化消费"的完整闭环。注意，这不是概念炒作，而是模型层→平台层→硬件层的全矩阵布局在真实商业场景中跑通。 逻辑：Scaling Out路线，才是垂直大模型的正确打开方式 东吴证券最近出了一篇报告，讲大模型行业未来可能分化为三种路径：闭源持续领先、开源持续追赶、或者出现全新架构突破。但无论是哪种路径，一个共识已经形成——通用大模型的API毛利正在承压，利润向应用层和基础设施层转移。 明略科技聪明的地方在于，它从一开始就没有

当一辆车驶入停车场，摄像头在毫秒级内完成车牌识别，道闸自动抬起，车位引导屏清晰指示空位方向；当你在偌大的露天停车场大汗淋漓、苦苦找寻车辆，而别的停车场已实现AI自动识别定位——这一流畅体验的背后，是一场由AI驱动的城市停车运营革命。 在这场变革中，成立于2006年的科拓股份，正从一家智能停车设备制造商，进化为由AI和AI大数据驱动的AI智慧停车空间运营平台，并于2026年6月17日启动招股，预计于2026年6月26日正式登陆港交所主板。 中国城市停车正面临严峻挑战：汽车保有量达3.46亿，停车位却仅有1.9亿个，供需比例远低于住建部推荐标准。更关键的是，大量停车场仍依赖传统人工管理，效率低下、成本高企、收益单一。 科拓的解题思路并非停留在设备销售层面，而是将AI技术深度植入停车"建设-管理-运营"的全链条。围绕这一运营目标，其“速停车”平台内嵌的“蜗牛车位”模块是核心共享停车功能单元，专门针对错时共享停车场景，致力于盘活闲置车位资源，提升城市静态交通效率。围绕该模块，公司于2026年3月正式推出了品牌IP形象“蜗小泊”，以更具亲和力的方式触达用户，强化共享停车的品牌认知。“蜗牛车位”与“蜗小泊”共同构成科拓“人-车-场”生态中连接供需两端的重要一环。按2024年相关收益计算，科拓在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额3.3%。支撑这一市场地位的，是其扎实的技术底座——一个融合了"端边云"协同架构、全球停车AI训练中心和AI Agent集群的完整AI体系。 科拓的AI能力不是简单的功能叠加，而是一套完整的操作系统。其全球停车AI训练中心基于Transformer架构，利用生成式对抗网络对边缘设备上传的错例样本进行数据增强和再训练，持续向端侧推送优化后的算法模型。这意味着，每接入一个停车场，系统都会根据该场地的光照条件、车道角度、车牌特征进行针对性微调。 在计算机视觉领域

6月17日上午，2026陆家嘴论坛正式开幕，本届论坛主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。 会中，证监会主席吴清在陆家嘴论坛抛出了两件AI重磅利好： 第一件，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。持续深化“两创板”改革，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域。 另一件，落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市；有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度。同时支持符合条件的港股上市公司境内上市，更好促进两地市场联动发展。 我看社区里很多人仅仅扫一眼新闻，就得出的结论政策又在支持硬科技”。 当然，这个理解不算错，但它只读到了第一层。 为什么是人工智能大模型领域 因为人工智能这件事，早就不是一企业之间搞创新的故事了，它已经升级成了一场国家级的军备竞赛。如果我们再往上看一层，你会发现我国的人工智能产业早就熬过了单纯拼模型参数和刷榜单的第一阶段，也跨过了只做个聊天界面让大家尝鲜的第二阶段。 现在的核心竞争，已经进入了极其残酷的第三阶段——谁能把模型、开发者、底层算力和全球硬件供应链捏合成一个庞大的系统组织，谁才能活下来。 所以，政策现在选择开闸，根本不是去给只会讲故事的团队输血，而是用资本市场的规则，给这场军备竞赛装上一条本土的补给线。 让那些跑通了系统闭环的头部企业，不用再仰仗海外融资窗口的脸色，也不用在港股流动性折价的泥潭里挣扎。定价权拿回来，融资通道打开，让真正跑通了系统闭环、从“模型开发商”蜕变成“AI平台”的头部企业，拿到本土核心估值的入场券。 什么是第五套标准 过去这套标准是为生物医药量身定做的。它允许没有盈利、甚至没有收入的公司上市，因为市场认可一个逻辑：药物研发虽然烧钱，但管线价值是可以估算的，临床

2026 年港股新股IPO再次迎来现象级标的：“物理AI第一股”海清智元（01392.HK）公开发售超额认购录得近 7200 倍，吸引超 30 万名投资者参与，一举跻身港股主板历史前五名，累计认购总金额超 4400 亿港元，堪称今年港股 AI 赛道最受资本追捧的 IPO 项目，而即将开启的暗盘交易，也成为众多投资者的重点关注方向。 作为热度“断层式领跑”的 AI 新股，海清智元的暗盘走势该如何？ 以过往经验看，在全员抢筹的背景下，市场普遍认为其具备多头发力、势如破竹、承接有力、迭创新高的坚实逻辑。 本次海清智元拟全球发售 8516.25 万股 H 股，香港公开发售初始占比 10%，国际发售占比 90%。本次发行采用港股机制 B，发售价定为 7.2 港元/股，每手 500 股。 按照时间表安排，该股暗盘交易将于 6 月 18 日下午16时15分正式开启，6 月 22 日将登陆港交所主板。在资金对物理 AI 核心资产疯狂追捧的同时，市场凭什么给出暗盘大牛行情的预测？ 首先，是市场资金面的强劲支撑，近 7200 倍的孖展认购、超 30 万投资者、超 4400 亿港元认购资金，足以体现市场资金布局和惜售意愿强烈，稀缺的流通盘体量，也让市场资金对股价的撬动效应更为明显。 其次，来自其业绩的满分答卷——营收翻5倍，毛利翻2倍，2024年扭亏为盈，盈利质量持续改善。2023 年至 2025 年，海清智元营业收入分别达到 1.17 亿元、5.23 亿元、6.69 亿元，三年复合增长率接近 139%。2023 年至 2025 年，海清智元毛利率从 12.2% 逐年上涨至 18.8%、22.3%，实现稳步翻倍。2024 年，随着业务规模扩大形成规模效应，海清智元顺利扭亏为盈，全年经调整归母净利润达 0.43 亿元；2025 年经调整后归母净利润0.55亿，增长率达 28.65%。此外，高附加值