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1. 1-9交割通知书

芝商所 2026-01-09 盘后发布（10 日凌晨更新）：Silver Futures (SI) 2601 合约月度累计交割通知已达 6,860 张，对应 34.30 百万盎司（1,067.1 吨）。仅 7 个交易日就完成 3,430 万盎司，相当于 12 月合约全周期 6,470 万盎司的 53.0%，而往年 1 月通常被视为“交割小月”。

2. 把 53% 放进历史坐标

- 过去 10 年（2015-2025）1 月合约平均交割 1,950 万盎司，今年 7 天就冲到 3,430 万盎司，是历史均值 1.8 倍，为 2011 年 1 月（3,620 万盎司）以来最高。

- 2011 年 1 月正值亨特兄弟事件后监管收紧、散户逼仓余波，交割量放大；今年背景则是注册库存降至 1.40 亿盎司（2025-12-16 数据），现货对期货升水 7.5%，套利盘选择“拿货”比“滚仓”更划算。

3. 与库存比：交割/可交割库存 = 24%

目前 COMEX 仓库“可注册交割”白银 1.40 亿盎司，7 天已提走 3,430 万盎司，占比 24.5%。若 2601 合约按当前速度跑到最后交割日（1 月 29 日），全月交割量有望突破 5,000 万盎司，相当于把 36% 的现货库存搬出仓库，逼近 2022 年 3 月“镍事件”时 40% 的临界线。

4. 2601 合约增仓路径

- 2025-12-17 最后交易日至 2026-01-02 第一通知日，未平仓从 2.8 万手增至 4.1 万手，增幅 46%，明显有人“增仓进入交割”。

- 增仓主力为“掉期交易商”席位（CFTC 分类），净多头一周增加 3,100 张，与银行空头减仓 21% 同步出现，侧面印证“空头选择交货而非平仓”。

5. 现货端反馈

北美最大白银 ETF——SLV 的授权参与商（AP）在 12 月 20-27 日连续 4 天提库 4,760 万盎司，创 ETF 成立以来最快提库速度；美国铸币局鹰扬银币溢价升至 11 美元/盎司，为 2022 年 3 月以来最高；德国、加拿大多家 1 kg 银条批发商挂出“售罄，交期 8-10 周”。零售断货虽不等于期货交割缺口，但放大了“现货真空”情绪。

在现货升水 7.5%、注册库存十年新低的背景下，2601 合约的“异常大月”不是统计噪音，而是空头用“交货”替代“回补”的硬证据。只要后续两周交割通知继续日增 400-600 张，COMEX 1 月交割量极可能突破 5,000 万盎司，把“逼空”从情绪变成账本上的现货搬家。

排除噪音，继续看多白银

$微白银2603(SIL2603)$ $白银主连 2603(SImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ $纳斯达克(.IXIC)$

仅作为记录，不构成投资建议