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$龙旗科技(603341)$ $龙旗科技(09611)$ $兆易创新(03986)$

【前言】 最近港股打新市场有点“躁”。前脚半导体大佬兆易创新（03986.HK）刚上演了一出“A+H”上市首日暴涨的戏码，给市场打了一针强心剂。后脚全球ODM龙头龙旗科技（9611.HK）就带着同样的剧本来了。

很多牛友在问：有了兆易的珠玉在前，龙旗这只新股是不是也是“送分题”？ 我看了一下招股书和A股走势，结论很明确：虽非芯片硬科技，但这波“价差红利”值得吃！

下面拆解一下核心逻辑。

一、 最大的看点：简单粗暴的“估值剪刀差”

为什么兆易创新能涨？逻辑不是基本面突变，而是便宜。龙旗科技这次完美复刻了这个逻辑，甚至“安全垫”更厚。

咱们来算笔账（数据截至2026年1月14日）：

• A股（603341.SH）价格： 约 52 元人民币。

• H股（9611.HK）招股价上限： 31 港元（约合 28.8 元人民币）。

• 折让幅度： H股价格相当于A股打了5.5折！

🤔 这意味着什么？ 只要A股这周不崩盘，港股这边就算涨个30%，价格依然比A股便宜一大截。这种近50%的折价率，就是留给二级市场的“水位”。对于追求确定性的资金来说，这就是赤裸裸的套利诱惑。

二、 基本面：不仅仅是修手机的，AI是新故事

很多人对ODM（代工）的印象还停留在“苦哈哈赚加工费”。没错，毛利低是事实，但龙旗这几年在悄悄变样：

1. “增利不增收”的背后是提质： 25年前三季度营收虽然跌了，但净利润反而在涨。说明公司在砍掉不赚钱的项目，经营效率在提升。

2. AI硬件的“卖铲人”： 这才是支撑估值的核心。

• AI手机： 三星、小米都在推AI手机，硬件升级（散热、电池、主板）最先受益的就是ODM厂商。

• AI眼镜（重点！）： 市场传闻龙旗切入了字节（豆包）等大厂的AI眼镜供应链。如果AI眼镜是明年的爆款，龙旗就是核心标的。

• 汽车电子： 背靠小米生态，切入智能座舱制造，这块业务的毛利可比手机高多了。

三、 理性泼冷水：它和兆易创新的不同

虽然逻辑像，但预期要管理好。龙旗大概率会涨，但可能很难复刻兆易那种“半导体级”的疯涨，原因有二：

1. 赛道性感度不同： 兆易是做存储/MCU芯片的，属于科技树顶端，市场愿意给高PE。龙旗是做组装制造的，属于产业链中游，市场给的估值天花板天然要低一些。

2. 毛利率硬伤： 龙旗的手机业务毛利长期是个位数（5%-9%），这决定了它很难像芯片股那样具备极高的业绩爆发力。

四、 申购策略与操作建议

📝 结论：建议申购，而且要积极。

• 打新党： 只要H股最终定价没有贴着A股发（目前看不可能），破发概率极低。首日涨幅预期可以放在 15%-25% 左右，吃一口肉就跑，落袋为安。

• 长线党： 如果你相信AI端侧设备（AI Phone、AI Glasses）明年会爆发，那么龙旗现在的价格（H股）是极具性价比的配置位置。

• 风险提示： 招股期间（1月14日-19日），死盯着A股（603341）的股价。如果A股突然大跌，H股的安全垫会被压缩，到时候记得撤单保平安。

一句话总结：龙旗可能不是“火箭”，但绝对是一块有着厚厚安全垫的“金砖”。趁着A+H的东风，这波羊毛不薅白不薅！

免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

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