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近日，国内通用世界模型与多模态视频生成领域头部企业生数科技官宣完成5亿美元新一轮融资。此前有市场消息称，公司已启动筹备港股IPO。公司于今年3月完成股份制改造，加上本轮大额融资到账，上市筹备进程或提速。 作为2026年实景AI赛道单笔规模靠前的融资，本轮资金落地充分印证资本市场对生数科技自研技术路线、产品落地能力与商业化增长速度的高度认可。 公司表示，融资所得将持续投入底层模型研发、算力体系搭建及全行业场景规模化落地，夯实基本面，为登陆港股做好产业与资金储备。 股改顺利收官，扫清上市核心架构障碍 工商信息显示，3月30日，生数科技完成股份制改造，主体由“北京生数科技有限公司”变更为“北京生数科技股份有限公司”，完成了上市前核心的主体架构调整。 生数科技由清华AI核心团队创立，长期深耕通用世界模型自主研发，搭建“数字内容生成+物理世界交互”双技术体系，是国内为数不多同时具备底层模型创新能力与大规模商业落地能力的实景多模态AI企业。凭借差异化技术定位与清晰成长曲线，公司持续获得一线财务资本、头部产业资本加码布局。 自成立以来，生数科技融资节奏稳步推进，资本梯队不断升级。早期获得启明创投、BV百度风投、锦秋基金等一线机构投资；2025年9月完成由博华资本领投的数亿元A轮融资；2026年2月完成由中关村科学城公司和星连资本共同领投的超6亿元A+轮融资；2026年4月完成由阿里云领投、中网投等国家级产业资本参与的近20亿元B轮融资。 图片 叠加本次5亿美元新一轮融资，公司资金储备、产业资源优势放大，充足现金流将持续支撑长期研发投入与市场扩张，为港股上市筑牢业绩与技术面。 技术底座支撑产品矩阵 依托业内首创的U-ViT融合架构技术基座，生数科技融合Diffusion与Transformer双范式优势，搭建起业内标准的双轨通用世界模型体系，形成两大核心模型矩阵： 一是数字世界生成模型（W

2026年上半年港股IPO市场交出亮眼成绩单，据**大数据统计，截至2026年7月12日，港股市场已有100只新股IPO上市，另外有1只介绍上市，以及2只转板上市，合计募资约2704.32亿港元。 从历史对比维度看，今年上半年新股挂牌数量、总募资额两项核心指标，均已超越2022至2024年全年水平，市场热度显著抬升。 上半年强劲基本面支撑下，普华永道、安永、高盛等多家头部中介机构同步更新全年IPO募资预判，区间分化明确，乐观测算上限直指4680亿港元： 安永6月24日维持原有判断不变，全年募资预期3200亿港元，认为市场增量空间取决于大型科技项目落地进度； 普华永道7月2日大幅上调预测，预计全年新股挂牌约150家，募资规模区间3800-4000亿港元，此前预测仅为3200-3500亿港元； 高盛测算最为乐观，预计全年募资规模折合600亿美元（约4680亿港元），有望刷新港股历史纪录，并判断下半年募资总量或将超越上半年。 图片 港交所储备项目数据进一步印证市场供给充足。截至6月30日，主板已通过聆讯、待发行企业共25家；处于审核流程中的上市申请534宗，两类待上市标的合计559家，完整项目管线为下半年IPO持续放量提供支撑。 行业层面，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军指出，香港资本市场已正式进入AI产业主导的全新融资周期。当前市场交易活跃度、单笔融资体量、二级市场股价表现靠前的新股，均集中于AI全产业链赛道。依托充沛储备项目与多重政策利好，港股下半年IPO募资热度有望延续，全年募资规模有望冲击4680亿港元历史新高。 安永补充，当前排队申报企业中，AI算力、半导体、智能硬件等科创企业占比过半，将成为下半年市场融资的核心主力。 机构同时提示，下半年新股发行节奏不会均匀释放，企业多会择机匹配二级市场窗口集中挂牌；项目估值定价、境内境外上市备案推进效率、二级市场承接资金力

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月13日，来自浙江杭州的铂科电子第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为招商证券国际。 公司是中国领先的高性能算力服务器电源供应商，2025年收入近10.45亿元人民币（同比上涨87.92%），净利润约0.97亿元人民币（同比上涨145.27%）。 **获悉，杭州铂科电子股份有限公司Hangzhou BOCO Electronics Co., Ltd.（简称“铂科电子”）于2026年7月13日第二次递表港交所，上一次递表时间为2026年1月12日。  公司专注于电能转换技术研发与规模化落地，为全球算力基础设施、新型储能应用场景提供高可靠、高效率、高功率密度的电源解决方案，致力于赋能数字经济发展与绿色能源转型。 图片 公司产品覆盖两大核心领域：一是算力场景，包括AI数据中心、区块链算力设施、通用互联网数据中心等；二是储能场景，包括便携式户外储能、户用备用电源、工商业光储荷一体化系统、户外作业供电等。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度： 收入分别约为人民币2.61亿、5.56亿、10.45亿、1.59亿、2.15亿，2026年前3月同比+35.27%； 毛利分别约为人民币0.59亿、1.22亿、2.37亿、0.30亿、0.39亿，2026年前3月同比+32.35%； 净利分别约为人民币0.04亿、0.40亿、0.97亿、0.07亿、-0.05亿，2026年前3月同比-176.07%； 毛利率分别约为22.65%、21.95%、22.65%、18.65%、18.24%； 净利率分别约为1.62%、7.12%、9.30%、4.40%、-2.48%。 图片 行业概况 根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，2025年算力服务器电源行业的

2026年7月13日，智谱（2513.HK）宣布完成根据一般授权进行的新H股配售。公司成功按配售价每股1,588港元向不少于六名承配人配发及发行合共19,780,000股新H股，约占经配发及发行配售股份扩大后的已发行H股总数的4.25%。 配售事项所得款项总额合共约314.11亿港元，扣除佣金及估计开支后，所得款项净额合共约313.75亿港元。 图片 据**股份回溯，智谱配售的股份已于7月9日预计分别存入花旗银行、高盛、Morgan Stanley、Merrill、UBS、汇丰（或JPMorgan）等众多外资经纪商。 图片 据净买卖经纪商数据显示，截至7月14日尾盘，智谱净买入的经纪商分别为中投信息(港股通-沪)、创盈服务(港股通-深)、盈透证券、巴克莱、富途证券等，净卖出的经纪商分别为Morgan Stanley、UBS、JPMorgan、Merrill、中金香港等。 图片  （该数据为被动盘，实际净变动请以T+2数据为准） （本文首发于活报告公众号，ID：**）

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年6月30日，哈萨克斯坦国家铁路公司（KTZ）首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。 公司是哈萨克斯坦国家运输与物流运营商，经营业绩持续强劲增长：2024年全年实现收入约2.16万亿坚戈，同比增长11.88%，净利润约0.16万亿坚戈；2025年，收入进一步提升至约2.76万亿坚戈，同比增幅达27.41%，净利润约0.34万亿坚戈，盈利质量显著改善。 Joint Stock Company National Company Kazakhstan Temir Zholy(哈萨克斯坦国家铁路股份公司)(简称"KTZ"或"哈萨克斯坦国家铁路公司")是哈萨克斯坦国家运输与物流运营商，提供连接哈萨克斯坦生产中心与中国、中亚、俄罗斯、里海地区及欧洲的重要陆路运输通道，致力于保障欧亚大陆关键走廊的货客流通 公司是哈萨克斯坦唯一国家级干线铁路运营商。2025年占全国铁路货运周转总量80%，货运收入市场份额高达93.9%；拥有约16,000公里铁路网，在1,520毫米轨距国家中长度排名第三；年均集装箱过境货运量约140万标准箱。 产品与服务体系 •货运服务：包括干线铁路网运营、机车牵引、铁路车辆提供、货运代理、场站及仓储服务，涵盖国内、出口、进口及多国跨境过境运输。 •客运服务：通过全资附属公司运营受国家规管及补贴的社会意义客运，以及运价不受规管的快速客运。 •基础设施与支持服务：包括铁路网络维护、海港及无水港运营、多式联运方案及物流支持服务。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度： 收入分别约为坚戈19340.95亿、21639.42亿、27570.83亿，2025年同比+27.41%； 毛利分别约为坚戈4355.12亿、5439.25亿、8330.32亿，2025年同比+53.

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月10日，来自广东深圳的芯天下技术第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为广发证券、中信证券。 公司是中国内地领先的无晶圆厂存储芯片供应商，2025年收入近5.19亿元人民币，净利润约0.27亿元人民币，同比扭亏为盈；2026年前三个月收入同比增长约77.40%至2.24亿元人民币，净利润约0.76亿元人民币，毛利率升至55%以上。 **获悉，芯天下技术股份有限公司XTX Technology Inc.（简称“芯天下技术”）于2026年7月10日第二次递表港交所，上一次递表时间为2026年1月9日。  公司是中国内地领先的无晶圆厂存储芯片供应商，专注代码型闪存芯片领域12年，致力于为全球客户提供高可靠、高性价比的存储芯片及配套解决方案，目标成为全球领先的通用型芯片设计公司。 公司核心产品为覆盖1Mbit至8Gbit容量的代码型闪存芯片，包括NOR Flash、SLC NAND Flash、MCP产品，同时延伸布局模拟芯片、MCU产品线，形成“存储+”产品矩阵。产品广泛应用于网络通讯、AI通讯、消费电子、智能家居、物联网、工业医疗、汽车电子、计算机及周边设备八大核心领域。 公司在2025年全球代码型闪存芯片市场Fabless厂商中排名第五，市占率1.3%；其中SLC NAND Flash收入全球Fabless厂商排名第四，市占率2.4%；NOR Flash收入全球Fabless厂商排名第五，市占率0.7%。 图片 公司客户覆盖全球五大通讯设备厂商、全球三大OLED显示设备厂商、全球三大家电厂商等头部企业，采用经销为主、直销为辅的销售模式；2025年前五大客户收入占比39.7%，最大客户收入占比15.3%。 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3

港交所于2026年7月10日宣布委任8名主板及GEM上市委员会新成员，任命即时生效。此轮变动中共接获55份有意担任上市委员会的申请，新加入的8名成员分别为： 花旗集团亚太区投资银行部企业融资主管施远志 新世界发展(0017.HK)首席财务总监刘富强 安永会计师事务所大中华区审计与鉴证业务首席执行官陈杰 真脉投资创始人兼首席投资官王婷 香港证监会中介机构部监察科高级总监蔡钟辉 摩根大通董事总经理及香港上市及企业融资部主管白思佳 毕马威中国合伙人梁思杰 年利达律师事务所亚洲区主席刘克诚 退任成员分别为方源资本方晓明、律师叶敬华、KKR亚太区法律总顾问及董事总经理Daniel Lee、毕马威中国资本市场及执业技术主管合伙人刘国贤、上达资本合伙人翟普、阿尔卑斯投资合伙董事总经理朱雯雯。汇控的郭言信及摩根士丹利的Terence Keyes因届满6年任期卸任。 去年上市委员会共审理133份上市申请，作出35项取消上市地位决定。黄嘉信继续担任上市委员会主席。李沛铿继续担任副主席。郑建龙及周纪恩获委任为副主席。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

近日，据多家媒体消息指，腾讯控股(0700.HK)正在洽谈成为Manus的最大外部股东，以解除此前Meta(META.US)以20亿美元估值对它的收购。 知情人士透露，参与谈判的其他投资者包括真格基金和红杉中国。知情人士还表示，相关讨论仍在进行中，可能还会引入新的投资者，而包括美国风投公司Benchmark在内的一些前投资方不太可能参与。 腾讯预计将在此次交易中收购最大股份，但仍将保留少数股东身份。知情人士补充说，Manus将继续独立于新加坡运营，而非并入腾讯的业务。 早在2024年11月，腾讯就已参与了Manus A轮融资，当时投后估值8500万美元。 支持此次收购的投资者押注Manus可以继续独立发展，并最终在香港上市。不过据知情人士表示，任何在香港上市的计划都可能需要Manus进行重组，以满足中国监管机构的要求。 Meta于2025年12月宣布以20亿美元收购Manus，几个月前Manus将其总部和核心工程师从中国迁至新加坡。 此举涉嫌违反《外商投资安全审查办法》相关规定，因此在今年4月27日中国监管部门作出禁止投资决定，要求撤销交易、恢复原状。作为第一个被监管叫停的AI外资收购，该案表明了监管穿透式审查在AI领域同样适用，且研发地、技术来源的审查优先级还高于注册地。 这在境外上市备案中也有充分体现：外商投资企业协议控制结构的公司，在境外上市备案的通过率已降至冰点。 目前正在冲刺香港IPO的阶跃星辰、月之暗面等AI大模型头部公司，均在拆除相关结构，以满足相关监管要求。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

据**大数据，近期港、美、A三地市场的创新药板块均有异动，三地市场于6月22日同频共振，美股创新药指数再创新高，港、A创新药指数止跌反弹；同日费城半导体指数创出14655.29点的新高，次日开始回落，截至7月7日费城半导体指数由高位最大回撤18.39%。 这一形势的变化，本质上反映了市场资金从前期涨幅过大的AI科技板块向低估值创新药板块的阶段性高低切换。 图片 对于港、A创新药板块而言，2026年上半年，AI算力硬件等科技赛道吸引了大量增量资金，而创新药板块年内调整充分、估值处于历史偏低区间，具备较强的配置价值。6月下旬开始，科技资金出现阶段性分歧，资金从前期高拥挤的AI板块向低估值、超跌的创新药板块轮动的迹象十分明显。 当然，除了资金面的推动外，中国创新药BD交易延续高增态势，亦是板块上涨最核心的支撑之一。据市场消息称，2026年上半年中国创新药BD交易总金额高达997亿美元，接近2025年全年1357亿美元的73.5%。 据**大数据统计，2026年上半年，港股18A生物科技（含已“摘B”公司）的BD交易涉及8家上市公司，9条产品/管线，首付款总计20.12亿美元，最高里程碑总额高达319.2亿美元，接近2025年全年384.86亿美元的82.94%。 图片 细节上看，信达生物（1801.HK）分别于2月份及5月份与礼来（LLY.N）及辉瑞（PFE.N）签订授权协议，主要涉及从药物发现至中国临床概念验证及12个项目组合，首付款金额分别为3.5亿及6.5亿美元，两笔BD最高里程碑金额高达190亿美元。 图片 从过往三年18A生物科技公司的BD数据上看，2023年至2025年的BD公司分别为10家、15家及23家，产品/管线分别为17条、24条及41条，整体BD交易量呈逐年增多趋势。 然而令人诧异的是，2024年的产品/管线数明显高于2023年，但首付款及最高里程碑总额却低

2026届高考圆满收官，依托“AI+德育”双引擎育人模式，天立启鸣AI高考冲刺营在外部校（所有非自营校）中同样交出了一份亮眼答卷。 本届冲刺营覆盖外部校17所，整体涨分率82.5%，平均涨分50.3分，最高涨分233.5分。 太原基地校程同学以643分斩获外部冲刺营第一名，凉山州云谷高级中学、杭州市富阳黄公望高级中学、威海校外冲刺营实现全员涨分——AI精准提分的有效性，正在不同办学主体、不同生源结构的学校中反复得到验证。 一、涨分率 3所全员涨分，2所突破90% 涨分率是检验成果的核心指标。本届冲刺营的外部校中，3所学校实现100%全员涨分，2所学校涨分率突破90%。 全员涨分校·涨分率100% 涨分率90%+第一梯队 涨分率80%+实力阵营 二、平均涨分 凉山州云谷高级中学领跑 多校突破60分+ 平均涨分反映提分的整体厚度。本届冲刺营的外部校中，凉山州云谷高级中学以88.02分的人均涨幅位居榜首，太原基地校86.17分紧随其后。 平均涨分TOP校 三、最高涨分:233.5分 从199.5分到433分的绝地反击 固有认知认为基础薄弱的学生往往难以实现升学突破，而本届冲刺营外部校涌现大量低分逆袭实例：成都基地校学员从199.5分提升至433分，净增233.5分，成为全营涨幅之最；太原基地校学员涨分226分、内江外部冲刺营学员涨分212分。 最高涨分TOP校 *各学校取最高涨分入榜 四、高分标杆 外部校涌现多名600分+学员 AI不仅能帮中等生稳步上分，更能助力尖子生突破瓶颈。本届冲刺营中，太原基地校程同学以643分摘得外部冲刺营桂冠，台州书生、深圳鹏达等外部校也涌现出多名高分考生。 高分TOP校 *各学校取最高分入榜 五、本科率提升 低进高出、高进优出的硬核兑现 本科上线率是家长最关心的指标。本届冲刺营外部校中，多所学校实现跨越式提升。 外部校整体高考本科率63.07%，以下

近期，港股公司尤其是科技公司回A上市的趋势正逐渐加强，包括智谱、MiniMax、越疆、正力新能等在内的多家港股公司正通过先H后A的方式，回流至A股市场上市。 近年来，科创板“1+6”改革、创业板第四套上市标准的落地，打通了未盈利港股企业回A的合规通道。 据** Research统计，目前至少有超过10港股公司正在谋求“H to A”上市，其中不少是尚未盈利的科技企业。 近年来申请A股上市的港股公司： 图片 2025年6月，中办、国办印发专项改革文件，允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业依规登陆深交所，由此打通大湾区港股企业回A政策通道。 随后，证监会发布科创板“1+6”改革，设立科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准。今年4月，创业板新增第四套差异化上市标准，进一步拓宽了未盈利科技硬科技企业的“回A”渠道。 除政策层面外，A股的估值体系逐渐与国际接轨，企业能够兼顾国际融资与内地耕耘，也是港股科技公司回流A股的重要因素。 长期以来，A+H公司都存在港股较A股折价较大的问题。但在宁德时代、澜起科技等公司实现港股反向溢价后，证明了短期亏损但潜力巨大的科技龙头受到国际市场广泛欢迎，也有助于其在“回A”之后获得更加与国际接轨的合理定价。 港股“回A上市”日渐兴起？百奥赛图、越疆之后，范式智能也要在A股IPO 香港上市的大湾区企业有望“回A”，首批H+A的潜在名单都有哪些？ （本文首发于活报告公众号，ID：**）

7月10，MiniMax-W（100.HK）发布公告称，拟配售3560万股A类股及同步发行65亿港元的零息有担保可转债，其中配售的A类股的每股配售价为268港元，较前一日收盘价折约9.89%，预计配售所得募资总额约95.41亿港元，加上65亿的可转债，合计募资约160.41亿港元。 图片 需注意的是，于MiniMax-W之前，同为AI明星公司的智谱、壁仞科技、天数智芯也相继发布配售公告，其中智谱配售总额高达314.11亿港元，成为2026年继宁德时代完成391.9亿港元配售后的第二大单笔配售。 图片 两家AI大模型公司为何“同人不同命”？ MiniMax-W于7月10日早上发布配售公告后，早盘直接低开5.72%，报280.4港元，盘中一度跌至248.4港元，跌破配售价，随后午盘有所反弹，最终收至268.6港元，堪堪维持在配售价上方；此外，MiniMax-W的上市前投资者及基石于昨日解禁，同日大跌17.98%；MiniMax-W两日累计下跌25.92%。 与之对比的是，智谱于7月8日的解禁日及昨日配售公告一出，股价不跌反涨，两日分别涨13.35%及11.34%，不过7月10日也大幅回落19.29%，抹去前两日的涨幅。 图片 同样是AI大模型公司，同样是前后相隔一天解禁，同样的配售，为何一个天一个地？这其中到底发生了什么？接下来，我们通过下图，就能初见端倪。 两家公司的转折点大致在3月份，这个时间点的重要性，对于港股投资者而言应当有所了解，一是3月9日纳入港股通的股票正式生效，二是3月底是季度快速纳入检讨期的截止日。 图片 据**此前的港股通测算显示，当时智谱符合季度快速纳入，而MiniMax-W虽纳入恒生综合指数，但因其属于同股不同权公司，需要满足额外的条件后再进入港股通。 这一预期差异也进一步推动智谱与MiniMax后续的股价形成更大的剪刀差。 图片 港股通的本质差异在于，

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月9日，来自江苏无锡的知原药业首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。 公司是行业领先的外用皮肤科领域制药公司，2025年收入近13.24亿元人民币，净利润约0.95亿元人民币；2026年前三个月收入同比增长约14.86%至3.37亿元人民币，净利润约0.13亿元人民币，毛利率升至66.14%。 **获悉，江苏知原药业股份有限公司Ziyond Pharmaceutical Co., Ltd.（简称“知原药业”）于2026年7月9日首次递表港交所。  知原药业是一家专注于外用皮肤科领域的中国制药公司，致力于通过数据驱动的用户需求洞察与以临床为导向的产品开发，快速将用户需求转化为市场领先产品，提供涵盖皮肤药物及医疗级护肤品的「从头到脚」全面解决方案。 公司的产品组合涵盖所有皮肤部位，包括头皮与毛发、面部、躯干、四肢及指甲，涉及的六大核心治疗领域包括鼻面部皮肤病、浅表真菌感染、甲癣、免疫炎症性皮肤病、色素障碍性皮肤病以及头皮及毛发疾病。 图片 公司的主要商业化产品包括： 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月： 收入分别约为人民币10.31亿、11.26亿、13.24亿、2.93亿、3.37亿，2026年前3月同比+14.86%； 毛利分别约为人民币7.40亿、7.76亿、8.84亿、1.99亿、2.23亿，2026年前3月同比+11.72%； 净利分别约为人民币1.46亿、0.46亿、0.95亿、0.38亿、0.13亿，2026年前3月同比下调66.55%； 毛利率分别约为71.80%、68.96%、66.79%、68.00%、66.14%； 净利率分别约为14.19%、4.05%、7.14%、12.88%、3.75%。 图片

7月10日，滨化股份(06745.HK)正式登陆港交所，联席保荐人为华泰国际、建银国际。 上市首日，滨化股份以2.74港元低开（发行价3.48港元），开盘即较发行价下跌约21.26%，盘中股价最低触及2.64港元，午后最高反弹至3.15港元，短暂逼近发行价后再度回落。最终收报2.83港元，较发行价下跌约18.68%，全天成交额约2.11亿港元。 截至上市首日收盘，公司最新总市值约68.17亿港元，H股市值约9.97亿港元。 图片 经纪商方面，首日净买入最多的是中投信息（港股通席位）、创盈服务（港股通席位）、耀才证券，分别净买入1143万股、249.6万股、110.4万股；净卖出最多是的华泰国际、富途证券、信诚证券，分别净卖出228.3万股、217.4万股、169.2万股。 图片 公司本次全球发售3.52亿股（不含超配权），招股定价3.48港元。发行比例为14.62%，募资总额约12.25亿港元，采用机制B分配方式，公开发售占10%。国配部分引入了7家基石投资者，认购约3.91亿港元，占全球发售的31.88%。 配售结果显示，滨化股份本次申购人数共88855人，公开认购227.58倍，国配认购4.26倍，无回拨，一手中签率5%。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

7月10日，晶合集成(02249.HK)正式登陆港交所，独家保荐人为中金公司。 上市首日，晶合集成以36港元大幅高开（发行价32.30港元），开盘即较发价涨超11.45%。早盘股价最低触及31.8港元，短暂破发后迅速回升，全天基本维持震荡，午后最高冲至36.80港元。最终收于32.30港元，与发行价持平，全天成交额约22.11亿港元。 截至上市首日收盘，公司最新总市值约718.27亿港元，H股市值约69.82亿港元。 图片 经纪商方面，首日净买入最多的是中金香港、富瑞金融、中信里昂，分别净买入378.45万股、151.47万股、143万股；净卖出最多是的JPMorgan、摩根香港、东方证券，分别净卖出229.19万股、130.21万股、107.20万股。 图片 公司本次全球发售2.16亿股（不含超配权），招股定价32.3港元。发行比例为9.72%，募资总额约69.82亿港元，采用机制B分配方式，公开发售占10%。国配部分引入了20家基石投资者，认购约34.86亿港元，占全球发售的49.01%。 配售结果显示，晶合集成本次申购人数共195505人，公开认购344.26倍，国配认购14.62倍，无回拨，一手中签率8%。 图片 绿鞋方面，据**大数据预估，截至首日收盘，公司绿鞋剩余94.26%。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月8日，明宇制药-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、美银和中信证券。公司曾于2025年11月24日，向港交所递交招股书。 公司是接近商业化的生物技术创新企业，2025年收入约为人民币2.64亿元，净亏损9.19亿元；2026年前五月无收入，净亏损2.1亿元。 **获悉，明宇制药有限公司Ming Yu Pharmaceutical Limited（简称“明宇制药”）于2026年7月8日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司成立于2018年，是一家以整合性肿瘤学为核心的生物科技公司，专注于结合抗体偶联药物(ADC)与先进免疫疗法的研发。截至最后实际可行日期，公司的研发管线包含11项候选产品，其中包含两项核心产品。公司的所有候选产品均为自主发现及自主开发。 公司在ADC与PD-(L)1双特异性抗体联合疗法的全球竞争中，拥有最多的进行中临床试验及最晚期的治疗阶段。 产品/服务体系 •肿瘤管线：核心产品MHB036C（TROP-2 ADC）与关键产品MHB088C（B7-H3 ADC）及MHB039A（PD-1/VEGF双特异性抗体）构成联合疗法矩阵。 •自身免疫管线：核心产品MHB018A（皮下注射IGF-1R抗体）及关键产品MH004（外用JAK抑制剂）处于临床后期。 图片 财务业绩 2025年2.64亿元收入全部来自与齐鲁制药的许可协议，属于授权收入。公司自身免疫及肿瘤管线产品尚处于研发阶段，未产生产品销售收入。 截至2025年12月31日止2个年度、2025及2026年前5个月： 收入分别约为人民币0.00亿、2.64亿、2.64亿、0.00亿； 研发开支分别约为人民币2.81亿、2.30亿、0.60亿、1.20亿； 净亏损分别约为人民币2.83亿、9.1

2026年7月9日，7只新股成功在港交所挂牌上市，新股表现各异。 其中，包括立讯精密(2475.HK)、三环集团(6951.HK)、鼎泰高科(1377.HK)、普源精电(0537.HK)等四家A股公司。 图片 香港今年最大IPO，「立讯精密」成功挂牌港股 上市首日，立讯精密(2475.HK)股价低开7%，而后绿鞋高盛发力拉回，最终收盘下调0.44%。 截至首日收盘，总市值约4852亿港元，H股市值约241.59亿港元，全天成交额约39.86亿港元。 公司本次全球发售3.83亿股（另有15%绿鞋），香港公开发售占10%，国际发售占90%，发行价63.28港元，募资总额约242.66亿港元，净筹约240.39亿港元。以机制B分配，无强制回拨；次招股引入了28家基石投资者，认购约117.54亿港元，占全球发售股份的48.50%。 图片 配售结果显示，立讯精密本次申购人数共47308人，公开认购3.78倍，国配认购9.46倍，（无回拨），一手中签率100%。 图片 绿鞋方面，公司此次上市的绿鞋资金约36.40亿港元，稳价人为高盛公司。据**大数据预估，截至首日收盘，立讯精密的绿鞋资金已用16.35亿港元，目前仍剩余20.05亿港元（约54.27%）。 图片 三环集团首日收涨4.69%，绿鞋剩余80% 上市首日，三环集团股价平开，随后迅速拉升，最高涨8.56%，最终收盘涨4.69%。截至首日收盘，总市值约2087.25亿港元，H股市值约74.93亿港元，全天成交额约17.78亿港元。 公司本次全球发售0.71亿股（另有15%绿鞋），发行价100.30港元，募资总额约71.58亿港元，净筹约70.46亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了17家基石投资者，认购约0.36亿港元，占全球发售股份的49.81%。 图片 配售结果显示，三环集团本次申购人数共174984

2026年7月9日凌晨，长鑫科技正式披露科创板招股意向书，网上网下申购日确认为7月16日；明天（7月10日），SK海力士将以代码"SKHY"正式登陆纳斯达克，成为史上最大外国企业美股ADR发行。 两件事同周叠加，形成了全球资本市场史上罕见的"存储双雄同窗"争相IPO格局。市场上的报道很多，但有几个关键问题，还鲜人提出来。 图片 基础信息：两家公司的核心数字 图片 业绩与关键言论 SK海力士的业绩叙事极为强劲。市场预测其2026年净利润约合1442亿美元，同比增长超400%；2026年营收预计约2317亿美元。以韩交所当前股价计算，前向P/E仅6.2倍，竞争对手美光为9-11倍，台积电超过23倍。这个估值差距，是SK海力士赴美的核心动机：进入美股定价体系，争取公允估值。 长鑫科技的数字同样令人瞠目。2026年上半年预计营收1100-1200亿元，同比增长612%-677%；归母净利润500-570亿元，同比增长2244%-2544%。驱动因素直接：全球算力需求抬升，DRAM供不应求，价格持续上涨，公司产能已接近满产。 除了业绩的超预期，SK海力士与长鑫官方的频频喊话，则进一步延续了存储板块的情绪： SK海力士在HBM领域拥有最好的产品、最低的成本，还需要什么？这家公司是绝对的顶级玩家。— Counterpoint Research研究总监 MS Hwang，接受CNBC采访，6月17日 我们希望公司的真实价值能够在美股市场得到应有的认可（properly evaluated）。— SK海力士官方监管申报文件措辞，6月24日 长鑫科技产能规模已位居中国第一、全球第四。此次上市将有效带动存储芯片设计企业、半导体设备及材料厂商等产业链核心环节协同发展。— 长鑫科技董事长 朱一明，招股意向书致投资者声明，7月9日 值得强调的是，存储板块不能用PE做投资决策。在景气高点，利润最大、

港交所18C章节在2023年正式落地后，无收入/无盈利的"特专科技公司"走向了新的上市通道。 据**大数据统计，截止至2026年7月8日，已有41家公司通过这条通道叩关港股——23家成功挂牌上市，2家通过已通过聆讯，还有16家仍在递表排队。 同时，据**大数据统计，截至2026年7月9日，23家已挂牌18C企业合计IPO募资402.14亿港元，而板块上市后配股再融资总额高达449.55亿港元，再融资规模已整体反超首发募资。 图片 其中，标杆企业智谱上市刚满半年即落地逾三百亿级配售，配售募资规模是自身IPO的6倍，晶泰、越疆等企业再融资体量同样大幅超越首发，直观体现18C制度的核心优势不止上市通道，更在于赋予科技公司上市后持续大额"二次造血"的能力。 图片 港股18C上市红利：7家18C“二次造血”，再融资规模反超IPO 据**大数据统计，截至2026年7月8日，23家已上市18C公司中，6家已完成至少一次上市后配股。 值得注意的是，上市刚刚满6个月的智谱，于7月9日刚重磅宣布拟配售约314.42亿港元。加上智谱，目前港股18C公司的再融资规模已达约449.55亿港元，再融资规模已经反超IPO募资额。 图片 作为今年的“新股股王”，智谱的配股募资规模远超IPO募资总额（50亿港元），约6x。另外，晶泰控股（2.56x）、越疆（2.19x）配股募资额也大幅超过IPO融资规模。 这一数据折射出一个重要信号：18C制度不仅打通了"上市通道"，更赋予了已上市公司持续融资的能力——对于需要长期"烧钱"研发的硬科技公司而言，这可能比IPO本身更重要。 图片 行业格局：机器人公司居多，AI行业募资占比最高 据**大数据统计，截至2026年7月8日，41家18C公司（含已上市和拟上市公司）里，机器人赛道以12家的数量领跑（占29%），其次是人工智能应用层9家（22%）、自动驾驶/ADAS7家

2026年7月8日，Momenta-W(6880.HK)正式登陆港交所，联席保荐人为中金、德银。 上市首日，公司股价小幅高开1.83%并小幅走高，但午后快速走弱，一度出现破发，在绿鞋护盘下最终收盘不涨不跌。截至上市首日收盘，总市值约696.25亿港元，全天成交额约14.2亿港元，实际流通股的换手率约48%。 图片 经纪商方面，首日净买入最多的是中金香港（稳价人）、广发证券、耀才证券，分别净买入68.96万股、9.13万股、6.02万股；净卖出最多是的Virtu ITG、未来资产、大和资本，分别净卖出6.62万股、5.25万股、4.69万股。 图片 公司本次全球发售1993.83万股（另有15%绿鞋），发行价295.60港元，募资总额约58.94亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了14家基石投资者，认购约29.44亿港元，占全球发售股份的49.95%。 图片 配售结果显示，公司本次申购人数共209045人，公开认购413.63倍，国配认购20.31倍，一手中签率5%。 图片 绿鞋方面，公司此次上市的绿鞋资金约8.84亿港元，稳价人为中金公司。据**大数据预估，截至首日收盘其绿鞋已用1.51亿港元，目前仍剩余7.33亿港元（约82.8%）。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月13日，来自浙江杭州的铂科电子第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为招商证券国际。 公司是中国领先的高性能算力服务器电源供应商，2025年收入近10.45亿元人民币（同比上涨87.92%），净利润约0.97亿元人民币（同比上涨145.27%）。 **获悉，杭州铂科电子股份有限公司Hangzhou BOCO Electronics Co., Ltd.（简称“铂科电子”）于2026年7月13日第二次递表港交所，上一次递表时间为2026年1月12日。  公司专注于电能转换技术研发与规模化落地，为全球算力基础设施、新型储能应用场景提供高可靠、高效率、高功率密度的电源解决方案，致力于赋能数字经济发展与绿色能源转型。 图片 公司产品覆盖两大核心领域：一是算力场景，包括AI数据中心、区块链算力设施、通用互联网数据中心等；二是储能场景，包括便携式户外储能、户用备用电源、工商业光储荷一体化系统、户外作业供电等。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度： 收入分别约为人民币2.61亿、5.56亿、10.45亿、1.59亿、2.15亿，2026年前3月同比+35.27%； 毛利分别约为人民币0.59亿、1.22亿、2.37亿、0.30亿、0.39亿，2026年前3月同比+32.35%； 净利分别约为人民币0.04亿、0.40亿、0.97亿、0.07亿、-0.05亿，2026年前3月同比-176.07%； 毛利率分别约为22.65%、21.95%、22.65%、18.65%、18.24%； 净利率分别约为1.62%、7.12%、9.30%、4.40%、-2.48%。 图片 行业概况 根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，2025年算力服务器电源行业的

近日，国内通用世界模型与多模态视频生成领域头部企业生数科技官宣完成5亿美元新一轮融资。此前有市场消息称，公司已启动筹备港股IPO。公司于今年3月完成股份制改造，加上本轮大额融资到账，上市筹备进程或提速。 作为2026年实景AI赛道单笔规模靠前的融资，本轮资金落地充分印证资本市场对生数科技自研技术路线、产品落地能力与商业化增长速度的高度认可。 公司表示，融资所得将持续投入底层模型研发、算力体系搭建及全行业场景规模化落地，夯实基本面，为登陆港股做好产业与资金储备。 股改顺利收官，扫清上市核心架构障碍 工商信息显示，3月30日，生数科技完成股份制改造，主体由“北京生数科技有限公司”变更为“北京生数科技股份有限公司”，完成了上市前核心的主体架构调整。 生数科技由清华AI核心团队创立，长期深耕通用世界模型自主研发，搭建“数字内容生成+物理世界交互”双技术体系，是国内为数不多同时具备底层模型创新能力与大规模商业落地能力的实景多模态AI企业。凭借差异化技术定位与清晰成长曲线，公司持续获得一线财务资本、头部产业资本加码布局。 自成立以来，生数科技融资节奏稳步推进，资本梯队不断升级。早期获得启明创投、BV百度风投、锦秋基金等一线机构投资；2025年9月完成由博华资本领投的数亿元A轮融资；2026年2月完成由中关村科学城公司和星连资本共同领投的超6亿元A+轮融资；2026年4月完成由阿里云领投、中网投等国家级产业资本参与的近20亿元B轮融资。 图片 叠加本次5亿美元新一轮融资，公司资金储备、产业资源优势放大，充足现金流将持续支撑长期研发投入与市场扩张，为港股上市筑牢业绩与技术面。 技术底座支撑产品矩阵 依托业内首创的U-ViT融合架构技术基座，生数科技融合Diffusion与Transformer双范式优势，搭建起业内标准的双轨通用世界模型体系，形成两大核心模型矩阵： 一是数字世界生成模型（W

2026年上半年港股IPO市场交出亮眼成绩单，据**大数据统计，截至2026年7月12日，港股市场已有100只新股IPO上市，另外有1只介绍上市，以及2只转板上市，合计募资约2704.32亿港元。 从历史对比维度看，今年上半年新股挂牌数量、总募资额两项核心指标，均已超越2022至2024年全年水平，市场热度显著抬升。 上半年强劲基本面支撑下，普华永道、安永、高盛等多家头部中介机构同步更新全年IPO募资预判，区间分化明确，乐观测算上限直指4680亿港元： 安永6月24日维持原有判断不变，全年募资预期3200亿港元，认为市场增量空间取决于大型科技项目落地进度； 普华永道7月2日大幅上调预测，预计全年新股挂牌约150家，募资规模区间3800-4000亿港元，此前预测仅为3200-3500亿港元； 高盛测算最为乐观，预计全年募资规模折合600亿美元（约4680亿港元），有望刷新港股历史纪录，并判断下半年募资总量或将超越上半年。 图片 港交所储备项目数据进一步印证市场供给充足。截至6月30日，主板已通过聆讯、待发行企业共25家；处于审核流程中的上市申请534宗，两类待上市标的合计559家，完整项目管线为下半年IPO持续放量提供支撑。 行业层面，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军指出，香港资本市场已正式进入AI产业主导的全新融资周期。当前市场交易活跃度、单笔融资体量、二级市场股价表现靠前的新股，均集中于AI全产业链赛道。依托充沛储备项目与多重政策利好，港股下半年IPO募资热度有望延续，全年募资规模有望冲击4680亿港元历史新高。 安永补充，当前排队申报企业中，AI算力、半导体、智能硬件等科创企业占比过半，将成为下半年市场融资的核心主力。 机构同时提示，下半年新股发行节奏不会均匀释放，企业多会择机匹配二级市场窗口集中挂牌；项目估值定价、境内境外上市备案推进效率、二级市场承接资金力

2026届高考圆满收官，依托“AI+德育”双引擎育人模式，天立启鸣AI高考冲刺营在外部校（所有非自营校）中同样交出了一份亮眼答卷。 本届冲刺营覆盖外部校17所，整体涨分率82.5%，平均涨分50.3分，最高涨分233.5分。 太原基地校程同学以643分斩获外部冲刺营第一名，凉山州云谷高级中学、杭州市富阳黄公望高级中学、威海校外冲刺营实现全员涨分——AI精准提分的有效性，正在不同办学主体、不同生源结构的学校中反复得到验证。 一、涨分率 3所全员涨分，2所突破90% 涨分率是检验成果的核心指标。本届冲刺营的外部校中，3所学校实现100%全员涨分，2所学校涨分率突破90%。 全员涨分校·涨分率100% 涨分率90%+第一梯队 涨分率80%+实力阵营 二、平均涨分 凉山州云谷高级中学领跑 多校突破60分+ 平均涨分反映提分的整体厚度。本届冲刺营的外部校中，凉山州云谷高级中学以88.02分的人均涨幅位居榜首，太原基地校86.17分紧随其后。 平均涨分TOP校 三、最高涨分:233.5分 从199.5分到433分的绝地反击 固有认知认为基础薄弱的学生往往难以实现升学突破，而本届冲刺营外部校涌现大量低分逆袭实例：成都基地校学员从199.5分提升至433分，净增233.5分，成为全营涨幅之最；太原基地校学员涨分226分、内江外部冲刺营学员涨分212分。 最高涨分TOP校 *各学校取最高涨分入榜 四、高分标杆 外部校涌现多名600分+学员 AI不仅能帮中等生稳步上分，更能助力尖子生突破瓶颈。本届冲刺营中，太原基地校程同学以643分摘得外部冲刺营桂冠，台州书生、深圳鹏达等外部校也涌现出多名高分考生。 高分TOP校 *各学校取最高分入榜 五、本科率提升 低进高出、高进优出的硬核兑现 本科上线率是家长最关心的指标。本届冲刺营外部校中，多所学校实现跨越式提升。 外部校整体高考本科率63.07%，以下

2026年7月13日，智谱（2513.HK）宣布完成根据一般授权进行的新H股配售。公司成功按配售价每股1,588港元向不少于六名承配人配发及发行合共19,780,000股新H股，约占经配发及发行配售股份扩大后的已发行H股总数的4.25%。 配售事项所得款项总额合共约314.11亿港元，扣除佣金及估计开支后，所得款项净额合共约313.75亿港元。 图片 据**股份回溯，智谱配售的股份已于7月9日预计分别存入花旗银行、高盛、Morgan Stanley、Merrill、UBS、汇丰（或JPMorgan）等众多外资经纪商。 图片 据净买卖经纪商数据显示，截至7月14日尾盘，智谱净买入的经纪商分别为中投信息(港股通-沪)、创盈服务(港股通-深)、盈透证券、巴克莱、富途证券等，净卖出的经纪商分别为Morgan Stanley、UBS、JPMorgan、Merrill、中金香港等。 图片  （该数据为被动盘，实际净变动请以T+2数据为准） （本文首发于活报告公众号，ID：**）

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月10日，来自广东深圳的芯天下技术第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为广发证券、中信证券。 公司是中国内地领先的无晶圆厂存储芯片供应商，2025年收入近5.19亿元人民币，净利润约0.27亿元人民币，同比扭亏为盈；2026年前三个月收入同比增长约77.40%至2.24亿元人民币，净利润约0.76亿元人民币，毛利率升至55%以上。 **获悉，芯天下技术股份有限公司XTX Technology Inc.（简称“芯天下技术”）于2026年7月10日第二次递表港交所，上一次递表时间为2026年1月9日。  公司是中国内地领先的无晶圆厂存储芯片供应商，专注代码型闪存芯片领域12年，致力于为全球客户提供高可靠、高性价比的存储芯片及配套解决方案，目标成为全球领先的通用型芯片设计公司。 公司核心产品为覆盖1Mbit至8Gbit容量的代码型闪存芯片，包括NOR Flash、SLC NAND Flash、MCP产品，同时延伸布局模拟芯片、MCU产品线，形成“存储+”产品矩阵。产品广泛应用于网络通讯、AI通讯、消费电子、智能家居、物联网、工业医疗、汽车电子、计算机及周边设备八大核心领域。 公司在2025年全球代码型闪存芯片市场Fabless厂商中排名第五，市占率1.3%；其中SLC NAND Flash收入全球Fabless厂商排名第四，市占率2.4%；NOR Flash收入全球Fabless厂商排名第五，市占率0.7%。 图片 公司客户覆盖全球五大通讯设备厂商、全球三大OLED显示设备厂商、全球三大家电厂商等头部企业，采用经销为主、直销为辅的销售模式；2025年前五大客户收入占比39.7%，最大客户收入占比15.3%。 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年6月30日，哈萨克斯坦国家铁路公司（KTZ）首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。 公司是哈萨克斯坦国家运输与物流运营商，经营业绩持续强劲增长：2024年全年实现收入约2.16万亿坚戈，同比增长11.88%，净利润约0.16万亿坚戈；2025年，收入进一步提升至约2.76万亿坚戈，同比增幅达27.41%，净利润约0.34万亿坚戈，盈利质量显著改善。 Joint Stock Company National Company Kazakhstan Temir Zholy(哈萨克斯坦国家铁路股份公司)(简称"KTZ"或"哈萨克斯坦国家铁路公司")是哈萨克斯坦国家运输与物流运营商，提供连接哈萨克斯坦生产中心与中国、中亚、俄罗斯、里海地区及欧洲的重要陆路运输通道，致力于保障欧亚大陆关键走廊的货客流通 公司是哈萨克斯坦唯一国家级干线铁路运营商。2025年占全国铁路货运周转总量80%，货运收入市场份额高达93.9%；拥有约16,000公里铁路网，在1,520毫米轨距国家中长度排名第三；年均集装箱过境货运量约140万标准箱。 产品与服务体系 •货运服务：包括干线铁路网运营、机车牵引、铁路车辆提供、货运代理、场站及仓储服务，涵盖国内、出口、进口及多国跨境过境运输。 •客运服务：通过全资附属公司运营受国家规管及补贴的社会意义客运，以及运价不受规管的快速客运。 •基础设施与支持服务：包括铁路网络维护、海港及无水港运营、多式联运方案及物流支持服务。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度： 收入分别约为坚戈19340.95亿、21639.42亿、27570.83亿，2025年同比+27.41%； 毛利分别约为坚戈4355.12亿、5439.25亿、8330.32亿，2025年同比+53.

据**大数据，近期港、美、A三地市场的创新药板块均有异动，三地市场于6月22日同频共振，美股创新药指数再创新高，港、A创新药指数止跌反弹；同日费城半导体指数创出14655.29点的新高，次日开始回落，截至7月7日费城半导体指数由高位最大回撤18.39%。 这一形势的变化，本质上反映了市场资金从前期涨幅过大的AI科技板块向低估值创新药板块的阶段性高低切换。 图片 对于港、A创新药板块而言，2026年上半年，AI算力硬件等科技赛道吸引了大量增量资金，而创新药板块年内调整充分、估值处于历史偏低区间，具备较强的配置价值。6月下旬开始，科技资金出现阶段性分歧，资金从前期高拥挤的AI板块向低估值、超跌的创新药板块轮动的迹象十分明显。 当然，除了资金面的推动外，中国创新药BD交易延续高增态势，亦是板块上涨最核心的支撑之一。据市场消息称，2026年上半年中国创新药BD交易总金额高达997亿美元，接近2025年全年1357亿美元的73.5%。 据**大数据统计，2026年上半年，港股18A生物科技（含已“摘B”公司）的BD交易涉及8家上市公司，9条产品/管线，首付款总计20.12亿美元，最高里程碑总额高达319.2亿美元，接近2025年全年384.86亿美元的82.94%。 图片 细节上看，信达生物（1801.HK）分别于2月份及5月份与礼来（LLY.N）及辉瑞（PFE.N）签订授权协议，主要涉及从药物发现至中国临床概念验证及12个项目组合，首付款金额分别为3.5亿及6.5亿美元，两笔BD最高里程碑金额高达190亿美元。 图片 从过往三年18A生物科技公司的BD数据上看，2023年至2025年的BD公司分别为10家、15家及23家，产品/管线分别为17条、24条及41条，整体BD交易量呈逐年增多趋势。 然而令人诧异的是，2024年的产品/管线数明显高于2023年，但首付款及最高里程碑总额却低

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月9日，来自江苏无锡的知原药业首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。 公司是行业领先的外用皮肤科领域制药公司，2025年收入近13.24亿元人民币，净利润约0.95亿元人民币；2026年前三个月收入同比增长约14.86%至3.37亿元人民币，净利润约0.13亿元人民币，毛利率升至66.14%。 **获悉，江苏知原药业股份有限公司Ziyond Pharmaceutical Co., Ltd.（简称“知原药业”）于2026年7月9日首次递表港交所。  知原药业是一家专注于外用皮肤科领域的中国制药公司，致力于通过数据驱动的用户需求洞察与以临床为导向的产品开发，快速将用户需求转化为市场领先产品，提供涵盖皮肤药物及医疗级护肤品的「从头到脚」全面解决方案。 公司的产品组合涵盖所有皮肤部位，包括头皮与毛发、面部、躯干、四肢及指甲，涉及的六大核心治疗领域包括鼻面部皮肤病、浅表真菌感染、甲癣、免疫炎症性皮肤病、色素障碍性皮肤病以及头皮及毛发疾病。 图片 公司的主要商业化产品包括： 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月： 收入分别约为人民币10.31亿、11.26亿、13.24亿、2.93亿、3.37亿，2026年前3月同比+14.86%； 毛利分别约为人民币7.40亿、7.76亿、8.84亿、1.99亿、2.23亿，2026年前3月同比+11.72%； 净利分别约为人民币1.46亿、0.46亿、0.95亿、0.38亿、0.13亿，2026年前3月同比下调66.55%； 毛利率分别约为71.80%、68.96%、66.79%、68.00%、66.14%； 净利率分别约为14.19%、4.05%、7.14%、12.88%、3.75%。 图片

7月10，MiniMax-W（100.HK）发布公告称，拟配售3560万股A类股及同步发行65亿港元的零息有担保可转债，其中配售的A类股的每股配售价为268港元，较前一日收盘价折约9.89%，预计配售所得募资总额约95.41亿港元，加上65亿的可转债，合计募资约160.41亿港元。 图片 需注意的是，于MiniMax-W之前，同为AI明星公司的智谱、壁仞科技、天数智芯也相继发布配售公告，其中智谱配售总额高达314.11亿港元，成为2026年继宁德时代完成391.9亿港元配售后的第二大单笔配售。 图片 两家AI大模型公司为何“同人不同命”？ MiniMax-W于7月10日早上发布配售公告后，早盘直接低开5.72%，报280.4港元，盘中一度跌至248.4港元，跌破配售价，随后午盘有所反弹，最终收至268.6港元，堪堪维持在配售价上方；此外，MiniMax-W的上市前投资者及基石于昨日解禁，同日大跌17.98%；MiniMax-W两日累计下跌25.92%。 与之对比的是，智谱于7月8日的解禁日及昨日配售公告一出，股价不跌反涨，两日分别涨13.35%及11.34%，不过7月10日也大幅回落19.29%，抹去前两日的涨幅。 图片 同样是AI大模型公司，同样是前后相隔一天解禁，同样的配售，为何一个天一个地？这其中到底发生了什么？接下来，我们通过下图，就能初见端倪。 两家公司的转折点大致在3月份，这个时间点的重要性，对于港股投资者而言应当有所了解，一是3月9日纳入港股通的股票正式生效，二是3月底是季度快速纳入检讨期的截止日。 图片 据**此前的港股通测算显示，当时智谱符合季度快速纳入，而MiniMax-W虽纳入恒生综合指数，但因其属于同股不同权公司，需要满足额外的条件后再进入港股通。 这一预期差异也进一步推动智谱与MiniMax后续的股价形成更大的剪刀差。 图片 港股通的本质差异在于，

近日，据多家媒体消息指，腾讯控股(0700.HK)正在洽谈成为Manus的最大外部股东，以解除此前Meta(META.US)以20亿美元估值对它的收购。 知情人士透露，参与谈判的其他投资者包括真格基金和红杉中国。知情人士还表示，相关讨论仍在进行中，可能还会引入新的投资者，而包括美国风投公司Benchmark在内的一些前投资方不太可能参与。 腾讯预计将在此次交易中收购最大股份，但仍将保留少数股东身份。知情人士补充说，Manus将继续独立于新加坡运营，而非并入腾讯的业务。 早在2024年11月，腾讯就已参与了Manus A轮融资，当时投后估值8500万美元。 支持此次收购的投资者押注Manus可以继续独立发展，并最终在香港上市。不过据知情人士表示，任何在香港上市的计划都可能需要Manus进行重组，以满足中国监管机构的要求。 Meta于2025年12月宣布以20亿美元收购Manus，几个月前Manus将其总部和核心工程师从中国迁至新加坡。 此举涉嫌违反《外商投资安全审查办法》相关规定，因此在今年4月27日中国监管部门作出禁止投资决定，要求撤销交易、恢复原状。作为第一个被监管叫停的AI外资收购，该案表明了监管穿透式审查在AI领域同样适用，且研发地、技术来源的审查优先级还高于注册地。 这在境外上市备案中也有充分体现：外商投资企业协议控制结构的公司，在境外上市备案的通过率已降至冰点。 目前正在冲刺香港IPO的阶跃星辰、月之暗面等AI大模型头部公司，均在拆除相关结构，以满足相关监管要求。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

港交所于2026年7月10日宣布委任8名主板及GEM上市委员会新成员，任命即时生效。此轮变动中共接获55份有意担任上市委员会的申请，新加入的8名成员分别为： 花旗集团亚太区投资银行部企业融资主管施远志 新世界发展(0017.HK)首席财务总监刘富强 安永会计师事务所大中华区审计与鉴证业务首席执行官陈杰 真脉投资创始人兼首席投资官王婷 香港证监会中介机构部监察科高级总监蔡钟辉 摩根大通董事总经理及香港上市及企业融资部主管白思佳 毕马威中国合伙人梁思杰 年利达律师事务所亚洲区主席刘克诚 退任成员分别为方源资本方晓明、律师叶敬华、KKR亚太区法律总顾问及董事总经理Daniel Lee、毕马威中国资本市场及执业技术主管合伙人刘国贤、上达资本合伙人翟普、阿尔卑斯投资合伙董事总经理朱雯雯。汇控的郭言信及摩根士丹利的Terence Keyes因届满6年任期卸任。 去年上市委员会共审理133份上市申请，作出35项取消上市地位决定。黄嘉信继续担任上市委员会主席。李沛铿继续担任副主席。郑建龙及周纪恩获委任为副主席。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

7月10日，晶合集成(02249.HK)正式登陆港交所，独家保荐人为中金公司。 上市首日，晶合集成以36港元大幅高开（发行价32.30港元），开盘即较发价涨超11.45%。早盘股价最低触及31.8港元，短暂破发后迅速回升，全天基本维持震荡，午后最高冲至36.80港元。最终收于32.30港元，与发行价持平，全天成交额约22.11亿港元。 截至上市首日收盘，公司最新总市值约718.27亿港元，H股市值约69.82亿港元。 图片 经纪商方面，首日净买入最多的是中金香港、富瑞金融、中信里昂，分别净买入378.45万股、151.47万股、143万股；净卖出最多是的JPMorgan、摩根香港、东方证券，分别净卖出229.19万股、130.21万股、107.20万股。 图片 公司本次全球发售2.16亿股（不含超配权），招股定价32.3港元。发行比例为9.72%，募资总额约69.82亿港元，采用机制B分配方式，公开发售占10%。国配部分引入了20家基石投资者，认购约34.86亿港元，占全球发售的49.01%。 配售结果显示，晶合集成本次申购人数共195505人，公开认购344.26倍，国配认购14.62倍，无回拨，一手中签率8%。 图片 绿鞋方面，据**大数据预估，截至首日收盘，公司绿鞋剩余94.26%。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

近期，港股公司尤其是科技公司回A上市的趋势正逐渐加强，包括智谱、MiniMax、越疆、正力新能等在内的多家港股公司正通过先H后A的方式，回流至A股市场上市。 近年来，科创板“1+6”改革、创业板第四套上市标准的落地，打通了未盈利港股企业回A的合规通道。 据** Research统计，目前至少有超过10港股公司正在谋求“H to A”上市，其中不少是尚未盈利的科技企业。 近年来申请A股上市的港股公司： 图片 2025年6月，中办、国办印发专项改革文件，允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业依规登陆深交所，由此打通大湾区港股企业回A政策通道。 随后，证监会发布科创板“1+6”改革，设立科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准。今年4月，创业板新增第四套差异化上市标准，进一步拓宽了未盈利科技硬科技企业的“回A”渠道。 除政策层面外，A股的估值体系逐渐与国际接轨，企业能够兼顾国际融资与内地耕耘，也是港股科技公司回流A股的重要因素。 长期以来，A+H公司都存在港股较A股折价较大的问题。但在宁德时代、澜起科技等公司实现港股反向溢价后，证明了短期亏损但潜力巨大的科技龙头受到国际市场广泛欢迎，也有助于其在“回A”之后获得更加与国际接轨的合理定价。 港股“回A上市”日渐兴起？百奥赛图、越疆之后，范式智能也要在A股IPO 香港上市的大湾区企业有望“回A”，首批H+A的潜在名单都有哪些？ （本文首发于活报告公众号，ID：**）

7月10日，滨化股份(06745.HK)正式登陆港交所，联席保荐人为华泰国际、建银国际。 上市首日，滨化股份以2.74港元低开（发行价3.48港元），开盘即较发行价下跌约21.26%，盘中股价最低触及2.64港元，午后最高反弹至3.15港元，短暂逼近发行价后再度回落。最终收报2.83港元，较发行价下跌约18.68%，全天成交额约2.11亿港元。 截至上市首日收盘，公司最新总市值约68.17亿港元，H股市值约9.97亿港元。 图片 经纪商方面，首日净买入最多的是中投信息（港股通席位）、创盈服务（港股通席位）、耀才证券，分别净买入1143万股、249.6万股、110.4万股；净卖出最多是的华泰国际、富途证券、信诚证券，分别净卖出228.3万股、217.4万股、169.2万股。 图片 公司本次全球发售3.52亿股（不含超配权），招股定价3.48港元。发行比例为14.62%，募资总额约12.25亿港元，采用机制B分配方式，公开发售占10%。国配部分引入了7家基石投资者，认购约3.91亿港元，占全球发售的31.88%。 配售结果显示，滨化股份本次申购人数共88855人，公开认购227.58倍，国配认购4.26倍，无回拨，一手中签率5%。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

港交所18C章节在2023年正式落地后，无收入/无盈利的"特专科技公司"走向了新的上市通道。 据**大数据统计，截止至2026年7月8日，已有41家公司通过这条通道叩关港股——23家成功挂牌上市，2家通过已通过聆讯，还有16家仍在递表排队。 同时，据**大数据统计，截至2026年7月9日，23家已挂牌18C企业合计IPO募资402.14亿港元，而板块上市后配股再融资总额高达449.55亿港元，再融资规模已整体反超首发募资。 图片 其中，标杆企业智谱上市刚满半年即落地逾三百亿级配售，配售募资规模是自身IPO的6倍，晶泰、越疆等企业再融资体量同样大幅超越首发，直观体现18C制度的核心优势不止上市通道，更在于赋予科技公司上市后持续大额"二次造血"的能力。 图片 港股18C上市红利：7家18C“二次造血”，再融资规模反超IPO 据**大数据统计，截至2026年7月8日，23家已上市18C公司中，6家已完成至少一次上市后配股。 值得注意的是，上市刚刚满6个月的智谱，于7月9日刚重磅宣布拟配售约314.42亿港元。加上智谱，目前港股18C公司的再融资规模已达约449.55亿港元，再融资规模已经反超IPO募资额。 图片 作为今年的“新股股王”，智谱的配股募资规模远超IPO募资总额（50亿港元），约6x。另外，晶泰控股（2.56x）、越疆（2.19x）配股募资额也大幅超过IPO融资规模。 这一数据折射出一个重要信号：18C制度不仅打通了"上市通道"，更赋予了已上市公司持续融资的能力——对于需要长期"烧钱"研发的硬科技公司而言，这可能比IPO本身更重要。 图片 行业格局：机器人公司居多，AI行业募资占比最高 据**大数据统计，截至2026年7月8日，41家18C公司（含已上市和拟上市公司）里，机器人赛道以12家的数量领跑（占29%），其次是人工智能应用层9家（22%）、自动驾驶/ADAS7家

2026年7月9日，7只新股成功在港交所挂牌上市，新股表现各异。 其中，包括立讯精密(2475.HK)、三环集团(6951.HK)、鼎泰高科(1377.HK)、普源精电(0537.HK)等四家A股公司。 图片 香港今年最大IPO，「立讯精密」成功挂牌港股 上市首日，立讯精密(2475.HK)股价低开7%，而后绿鞋高盛发力拉回，最终收盘下调0.44%。 截至首日收盘，总市值约4852亿港元，H股市值约241.59亿港元，全天成交额约39.86亿港元。 公司本次全球发售3.83亿股（另有15%绿鞋），香港公开发售占10%，国际发售占90%，发行价63.28港元，募资总额约242.66亿港元，净筹约240.39亿港元。以机制B分配，无强制回拨；次招股引入了28家基石投资者，认购约117.54亿港元，占全球发售股份的48.50%。 图片 配售结果显示，立讯精密本次申购人数共47308人，公开认购3.78倍，国配认购9.46倍，（无回拨），一手中签率100%。 图片 绿鞋方面，公司此次上市的绿鞋资金约36.40亿港元，稳价人为高盛公司。据**大数据预估，截至首日收盘，立讯精密的绿鞋资金已用16.35亿港元，目前仍剩余20.05亿港元（约54.27%）。 图片 三环集团首日收涨4.69%，绿鞋剩余80% 上市首日，三环集团股价平开，随后迅速拉升，最高涨8.56%，最终收盘涨4.69%。截至首日收盘，总市值约2087.25亿港元，H股市值约74.93亿港元，全天成交额约17.78亿港元。 公司本次全球发售0.71亿股（另有15%绿鞋），发行价100.30港元，募资总额约71.58亿港元，净筹约70.46亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了17家基石投资者，认购约0.36亿港元，占全球发售股份的49.81%。 图片 配售结果显示，三环集团本次申购人数共174984

2026年7月9日凌晨，长鑫科技正式披露科创板招股意向书，网上网下申购日确认为7月16日；明天（7月10日），SK海力士将以代码"SKHY"正式登陆纳斯达克，成为史上最大外国企业美股ADR发行。 两件事同周叠加，形成了全球资本市场史上罕见的"存储双雄同窗"争相IPO格局。市场上的报道很多，但有几个关键问题，还鲜人提出来。 图片 基础信息：两家公司的核心数字 图片 业绩与关键言论 SK海力士的业绩叙事极为强劲。市场预测其2026年净利润约合1442亿美元，同比增长超400%；2026年营收预计约2317亿美元。以韩交所当前股价计算，前向P/E仅6.2倍，竞争对手美光为9-11倍，台积电超过23倍。这个估值差距，是SK海力士赴美的核心动机：进入美股定价体系，争取公允估值。 长鑫科技的数字同样令人瞠目。2026年上半年预计营收1100-1200亿元，同比增长612%-677%；归母净利润500-570亿元，同比增长2244%-2544%。驱动因素直接：全球算力需求抬升，DRAM供不应求，价格持续上涨，公司产能已接近满产。 除了业绩的超预期，SK海力士与长鑫官方的频频喊话，则进一步延续了存储板块的情绪： SK海力士在HBM领域拥有最好的产品、最低的成本，还需要什么？这家公司是绝对的顶级玩家。— Counterpoint Research研究总监 MS Hwang，接受CNBC采访，6月17日 我们希望公司的真实价值能够在美股市场得到应有的认可（properly evaluated）。— SK海力士官方监管申报文件措辞，6月24日 长鑫科技产能规模已位居中国第一、全球第四。此次上市将有效带动存储芯片设计企业、半导体设备及材料厂商等产业链核心环节协同发展。— 长鑫科技董事长 朱一明，招股意向书致投资者声明，7月9日 值得强调的是，存储板块不能用PE做投资决策。在景气高点，利润最大、

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月8日，明宇制药-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、美银和中信证券。公司曾于2025年11月24日，向港交所递交招股书。 公司是接近商业化的生物技术创新企业，2025年收入约为人民币2.64亿元，净亏损9.19亿元；2026年前五月无收入，净亏损2.1亿元。 **获悉，明宇制药有限公司Ming Yu Pharmaceutical Limited（简称“明宇制药”）于2026年7月8日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司成立于2018年，是一家以整合性肿瘤学为核心的生物科技公司，专注于结合抗体偶联药物(ADC)与先进免疫疗法的研发。截至最后实际可行日期，公司的研发管线包含11项候选产品，其中包含两项核心产品。公司的所有候选产品均为自主发现及自主开发。 公司在ADC与PD-(L)1双特异性抗体联合疗法的全球竞争中，拥有最多的进行中临床试验及最晚期的治疗阶段。 产品/服务体系 •肿瘤管线：核心产品MHB036C（TROP-2 ADC）与关键产品MHB088C（B7-H3 ADC）及MHB039A（PD-1/VEGF双特异性抗体）构成联合疗法矩阵。 •自身免疫管线：核心产品MHB018A（皮下注射IGF-1R抗体）及关键产品MH004（外用JAK抑制剂）处于临床后期。 图片 财务业绩 2025年2.64亿元收入全部来自与齐鲁制药的许可协议，属于授权收入。公司自身免疫及肿瘤管线产品尚处于研发阶段，未产生产品销售收入。 截至2025年12月31日止2个年度、2025及2026年前5个月： 收入分别约为人民币0.00亿、2.64亿、2.64亿、0.00亿； 研发开支分别约为人民币2.81亿、2.30亿、0.60亿、1.20亿； 净亏损分别约为人民币2.83亿、9.1

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年7月7日，来自广东广州的视源股份第3次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、广发证券。公司已于2017年在A股上市，代码002841，截至7月8日的A股总市值达331亿人民币。 公司是全球液晶显示主控板卡及交互智能平板市场的领导者，2025年收入近244亿元人民币，净利润约11.47亿元人民币；2026年前三个月收入同比增长约24%至62.03亿元人民币，净利润约2.53亿元人民币，毛利率升至20%以上。 **获悉，广州视源电子科技股份有限公司Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited（简称“视源股份”）于2026年7月7日第三次递表港交所，前两次递表时间分别为2025年6月7日、2025年12月24日。 公司致力于成为智能控制的领导者，通过持续的技术创新和生态构建，为全球教育与企业管理数字化转型升级提供核心部件及智能终端解决方案。 公司的产品和服务体系包括： 智能终端及应用：以交互智能平板为核心，涵盖商用显示设备及系统、计算及外围设备、音视频设备及系统，并配套垂类AI驱动软件解决方案。 智能控制部件：以液晶显示主控板卡为基石，延伸至白色家电控制器、汽车电子控制部件及电力电子控制部件。 软件与服务：提供希沃教学大模型、MAXHUB领效智会大模型及相关SaaS服务 公司产品广泛应用于教育（智慧课堂、远程教学）、企业服务（智能会议、跨地域协作）、白色家电、汽车电子及电力设备等多元化场景。核心产品为液晶显示主控板卡及以希沃、MAXHUB为品牌的交互智能平板。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月： 收入分别约为人民币201.73亿、224.01亿、243.54亿、50.05亿