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$摩根大通(JPM)$ $达美航空(DAL)$ $标普500(.SPX)$

昨天（1月13日），美股给我们上演了一场教科书级别的“Sell the News”（利好兑现即利空）。

明明CPI核心数据创了新低，明明“银行业一哥”摩根大通（JPM）和达美航空（DAL）的利润都超了预期，结果道指还是跌了近400点，JPM更是盘中一度跌超5%。

很多人在社区问：基本面这么好，市场在慌什么？是倒车接人，还是见顶信号？ 今天我们剥开数据的表象，看看华尔街在交易什么逻辑。

📊 一、CPI：通胀“软”了，但美联储依然“硬”

数据回顾：

• 总体CPI： 同比2.7%（符合预期）

• 核心CPI： 同比2.6%（创2021年以来新低，好于预期的2.7%-2.8%）

深度解读：

乍一看这是大利好，核心通胀终于下来了。但市场反应冷淡，原因有二：

1. “最后一公里”太难走： 虽然核心CPI降到了2.6%，但距离美联储2%的目标依然有距离。特别是住房成本（Shelter）环比还在涨0.4%，这块“硬骨头”不啃下来，通胀就很难彻底断根。

2. 1月降息梦碎： 市场本来博弈这份数据能逼美联储在1月动手降息。但这份“温和”的数据，既不够坏（没衰退），也不够好（没回2%），美联储大概率会继续维持观望（Data Dependent）。降息预期被推迟到3月甚至更晚，流动性宽松的预期落空，高估值的股票自然要杀一波估值。

🏦 二、摩根大通（JPM）：赢了面子，输了指引

作为财报季的“发令枪”，JPM交出了一份非常漂亮的成绩单，但股价却遭遇了获利了结。

亮点：

• EPS： $5.23（远超预期的$4.85-$5.01）。

• 营收： 468亿美元，同比增长7%。

• 大动作： 正式接手高盛的Apple Card（苹果信用卡）业务，为此计提了22亿美元的信贷损失准备金。这其实是利空出尽，长期看拿到了优质的苹果用户。

那为什么跌？

核心在于“指引不够性感”。

1. 巅峰已过？ 市场此前把JPM捧得太高（Priced for perfection）。公司给出的2026年净利息收入（NII）指引约为950亿美元，虽然很稳，但市场担心在高息环境下，银行“躺着赚钱”的日子是不是到头了？

2. CEO戴蒙的“乌鸦嘴”： 杰米·戴蒙（Jamie Dimon）依然维持了他一贯的谨慎人设，强调地缘政治风险和通胀粘性。在市场情绪高涨时，这种警告往往被忽略；但在市场想回调时，这就是最好的理由。

我的看法： JPM的基本面没有任何问题，信贷质量依然稳健。这次下跌更多是前期涨多了的技术性回调。

✈️ 三、达美航空（DAL）：消费降级的缩影？

达美航空的财报揭示了美国消费者的真实状态：想玩，但不想多花钱。

关键点：

• 利润超预期（EPS $1.55）： 说明公司降本增效做得好。

• 营收不及预期： 说明票价涨不上去了，或者受到了此前政府关门（Government Shutdown）的影响（达美称影响了约2%的需求）。

达美预测2026年利润将增长20%，这说明高端旅游和商务出行依然强劲。但营收的疲软暗示了消费者对价格越来越敏感，企业的定价权在减弱。

💡 四、总结与操作建议

昨天的市场下跌，本质上是宏观预期落空（不降息）+ 微观利好兑现（财报落地）的双重打击。

这是否意味着行情结束？

我认为不是。反而是一次健康的“去泡沫”。

1. 基本面没崩： 企业的盈利能力（JPM和DAL的EPS都超预期）证明美国经济依然有韧性。

2. 回调即机会？ 银行股在回调后，估值性价比开始显现。如果你相信美国经济软着陆，JPM这种龙头的回调反而是配置机会。

接下来关注什么？

盯紧未来几天花旗（C）和富国银行（WFC）的财报。如果它们的信贷数据（坏账率）也没有恶化，那么JPM的回调就是错杀。

操作策略：

• 短期： 避开对利率极其敏感的高估值科技股，等待美联储态度明朗。

• 中期： 关注回调后的优质蓝筹（如JPM），“业绩好但股价跌”通常是中长线的入场良机。

免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

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