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目前我终于可以大致判断出来特朗普是在做着一件什么样的事情了。

他先是冒天下之大不韪抓走了委内瑞拉的总统，搞乱了委内瑞拉的局势，搞垮了委内瑞拉的经济，之后又威胁伊朗要发动对伊军事打击，还在前天发布了安全警示，让所有的在伊朗的美国公民立刻撤离伊朗，造出声势似乎要真的开展军事行动，我简单统计了下2026年的1月以来，特朗普都威胁、或者真的发起行动打击了哪些国家，不查不知道，一查吓一跳，这位美国总统在短短的半个月时间里，已经发布了针对11个国家的打压，威胁的言论或者动作：

他这是要干嘛？悬崖边的美元指数才是原因

事出反常必有妖！这背后有很深的宏观逻辑原因，一句话总结根源就是：特朗普在通过搞乱他国经济和全球资金的流动秩序，来为美债或者说是美元资产寻找买盘，通过作乱全球市场吸引大量的热钱往美元资产中避险，从而维持住目前即将破位下跌的美元指数，之前我们也聊过，美元指数距离破位加速下跌其实就一步之遥。

$美元指数(USDindex.FOREX)$ $做空美元指数-PowerShares(UDN)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$

美元指数的月线走势：

而如果美元指数能在这个关键的技术点上企稳并反弹上去，则美国经济可能就能平稳的过度，并为特朗普在2026年的中期选举提供一个良好的环境，如果美元指数加速下跌，那么美债买盘的流失会让收益率再度冲高，造成美股的高位抛压。

同时最重要的是，通胀会失控，你要知道，当前的美联储在特朗普明牌影响下，已经向着全面鸽派进展了，不管发生什么，2026年的50个基点的两次降息都是大概率的，而如果这时候通胀再管不住开启暴走模式，那么中期选举中的共和党恐怕会尽失民心。

你再考虑下为什么特朗普要把通胀的锅甩给鲍威尔，并威胁要起诉鲍威尔的刑事责任？为什么他要真的下场打击委内瑞拉政权并控制委的原油资源？这一方面是为了以后增加美国的原油产量并控制能源价格，进而控制通胀做准备，另外一方面，也是为了搞乱这些小国的经济，让原本属于这些国家的投资流往美国。

$新兴市场ETF-Direxion三倍做多(EDC)$ $新兴市场美元债ETF-iShares(EMB)$

咱们看下委内瑞拉货币兑美元对价的走势

再看下伊朗的货币兑美元的走势

这些国家的货币都疯狂的贬值，但美元指数却逐步开始了反弹：

美元指数的日线走势：

美元指数历来都有微笑曲线效应的理论基础，在全球地缘风险提升的时候，美元资产通常是大多数资金的避险首选，因为美国经济稳定，而且美元具备有全球储备货币的功能和地位，所以当全球的秩序混乱的时候，美元指数往往会上涨。

但目前，情况变得和以前有点不一样了，由于美元在全球的储备货币中的使用占比连续下滑，而且特朗普还在大肆干预美联储的行为，以及美国的债务赤字率高企等因素，对美元的信用进行了连续打击，造成大量的国际热钱已经不敢于选择美元资产作为自己唯一的避险池了。

我们从机构的统计数据上看到，过去25年间，美元作为外汇储备的使用比例一降再降，特别是最近几年是加速下滑，

2025年美元指数更是下滑了8%是非常巨大的下滑幅度了

根据摩根大通客户调查显示，美债的抛压也正在加强，客户针对美债的净多头头寸大幅下降，如下图所示，同时，做空活跃客户的比例大幅上升。 $10年美债主连 2603(ZNmain)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$

最新的交易商持仓报告（COT）数据中，针对非美货币的净多头寸出现了明显上涨，

$欧元主连 2603(EURmain)$ $欧元ETF-ProShares两倍做空(EUO)$ $欧元做多ETF-CurrencyShares(FXE)$ $日元主连 2603(JPYmain)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$

而且机构的持仓数据中，针对铜、黄金、钯金和汽油的净多头寸成为了排名前几位的押注仓位，说明大家最近对美元指数会继续下跌的观点似乎都出奇的一致。

那么你想想看，如果美元无法承担避险的功能，全球热钱会到哪里避险呢？

买入黄金白银和港A市场就成了顺理成章的事情，所以我认为，目前港A市场，黄金白银，特别是港A有色金属板块的疯涨和全球避险资金的流入也不无关系，另外，还有一个逻辑因素就是，中美在2026年大概率还是要继续宽松，因为美国要中期选举，中国要发展要抗通缩，而经济的增长虽然是未知的，但中国的M2的增长却是实实实在在的，而且中国大概率是要完成年初政府工作报告的目标的“就是提振消费，并拉高CPI”，所以有色，周期，原材料这些周期股将仍然有上行空间。

$黄金主连 2602(GCmain)$ $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ $白银主连 2603(SImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$

$上证指数(000001.SH)$ $A50指数主连 2601(CNmain)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2601(HTImain)$

我目前在有色上的收益还不多，不到50个点，但在商业航天的中国卫星上已经有了大量的收益，而且通过上述我说的那番逻辑来看，往后港A的行情很可能还会延续，继续波动向上。那么这个波动就是来源于美元指数的走势：

如果特朗普搞乱市场的计划得逞，使美元指数在周线支撑位上继续加速反弹，则港A目前的这波小牛市可能会有回撤的风险，而如果美元指数在这个位置上破位并加速下跌，那么港A市场的行情就很可能会继续上涨。

策略讨论：美股指，原油和白银

美股指我目前仍然延续卖出纳指期货位于20周均以下的put的策略（用QQQ代替），而且已经滚动卖出了几周并全部以全额权利金收取结束，未来美股走势前景比较稳定，这个策略可以再继续考虑进行。

$纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $NQ100指数主连 2603(NQmain)$

目前从市场深度看，标普指数成分股中创出52周新高的个股数量创下了新高

而且成分股位于其200和50日均之上的个股数量占比也都将近70成，美股涨势相对稳固，

只要美元指数没有出现加速下跌或者加速上涨的两种情况，美股走势还是高位震荡的判断，我们以标普期货跌破20日均作为策略的止损点。

原油

原油目前由于特朗普对其他国家的剑拔弩张，受到地缘冲突的预期刺激，已经涨破60日均线，并突破了100日均线，这个走势和上次脉冲走势非常相似。

$美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2603(CLmain)$

所以短期内，如果特朗普对外的挑动对立的态度不改变，则原油可能会向上走出一波脉冲走势，但由于未来原油的供应的预期是增加的，而且需求并没有出现明显增长，所以我们判断原油的行情是一波脉冲式的上涨和回落。

策略上，我们可以用做多近期合约，做空远期合约的方式来吃原油脉冲行情中的价差扩大利润，并以跌破60日均作为止损点。以美伊矛盾缓和作为止盈拐点，总之短期做多原油，我们要小心市场的波动。

从原油期货的各月份期货的价格结构看，近月和远月的价差扩大可能才刚刚开始

又或许可以通过牛叉的期权策略来做多USO，具体做法我们可以在评论区聊一下。

最后白银

白银我之前分享过，白银一旦在二次反弹之后涨破之前的高点，则预示着更高的高点，逼空行情就并没有结束，那么在逼空行情中，我们一般是不猜顶的。从最新的期货期权的交易分布上看，1月13日成交数据看，白银期货期权在100甚至120价位上有大量价外call期权的持仓，很有可能有交易者已经把顶押注在了100以上。

$白银ETF-iShares(SLV)$ $白银主连 2603(SImain)$ $微白银主连 2603(SILmain)$

另外，从月线走势看，白银的涨幅和上次的月线牛市行情相比可能还小，往上逼空还有较大的上行空间。

我们之前说的卖近月和买远月的价差套利策略，只适合白银确认大幅回调的时候用，这个启动点就在白银回调跌破5日线的时候。所以5日线上，我们仍然看多。想抓住上行走势利润的朋友，可以考虑用白银相关ETF的牛叉策略，或者逢低轻仓做多微白银期货，跌破5日线则止损。