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公司发布 2025Q4 营运情况，361 度主品牌线下零售额同比增长约 10%，童装品牌线下零售额同比增长约 10%，361 度电子商务平台产品整体流 水同比增长高双位数。

终端展现强劲增长韧性。361 度主品牌及童装品牌 Q4 线下零售额同比 增长约 10%，环比 Q3 增速基本持平(25Q3 主品牌/童装品牌线下零售额 均同比增长 10%)。电商渠道流水仍保持优于线下增速，Q4 流水同比增 长高双位数，在波动的终端消费环境中持续保持领先增速。

科技赋能持续推动产品创新升级。报告期内，跑鞋领域竞速产品线“飞 燃 5”、“飞燃 5 FUTURE”上市，慢跑训练鞋上新“速湃 FLOAT3”、“速 湃 CQT3”，此外推出缓震越野跑鞋“凌刺 1 代”;篮球鞋领域，“约基奇 2 代”于美国首发上市，阿隆戈登“AG6”上市;户外领域、女子健身领 域、综训领域及儿童领域持续推出新品。

持续投入品牌建设。2025 年 12 月 26 日公司官宣同亚奥理事会开启新战 略合作周期。在第八届中国国际进口博览会上，公司联合赢创举办“第 二代 Mass Balance 低碳环保跑鞋 361 度飞燃 5 全球首发预热仪式”。此外，公司“飞飚 FUTURE2”、“栗蜂 2”等专业竞速跑鞋亮相美国 TRE 峰 会，在国际范围展现品牌科技。赛事赞助方面，持续作为国内马拉松赛 事合作伙伴，并推进自有赛事举办。

即时零售加速布局。公司目前已推动超千家门店入驻淘宝闪购，赋能线 下门店。线下门店方面，截至 2025 年 12 月 31 日，超品店数量 126 家，ONEWAY 门店数量 6 家。同时首家海外超品店于柬埔寨开业，加速海外市场布局。

投资建议: 361 度作为国内运动领先品牌，专注定位大众市场提升产品 质价比，品牌影响力持续提升。预计公司 2025—2027 年实现营业收入同 比增长 13.8%/11.1%/10.1%至 114.7/127.4/140.3 亿元;归母净利润同比增 长 11.6%/15%/10.3%至 12.8/14.7/16.2 亿元，对应估值 8/7/7 倍，维持其 “买入”评级。

风险提示:新品开发不及预期，门店拓展不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等