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今天想借携程暴跌这个事件跟大家聊一聊short put持仓管理。

发生了什么事：

💡起因：1 月 14 日，国家市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程涉嫌滥用市场支配地位行为正式启动调查。

💡股价影响：1月13日携程美股（股票代码：TCOM）收盘75.68，1月14日暴跌17%收盘62.78；1月14日携程港股（股票代码：09961）收盘价569，1月15日盘中一度暴跌20%至452。

💡对业务影响：携程公告称公司各项业务运营一切正常，未受到此次调查的实质性影响。

💡反垄断调查的具体原因及涉及细节：https://ttm.financial/news/2603927673

看跌期权发生了什么变化：

💡价格大幅上涨：以携程港股1月29日到期500put $TRP.HK 20260129 500.00 PUT$ 为例，1月14日收盘价格是1.1港元，1月15日盘中价格最高涨到50

💡隐含波动率飙升：以携程港股1月29日到期500put $TRP.HK 20260129 500.00 PUT$ 为例，历史波动率为39.65%，1月15日当日波动率达到68.12%。波动率越高，期权价格越高。

💡流动性紧张：极端行情下，期权买卖价差扩大，交易成本上升。

如果看好携程的行情，这种情况下能做short put策略吗？

💡暴跌原因分析：

反垄断调查属重大利空，可能导致股价长期承压。调查结果未知，若处罚超预期，股价可能进一步下跌。

💡Short Put的盈利逻辑：

预期股价不会下跌或会上涨，通过收取权利金获利。但如果股价继续下跌，卖方可能面临两种风险，接盘按行权价买入股票遭遇浮亏，期权价格暴涨导致平仓带来的巨额亏损。

已持有short put应该如何处理

💡处理的核心原则

控制亏损、降低风险暴露、避免情绪化操作。

💡立即评估仓位风险

💡分情况进行处理

1、携程港股期权1手是150股，所以如果要接盘，需要准备好对应150手股票的账户资金。如果是被行权，亏损约等于（行权价-到期日股价）x 150股 - 已收取权利金

在不够明确前景的情况下，不知道事态发酵严重程度，直接平仓可以锁定当前亏损。适用于不想接盘持有标的，或者接盘股票保证金不够的情况。

2、如果用户看好携程，对突发事件有预判，觉得某段时间后携程股价会企稳反弹，可以选择展期。即平仓当前看跌期权，再开仓卖出更低行权价，到期日更久的看跌期权。但

如果事件继续扩大发酵，股价还会继续下跌，新开仓可能还会亏损，也就是延长了风险暴露时间。

3、如果预计股价继续下跌，也可以买入看跌期权进行对冲，但只会保护接下来的下跌，不会减少已经发生的损失。

这种操作适配大仓位，因为暴跌时波动率大涨，put价格更高，买入会额外增加成本。

4、最后如果愿意接盘股票，那么就等到期被动行权买入。这个策略的问题是如果股价继续下跌，持股亏损会继续扩大。