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香港，2026年1月19日-KGI凯基今天发布最新台湾市场分析。

AI热潮持续扩张，带动科技产业迎来结构性升级，支撑台股、美股屡创新高。AI订单能见度已达2027年，结构性升级推动科技股盈利连续4年高速增长，突破传统硬体仅2至3年高增速的周期限制，展望即将到来的业绩期，将延续正向的盈利上调趋势，并支撑台股维持中长期看好，但也提醒投资者台股近期估值扩张过快，将使短期波动风险上升。

凯基持续看好AI供应链，预期伺服器组装厂盈利在2024至2025年缴出30%至40%的年增长后，未来两年亦有望维持30%以上的增长动力；散热厂在前期盈利大幅跳升50%至120%后，后续增长动力仍可望保持在40%至50%区间；晶圆代工、电源供应器与PCB等其他AI关键环节同样呈现稳健而持续的增长趋势。随着资料中心架构自CPU/DRAM加速转向GPU/HBM/高速互连，并由训练走向训练与推论并行，整体供应链在更长、更可预期的订单支持下，所呈现的获利周期，已远超过过往PC与智慧型手机等典型硬体经济周期。

此外，加价与缺货的现象已不再局限AI核心领域，而是加速扩散至向非AI板块，形成由需求拉动、成本推升再到价格传导的完整链条。先进封装产能持续紧张、HBM供给弹性受限、800G光模组中的EML组件出现供需缺口，加上铜、银、玻纤布、铜箔等原材料成本同步上升，使整体报价产生共振。记忆体升势更从DRAM蔓延至NOR Flash；半导体材料上升扩散至面板与硅晶圆；制程端的供需紧俏亦由先进制程延伸至成熟制程。传统产业方面，货柜、塑化、钢铁、不锈钢等品项亦受上游成本推升而开始反弹，显示价格回升已由AI扩散至更广泛的电子与传产领域，进一步强化整体经济周期的底部支撑。

展望即将到来的业绩期，自2023年下半年启动的AI驱动盈利上调趋势至今未见放缓，在AI股订单能见度提升与加价缺货效应扩散的背景下，企业盈利预测仍有望持续上调，并为台股中长期向好提供关键支撑；但需留意，近期估值扩张速度偏快，短线波动与技术性调整风险相对升高。建议投资者，短期宜聚焦于高息股与低基数个股，以提升防守性；中期则建议耐心等待估值适度修正后，布局基本面强劲、能见度高的优质AI与低轨卫星板块。

来源：凯基证券