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今天被两条消息刷屏了：智谱（02513.HK）发了 GLM-4.7-Flash 并开源，MiniMax（00100.HK） 说他家新上线的Agent 深度融入了工作流。很多人问我怎么看？我觉得这正好代表了大模型下半场的两种典型增长路径：”铺路“还是”造车“。 $智谱(02513)$ $MINIMAX-WP(00100)$

MiniMax走的是“造车路线：无论是王牌产品海螺AI,Talkie,还是新上线的AI-native Workspace，MiniMax做的是同一件事——把模型能力直接做成可感知、可交付的产品，强调的是体验、效率和单点价值。

这条路的优势很明显：离客户近、离钱近、ROI清晰。只要产品打中刚需，付费、订阅、ARPU 都能很快跑出来，资本市场也容易给反馈。

再看智谱，走的完全是另一条路。新发布的GLM-4.7-Flash 总参数 30B，通过混合思考把激活参数压到 3B，还在 BigModel.cn 上免费开放调用。这件事的重点，不在“参数有多大”，而在于一句话：智谱在主动把全社会使用顶尖模型的门槛往下拉。

这是一种典型的“铺路”逻辑。它不追求某一个场景做得多极致，而是追求有多少场景、多少应用、多少开发者，最终跑在我的基座上。

“造车”的逻辑是线性的，卖一份产品赚一份钱；而“铺路”的逻辑是指数级的，一旦路铺好了，上面跑什么车（应用），收的都是过路费。所以从投资视角看，我更愿意把这两家公司看成不同资产类型：MiniMax更像一家具备强产品能力的 AI SaaS / 应用公司；而智谱，更接近 AI 时代的基础设施型资产。

应用公司能跑得很快，但天花板相对清晰；基础设施一旦站稳，想象空间往往更大。当然，修路比造车更难、也更烧钱。但一旦修成，收的不是产品费，而是“过路费”。

你更看好哪种路径？欢迎讨论。