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2026年多读书多梳理，读书有益进步。

投资相关的书，最近发现了一本好书《系统化交易》，副标题是构建低风险高收益的量化交易系统。书的作者是英国罗伯特·卡佛。

量化交易入门经典，数十亿美元对冲基金经理交易实盘。

为什么读这本书？

因为长期主动基金很难战胜被动基金，包括指数基金和量化基金，低费率是一方面，还有人性、情绪、跨越行业、严格执行数据等方面。

前面的几篇文章也总结了，十年前的明星基金，十年后多数跑输了指数，又换了另一批明星基金。无论是在中国还是在美国，都是这个规律。

指数是一种最简单最普通的量化，战胜八成以上的投资者。

做价值投资的方法，策略指数，即Smart Beta指数，包括红利、低波、价值、质量、动量、成长、基本面等因子策略指数，长期都能够有超额收益。也是经常关注的一些品种。

构建指数化的公司组合，一方面可以用Smart Beta指数的成分上市公司构建，另一方面也可以用各种策略构建，甚至有些大V构建的指数基金和可转债的轮动都很好。比如Captain-Nemo船长的纯ETF与基金轮动组合有10年8倍的收益，持有封基依靠系统做的，从2007年至2025年44倍，年化收益率是22.11%，其中从2016年至2025年4.94倍。

只专注投资上市公司组合，全球的系统化交易的能够做出超额收益的也有很多，比如聂夫的低市盈率法，有很多公式筛选出来的；比如施洛斯的低市净率法，分散持有组合。还有乔尔神奇公式、英国祖鲁法则等等。包括美国的西蒙斯和中国的梁文峰，都是系统化交易。

对于量化，有部分仓位的量化基金，也有全部仓位的量化基金，还有量化指数基金，量化增强基金，等等，都是属于系统交易。

有每年年初公布组合，一年换一次的大V，比如编程浪子的双五和R15组合，从2012年初至2025年末，从1倍至7.06倍，如果仅A股则从1倍至7.90倍，其中从2016年至2025年3.46倍，如果仅A股2.94倍。还有管我财的荒岛组合，每年年初各十只，从2016年至2025年5.52倍。无论是不是实盘，即使不是实盘，以此构建的指数，超额收益也是非常稳定。

捕捉行情赚取超额收益，有些非常可观还很稳定的，比如往上读三段的最后一句，都必须是系统化交易。

我们虽然做不了很深的量化，但是我们需要系统，从而产生方法，用好方法做决策。好的系统不仅能够稳定我们的心态少做错误的决策，我们还能够以好心态从容面对涨跌，面对人生，因为应用到人生上面也需要系统。

《系统化交易》一书中都讲了什么内容？

系统化交易，指投资者通过建立交易系统，根据制定的买卖规则、风险管理规则、资金配置规则做交易决策，避免受到情绪影响，实现低风险高收益的交易策略。目前，它常常被应用于量化投资领域。作者罗伯特·卡佛因其出色的交易系统，在2008年金融危机中赚取了超10亿美元。

作者融合金融理论、系统化对冲基金策略管理经验以及深度研究，阐释了系统化交易的有效逻辑，并展示如何安全高效地实施这一策略。从创建交易规则到头寸规模管理，对每个环节都进行了详尽解析。所述框架适用于所有资产类别，包括股票、债券、外汇和大宗商品。

投资最重要的不是赚得多，而是少犯错误能够规避陷阱。书中没有保证成功的神奇公式，但减少简单错误必将提升投资表现。你将学会规避常见陷阱，如避免策略过度复杂化，对预期收益过度乐观，承担过高风险，以及过度频繁交易。

我们可以看看书的目录。

目录  · · · · · ·

引言 / 001第一部分 理论 / 011第一章 有瑕疵的人脑 / 013本章概览 / 013人类本应是伟大的交易者，然而…… / 013简单的交易规则 / 019坚守计划 / 020良好的系统设计 / 024第二章 系统化交易规则 / 031本章概览 / 031如何制定好的交易规则 / 032当交易规则失灵时 / 036为什么某些规则能够获利 / 038对交易风格进行分类 / 048可行的夏普比率 / 059结论 / 063第二部分 工具箱/ 065第三章 拟合 / 067本章概览 / 068过拟合的巨大危害 / 068有效拟合的一些规则 / 085我是如何选择规则的？ / 087第四章 投资组合配置 / 091本章概览 / 092优化失灵 / 092拯救最优资产组合 / 099人工（手工）调整权重 / 101纳入夏普比率 / 111第三部分 框架/ 119第五章 框架概述 / 121本章概览 / 121一个糟糕的例子 / 122为什么要使用模块化框架？ / 124框架的组成部分 / 127第六章 金融工具 / 131本章概览 / 132必要条件 / 132金融工具的选择及交易风格 / 135进入市场 / 137金融工具选择摘要 / 140第七章 预测 / 141本章概览 / 142怎样才能做出好的预测？ / 142带止损的相机抉择交易 / 149资产配置型投资者的“无规则”之规则 / 150两个系统化交易规则示范案例 / 152改造和创建交易规则 / 157选择交易规则及其变体 / 158交易规则及预测摘要 / 160第八章 综合预测 / 162本章概览 / 163把预测权重综合在一起 / 163选定预测权重 / 164达到预期绝对值10 / 166上限为20 / 170综合预测摘要 / 171第九章 波动率目标 / 173本章概览 / 174确定风险目标的重要性 / 174设定波动率目标 / 175滚动计算盈利和亏损 / 191每笔交易的资金配比 / 193波动率目标摘要 / 194第十章 持仓规模 / 196本章概览 / 197风险有多大？ / 197波动目标及持仓风险 / 204从预测到实际持仓头寸 / 205持仓规模摘要 / 207第十一章 投资组合 / 210本章概览 / 211投资组合与工具权重 / 212工具权重—资产配置型投资者和坚定的系统交易者 / 213工具权重—半自动交易者 / 215工具分散化乘数 / 216投资组合持仓与交易 / 219关于创建交易子系统组合的摘要 / 223第十二章 速度与规模 / 225本章概览 / 226交易速度 / 226计算交易成本 / 228根据交易成本重新设计系统 / 237使用更多还是更少的资本进行交易？ / 255确定投资组合的总体规模 / 259定制化交易系统的成本与资本摘要 / 260第四部分 实践 / 265第十三章 半自动交易者 / 267本章概览 / 267你是谁？ / 267使用框架 / 269流程 / 277交易日志 / 280第十四章 资产配置型投资者 / 289本章概览 / 289你是谁？ / 289使用框架 / 290周度流程 / 300交易日志 / 301第十五章 坚定的系统交易者 / 314本章概览 / 314你是谁？ / 314使用框架 / 315日度流程 / 326交易日志 / 327后记 优秀的系统化交易者的共同特征是什么？ / 333术语表 / 337附录 A 相关资源 / 359附录 B 交易规则 / 367附录 C 投资组合优化 / 377附录 D 框架细节 / 385致谢 / 389· · · · · · (收起)

本书不谈论捷径或神话，而是能够教会如何构建、回测与执行一套完整的交易系统，以规则取代情绪，用纪律战胜市场波动。

虽然再丰富的投资者很难杜绝情感行为，因为恐惧和贪婪，但是如果将金融决策完全或部分系统化，构建一个交易系统，能剔除掉情绪带来的影响，能够比较容易地坚持去做。

因为靠运气赚一次富不了，又不可能运气一直有，所以必须靠系统。如果依靠系统，个人交易过程的全系统化，非常可能极大提升了投资业绩。

在市场中，有些系统需要主观解释和干预，这并非是真正的系统。有些非常危险，因为交易速度过快、成本过高、规模过大，所以号称普及的系统并不适合所有人。

在本书中，从方方面面详述的系统不存在过多风险，也不会在实践中难以操作。系统化投资不仅能够在决策中减少时间和精力，而且能获得较高投资收益。用系统的方法，用不难的方法，稳定争取收益。没有神奇公式，没有高额收益的保证，但是能够高效决策，理性化的决策。

从创建交易规则到头寸规模管理，每个环节都进行了详尽解析。所述框架适用于所有资产类别，包括股票、债券、外汇和大宗商品。

书中有些是我感兴趣的专业部分。 

我最感兴趣的部分是制定简单的交易规则、判断过拟合和优化失灵、资产配置和组合的应用、预测权重应用、波动率和夏普比率、半自动交易者、资产配置和坚定系统执行的方法，等等。

无论是趋势跟踪、认知偏差、不可预测的事件、杠杆、逆向交易市场追随拥挤交易，还是资产配置、夏普比率、寻找对应的标准差、能够承担的持仓比例、回测交易规则系统、各种权重量化，投资者总能够找到相应的系统纪律。

在此，价值投资与系统化交易能够完美交融。在书中作者基于自身对冲基金的实战经验，展现出了可解释、可复制、可坚持的交易系统，可以学习到用系统化方法进行严谨交易，从而进行实战。