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昨晚老虎社区组织的讲座，很不错，我学到了，谢谢了。

过去一年，全球指数在“高利率+地缘冲突+AI革命”三重共振下画出过山车行情：纳斯达克100最大回撤32%、沪深300连跌三年、10年期美债收益率两度破5%。个人投资者普遍陷入“不投怕错过，投了怕做错”的焦虑。目标只有一句话：让你在任何行情下都能“睡得着”，并保留“跑得快”的期权。

一、先给结论：一张“千人千面”的坐标图

讲座把复杂世界压成两个变量——“投资久期”与“风险承受力”。横轴是“钱多久不用”，纵轴是“波动夜里醒不醒来”。四象限对应四种“标配”：

短久期+低风险→货币基金+短债（现金为王）

短久期+高风险→“固收+”或对冲型产品（收益增强）

长久期+低风险→国债+高股息指数（时间换空间）

长久期+高风险→全球股票+VC+REITs（复利发动机）

所有后续讨论，都只是围绕“如何更精准地把自己放到象限里”以及“象限内再怎么做二次分散”。

二、三步定位法：10分钟测出“你是谁”

（一）Step1 时间边界——“这笔钱多久不用”

把目标拆成三桶：

A. 生活备用金（≤3年）：失业、医疗、育儿。

B. 中期目标金（3–10年）：买房首付、孩子大学。

C. 长期退休池（≥10年）：社保补充、财富自由。

只有C桶才允许“最大回撤30%+”，A桶必须“0%回撤”。

（二）Step2 数字容忍——“一年浮亏多少你不慌”

讲座问卷C问“最大可接受一年亏损”，选项0%、5%、10%、20%、30%。很多人第一次选30%，但当你把“亏损20万=一辆特斯拉”具象化后，又会后悔。建议用“隔夜测试”：把账户余额截图设成手机壁纸，如果第二天开盘跌停仍敢点开，再上调风险档。

（三）Step3 目标弹性——“这笔钱不够能砍多少支出”

问卷E把弹性量化：0、1/3、2/3、100%。若目标为“孩子留学”，砍1/3=改公立；若目标为“退休后每年旅游”，砍100%=直接取消。弹性越高，风险预算越大。

把三张问卷得分相加，得到“风险承受力总分”（9–45分），再按表1映射到“股票中枢仓位”。

表1 讲座隐含的股票中枢

总分38–45 → 80%股票

30–37 → 60%股票

20–29 → 40%股票

5–19 → 10–20%股票

举例：35岁程序员，退休池30年后才用，总分36→60%股票。

三、资产地图：从“现金、债券、股票”到“因子、风格、地域”

（一）第一层：大类资产β

现金（货币基金、短债ETF）

债券（国债、政金债、投资级公司债、TIPS）

股票（宽基、行业、因子、REITs）

另类（黄金、原油、BTC、VC、PE）

（二）第二层：相关性与“免费午餐”

讲座核心图5指出“资产不一起动”才是分散真谛。用2022年案例：全球60/40组合股债双杀，但加入20%商品+REITs后最大回撤由–23%降至–15%。

（三）第三层：风格与因子

A股：大小盘、价值成长、高股息、动量。

美股：标普500成长/价值、纳斯达克、罗素2000。

因子ETF已降至0.15%管理费，成本低于多数主动基。

四、四种“可抄作业”的模型组合

（以下比例均以“退休池”为例，A桶备用金请全放货币基金或短债ETF）

保守型（总分5–19）

股票15%（沪深300+标普500各一半）

债券70%（7–10年国债ETF+短债ETF）

黄金10%（518880）

现金5%（银华日利）

预期年化4.5%，最大回撤–8%，夏普1.0

平衡型（总分20–29）

股票40%（A股20%+美股15%+新兴市场5%）

债券45%（国债25%+投资级公司债20%）

REITs 10%（上交所公募REITs组合）

黄金5%

预期年化6.2%，最大回撤–15%，夏普0.85

成长型（总分30–37）

股票60%（A股25%+美股25%+全球医疗+科技行业10%）

债券25%（中长期国债+可转债ETF）

REITs 10%

商品5%（黄金+原油ETF 3:1）

预期年化7.8%，最大回撤–24%，夏普0.78

进取型（总分38–45）

股票80%（A股30%+美股30%+纳斯达克100 20%）

债券10%（TIPS防通胀）

REITs 5%

另类5%（黄金+BTC 4:1）

预期年化9.5%，最大回撤–35%，夏普0.72

再平衡规则：每季度检查，任一资产类别偏离中枢±5%即调回；若遇VIX>30且回撤>15%，可暂停再平衡，等波动率回落再加仓。

五、中国投资者的三条“本地补丁”

税差：A股持有一年免征红利税，故高股息策略务必“拿满一年”；美股30%红利预提，放IRA或沪港通可退。

额度：QDII额度紧张，纳斯达克ETF常溢价5%以上，可用“场外申购+场内卖出”套利，或直接开港股通买美股ETF。

情绪：A股散户占比高，沪深300换手率是标普3倍，可用“300波动率指数”反向参考：IVIX>25且成交额破万亿，往往阶段底部。

六、行为防线：把“情绪卖出”关进笼子

讲座图7把风险拆成“波动、回撤、流动性”，但最大敌人是“情绪+被迫”。解决方案：

分层账户：把备用金、中期金、退休池物理隔离，避免“长钱短用”。

自动再平衡：用券商“智能条件单”每月扣款，下跌区间自动加仓，免除手痒。

预先写“遗嘱”：提前写好“若回撤超20%且失业，则启动Plan B：取消旅游+兼职+提取备用金”，把决策前置到理性时刻。

七、2024–2026三条宏观情景与应对

情景A 软着陆（概率50%）

美通胀回到2.5%，联储2024下半年降息，全球盈利上行8%。组合维持中枢，股债60/40即可。

情景B 浅衰退（概率35%）

2024Q2美国失业率破5%，盈利下调15%，10年期美债跌到2.5%。提前加长久期，国债比例+10%，股票减至中性，黄金+5%。

情景C 滞胀（概率15%）

油价>120美元，核心通胀顽固，全球盈利零增长。增配TIPS+黄金+高股息，股票偏向资源、公用事业，可转债换短债。

八、工具箱：从“一根均线”到“一键跟投”

零门槛：支付宝“帮你投”、理财通“一起投”直接映射风险问卷，0.2%–0.5%顾问费。

ETF列表：

A股—510300（沪深300）、510500（中证500）、515000（科技）、510880（红利）

美股—SPY、QQQ、VTI、VXUS、VNQ（REITs）

债券—511010（10年国债）、511220（公司债）、513100（美债）

商品—518880（黄金）、159985（原油）

进阶：用“沪深300+短债”做目标波动3.5%的Risk Parity，回测2013–2023年化6.1%，最大回撤–4.7%，夏普1.4。

九、再谈“睡得着”与“跑得快”

讲座最后一页只有一句手写字：“Know yourself, but don’t bore yourself.” 翻译过来：风控是前提，但别因噎废食。把备用金、保险、房贷月供留足后，剩下的“长钱”请大胆拥抱波动。历史数据显示，即使1929、2000、2008三次史诗级崩盘，全球80/20组合在随后10年年化回报仍超8%。时间是最普惠的阿尔法，只要你确认：

这笔钱真的≥10年不用；

你已提前写好了“极端剧本”；

你用的是低成本工具并坚持再平衡。

那么，夜晚每一次下跌推送，都只是市场在为你未来的“跑得快”积攒势能。

投资没有圣杯，只有“适合自己的鞋”。本文把10页PPT延展成4000字，并非提供“稳赚”秘籍，而是送你一把尺子：

——先量时间，再量心脏；

——先配β，再选α；

——先防回撤，再追收益。

量完、配完、防完，就把K线软件放进抽屉，去健身、陪家人、学新技能。毕竟，最好的“复利”不只是金钱，更是把时间还给自己。祝各位都能拥有“睡得着”的夜晚，也拥有“跑得快”的明天。