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$国恩科技(02768)$ $东鹏饮料(09980)$ $紫金黄金国际(02259)$

大家好，我是小新。近期港股打新市场迎来三股新势力——国恩科技（02768）、东鹏饮料（09980）、易方达黄金矿业（02824），分别覆盖化工新材料、消费饮料、黄金矿业三大赛道。一边是消费龙头携豪华基石阵容登场，一边是稀缺ETF与细分化工龙头同台竞技，究竟哪只值得出手？打新性价比又该如何权衡？今天小新就带大家逐一拆解。 

东鹏饮料（09980）：248港元顶格定价，豪华基石能扛住破发压力吗？

作为本次打新的“明星股”，东鹏饮料的招股表现堪称惊艳，但也暗藏争议。1月26日启动招股的东鹏饮料，直接以不高于248港元/股的顶格价发行，这般底气究竟来自何处？答案藏在其硬核业绩与豪华基石阵容中。

从基本面看，东鹏饮料的成长性无需多言。作为中国功能饮料市场连续4年销量冠军，2022-2024年营收年复合增长率达36.5%，净利润年复合增长率更是高达52.0%，2025年上半年净利润率进一步提升至22.1%，现金流持续充裕。更值得一提的是，其A股上市近五年累计分红超50亿元，远超当初18.51亿元的募资额，给投资者的回报诚意拉满。

而最亮眼的莫过于其基石阵容——15家机构累计认购约6.4亿美元，涵盖卡塔尔投资局（QIA）、淡马锡等主权基金，贝莱德、摩根大通资管等国际长线基金，以及腾讯、红杉中国等中资巨头。其中QIA首次参与A至H IPO基石投资，摩根大通资管更是首次涉足港股IPO基石，在多重背书下，不仅锁定了大量发行份额，也彰显了专业资本对其估值的认可。

但需警惕的是，248港元的顶格定价对应的估值并不低，且A股当前市值已超1300亿元人民币，AH股估值差可能成为潜在压力。对于打新投资者而言，豪华基石虽能降低破发概率，但首日涨幅空间或受估值约束，适合长期看好消费赛道、能承受波动的投资者。

国恩科技（02768）：双赛道布局加持，基石护航能稳赢吗？

与东鹏饮料的高关注度不同，国恩科技作为化工新材料与大健康双赛道企业，虽名气稍弱，但基本面扎实，且有基石投资者保驾护航。1月27日启动招股的国恩科技，发售价34.00-42.00港元，每手200股，入场门槛约8400港元（按最高价计），预计2月4日上市，其投资价值究竟几何？

业务层面，国恩科技的细分领域龙头地位明确。化工板块中，它是中国最大的聚苯乙烯企业，同时位列有机高分子改性及复合材料行业第二；大健康板块中，作为内资第一的骨明胶生产企业，构建了从原料到终端产品的完整布局，双赛道协同为业绩提供支撑。

资金端也有保障，公司已与利冠投资等基石投资者签订协议，认购约3.2亿港元发售股份，按发售价中位数计算，基石认购占比约30%，一定程度上对冲了市场波动风险。募资用途聚焦产能扩张与国际化布局，50%用于泰国生产基地扩建，10%用于香港地区总部设立，有望打开长期增长空间。

不过，化工行业受周期波动影响较大，且公司市场份额虽居前列但整体仍偏低（有机高分子改性材料市场份额2.5%），行业竞争加剧可能压缩盈利空间。对于风险偏好中等的投资者，可重点关注发售价是否靠近区间下限，以及化工行业景气度变化。

易方达黄金矿业（02824）：全港唯一黄金矿ETF，1500港元入场能蹭上金价红利吗？

作为全港首只黄金矿ETF，易方达黄金矿业（02824）的稀缺性不言而喻。1月26日-28日认购，发行价15港元，每手100股，入场门槛仅1500港元，预计1月30日上市，低门槛叠加黄金赛道属性，是否值得普通投资者布局？

其核心优势在于标的稀缺性与高弹性。该ETF跟踪Solactive全球黄金金矿业精选指数，覆盖中、加、澳、美四大黄金产业区30只龙头股，前十大成分股包含紫金矿业（16.25%）、招金矿业（14.01%）、山东黄金（13.56%）等知名企业，地域与资源分散优势显著。黄金股票兼具金价上涨与矿企盈利双重红利，指数基日以来累计涨幅达324.8%，弹性远超黄金现货，适合看好黄金板块的投资者作为配置工具。

但需注意，高弹性伴随高波动。黄金板块受全球货币政策、地缘政治等因素影响较大，近期金价波动加剧可能传导至基金表现。此外，该ETF每年经常性开支比率约1.40%，存在一定跟踪偏离度（估计每年-1.90%），长期持有会产生费用损耗。

对于打新投资者而言，低门槛使其试错成本较低，稀缺性或带动上市初期交易热度，但需结合自身对黄金板块的判断，短期可博弈上市行情，长期则需关注金价趋势与行业景气度。

三只新股打新策略对比：该如何取舍？

为方便大家快速决策，小新整理了三只新股的核心信息与打新建议，具体如下：

结尾总结：打新核心看逻辑，而非热度

小新认为，本次三只新股各有优劣，无绝对的“必打股”。东鹏饮料胜在品牌与资本认可度，国恩科技赢在基本面扎实，易方达黄金矿业强在稀缺性与低门槛。打新决策需结合自身风险偏好、资金量及对赛道的判断——偏好稳健可选东鹏饮料小额布局，追求性价比可关注国恩科技的定价区间，想低门槛试水则可考虑黄金矿ETF。

最后提醒大家，港股打新并非稳赚不赔，需警惕市场波动与个股风险，合理控制仓位。后续小新也会持续跟踪这三只新股的上市表现，为大家带来最新解读，记得持续关注哦！