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来源丨**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2026年1月26日，同仁堂医养第四次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。

公司是中国领先的中医医疗集团，2024年收入为人民币11.75亿元，净利润0.46亿元；2025年前9个月收入8.58亿元，净利润0.24亿元，毛利率约18.2%。

公司是同仁堂旗下一家战略性聚焦于中国中医医疗服务的附属公司，为个人客户提供全面中医医疗服务，为机构客户提供标准化管理服务，并提供各种健康产品及其他产品。

公司将「医」与「养」相结合，提供现代化、定制化的中医医疗服务，并结合中医的药物治疗和非药物疗法，以标准化管理为客户提供适合的治疗方案，满足其多样化需求。

截至最后实际可行日期，公司已建立分级中医医疗服务网络，包括12家自有线下医疗机构及一家互联网医院，以及12家线下管理医疗机构。公司依托知名品牌「同仁堂」及优质的药品，已积累及整合大量线上线下医疗资源。

按2024年总门诊人次及住院人次计，公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。按2024年中医医疗服务总收入计，公司以0.2%的市场份额在非公立中医院医疗服务行业中排名第二。

公司的收入主要来自(i)医疗服务；(ii)管理服务；及(iii)向客户销售健康产品及其他产品。

中医医疗服务：专科覆盖全面，以一站式方式为客户提供值得信赖的全病程医疗服务，创造便捷舒适的服务体验。截至最后实际可行日期，公司拥有12家线下自有医疗机构，包括七家医院、三家门诊部及两家诊所。

管理服务：利用公司庞大的医疗资源及丰富的管理经验，向机构客户提供各种管理服务。截至最后实际可行日期，公司在线下共有12家管理医疗机构，包括八家医院、一家门诊部及三家社区卫生机构。

销售健康产品及其他产品：作为公司中医医疗服务的补充，同时探索行业价值链上的多元化收入来源，包括通过在浙江省金华市开设的自有独立门店销售健康产品及其他产品。此外，公司还获得同仁堂商业授予的向浙江省的零售商（不包括同仁堂集团旗下药房和坐堂中医机构）独家销售安宫牛黄丸系列产品（因材而异）的权利。

财务分析

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月：

收入分别约为人民币9.11亿、11.53亿、11.75亿、8.33亿、8.58亿，2025年前9月同比+3.04%；

毛利分别约为人民币1.43亿、2.17亿、2.22亿、1.42亿、1.56亿，2025年前9月同比+9.87%；

净利分别约为人民币-0.09亿、0.43亿、0.46亿、0.27亿、0.24亿，2025年前9月同比-9.76%；

毛利率分别约为15.67%、18.86%、18.93%、17.06%、18.19%；

净利率分别约为-1.01%、3.70%、3.93%、3.19%、2.80%。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，按中医医疗服务提供商创造的总收入计，中国中医医疗服务行业的市场规模从2019年的人民币6,599亿元增至2024年的人民币10,016亿元，复合年增长率为8.7%，占2024年中国医疗服务行业总市场份额的14.0%。该市场规模预计将大幅增长，2029年将达到人民币16,205亿元，2025年至2029年的复合年增长率为9.9%，占2029年中国医疗服务行业总市场份额的16.0%。

按2024年总门诊人次及住院人次计，公司在中国非公立中医院医疗服务行业的所有中医医院集团中排名第一。按2024年中医医疗服务总收入计，公司在中国非公立中医院医疗服务行业的所有中医医院集团中排名第二。

同业对比

IPO同行业可比公司有：固生堂、明基医院

主要股东

公司香港IPO前的股东架构中：

同仁堂(600085.SH)、同仁堂养老基金、同清基金、同康基金及同仁堂医疗基金分别持股83.98%、4.93%、2.36%、2.19%及0.36%。

董事高管

中介团队

据**大数据统计，同仁堂医养中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现出色；公司律师共计2家，综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）