《史记·项羽本纪》中，霸王项羽在乌江边曾言：“非战之罪也”。 $中国平安(601318)$ A股近期的走势亦是如此，不是分红险卖的不好，也不是医养线下项目进展不及预期，更不是投资收益率回落，只是单纯被“筹码压制”。
28日收盘后，中国平安A股较H股溢价率来到3个点以下了。虽然近一年来恒生AH溢价指数一路降到了117的历史低位，但在我印象中，中国平安A股长年较H股溢价20%+，不到3%的溢价水平不是历史最低也是次低了。从走势看，中国平安AH走势截然不同，其他几个AH两地上市的大蓝筹们近期也有类似的情况出现。
今年存款到期规模不小，一些储户也逐渐认可了保险替代定存的逻辑，年初以来各家银保渠道卖的都不错。A股市场重心上移， $中国平安(02318)$ 近几个季度加仓权益资产的规模也相对高，全年净利润表现也会不错。至于资产减值，大行研报显示平安股债投资、资管相关投资以及平银贷款与房地产相关减值空间都大幅压降，一次性计提的风险大为降低。
近期我也听说了“净利润新高，公司股价也会新高的言论”。首先要肯定的是，业绩确实和股价强勾稽关系，但需要判断净利润是一次性升高，还是有持续性的提高，毕竟A股还是看预期的。其次，寿险是个特殊的行业，像中国平安半数以上净利润是从合同服务边际里摊销得来，剩下30%多的净利润很大程度上取决于短期投资，于是其估值方式不是用PE，而是P/EV，影响EV的因素也比较复杂，单纯看净利润是比较短视的。保险行业短期投资者需要对未来一阶段权益资产走势大致有数，看当期净利润或是原保费收入等单一指标是很难看出个所以然的。对于此类高股息资产最好的方式还是长期持股收息，少做差价，否则收个红利税都蛮疼的。