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近期港交所新股“扎堆突袭”，6只港股同期招股直接引发资金分流大战，其中卓正医疗、牧原食品、大族数控作为不同赛道的代表，呈现出鲜明的分化特征。核心结论：港股打新已进入“硬逻辑为王”的阶段，大族数控凭借业绩、折价、基石三重优势成为首选，卓正医疗适合小仓位博弈，牧原食品则略显鸡肋。

排序大概是： $大族数控(03200)$ （可以主力） > $卓正医疗(02677)$ （摸鱼打） > $牧原股份(02714)$ （基本不打）。

大族数控

这一轮里面，最像“正常制造业IPO”的只有大族数控。PCB设备龙头，2024年收入口径市占率10.1%，直接干到行业第一，而且是全工序覆盖：钻孔、曝光、压合、成型、检测一条龙，国内能做到这一点的厂商非常少。2024年补齐PCB压合设备，其实是个关键信号——意味着它已经不只是“某几道工序强”，而是奔着平台型设备商去了。

财务这块不用太多修饰，2025年前10个月收入同比+64%，净利润同比+145%，典型的利润释放期。毛利率、净利率在2024年阶段性下探后回升，说明不是靠压价换量。

发行层面是它的最大加分项。基石阵容很硬：GIC、高瓴(HHLR)、施罗德、摩根士丹利、富国、工银理财，还有胜宏科技、韦尔半导体这种产业链基石。另外机制B+绿鞋，中金做稳价人（最近中金主导的项目，翻车率较低）

定价上，H股对A股折价约46%，在制造业里已经算很有诚意了。这个票我对它的预期很清晰：不是暴涨型，但下限高。只要市场不是突然大崩，首日大概率是稳住甚至小赚，更多看整体情绪给多少溢价。所以这个票可以主力打，唯一的对手通常只会是同档位的A+H科技股。

卓正医疗

卓正属于那种——公司本身没太大问题，但新股层面全是博弈点。

作为中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，其2024年扭亏后估值处于行业合理区间，对比瑞尔集团、希玛眼科并未出现显著溢价，且有何小鹏通过BVI公司Galaxy Dynasty Limited作为基石，自带明星资本光环。

问题是，流通盘极小，公开总手数仅9500手，中签率大概率偏低，甲尾乙头可能仅中几手；其次募资开支占比高达23.9%，远超常规水平，叠加37-43亿港元的总市值距离港股通107亿门槛相差甚远，流动性支撑不足；再者行业竞争分散，其仅2%的市占率要面临公立中高端科室和其他连锁机构的双重挤压，盈利持续性仍需验证。最大的不确定性来自国配锁定情况——若暗盘出现大额国配砸盘，大概率会引发崩盘；若仅为公配筹码卖出，则存在入通预期。对于这类中小盘医药股，建议“摸鱼式参与”，仅用闲置资金小仓位尝试，切勿重仓押注，避免资金被占用错失其他机会。

牧原股份

牧原这个票，逻辑其实非常清楚，但不适合打新。

公司本身没什么可挑的，全球生猪出栏量第一，全产业链一体化，成本控制天花板；猪周期在回升，屠宰业务对周期有对冲；引入正大、富达、瑞银、平安资管，全是长期配置型资金。但问题就一个：太大了。募资超100亿港元、2100亿级别A股巨头、行业传统，情绪溢价有限。

这种票的目标从来不是散户打新，而是“把发行做完就行”。AH折价约29%，不算贵，但也没便宜到让人兴奋。在同期还有其他新股分流资金的情况下，它更像是一个流动性抽水机。加上2月2日的A股表现不佳，市场情绪可能更不好。

如果暗盘破发很多，可以考虑捞一点货。