社区

1、澜起科技     我们是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，专注于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠且高能效的互连解决方案。我们向行业领先的客户提供互连类芯片，包括内存互连芯片及PCIe /CXL互连芯片，应用场景涵盖包括数据中心、服务器及电脑在内的广泛终端领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，我们于2024年位居全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8%。      公司1月30日开始招股，招股价≤106.89港元，每手股数100股，最低认购10796.8港元，市值≤1295.85亿港元，发行数量6589万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司、摩根士丹利和瑞银集团，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是66.15%，摩根士丹利近2年保荐的项目首日上涨率是73.33%，瑞银集团2年保荐的项目首日上涨率是60%，保荐人整体业绩还行。     一共有17名基石投资者，包括摩根大通资产管理、瑞银资产管理、云锋基金旗下Yunfeng Capital、阿里巴巴旗下Alisoft China、Li Ho Kei通过Aspex、‌Janchor Fund‌、安本亚洲、‌霸菱资产、未来资产、AGIC、Hel Ved、华勤通讯、Huadeng Technology、中邮理财、泰康人寿、MY Asian、Qube；基石合计共认购4.5亿美元，占总发行数的49.82%，基石占比很高。     公司从2022~2024年的营收分别是36.72亿、22.86亿、36.39亿，2024年营收同比增长59.2%；2022~2024年的净利润分别是12.99亿、4.51亿、13.41亿，2024年的净利润同比增长197.18%，公司业绩很不错。 &

都只有打新的机会，长期持有不看好。打中了就试试

  从11月香港上市以来，赛力斯已经阴跌了3个月。A股接连刷新52周新低，较高点缩水4成。   这期间，赛力斯汽车销量连续3个月创下历史新高。   明明是销量持续走高，赛力斯却难以打消资本市场的顾虑。   在赛力斯招股书中披露，2022-2024年，赛力斯向最大的供应商（**）支付了750亿的采购费。最近几年，考虑到购买问界商标专利、入股**引望，赛力斯在**身上消耗巨大。   然而，随着“五界三境”登场，曾经独享**资源的赛力斯，即将回到起点，面对上汽、广汽、北汽、奇瑞等一众豪强的竞争。   这是“车二代”张正萍的正在面对的新挑战。   “糟糠之妻”   赛力斯与**的合作，始于一场“失意者联盟”。   赛力斯的名字并不为人熟知。1996年，张兴海创立重庆长安减震器有限公司，主要生产摩托车、汽车减震器。6年后，2002年，张兴海进入摩托车制造领域，却赶上了“限摩令”。张兴海做了个极为冒险的决定——一头扎进造车领域。   时也命也，张兴海抱上了东方集团的大腿。2003年，双方合资成立东风渝安车辆有限公司（后改名东风小康），成为国内汽车行业的首个国营加民营的车企。   东风小康的核心产品是微型面包车，产品非常成功，一度与五菱宏光、长安之星并称“中国微车三巨头”、“三大拉货神车”。   然而，仅凭一款面包车，在电动化的浪潮下注定无法跻身主流。拥有更大野心的张兴海投身新能源。   张兴海之子张正萍在战略转型中被委以重任。   2016年，27岁的张正萍在美国成立了一家名为“SF Motors的新能源汽车公司”，随后获得了小康股份的投资。   SF MOTORS公司后来更名为SERES（中文名赛力斯），收购了马丁·艾伯哈德（特斯拉最初

据港交所1月30日披露，深圳市兆威机电股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，招商证券国际、德银为联席保荐人。 $深圳市兆威机电股份有限公司（临时代码）(91059)$ 截至1月30日收盘，兆威机电(003021.SZ)报117.06元/股，市值281.77亿元。 $兆威机电(003021)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，按2024年收入计，兆威机电是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，是全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商（根据弗若斯特沙利文报告），市场份额分别为3.9%及1.4%。 根据弗若斯特沙利文报告，全球一体化微型传动与驱动系统市场高度分散。公司设计、制造微型传动与驱动系统产品以及该等系统的配套部件，并主要向位于中国的客户，其次向海外客户出售该等产品及部件。 产品类型方面，兆威机电提供微型传动与驱动系统、精密部件以及根据特定客户需求定制的模具。 微型传动与驱动系统是向客户提供的高度集成系统，通常包括：传动系统，这是向客户提供的每种产品的功能核心；及微电机系统及/或电控系统，这是客户就每种产品所要求的其他功能模块。这三个功能系统组合成一个统一的系统，将电源提供的动力转换并传输到执行器，从而实现包括动力传输、控制、变速及转向等关键功能。 精密部件是微型传动与驱动系统的关键支撑注塑件。该等精密部件在尺寸、形状、复杂性及应用场景方面具有极其多样的产品形态，且非标准化。 兆威机电秉持发展理念，构建了「传动系统+微电机系统+电控系统」的「1+1+1」协同创新战略，以顺应数智化时代微型驱动应用对系统集成度、响应速度和空间利用效率

卓正业绩增速明显跑赢同行，保荐人、基石阵容也不错，盘子小还有AI医疗概念能蹭，感觉会被资金盯上。最近AI板块挺火的，值得关注下 $卓正医疗(02677)$

卓正医疗感觉概念挺火，牧原业绩好像还行，澜起技术挺牛…有没有和我一样纠结的，到底该押谁啊 $卓正医疗(02677)$ $牧原股份(02714)$ $大族数控(03200)$ $澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$

我始终不遗余力地倡导和推广价值投资理念，希望巴菲特的价值投资理念能够在A股市场生根发芽、开花结果。从2016年起，我已在过去十年中七次到美国奥马哈现场，参加巴菲特股东大会，致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给国内投资者，希望有更多的人能够走上价值投资之路。 去年年底，95岁高龄的巴菲特正式宣布退休。因此，今年的股东大会，巴菲特可能不再上台分享，但预计仍会出现在会场内场区域。今年，我也希望能继续与大家一起，再次赴美参加，并借助这一投资盛会，让更多的人走向价值投资。 价值投资不仅适用于美股市场，同样也适用于A股市场。然而，在A股做价值投资，不能机械照搬巴菲特的投资理念，而应结合A股市场的实际情况，做“中国式价值投资”。这是我所倡导并坚持的投资理念，它至少包含两方面的主要内容：第一，在A股市场进行投资，必须要考虑到这是一个以散户为主的市场。市场经常出现错误定价的机会，整体波动也相对较大。因此，需要做好仓位管理，而非简单地长期持有。 第二，就是要解读国家政策，对于政策明确支持的行业，应给予重点关注。比如2019年的新能源行业，以及2025年开始的人形机器人、芯片半导体等行业。反之，对于政策限制或调控的行业则需果断远离，例如过去一年的教培、医药、房地产等行业，均出现了显著下行。在中国，价值投资同样适用，但需要有正确的方法作为指导。 去年，很多传统板块没有上涨，被戏称为”老登股”，有人因此质疑价值投资的有效性。实际上，不能简单地把价值投资理解为买入“价值股”，其实价值投资的真谛在于投资未来有价值的公司，即具有成长性的公司。很多传统行业曾创造过辉煌历史，例如房地产，但现在正处于周期下行阶段，部分公司甚至面临破产风险。此时，必须基于现状来判断它有没有投资价值，而不是沉迷于它过去的辉煌。过去的辉煌属于原来的股东，只有未来的成长才属于现在买入的新股东。 科技创新行业则是欣欣向荣，不仅有政策层面的

1、大族数控     大族数控是中国领先的PCB专用生产设备解决方案服务商，主要从事PCB专用生产设备的研发、生产及销售。我们广泛的生产设备组合跨越PCB产业的多个板块，并涵盖多个生产工序，例如钻孔、曝光、压合、成型及检测。我们于服务器及数据存储、汽车电子、手机、计算机及消费电子等PCB专用设备行业经营。      公司1月29日开始招股，招股价≤95.8港元，每手股数100股，最低认购9676.61港元，市值≤455.97亿港元，发行数量5045.18万股，属于工业零件及器材行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司，近2年保荐的项目首日上涨率是66.15%，保荐人整体业绩还行。     一共有10名基石投资者，包括宏兴国际科技有限公司、GIC Private Limited、施罗德、高瓴、摩根士丹利、富国香港及富国基金、西藏源乐晟及 CICC Financial Trading Limited、工银理财、Wind Sabre、豪威香港；基石合计共认购3.098亿美元，占总发行数的49.98%，基石占比很高。     公司从2022~2024年的营收分别是27.86亿、16.34亿、33.43亿，2024年营收同比增长104.56%；2022~2024年的净利润分别是4.32亿、1.36亿、3亿，2024年的净利润同比增长120.82%，公司业绩很不错。   按发行价上限计算，455.97亿港元市值发行48.33亿，发行比例是10.6%，基石锁定49.98%，那么流通盘是24.17亿，流通盘较大。     大族数控早就在A股上市，这次是在港股双重上市，大族数控A股股价目前是160.38人民币，换算成港元是180.10

$大族数控(03200)$ $卓正医疗(02677)$ $牧原股份(02714)$ $澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$ 基本情况： 申购时间：1月29日-2月3日，4号出结果，5号暗盘，6号上市； 发行价格：≤95.80 入场费：9676.61 1手：100股 全球发售：5045.18万股 基石：11家认购50%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金 分配机制：机制B，回拨10% 大族数控是中国领先的PCB专用生产设备解决方案服务商，核心业务涵盖PCB钻孔、曝光、压合、成型及检测等关键生产工序，产品广泛应用于服务器及数据存储、汽车电子、手机、消费电子等领域，已销往10多个国家及地区；是大族激光的控股子公司，公司已连续16年在CPCA专用设备榜单位列第一。 根据招股书，按2024年收入计算，大族数控是中国最大的PCB专用生产设备制造商，国内市场占有率达10.1%，全球市场占有率为6.5%。 财务表现： 2022-2024年，营收分别为27.86亿元、16.34亿元、33.43亿元，净利润分别为4.32亿元、1.36亿元、2.99亿元；截至2025年10月31日止十个月，营收进一步增至43.14亿元，净利润达5.19亿元，盈利能力持续提升。 2025年三季报显示，公司资产合计91.94亿元，负债合计35.47亿元，股东权益56.47亿元，资产负债结构合理，

澜起科技 (6809) 澜起科技本次H股发售成功后将构成A+H上市。 澜起科技的业务和之前上市的兆易创新非常像，虽然二者客户结构和产品侧重点略有不同（澜起科技偏服务器应用、兆易创新偏汽车、消费电子等领域），但背后最影响投资决策的故事是相通的：本轮AI浪潮推高了对储存芯片的需求。而从吃AI红利发的角度看，澜起科技似乎还要更“纯正”一些。 另外从兆易创新上市后的表现可以看出，港股投资人目前还是愿意给AI infra行业的公司一个较高的估值的。 所以打新角度来看，账号菌澜起科技是一个颇值得关注的标的。 综合评级：中性偏正面 招股书： https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0130/2026013000008_c.pdf 爱芯元智 (0600) 爱芯元智的PR稿里称自己为“中国边缘AI芯片第一股”。 首先解释一下边缘AI芯片，这里的“边缘”是和一般搭载于大型服务器上的大模型AI相对，边缘AI是指搭载于小型设备（例如摄像头、无人机、传感器等）上，令这些小型设备在离线、无需大量上传下载数据、实时等情况下即可做出自我判断的技术。日常生活中常见的例子包括智能婴儿监护器、部分智能门锁等。而边缘AI芯片就是布置在这些小型设备，已经嵌入了相应AI算法的芯片。 所以边缘AI芯片并不是一个特别神秘的概念，其上下限差异比较大，所以边缘AI芯片公司够不够性感还是要看其终端产品靠不靠谱以及其搭载的AI牛不牛逼。 爱芯元智的强项是AI视觉，目前其产品主要被部署在安防摄像头，正向汽车领域进行拓展。 所以账号菌对爱芯元智持有怀疑态度，安防摄像头领域爱芯元智市场地位领先，但是毕竟规模有限，单价也很难坐上去；汽车领域市场大得多，但是爱芯元智的竞争力比起英伟达和地平线来说又很难说有优势。所以爱芯元智的烧钱之旅似乎还颇为漫长。 从打新角度看账号菌能

$卓正医疗(02677)$早在2014、2015年，我就注意到深圳写字楼里的卓正医疗，那会儿公司楼下有一家诊所，每天电梯里全是带娃的家长，诊所门口常年排号爆满，现在上市了支持一下

$牧原股份(02714)$打新牧原这类公司，除了看公司本身，还得看整个猪周期的位置。市场普遍预期2026年行业会好转，这个时间点上市，可能正好赶上基本面改善的初期

据港交所1月29日披露，上海伯镭智能科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，中信证券、中信建投国际为联席保荐人。 $上海伯镭智能科技股份有限公司（临时代码）(91376)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 根据灼识咨询的资料，于2024年，按出货量及收入计，伯镭科技是全球最大的纯电自动驾驶矿卡提供商，而按采用公司解决方案的矿山累计数量计，截至2024年12月31日，公司是全球最大的电动及自动化矿山解决方案提供商。 伯镭科技通过推行「无人化+电动化」的一体化战略推动行业转型，建立了在自动驾驶矿卡解决方案领域的领先地位。此成就得益于公司的全栈式技术整合、协同的业务布局组合，以及海内外市场持续扩张的全球布局。 公司聚焦技术深度、拓展应用场景、赋能产业发展三大核心支柱，致力于成为全球领先的零碳无人矿山解决方案提供商。公司也是全球首家在矿区投用纯电自动驾驶矿卡车队的企业。按2024年出货量计，公司亦是中国第二大自动驾驶矿卡解决方案提供商。 伯镭科技围绕无人矿山运输这一核心，构建了三大协同业务板块，包括智车、智矿及智运。这一独特的业务矩阵，共同为采矿行业的电动及自动化转型形成了一套完整且具备自增强效应的生态体系。 公司的商业模式绝非简单的产品线划分，而是一套能够提供一体化客户解决方案的灵活工具包，助力公司精准满足不同客户的多元化需求，实现从核心零部件供应、整车销售，到运输服务、整矿总承包解决方案的全价值链覆盖。 伯镭科技的智车业务主营在封闭环境中使用的纯电自动驾驶矿卡的销售，于往绩记录期间是公司最大的收入来源。 凭借与整车厂商在智能矿车正向设计领域的合作，公司为矿山服务企业、矿主及矿卡原始设备制造商等客户提供伯镭纯电自动驾驶矿卡及解决方案。根

澜起科技(06809.HK)发布公告，公司拟全球发售6589万股H股，中国香港发售股份658.9万股，国际发售股份5930.1万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月30日至2月4日招股，预期定价日为2月5日；发售价将不高于每股发售股份106.89港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司、摩根士丹利及瑞银集团为联席保荐人；预期H股将于2026年2月9日开始于联交所买卖。 $澜起科技(06809)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者同意，遵照多项条件，按国际发售价认购或促使其指定实体认购以总金额4.50亿美元(或约35.09亿港元)可购买的发售股份数量。基于发售价106.89港元(即本招股章程所载最高发售价)，基石投资者将认购的发售股份总数将为3282.8万股发售股份。 基石投资者包括J.P. Morgan Investment Management Inc.(“JPMIMI”)、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.(“UBS AM”)、Yunfeng Capital(New Alternative及New Golden Future)、Alisoft China(为阿里巴巴集团的间接全资附属公司)、Aspex Master Fund(“Aspex”)、Janchor Fund、abrdn Asia Limited(“abrdn Asia”)、霸菱资产管理(亚洲)有限公司(“霸菱”，为Barings LLC的附属公司)、Mirae Asset Securities Co., Ltd.(“Mirae Asset”)、AGIC Partners Holding (Cayman) II Limited(“AGIC”)、He

爱芯元智(00600.HK)发布公告，公司拟全球发售约1.05亿股H股，中国香港发售股份1049.16万股，国际发售股份9442.36万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月30日至2月5日招股；发售价将为每股发售股份28.20港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司、国泰君安国际及交银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年2月10日开始于联交所买卖。 $爱芯元智(00600)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额约1.85亿美元(约14.426亿港元)可购买的发售股份数目。假设发售价为每股发售股份28.20港元，基石投资者将予认购的发售股份总数将为5115.63万股发售股份。 基石投资者包括韦尔半导体香港有限公司(“OmniVision HK”，豪威集团(603501.SH/0501.HK)的全资附属公司)、新马服装国际有限公司(为雅戈尔(600177.SH)的全资附属公司)、JSC International Investment Fund SPC、NGS Super Pty Limited、Desay SV Automotive SingaporePte. Ltd.(为德赛西威(002920.SZ)的全资附属公司)、Factorial Master Fund、Hel Ved Master Fund、Valliance Asset Management Limited、明山资本有限公司、Joyson Electronics HoldingsHong Kong Limited(为均胜电子(600699.SH/0699.HK)全资拥有的香港附属公司)、Jupiter Global Maste

$澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$ $卓正医疗(02677)$2026年1月底，港股一级市场迎来了久违的“硬核时刻”。澜起科技、牧原股份、爱芯元智、大族数控、卓正医疗——这五家公司并非同一赛道，却在同一时间窗口选择赴港（或招股）。这一现象背后的信号值得玩味：在宏观流动性预期改善的背景下，A股优质资产正在寻求“A+H”的双重流动性溢价，而硬科技独角兽则在寻求美元基金的定价锚点。对于二级市场投资者而言，这是一场关于成长性（Growth）、周期性（Cyclicality）与现金流（Cash Flow）的综合博弈。以下是对这五家公司的深度基本面拆解。一、 澜起科技：不仅仅是AI，更是一场“分红与估值”的重塑【核心逻辑】A+H价差套利 vs 现金奶牛属性– 业务护城河：澜起科技的逻辑非常纯粹。作为全球内存接口芯片（DDR5 RCD）的双寡头之一，其业绩与AI服务器的CAPEX（资本开支）强挂钩。只要大模型在训练，只要数据中心在扩容，高带宽内存的需求就是刚性的。这不仅是国产替代，更是全球硬通货。   ◦ 极高的盈利质量： 澜起的毛利率常年维持在60%左右的高位，且资产负债表极度干净（Net Cash状态）。   ◦ ROE的驱动力： 随着DDR5渗透率突破50%临界点，以及更高单价的PCIe Retimer芯片放量，其净资产收益率（ROE）正处于扩张期。   ◦ 估值锚点： 赴港上市最大的看点在于“折价率”。参考以往A+H股（如中芯国际等），H股通常存在折价。如果澜

都是ah股，真是难搞。。。

据港交所1月29日披露，格米莱控股有限公司向港交所主板递交上市申请书，中信证券为独家保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，格米莱是中国领先的专业咖啡机企业，致力于引领咖啡美好生活。历经十余年发展，公司已建立一个综合业务模式，涵盖产品设计、研发、制造、销售及售后服务，并实现了对咖啡机行业价值链的全面覆盖。 格米莱的产品分销至全球逾60个国家及地区，累积销量超过200万件。公司已服务超过40万名用户，并已成为进军国际市场、具代表性的中国咖啡机品牌。 根据弗若斯特沙利文，就收入而言，格米莱位列中国咖啡机行业第二大咖啡机品牌，亦为国内第一大咖啡机品牌，2024年的市场份额约为7.5%。同年，就收入而言，公司位列中国半自动意式咖啡机行业第一大咖啡机品牌，市场份额约为16.0%，亦为分体式半自动意式咖啡机行业第一大品牌，市场份额约为27.9%。 格米莱已形成多系列、适配家庭、办公室、餐厅及咖啡馆等多元使用场景的意式咖啡机产品体系，拥有丰富的SKU，为不同用户群体提供专业、可靠且具审美价值的咖啡制作设备。此外，公司已将产品线扩展至专业磨豆机、咖啡豆及其他咖啡机配件。 公司的自有品牌「Gemilai格米莱」，秉持「以专业之精，诠释好咖啡核心；以设计之巧，臻善产品体验；以创造之美，成就品质生活」的价值理念，以持续的技术研发夯实专业根基，用充满美感的创造，将意式咖啡机从单纯的功能设备升**陪伴日常、提升生活质感的持久伙伴。 根据弗若斯特沙利文，全球咖啡机市场规模从2019年的153亿美元增长至2024年的306亿美元，复合年增长率达14.9%；预计到2029年，该市场规模将进一步扩大至595亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为14.1%；相较而言，中国咖啡机市场的增长速度更为突出。 2019年至2024年，中国

$大族数控(03200)$ 同类型就是1888建滔积层板，也算AI受益，但资金跟澜起撞期，澜起明天招股，可以分两户打

Health Vision、金域医学、明略科技、何小鹏的Galaxy Dynasty全在股东表，募的钱还要砸AI智慧医疗，概念一箩筐，市值袖珍，就是冲着爆炒来的 $卓正医疗(02677)$

1、澜起科技     我们是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，专注于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠且高能效的互连解决方案。我们向行业领先的客户提供互连类芯片，包括内存互连芯片及PCIe /CXL互连芯片，应用场景涵盖包括数据中心、服务器及电脑在内的广泛终端领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，我们于2024年位居全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8%。      公司1月30日开始招股，招股价≤106.89港元，每手股数100股，最低认购10796.8港元，市值≤1295.85亿港元，发行数量6589万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司、摩根士丹利和瑞银集团，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是66.15%，摩根士丹利近2年保荐的项目首日上涨率是73.33%，瑞银集团2年保荐的项目首日上涨率是60%，保荐人整体业绩还行。     一共有17名基石投资者，包括摩根大通资产管理、瑞银资产管理、云锋基金旗下Yunfeng Capital、阿里巴巴旗下Alisoft China、Li Ho Kei通过Aspex、‌Janchor Fund‌、安本亚洲、‌霸菱资产、未来资产、AGIC、Hel Ved、华勤通讯、Huadeng Technology、中邮理财、泰康人寿、MY Asian、Qube；基石合计共认购4.5亿美元，占总发行数的49.82%，基石占比很高。     公司从2022~2024年的营收分别是36.72亿、22.86亿、36.39亿，2024年营收同比增长59.2%；2022~2024年的净利润分别是12.99亿、4.51亿、13.41亿，2024年的净利润同比增长197.18%，公司业绩很不错。 &

  从11月香港上市以来，赛力斯已经阴跌了3个月。A股接连刷新52周新低，较高点缩水4成。   这期间，赛力斯汽车销量连续3个月创下历史新高。   明明是销量持续走高，赛力斯却难以打消资本市场的顾虑。   在赛力斯招股书中披露，2022-2024年，赛力斯向最大的供应商（**）支付了750亿的采购费。最近几年，考虑到购买问界商标专利、入股**引望，赛力斯在**身上消耗巨大。   然而，随着“五界三境”登场，曾经独享**资源的赛力斯，即将回到起点，面对上汽、广汽、北汽、奇瑞等一众豪强的竞争。   这是“车二代”张正萍的正在面对的新挑战。   “糟糠之妻”   赛力斯与**的合作，始于一场“失意者联盟”。   赛力斯的名字并不为人熟知。1996年，张兴海创立重庆长安减震器有限公司，主要生产摩托车、汽车减震器。6年后，2002年，张兴海进入摩托车制造领域，却赶上了“限摩令”。张兴海做了个极为冒险的决定——一头扎进造车领域。   时也命也，张兴海抱上了东方集团的大腿。2003年，双方合资成立东风渝安车辆有限公司（后改名东风小康），成为国内汽车行业的首个国营加民营的车企。   东风小康的核心产品是微型面包车，产品非常成功，一度与五菱宏光、长安之星并称“中国微车三巨头”、“三大拉货神车”。   然而，仅凭一款面包车，在电动化的浪潮下注定无法跻身主流。拥有更大野心的张兴海投身新能源。   张兴海之子张正萍在战略转型中被委以重任。   2016年，27岁的张正萍在美国成立了一家名为“SF Motors的新能源汽车公司”，随后获得了小康股份的投资。   SF MOTORS公司后来更名为SERES（中文名赛力斯），收购了马丁·艾伯哈德（特斯拉最初

据港交所1月30日披露，深圳市兆威机电股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，招商证券国际、德银为联席保荐人。 $深圳市兆威机电股份有限公司（临时代码）(91059)$ 截至1月30日收盘，兆威机电(003021.SZ)报117.06元/股，市值281.77亿元。 $兆威机电(003021)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，按2024年收入计，兆威机电是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，是全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商（根据弗若斯特沙利文报告），市场份额分别为3.9%及1.4%。 根据弗若斯特沙利文报告，全球一体化微型传动与驱动系统市场高度分散。公司设计、制造微型传动与驱动系统产品以及该等系统的配套部件，并主要向位于中国的客户，其次向海外客户出售该等产品及部件。 产品类型方面，兆威机电提供微型传动与驱动系统、精密部件以及根据特定客户需求定制的模具。 微型传动与驱动系统是向客户提供的高度集成系统，通常包括：传动系统，这是向客户提供的每种产品的功能核心；及微电机系统及/或电控系统，这是客户就每种产品所要求的其他功能模块。这三个功能系统组合成一个统一的系统，将电源提供的动力转换并传输到执行器，从而实现包括动力传输、控制、变速及转向等关键功能。 精密部件是微型传动与驱动系统的关键支撑注塑件。该等精密部件在尺寸、形状、复杂性及应用场景方面具有极其多样的产品形态，且非标准化。 兆威机电秉持发展理念，构建了「传动系统+微电机系统+电控系统」的「1+1+1」协同创新战略，以顺应数智化时代微型驱动应用对系统集成度、响应速度和空间利用效率

1、大族数控     大族数控是中国领先的PCB专用生产设备解决方案服务商，主要从事PCB专用生产设备的研发、生产及销售。我们广泛的生产设备组合跨越PCB产业的多个板块，并涵盖多个生产工序，例如钻孔、曝光、压合、成型及检测。我们于服务器及数据存储、汽车电子、手机、计算机及消费电子等PCB专用设备行业经营。      公司1月29日开始招股，招股价≤95.8港元，每手股数100股，最低认购9676.61港元，市值≤455.97亿港元，发行数量5045.18万股，属于工业零件及器材行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司，近2年保荐的项目首日上涨率是66.15%，保荐人整体业绩还行。     一共有10名基石投资者，包括宏兴国际科技有限公司、GIC Private Limited、施罗德、高瓴、摩根士丹利、富国香港及富国基金、西藏源乐晟及 CICC Financial Trading Limited、工银理财、Wind Sabre、豪威香港；基石合计共认购3.098亿美元，占总发行数的49.98%，基石占比很高。     公司从2022~2024年的营收分别是27.86亿、16.34亿、33.43亿，2024年营收同比增长104.56%；2022~2024年的净利润分别是4.32亿、1.36亿、3亿，2024年的净利润同比增长120.82%，公司业绩很不错。   按发行价上限计算，455.97亿港元市值发行48.33亿，发行比例是10.6%，基石锁定49.98%，那么流通盘是24.17亿，流通盘较大。     大族数控早就在A股上市，这次是在港股双重上市，大族数控A股股价目前是160.38人民币，换算成港元是180.10

我始终不遗余力地倡导和推广价值投资理念，希望巴菲特的价值投资理念能够在A股市场生根发芽、开花结果。从2016年起，我已在过去十年中七次到美国奥马哈现场，参加巴菲特股东大会，致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给国内投资者，希望有更多的人能够走上价值投资之路。 去年年底，95岁高龄的巴菲特正式宣布退休。因此，今年的股东大会，巴菲特可能不再上台分享，但预计仍会出现在会场内场区域。今年，我也希望能继续与大家一起，再次赴美参加，并借助这一投资盛会，让更多的人走向价值投资。 价值投资不仅适用于美股市场，同样也适用于A股市场。然而，在A股做价值投资，不能机械照搬巴菲特的投资理念，而应结合A股市场的实际情况，做“中国式价值投资”。这是我所倡导并坚持的投资理念，它至少包含两方面的主要内容：第一，在A股市场进行投资，必须要考虑到这是一个以散户为主的市场。市场经常出现错误定价的机会，整体波动也相对较大。因此，需要做好仓位管理，而非简单地长期持有。 第二，就是要解读国家政策，对于政策明确支持的行业，应给予重点关注。比如2019年的新能源行业，以及2025年开始的人形机器人、芯片半导体等行业。反之，对于政策限制或调控的行业则需果断远离，例如过去一年的教培、医药、房地产等行业，均出现了显著下行。在中国，价值投资同样适用，但需要有正确的方法作为指导。 去年，很多传统板块没有上涨，被戏称为”老登股”，有人因此质疑价值投资的有效性。实际上，不能简单地把价值投资理解为买入“价值股”，其实价值投资的真谛在于投资未来有价值的公司，即具有成长性的公司。很多传统行业曾创造过辉煌历史，例如房地产，但现在正处于周期下行阶段，部分公司甚至面临破产风险。此时，必须基于现状来判断它有没有投资价值，而不是沉迷于它过去的辉煌。过去的辉煌属于原来的股东，只有未来的成长才属于现在买入的新股东。 科技创新行业则是欣欣向荣，不仅有政策层面的

$大族数控(03200)$ $卓正医疗(02677)$ $牧原股份(02714)$ $澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$ 基本情况： 申购时间：1月29日-2月3日，4号出结果，5号暗盘，6号上市； 发行价格：≤95.80 入场费：9676.61 1手：100股 全球发售：5045.18万股 基石：11家认购50%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金 分配机制：机制B，回拨10% 大族数控是中国领先的PCB专用生产设备解决方案服务商，核心业务涵盖PCB钻孔、曝光、压合、成型及检测等关键生产工序，产品广泛应用于服务器及数据存储、汽车电子、手机、消费电子等领域，已销往10多个国家及地区；是大族激光的控股子公司，公司已连续16年在CPCA专用设备榜单位列第一。 根据招股书，按2024年收入计算，大族数控是中国最大的PCB专用生产设备制造商，国内市场占有率达10.1%，全球市场占有率为6.5%。 财务表现： 2022-2024年，营收分别为27.86亿元、16.34亿元、33.43亿元，净利润分别为4.32亿元、1.36亿元、2.99亿元；截至2025年10月31日止十个月，营收进一步增至43.14亿元，净利润达5.19亿元，盈利能力持续提升。 2025年三季报显示，公司资产合计91.94亿元，负债合计35.47亿元，股东权益56.47亿元，资产负债结构合理，

据港交所1月29日披露，上海伯镭智能科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，中信证券、中信建投国际为联席保荐人。 $上海伯镭智能科技股份有限公司（临时代码）(91376)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 根据灼识咨询的资料，于2024年，按出货量及收入计，伯镭科技是全球最大的纯电自动驾驶矿卡提供商，而按采用公司解决方案的矿山累计数量计，截至2024年12月31日，公司是全球最大的电动及自动化矿山解决方案提供商。 伯镭科技通过推行「无人化+电动化」的一体化战略推动行业转型，建立了在自动驾驶矿卡解决方案领域的领先地位。此成就得益于公司的全栈式技术整合、协同的业务布局组合，以及海内外市场持续扩张的全球布局。 公司聚焦技术深度、拓展应用场景、赋能产业发展三大核心支柱，致力于成为全球领先的零碳无人矿山解决方案提供商。公司也是全球首家在矿区投用纯电自动驾驶矿卡车队的企业。按2024年出货量计，公司亦是中国第二大自动驾驶矿卡解决方案提供商。 伯镭科技围绕无人矿山运输这一核心，构建了三大协同业务板块，包括智车、智矿及智运。这一独特的业务矩阵，共同为采矿行业的电动及自动化转型形成了一套完整且具备自增强效应的生态体系。 公司的商业模式绝非简单的产品线划分，而是一套能够提供一体化客户解决方案的灵活工具包，助力公司精准满足不同客户的多元化需求，实现从核心零部件供应、整车销售，到运输服务、整矿总承包解决方案的全价值链覆盖。 伯镭科技的智车业务主营在封闭环境中使用的纯电自动驾驶矿卡的销售，于往绩记录期间是公司最大的收入来源。 凭借与整车厂商在智能矿车正向设计领域的合作，公司为矿山服务企业、矿主及矿卡原始设备制造商等客户提供伯镭纯电自动驾驶矿卡及解决方案。根

澜起科技(06809.HK)发布公告，公司拟全球发售6589万股H股，中国香港发售股份658.9万股，国际发售股份5930.1万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月30日至2月4日招股，预期定价日为2月5日；发售价将不高于每股发售股份106.89港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司、摩根士丹利及瑞银集团为联席保荐人；预期H股将于2026年2月9日开始于联交所买卖。 $澜起科技(06809)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者同意，遵照多项条件，按国际发售价认购或促使其指定实体认购以总金额4.50亿美元(或约35.09亿港元)可购买的发售股份数量。基于发售价106.89港元(即本招股章程所载最高发售价)，基石投资者将认购的发售股份总数将为3282.8万股发售股份。 基石投资者包括J.P. Morgan Investment Management Inc.(“JPMIMI”)、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.(“UBS AM”)、Yunfeng Capital(New Alternative及New Golden Future)、Alisoft China(为阿里巴巴集团的间接全资附属公司)、Aspex Master Fund(“Aspex”)、Janchor Fund、abrdn Asia Limited(“abrdn Asia”)、霸菱资产管理(亚洲)有限公司(“霸菱”，为Barings LLC的附属公司)、Mirae Asset Securities Co., Ltd.(“Mirae Asset”)、AGIC Partners Holding (Cayman) II Limited(“AGIC”)、He

爱芯元智(00600.HK)发布公告，公司拟全球发售约1.05亿股H股，中国香港发售股份1049.16万股，国际发售股份9442.36万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月30日至2月5日招股；发售价将为每股发售股份28.20港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司、国泰君安国际及交银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年2月10日开始于联交所买卖。 $爱芯元智(00600)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额约1.85亿美元(约14.426亿港元)可购买的发售股份数目。假设发售价为每股发售股份28.20港元，基石投资者将予认购的发售股份总数将为5115.63万股发售股份。 基石投资者包括韦尔半导体香港有限公司(“OmniVision HK”，豪威集团(603501.SH/0501.HK)的全资附属公司)、新马服装国际有限公司(为雅戈尔(600177.SH)的全资附属公司)、JSC International Investment Fund SPC、NGS Super Pty Limited、Desay SV Automotive SingaporePte. Ltd.(为德赛西威(002920.SZ)的全资附属公司)、Factorial Master Fund、Hel Ved Master Fund、Valliance Asset Management Limited、明山资本有限公司、Joyson Electronics HoldingsHong Kong Limited(为均胜电子(600699.SH/0699.HK)全资拥有的香港附属公司)、Jupiter Global Maste

$澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$ $卓正医疗(02677)$2026年1月底，港股一级市场迎来了久违的“硬核时刻”。澜起科技、牧原股份、爱芯元智、大族数控、卓正医疗——这五家公司并非同一赛道，却在同一时间窗口选择赴港（或招股）。这一现象背后的信号值得玩味：在宏观流动性预期改善的背景下，A股优质资产正在寻求“A+H”的双重流动性溢价，而硬科技独角兽则在寻求美元基金的定价锚点。对于二级市场投资者而言，这是一场关于成长性（Growth）、周期性（Cyclicality）与现金流（Cash Flow）的综合博弈。以下是对这五家公司的深度基本面拆解。一、 澜起科技：不仅仅是AI，更是一场“分红与估值”的重塑【核心逻辑】A+H价差套利 vs 现金奶牛属性– 业务护城河：澜起科技的逻辑非常纯粹。作为全球内存接口芯片（DDR5 RCD）的双寡头之一，其业绩与AI服务器的CAPEX（资本开支）强挂钩。只要大模型在训练，只要数据中心在扩容，高带宽内存的需求就是刚性的。这不仅是国产替代，更是全球硬通货。   ◦ 极高的盈利质量： 澜起的毛利率常年维持在60%左右的高位，且资产负债表极度干净（Net Cash状态）。   ◦ ROE的驱动力： 随着DDR5渗透率突破50%临界点，以及更高单价的PCIe Retimer芯片放量，其净资产收益率（ROE）正处于扩张期。   ◦ 估值锚点： 赴港上市最大的看点在于“折价率”。参考以往A+H股（如中芯国际等），H股通常存在折价。如果澜

都只有打新的机会，长期持有不看好。打中了就试试

据港交所1月29日披露，格米莱控股有限公司向港交所主板递交上市申请书，中信证券为独家保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，格米莱是中国领先的专业咖啡机企业，致力于引领咖啡美好生活。历经十余年发展，公司已建立一个综合业务模式，涵盖产品设计、研发、制造、销售及售后服务，并实现了对咖啡机行业价值链的全面覆盖。 格米莱的产品分销至全球逾60个国家及地区，累积销量超过200万件。公司已服务超过40万名用户，并已成为进军国际市场、具代表性的中国咖啡机品牌。 根据弗若斯特沙利文，就收入而言，格米莱位列中国咖啡机行业第二大咖啡机品牌，亦为国内第一大咖啡机品牌，2024年的市场份额约为7.5%。同年，就收入而言，公司位列中国半自动意式咖啡机行业第一大咖啡机品牌，市场份额约为16.0%，亦为分体式半自动意式咖啡机行业第一大品牌，市场份额约为27.9%。 格米莱已形成多系列、适配家庭、办公室、餐厅及咖啡馆等多元使用场景的意式咖啡机产品体系，拥有丰富的SKU，为不同用户群体提供专业、可靠且具审美价值的咖啡制作设备。此外，公司已将产品线扩展至专业磨豆机、咖啡豆及其他咖啡机配件。 公司的自有品牌「Gemilai格米莱」，秉持「以专业之精，诠释好咖啡核心；以设计之巧，臻善产品体验；以创造之美，成就品质生活」的价值理念，以持续的技术研发夯实专业根基，用充满美感的创造，将意式咖啡机从单纯的功能设备升**陪伴日常、提升生活质感的持久伙伴。 根据弗若斯特沙利文，全球咖啡机市场规模从2019年的153亿美元增长至2024年的306亿美元，复合年增长率达14.9%；预计到2029年，该市场规模将进一步扩大至595亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为14.1%；相较而言，中国咖啡机市场的增长速度更为突出。 2019年至2024年，中国

据港交所1月28日披露，合肥酷芯微电子股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，华泰国际为独家保荐人。 $合肥酷芯微电子股份有限公司（临时代码）(91085)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，酷芯微电子是一家中国市场领先的视觉处理AI SoC供应商，拥有扎实的解决方案能力。通过结合深厚的行业专业知识与创新技术，公司提供多元化且专为消费与工业人工智能应用而设计的产品组合。 公司的产品已无缝集成于无人机、智能物联及智能可穿戴应用中，不断拓展应用场景并提升智能设备的实用性。 酷芯微电子为中国领先的具备集成化解决方案能力的视觉处理AI SoC供应商。公司采用无晶圆厂经营模式，专注于AI SoC产品与解决方案的研发、设计及销售。公司提供以视觉处理AI SoC与无线视频传输SoC为核心的集成化解决方案，产品组合融合芯片设计、软件工具包、场景优化算法及工程支持服务，协助客户在快速演进的AI应用环境中缩短开发周期并加速产品上市进程。 透过解决芯片迭代周期长与软件及AI应用快速演进之间的落差，公司的全栈方案使客户能利用公司的核心技术IP及更有效的融合新的应用需求。 酷芯微电子以市场洞察为导向，为无人机、智能物联及智能可穿戴领域的客户提供旨在满足其产品需求的视觉处理解决方案，以此赋能客户。为支持该等应用，公司围绕智能感知、计算与传输建立了完整的技术框架。 基于这些核心能力，公司提供整合自研ISP、NPU及无线传输技术的SoC及解决方案，并以强大的软硬件协同设计能力及端到端集成电路设计专业经验为支撑。 酷芯微电子的业务涵盖无人机、智能物联及智能可穿戴三大核心应用场景，视觉处理AI SoC在智能控制、视频传输及端侧边缘计算中发挥关键作用。视觉处理A

牧原股份(02714.HK)发布公告，公司拟全球发售约2.74亿股H股，中国香港发售股份2739.52万股，国际发售股份约2.47亿股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月29日至2月3日招股，预期定价日为2月4日；发售价将不超过每股发售股份39.00港元，H股的每手买卖单位将为100股，摩根士丹利、中信证券及高盛为联席保荐人；预期H股将于2026年2月6日开始于联交所买卖。 $牧原股份(02714)$ $牧原股份(002714)$ 公司已与Charoen Pokphand Foods、丰益、中化香港、香港豫农国际、富达基金、加皇环球资产管理(亚洲)有限公司、PerseveranceAsset Management、上海高毅及华泰资本投资(与高毅场外掉期有关)、平安人寿保险、大家人寿、UBS AM Singapore、美的发展控股BVI、Millennium、Jane Street签订基石投资协议，基石投资者已同意，在满足若干条件的情况下，认购可按发售价购买总额约为53.42亿港元的有关发售股份数目(向下调整至最接近每手100股H股的完整买卖单位)。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，牧原股份为生猪养殖行业的领导者，采取的垂直一体化商业模式已覆盖生猪育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰肉食的生猪全产业链条。 根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，

大族数控(03200.HK)发布公告，公司拟全球发售5045.18万H股，中国香港发售股份504.52万股，国际发售股份4540.66万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月29日至2月3日招股，预期定价日为2月4日；发售价将不超过每股发售股份95.80港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司为独家保荐人；预期H股将于2026年2月6日开始于联交所买卖。 $大族数控(03200)$ $大族数控(301200)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者同意在若干条件规限下，按发售价认购或促使其指定实体认购(视情况而定)可以总额3.098亿美元(相当于约24.16亿港元)。假设发售价为每股股份95.80港元(即最高发售价)，基石投资者将予认购的发售股份总数将为2521.84万股发售股份。 基石投资者包宏兴国际科技有限公司(“宏兴国际”，由胜宏科技(300476.SZ)全资拥有)、GIC Private Limited、Schroders、HHLRA、MSIP、富国(富国香港及富国基金)、西藏源乐晟及CICC Financial Trading Limited(与西藏源乐晟场外掉期有关)、工银理财、Wind Sabre、豪威香港(为豪威集团(603501.SH/0501.HK)的全资子公司)。 $胜宏科技(300476)$ $豪威集团(00501)$

卓正医疗(02677.HK)发布公告，公司拟全球发售475万股股份，中国香港发售股份47.5万股，国际发售股份427.5万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年1月29日至2月3日招股，预期定价日为2月4日；发售价将为每股发售股份57.70-66.60港元，每手买卖单位将为50股，海通国际及浦银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年2月6日开始于联交所买卖。 $卓正医疗(02677)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总额1164万美元(或约9079万港元)可购入有关数目的发售股份。假设发售价为62.15港元(即招股章程所载指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数为144.61万股发售股份。 基石投资者包括Health Vision Hong Kong Limited(“Health Vision”)、金域医学(603882.SH)、明略科技-W(02718.HK)、Galaxy Dynasty Limited(“Galaxy Dynasty”，由小鹏汽车-W(09868.HK)的联合创始人、执行董事、董事长兼首席执行官何小鹏先生全资拥有)。 $腾讯控股(00700)$ $金域医学(603882)$ $明略科技-W(02718)$ $小鹏汽车-W(09868)$

澜起科技 (6809) 澜起科技本次H股发售成功后将构成A+H上市。 澜起科技的业务和之前上市的兆易创新非常像，虽然二者客户结构和产品侧重点略有不同（澜起科技偏服务器应用、兆易创新偏汽车、消费电子等领域），但背后最影响投资决策的故事是相通的：本轮AI浪潮推高了对储存芯片的需求。而从吃AI红利发的角度看，澜起科技似乎还要更“纯正”一些。 另外从兆易创新上市后的表现可以看出，港股投资人目前还是愿意给AI infra行业的公司一个较高的估值的。 所以打新角度来看，账号菌澜起科技是一个颇值得关注的标的。 综合评级：中性偏正面 招股书： https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0130/2026013000008_c.pdf 爱芯元智 (0600) 爱芯元智的PR稿里称自己为“中国边缘AI芯片第一股”。 首先解释一下边缘AI芯片，这里的“边缘”是和一般搭载于大型服务器上的大模型AI相对，边缘AI是指搭载于小型设备（例如摄像头、无人机、传感器等）上，令这些小型设备在离线、无需大量上传下载数据、实时等情况下即可做出自我判断的技术。日常生活中常见的例子包括智能婴儿监护器、部分智能门锁等。而边缘AI芯片就是布置在这些小型设备，已经嵌入了相应AI算法的芯片。 所以边缘AI芯片并不是一个特别神秘的概念，其上下限差异比较大，所以边缘AI芯片公司够不够性感还是要看其终端产品靠不靠谱以及其搭载的AI牛不牛逼。 爱芯元智的强项是AI视觉，目前其产品主要被部署在安防摄像头，正向汽车领域进行拓展。 所以账号菌对爱芯元智持有怀疑态度，安防摄像头领域爱芯元智市场地位领先，但是毕竟规模有限，单价也很难坐上去；汽车领域市场大得多，但是爱芯元智的竞争力比起英伟达和地平线来说又很难说有优势。所以爱芯元智的烧钱之旅似乎还颇为漫长。 从打新角度看账号菌能

图片 今天上新【大族数控】，是大族激光的亲儿子。 做的是PCB（电路板）专用设备的，所有的电子产品（手机、汽车、服务器）都要用到PCB板，大族数控就是卖机器给这些PCB厂造板子的。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 不管是**的手机、特斯拉的车，还是英伟达的AI服务器，里面的电路板要钻孔、曝光、成型，大概率都要用到大族家的机器。 图片 市场地位：规模很大。 24年按收入算，是中国第一（市占率10.1%），全球第一（市占率6.5%）的PCB设备商。 商业逻辑：这几年的逻辑很清晰，AI服务器+新能源汽车。 以前做消费电子（手机电脑）的设备卖不动了（2023年业绩扑街的原因），但现在AI服务器需要多层、高精度的HDI板，这玩意儿难钻孔，得用高级机器。大族数控刚好踩在了这个风口上，2025年前10个月业绩直接起飞。 只要AI还需要硬件，这公司就有饭吃，典型的顺周期产业公司。 图片 二、公司壁垒 护城河很深厚。 全工序覆盖：除了电镀不做外，钻孔、曝光、成型、检测全包了。 技术壁垒：激光钻孔机和LDI曝光机对标国际一线，解决了高端PCB生产的卡脖子问题，技术溢价很高。 图片 商业模式很好，设备行业的壁垒通常是技术+服务，大族的优势在于，客户买了一台钻孔机，觉得好用，可能连后面的检测机、成型机也顺便买了，这种交叉销售能力，是很多单品竞品不具备的。 随着产业向东南亚转移，大族数控已经在泰国、越南布好了局，跟着客户出海。     图片 三、财务数据 营收：2023年因为行业周期淡季，营收只有16.34亿，2024年营收33.4亿，2025年10个月就干到43.1亿。 净利润：2024年2.99亿，而2025年前10个月已经5.19亿净利。 毛利率：AI高价值产品提升，毛利率从去年的20%+到了31.7%。 图片 财报不错，AI带来的需求是真金白银的

卓正医疗感觉概念挺火，牧原业绩好像还行，澜起技术挺牛…有没有和我一样纠结的，到底该押谁啊 $卓正医疗(02677)$ $牧原股份(02714)$ $大族数控(03200)$ $澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$

卓正医疗 (2677) 卓正医疗是一家医疗服务机构，运营专科诊所（儿科诊所、牙科诊所、眼科诊所等）及多科室医疗机构，主要走高端路线。 账号菌已经反复提及在中国运营私立医疗市场是很难赚钱的，私立医疗机构也会受到医保控费、DRG等的限制。但是对于卓正医疗来说情况还不算太差，原因包括（1）卓正医疗经营的科室偏消费属性、对国家医保支付的依赖度低；（2）卓正医疗几乎不提供住院服务，对DRG的敏感度较低；（3）卓正医疗在深圳的机构承接了不少来自香港及海外的病人。 即便如此，高昂的人力成本、仪器设备（折旧）、药品耗材也吃掉了公司大部分的收入。长期来看，卓正医疗的财务状况应该是会随着规模效应而好转。但是在如今的港股市场，缓慢、线性增长的公司通常不是资本愿意追捧的对象，大概这也是卓正医疗本次IPO不得不以Down round的估值进行的原因。 从打新角度来看，卓正医疗略显鸡肋，估值尚可、有一定概念，但是缺乏明确的成长性。 综合评级：中性 招股书： https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0129/2026012900022_c.pdf 牧原股份 (2714) 牧原股份本次H股发售成功后将构成A+H上市。 A+H上市新股的分析逻辑基本就是看H股的折价是否可以反映中外投资者的认知差。 牧原股份作为一支猪肉股，属于典型的农业、周期性行业，国际投资者给出的估值需求通常不会太高。牧原股份的H股定价对应市盈率略低于万洲国际，但是需要考虑到：（1）万洲国际业务偏下游、其产品品牌在消费者中有一定认知度，对价格周期的抗压性理论上更强；（2）万洲国际的国际化程度更高。 因此虽然牧原股份可以享有一定龙头溢价，但是目前的定价算是没有给投资人留有套利的空间。 综合评级：中性偏负面 招股书： https://www1.hkexnews.hk/list