社区

$凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 3月港股打新市场迎来两只科技标的同步招股——凯乐士科技(02729)与泽景股份(02632)，前者聚焦智能物流机器人，后者主打车载HUD赛道，均带“产业风口+机构背书”标签。但目前新股市场情绪波动较大，这两只同期招股的标的，到底谁更值得布局？闭眼申会不会踩雷？以下从核心维度一次性说透。 一、核心招股信息对比（表格清晰看差异） 两只标的同步招股上市，保荐团队均为头部券商，但差异明显：凯乐士无基石，有绿鞋、入场费高；泽景无绿鞋、基石薄弱，入场费亲民，更适合小资金散户。 二、基本面分析：赛道有亮点，盈利仍存短板 （一）凯乐士科技(02729)：智能物流机器人，亏损持续收窄 凯乐士是综合智能场内物流机器人提供商，核心产品涵盖多向穿梭车、自主移动机器人等，配套自研系统，形成全栈式布局。按2024年收入计，其为中国第五大相关企业，市场份额1.6%，尖端产品出货量领先。 财务上，公司呈现“收入增长、亏损收窄”态势：2022-2024年营收6.57亿、5.51亿、7.21亿元，2025年前三季度营收5.52亿元（同比+60.26%）；净亏损从2022年2.10亿元收窄至2024年1.78亿元，2025年前三季度经调整亏损仅1380万元，接近盈亏平衡。截至2025年9月，公司资产19.25亿元、负债31.21亿元，虽有负债压力，但前五大客户收入占比降至27.4%，风险分散。顺丰、中金资本等股东也提供了资源支撑。 （二）泽景股份(02632)：车载HUD龙头，高增长伴高亏损 泽景专注车载HUD解决方案，是中国第二大HUD供应商，2024年市场份额16.2%，服务蔚来、理想、比

每年的GTC大会，都是黄仁勋刷新算力天花板的“个人秀”。就在刚刚，黄仁勋再次站上圣何塞的舞台，Rubin架构的算力数字又一次让市场沸腾。 回望去年GTC，英伟达甩出JetsonThor、ProjectGR00T等王炸组合，把机器人算力推向新高度。短短一年时间，人形机器人算力天花板被不断捅破。 但算力攀比的狂欢之后，我们终将会回归最直接的问题：盈利。 算力冗余的争议愈发激烈，我想说的是算力终究是手段，落地才是王道。 回到市场，机器人港股首盈也悄然落幕。极智嘉以预计经调整净利润转正，2500万至4500万元出线，这也是整个港股市场中新一代智能机器人企业中非常罕见的捷报：盈利。 盈利，才是最深的技术壁垒 在很长一段时间里，机器人行业的资本故事都带着某种“想象税”。投资者为SLAM算法的精度买单，为双足行走的稳定性买单，却唯独很难在利润表上看到真金白银。 亏损被视为高研发的"必要代价"，PS估值成了唯一的定价语言。 但极智嘉的这份预告，如同一颗信号弹，照亮了一个被市场严重忽视的事实：机器人行业的分水岭，已经不再是"谁的技术更炫"，而是"谁的商业更稳"。 根据披露，2025年极智嘉营收突破30亿元，同比增长超30%；经调整净利润正式转正，预计达2500万至4500万元。 在港股机器人“三巨头”中，极智嘉成了唯一一个率先撞线、跑通商业闭环的标的。当收入规模突破临界点，固定成本被摊薄，经营杠杆开始发力。每新增一块钱收入的边际成本在下降，利润弹性就出来了。 但其股价却不尽人意，优必选、越疆的PS都在35倍左右，而极智嘉却只有9倍。 市场习惯了用PS（市销率）给“亏损的想象力”定价时，往往会忽视一个事实：能够盈利的规模化，才是最难逾越的技术护城河。 这种估值的“剪刀差”，到底是价值洼地，还是认知的盲区？答案已经呼之欲出。 行业风向标与政策层面导向：从“出海”到“基础设施” 如果说盈利是内功，

今日 A 股呈现冲高回落、弱势震荡的格局，三大指数同步走弱，市场情绪偏谨慎。资金从前期高位板块快速流出，转向低估值防御与政策受益方向，高低切换特征极为显著。$德明利(001309)$  $三生国健(688336)$  $晨丰科技(603685)$  

今天的指数被大科技带跌，回踩走势明显，但是没放量，至少还是处于调整反复阶段，后面的防御品种，依旧是旅游消费，电力这些来回做T。但是回踩的那些电力还是值得看的。这两周回踩洗盘的电力逢低重新埋伏回去，静等下一个阶段行情。调整行情轻仓为主$江波龙(301308)$  $双欣材料(001369)$  

来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年3月15日，华沿机器人通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司和德意志银行，公司此前以保密形式递交申请。 公司是一家协作机器人公司，2024年收入3.1亿元，净利润0.18亿元，毛利率34.28%；2025年前9月收入2.81亿元，净亏损0.16亿元，毛利率37.58% 根据备案事项，华沿机器人可发行不超过129,574,600股境外上市普通股、30名股东拟将所持合计432,667,180股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 公司是一家协作机器人公司，从事面向工业自动化应用的协作机器人（「协作机器人」）及核心运动部件的研发、生产和销售。 公司的协作机器人产品组合分为E系列和S系列两个主要产品类别，二者均集成了公司自研的HRC具身智能控制平台。 E系列协作机器人主要包含Elfin-Basic、Elfin-Pro和Elfin-Ex系列，涵盖轻型和重型协作机器人，专为高精度任务而设计。E系列协作机器人尽可能把微振动降至最低，且拥有快速精准的动力响应，透过抵销因关节硬度和结构柔顺性所引致的误差，优化末端执行器定位。 S系列涵盖轻型和重型协作机器人，并可按负载能力分类为不同型号，满足多种应用需求。S系列提供高负载和快节拍的工业场景（如码垛、机床管理、物料传送和物流自动化）所需的强度、稳定性及效能。其高机械强度及模块化亦支援在独立和集成生产系统中快速部署。 除了协作机器人产品外，公司还提供一系列专有的核心运动部件，包括无框力矩电机、伺服驱动器、关节模块及精密运动平台。公司是中国头部协作机器人公司中唯一实现核心运动部件外部销售的协作机器人供应商。 公司的客户主要包括系统集成商、最终使用者和经销商，主要为协作机器人、半导体、基因测序、动力电池和消费电子等领域的工业自动化解决方案提供商和

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年3月15日，傅里叶半导体通过港交所聆讯，此前公司以保密形式申请在香港主板上市。联席保荐人为国泰海通、东方证券。 公司是功放音频芯片及触觉反馈芯片的中国供应商，2024年收入3.55亿元人民币，同比增长136.34%，净亏损0.57亿元，同比收窄39.61%，毛利率13.11%；2025年前10个月收入2.81亿元，净亏损0.52亿元，毛利率19.96%。 **获悉，上海傅里叶半导体股份有限公司Shanghai FourSemi Semiconductor Co., Ltd.（简称“傅里叶半导体”）于2026年3月15日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。 根据备案事项，傅里叶半导体可发行不超过38,333,332股境外上市普通股、41名股东拟将所持合计98,889,800股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 公司是功放音频芯片及触觉反馈芯片的中国供应商。公司在无晶圆业务模式下专注于设计低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片，为新兴应用场景提供广泛的解决方案。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司： 在全球功放音频芯片供应商中排名第四； 在中国功放音频芯片供应商中排名第三； (3)在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。 公司于2017年推出中国首款集成ASIC DSP的便携式功放音频芯片，于2021年推出中国首款中大功率音频芯片，及于2023年推出中国首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片。 公司的产品包括(1)低功率音频芯片，包括两大类型，即自适应功率控制音频芯片及便携式功放音频芯片；(2)中大功率音频芯片；(3)触觉反馈芯片；及(4)其他，包括电源管理芯片。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年，公司在中国交付逾4亿颗功放音频芯片，并在全球交付逾4.5亿颗功放音频

HUD解决方案公司泽景股份(2632.HK)于3月16日开启招股，招股时间为2026年3月16日至2026年3月19日，并预计于2026年3月24日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1622.65万股（无超配权，无发售量调整权），发行比例13.15%，公开部分有约3.25万手可供认购，区间招股价为42.00-48.00港元，若按中间价45.00港元计，募资总额约7.30亿港元，发行后总市值为55.53亿港元，H股市值为49.07亿港元。 本次发行以机制B分配，公开固定10%，无强制回拨。国配引入2家基石投资者，包括盈科、香港高精尖，认购合计约1.1亿港元，持股占全球发售股份的15.06%。 据TradeGo新股孖展数据，截至3月16日15时，泽景股份的孖展认购总额约0.62亿港元，孖展认购倍数约0.79倍，暂不足额。其中，富途证券、老虎国际、盈立证券分别放出5200万、528万、244万港元的孖展。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

综合智能场内物流机器人提供商凯乐士科技(2729.HK)于3月16日开启招股，招股时间为2026年3月16日至2026年3月19日，并预计于2026年3月24日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售3679.80万股（有15%超配权，无发售量调整权），发行比例8.60%，公开部分有约1.84万手可供认购，区间招股价为16.40-20.40港元，若按中间价18.40港元计，募资总额约6.77亿港元，发行后总市值为78.73亿港元，H股市值亦同为78.73亿港元。 本次发行以机制B分配，公开固定10%，无强制回拨。国配部分无基石投资者参与。 据TradeGo新股孖展数据，截至3月16日15时，凯乐士科技的孖展认购总额约3.18亿港元，孖展认购倍数约4.24倍。其中，富途证券、老虎国际、盈立证券分别放出2.30亿、0.63亿、0.19亿港元的孖展。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

今日行情是典型的高位震荡、风格切换，标志着市场从前期成长赛道的极致抱团，转向防御 + 政策主线的均衡配置。短期市场大概率延续震荡整理，重点关注低估值防御板块的持续性，以及科技赛道内部的低位补涨机会。操作上宜控制仓位，聚焦政策导向与业绩确定性，规避高位回调风险。$恒烁股份(688416)$  $至信股份(603352)$  $信立泰(002294)$  

港股继续强势！恒生指数开盘后突破26000，现报约26094点涨幅超1%；恒生科技指数冲5172点，涨幅超1.3%，而全球其他市场震荡。在中东冲突持续升级下，布伦特原油维持102美元高位。日本韩国高度依赖中东石油，面临能源成本暴升和输入性通胀。但中国能源结构独特（煤炭主导发电+电动车普及率逼近60%），冲击较小。油价高企反而加速全球（尤其是欧洲）电动车需求，中国新能源产业链（如比亚迪欧洲销量持续爆发）直接受益。今天港股新能源、科技制造板块领涨！更有重磅资金信号：受迪拜风险影响，中东富裕家族正咨询在香港设立家族办公室，部分资金考虑回流或增配香港资产。复盘验证：我们过去强调的恒指25000入场位/重要支撑、恒科4750防守位，本周全部守住并反弹，现在直接突破26000/5172！视频拆解油价反向利好逻辑 + 当前关键技术位防守策略。投资有风险，独立判断，仅供参考。点赞订阅开铃铛，评论区说说你最看好哪只新能源股？本视频为市场趋势分析，仅供学习交流参考。不构成任何投资建议。市场有风险，投资需理性决策。港股走势｜恒生科技指数｜纳斯达克｜全球宏观｜金融危机预警$小米集团-W(01810)$  $中芯国际(00981)$  $理想汽车-W(02015)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  $腾讯控股(0070

据彭博社消息，由百度支持、李彦宏牵头的生命科学人工智能大模型公司百图生科（BioMap）已秘密向香港联交所提交上市申请，计划筹资数亿美元。目前，百图生科及相关方尚未对此消息作出正式回应。 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 报道称，百图生科正在与中金公司、摩根士丹利和瑞银集团等投行合作推进上市事宜，并预计最快于2026年正式登陆港股。这一时间表与公司此前的规划相符。 2024年，百图生科CEO刘维就曾表示，计划在未来一年半内寻求香港上市。同年，公司还与香港投资管理公司签署了战略合作协议，明确将香港视为优先上市地点。 综合 | 彭博社 HKET 公司官网  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 公司官网显示，BioMap百图生科是生命科学基础大模型的全球先行者。 百图生科致力于绘制生命科学的全新图景，用系统化、可计算、可预测的科学发现新范式，替代碎片化、依赖试错的传统实验路径。 公司的使命是融合海量生物数据与大模型技术，构建支撑下一代生命科学发现的核心基础设施，开启更快速、更深入、更可靠的科学发现新纪元。 作为基础模型驱动生命科学研发的全球开拓者与引领者，百图生科自主打造了世界领先的生命科学AI发现系统BioMap OS，该系统已服务全球超过800家机构用户，并在超过60个FIC发现项目中取得了实验验证，其基石为公司的生命科学基础大模型xTrimo——以2680亿的参数量和300余个任务表现上的SOTA水平，持续引领行业发展。 百图生科这家公司承载着互联网巨头的跨界野心和李彦宏的生命科学梦。上世纪90年代，李彦宏在美国求学工作期间，曾获得跨国药企默克的工作机会，但

$凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 基本情况： 申购时间：3月16日-3月19日，20号出结果，23号暗盘，24号上市； 发行价格：16.4-20.4 入场费：4121.15 1手：200股 全球发售：3679.80万股 公开发售：367.98万股 基石：无基石 绿鞋：有，国泰君安稳价 保荐人：国泰君安、中信保荐 分配机制：机制B，回拨10% 凯乐士科技是综合智能场内物流机器人提供商，核心业务是通过先进机器人技术，为各行业提供场内物流自动化解决方案，主打多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）、输送分拣机器人（CSR）三大核心产品线，覆盖存取、分拣、搬运全场内物流场景，服务汽车、新能源、3C电子、医药、电商等29个行业，客户包括**、京东、顺丰、美的等头部企业。 按2024年的收入计，凯乐士在中国前五大综合智能场内物流机器人公司中名列第五，市场份额达1.6%；在极窄巷道自主移动机器人赛道，更是以19.3%的出货量市占率位列第一，具备较强的细分赛道竞争力。 财务表现： 2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，公司总收入分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元、5.52亿元人民币，2024年营收同比增长30.9%，2025年前三季度同比增长60.5%。 2022年净亏损2.10亿元、2023年2.42亿元、2024年1.78亿元，2025年前三季度净亏损1.34亿元；经调整净亏损从2022年的1.17亿元减少至2024年的5050万元，2025年前三季度进一步收窄至1380万元，盈利能力有所改善。 截至2025年9月30日，公司经营活动现金流净额为-3528.8

阅

3月16日，思谋科技 SmartMore 向香港交易所递交上市申请。这不是一宗普通的科技公司上市案例，它更像是一个信号：生成式AI的热度开始从办公室、客服对话、搜索框，慢慢延伸到车间、产线和机械臂，资本市场终于要给另一类AI故事定价了。 根据招股文件援引灼识咨询的数据，思谋是2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，也是首家实现工业AI智能体大规模、跨区域、多场景部署的企业。 这类公司很难用一句话讲清。思谋并不只是卖一套视觉检测软件，也不是单纯卖机器人；它真正试图出售的，是一种把工厂重新组织起来的方法：上层是工业大模型和智能体软件，中间是边缘AI传感器和控制系统，底层是机器人与自动化设备，最终落到半导体、消费电子、新能源电池和精密制造这些最讲究良率与节拍的现场。 到2025年末，公司已服务超过730家客户，累计交付约14万个工业AI智能体，机器人累计完成超过170亿件产品或零部件检测。招股书列出的客户名单里，有特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份、京东方、中国中车和中创新航。 如果说过去几年资本市场更愿意为会说话的AI付高估值，那么思谋押注的，则是会看、会判断、会执行的AI。它面对的不是用户情绪、日活数据、点击量，而是工业误差、良率、停线成本。 工厂从来不是一个适合讲浪漫故事的地方。玻璃面板上一道几乎不可见的裂纹，电池极片上的一处微小缺陷，都会在后端放大成昂贵损失。也正因此，工业AI一旦进入核心工序，客户黏性往往会高于普通软件场景。不过，这仍取决于误检率、节拍、系统稳定性和现场运维表现。 思谋的创始人贾佳亚，正是这种技术路径的缩影。他并不是那种先融资、再找方向的创业者，而是先在学术界与产业界都走到相当深的位置，才下场创业。贾佳亚2004年获得香港科技大学与微软研究院联合培养的博士学位，随后任教于香港中文大学，2024年转至香港科技大学，现任港科大计算机科学及工程学系

今天又上来了两家新股，这次一下子五只新股扎堆一起了 正文之前，说下这波新股的资金冲突情况 本次只有广合科技的申购资金能接上今天上新的两只，其他都不行，因此，如果是小资金量的伙伴，申购广合后，还可以再资金循环利用申购今天上新的两只 今天来分析下上新的凯乐士科技 $凯乐士科技(02729)$ 一、公司是做什么的？ 凯乐士科技成立于2014年，是中国领先的综合智能场内物流机器人提供商。公司专注于智能仓储物流自动化解决方案的研发、生产和销售，提供以三个核心产品线为主的种类丰富的机器人产品：多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）以及输送分拣机器人（CSR）。公司的机器人产品组合具备存取、分拣及搬运的核心功能，覆盖整个场内物流的业务范围。 凯乐士是智能场内物流机器人行业的成熟厂商之一，拥有广泛的机器人技术能力及多元化的自主研发机器人产品组合。按2024年的收入计，公司名列中国前五大综合智能场内物流机器人公司。公司拥有1,600多个成功项目实施案例，其中包括多个超过人民币1亿元的大型项目，服务范围覆盖《财富》全球500强企业等多个行业。 扎堆新股太多，就不逐个超长分分析，废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节（合规提示：一针见血环节仅从行业趋势、公司基本面等角度进行探讨，不涉及对股票价格或走势的预测。市场有风险，投资需谨慎。任何公司的估值水平均受市场供需、流动性、市场情绪等多方面因素影响，提及的估值数据仅为特定时点的静态参考，不构成价值判断。投资者应注意，高增长行业往往伴随高投入、高波动特性，技术迭代、竞争格局变化等均可能影响公司长期表现。建议结合多方面信息进行综合判断。） 财哥一针见血环节： 1、极智嘉的同行，行业已被港股市场验证，利好凯乐士科技！ 凯乐士的主营业务是综合智能场内物

一下子上来了五只新股，两只AH和三只首婚，这下又有点热闹了 图片 最近对于新股关注度没有很高，一是刚过去的几只新股都相对不太友好，二是外围扰动下，很多公司性价比比打新高很多 现在打新难中签，难中的同时，涨幅就那样，现在退出打新的伙伴不少，且行且珍惜吧！ 来聊下超购倍数最高的广和科技 $广合科技(01989)$ 图片 废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节 财哥一针见血环节： 像这种AH新股分析基本面啥的不是很重要 咱之前文章就聊过一个很重要AH知识点：基石阵容决定一切！！！ 刚过去的两只AH埃斯顿和美格智能，都跌成什么样了？ 这两只AH一个共同的点是：基石阵容都非常差，私蜜圈内评价为二星半阵容 而那些不破发甚至涨得好的AH，他们共同点是基石阵容都很好 所以回到广合科技身上，重点咱先关注基石怎样 广合科技本次港股IPO吸引了12家境内外知名机构作为基石投资者，合计认购总额约1.9亿美元（约14.86亿港元），占全球发售股份的44.95%，在港股IPO中属于较高水平 基石中包含了著名的中外机构 UBS、新村的EAS，国内著名有景林、CPE、惠理基金等 印象中，已经蛮久没出现这样次顶级基石的AH了，上一只同等级别的是大族数控 因此，从基石阵容角度上来看，广合科技就不必担心会出现埃斯顿、美格智能之流的情况 再者，在A骨广合连跌两天的情况下，目前H股折价率高达47% 基石阵容优秀叠加超高折价率，广合科技的确定性，应该不用财哥明示了吧！ 说了这么多，想必大家都明白广合科技的底层逻辑了吧 现在的监管环境非常严格了，要提醒下大家的是，财哥自己是没有投顾资质的，因此咱是不敢也不能说啥最终申购方案之类的话的，这是没办法的事呢，之前被关小黑屋就怕了 考虑到平台的规则，财哥无法在这里展开详尽的策略分析和个股

广合科技截止3月17日，飞速创新和国民技术截止3月18日，三票撞在一起，资金又要分流了。广合科技：算力赛道的确定性之选，没什么可犹豫的三只票只能挑一只，我的答案毫无疑问是 $广合科技(01989)$ 。如果你参与了马年第一波打新，可以说广和科技是最像 $兆威机电(02692)$ 的。先说赛道。广合科技是国内算力服务器PCB的绝对龙头——按2022至2024年累计收入计算，全球算力服务器PCB制造商排名第三、中国大陆排名第一，CPU主板PCB全球份额12.4%。跟沪电股份、胜宏科技这些老牌大厂比，广合科技赢在"专注"：超过70%的营收直接来自AI服务器和数据中心交换机，没有消费电子、汽车电子这些杂项分散注意力，是真正意义上的"算力纯度最高"的PCB标的。你每买一张英伟达GPU服务器，背后的PCB很可能就从广合科技出来。业绩层面，2023年净利润4.15亿元，2024年6.76亿元，2025年预计突破10亿元，三年复合增速超55%，净利率已经爬到18.9%，高于行业均值一大截。更重要的是，这个增长有技术驱动的底层逻辑——服务器从PCIe 5.0向PCIe 6.0迭代，层数增加、材料升级，单板价值量跟着大幅抬升，广合科技正好卡在这个技术升级的拐点上。高盛预计全球AI服务器PCB市场规模2026年同比增长113%、2027年继续增长117%，这条曲线对应到广合科技，意味着未来两年的业绩天花板还没被充分定价。折价和机构背书两件事也同时成立。按3月12日汇率，H股发行价71.88港元折合人民币约63.07元，对应A股119.90元，AH折价约47.4%。对标同为AH双重上市的PCB标的大族数控——那票上市首日涨14%、累计涨

1、泽景股份     公司专注于HUD解决方案。于往绩记录期间，我们提供以我们的挡风玻璃HUD解决方案CyberLens及我们的增强现实HUD解决方案CyberVision为主，以测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案为辅的综合解决方案。我们在解决方案定义阶段与主机厂深度合作共创，带来人车交互与智能驾驶体验更加深入的新车型。      公司3月16日开始招股，招股价42~48港元，每手股数50股，最低认购2424.2港元，市值51.83亿~59.23亿港元，发行数量1622.65万股，属于数码解决方案行业，无绿鞋。     保荐人是海通国际和中信证券，海通国际近2年保荐的项目首日上涨率是84.61%，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是80%，保荐人整体业绩非常好。   一共有2名基石投资者，包括盈科一号香港有限公司和香港高精尖产业发展投资有限公司；基石合计共认购1.1亿港元元，占总发行数的15.06%，基石占比较低。     公司从2023~2025年的营收分别是5.49亿、5.78亿、6.67亿，2025年营收同比增长15.4%；2023~2025年的净利润分别是-1.75亿、-1.38亿、-6.69亿，2025年的净利润同比增长-385.3%，公司亏损在扩大。   按发行价中位数计算，55.53亿港元市值发行7.3亿，发行比例是13.15%，基石锁定15.06%，那么流通盘是6.2亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是0.28倍，申购人气很一般。总共有32453手，货也不少，中签率不会太低。 申购策略：     公司专注于HUD解决方案

公司： $凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 一、宏观背景：资本市场更爱哪种科技故事？ 如果最近在看港股科技IPO，你大概会发现一件事： 市场变得越来越现实了。 几年前，只要公司在路演里多说几句「AI」、「平台」、「生态」，投资者就会开始脑补未来。但现在不一样了，机构的第一反应通常只有一句话： 「先把财报拿来看看。」 这次上市的两家公司，其实代表两条完全不同的科技叙事。 凯乐士做的是 仓储物流机器人。那些在大型仓库里自己跑来跑去搬货的机器人，本质就是这个行业的产品。简单说，它们是仓库里最勤奋的 「机器人苦工」。 而泽景股份做的是 AR-HUD 抬头显示系统。导航、车速甚至辅助驾驶提示，都可以直接投影到挡风玻璃上，看起来就像科幻电影里的驾驶界面。 一句话总结： 一个在仓库里搬箱子，一个在汽车里拍科幻片。 而资本市场通常会更喜欢哪一种？这个问题，其实从过去几年的IPO表现就能看出答案。 二、估值逻辑：机器人制造 vs 智能汽车科技 这两家公司都没有A股上市主体，因此不存在A/H折价这种「安全垫」。市场真正能参考的，只剩下赛道估值逻辑。 先说物流机器人。 这个行业其实有一个非常现实的问题：太卷了。技术门槛没有想像中那么高，而客户（电商、物流公司）又非常擅长压价，结果就是整个行业毛利率普遍不高。很多公司上市之后，很快就被市场归类为「制造业设备股」。 相比之下，智能汽车产业链的叙事就性感得多。新能源车与智能座舱正在快速普及，而 AR-HUD 被认为是未来驾驶界面的重要入口之一。当自动驾驶逐渐成熟，车内资讯显示方式很可能会被重新定义。 简单说：

据港交所3月16日披露，SmartMore Inc.(思谋科技)递表港交所主板，摩根士丹利、中金公司、德意志银行为联席保荐人。 $SmartMore Inc.（临时代码）(91046)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，思谋科技是一家全球领先的AI公司，正在重新定义AI时代的工业自动化。根据灼识咨询的资料，公司是2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，也是首家实现工业AI智能体大规模、跨区域、多场景部署的企业。 思谋科技主要提供工业AI智能体，包括机器人、边缘AI传感器及智能体软件系统。截至2025年12月31日，公司于全球已服务超过730家客户，如特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份、京东方、中国中车、中创新航及科达利等，涵盖多个行业垂直领域。 公司的工业AI智能体基于IndustryGPT（全球首个专有工业多模态大模型系列）、全面的工业领域专业知识以及深度集成的软硬件生态系统，使客户能够开发及运行智能制造系统，并加速从自动化向自主化的转型。 作为一家AI原生的公司，人工智能是公司业务的核心，不仅嵌入公司的产品中，亦贯穿于公司的各项职能、流程及战略决策。 借助工业AI智能体，公司实现了多项行业首创突破。根据灼识咨询的资料，思谋科技引入机器人首次实现对高反光、复杂曲面物体的全面视觉检测，完成360度质量检测及大规模商业部署。 公司亦已通过边缘AI传感器解决了多种产品的识别与追溯方面的核心挑战，包括在精密光学镜片上实现隐形二维码识别。公司已推出在工业环境中首创的云边一体化AI视觉软件ViMo。 截至2025年12月31日，公司已累计向多个行业垂直领域，包括消费电子、新能源、精密制造、轨道交通及其他行业交付约140,0

$凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 3月港股打新市场迎来两只科技标的同步招股——凯乐士科技(02729)与泽景股份(02632)，前者聚焦智能物流机器人，后者主打车载HUD赛道，均带“产业风口+机构背书”标签。但目前新股市场情绪波动较大，这两只同期招股的标的，到底谁更值得布局？闭眼申会不会踩雷？以下从核心维度一次性说透。 一、核心招股信息对比（表格清晰看差异） 两只标的同步招股上市，保荐团队均为头部券商，但差异明显：凯乐士无基石，有绿鞋、入场费高；泽景无绿鞋、基石薄弱，入场费亲民，更适合小资金散户。 二、基本面分析：赛道有亮点，盈利仍存短板 （一）凯乐士科技(02729)：智能物流机器人，亏损持续收窄 凯乐士是综合智能场内物流机器人提供商，核心产品涵盖多向穿梭车、自主移动机器人等，配套自研系统，形成全栈式布局。按2024年收入计，其为中国第五大相关企业，市场份额1.6%，尖端产品出货量领先。 财务上，公司呈现“收入增长、亏损收窄”态势：2022-2024年营收6.57亿、5.51亿、7.21亿元，2025年前三季度营收5.52亿元（同比+60.26%）；净亏损从2022年2.10亿元收窄至2024年1.78亿元，2025年前三季度经调整亏损仅1380万元，接近盈亏平衡。截至2025年9月，公司资产19.25亿元、负债31.21亿元，虽有负债压力，但前五大客户收入占比降至27.4%，风险分散。顺丰、中金资本等股东也提供了资源支撑。 （二）泽景股份(02632)：车载HUD龙头，高增长伴高亏损 泽景专注车载HUD解决方案，是中国第二大HUD供应商，2024年市场份额16.2%，服务蔚来、理想、比

每年的GTC大会，都是黄仁勋刷新算力天花板的“个人秀”。就在刚刚，黄仁勋再次站上圣何塞的舞台，Rubin架构的算力数字又一次让市场沸腾。 回望去年GTC，英伟达甩出JetsonThor、ProjectGR00T等王炸组合，把机器人算力推向新高度。短短一年时间，人形机器人算力天花板被不断捅破。 但算力攀比的狂欢之后，我们终将会回归最直接的问题：盈利。 算力冗余的争议愈发激烈，我想说的是算力终究是手段，落地才是王道。 回到市场，机器人港股首盈也悄然落幕。极智嘉以预计经调整净利润转正，2500万至4500万元出线，这也是整个港股市场中新一代智能机器人企业中非常罕见的捷报：盈利。 盈利，才是最深的技术壁垒 在很长一段时间里，机器人行业的资本故事都带着某种“想象税”。投资者为SLAM算法的精度买单，为双足行走的稳定性买单，却唯独很难在利润表上看到真金白银。 亏损被视为高研发的"必要代价"，PS估值成了唯一的定价语言。 但极智嘉的这份预告，如同一颗信号弹，照亮了一个被市场严重忽视的事实：机器人行业的分水岭，已经不再是"谁的技术更炫"，而是"谁的商业更稳"。 根据披露，2025年极智嘉营收突破30亿元，同比增长超30%；经调整净利润正式转正，预计达2500万至4500万元。 在港股机器人“三巨头”中，极智嘉成了唯一一个率先撞线、跑通商业闭环的标的。当收入规模突破临界点，固定成本被摊薄，经营杠杆开始发力。每新增一块钱收入的边际成本在下降，利润弹性就出来了。 但其股价却不尽人意，优必选、越疆的PS都在35倍左右，而极智嘉却只有9倍。 市场习惯了用PS（市销率）给“亏损的想象力”定价时，往往会忽视一个事实：能够盈利的规模化，才是最难逾越的技术护城河。 这种估值的“剪刀差”，到底是价值洼地，还是认知的盲区？答案已经呼之欲出。 行业风向标与政策层面导向：从“出海”到“基础设施” 如果说盈利是内功，

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年3月15日，傅里叶半导体通过港交所聆讯，此前公司以保密形式申请在香港主板上市。联席保荐人为国泰海通、东方证券。 公司是功放音频芯片及触觉反馈芯片的中国供应商，2024年收入3.55亿元人民币，同比增长136.34%，净亏损0.57亿元，同比收窄39.61%，毛利率13.11%；2025年前10个月收入2.81亿元，净亏损0.52亿元，毛利率19.96%。 **获悉，上海傅里叶半导体股份有限公司Shanghai FourSemi Semiconductor Co., Ltd.（简称“傅里叶半导体”）于2026年3月15日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。 根据备案事项，傅里叶半导体可发行不超过38,333,332股境外上市普通股、41名股东拟将所持合计98,889,800股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 公司是功放音频芯片及触觉反馈芯片的中国供应商。公司在无晶圆业务模式下专注于设计低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片，为新兴应用场景提供广泛的解决方案。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司： 在全球功放音频芯片供应商中排名第四； 在中国功放音频芯片供应商中排名第三； (3)在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。 公司于2017年推出中国首款集成ASIC DSP的便携式功放音频芯片，于2021年推出中国首款中大功率音频芯片，及于2023年推出中国首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片。 公司的产品包括(1)低功率音频芯片，包括两大类型，即自适应功率控制音频芯片及便携式功放音频芯片；(2)中大功率音频芯片；(3)触觉反馈芯片；及(4)其他，包括电源管理芯片。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年，公司在中国交付逾4亿颗功放音频芯片，并在全球交付逾4.5亿颗功放音频

来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年3月15日，华沿机器人通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司和德意志银行，公司此前以保密形式递交申请。 公司是一家协作机器人公司，2024年收入3.1亿元，净利润0.18亿元，毛利率34.28%；2025年前9月收入2.81亿元，净亏损0.16亿元，毛利率37.58% 根据备案事项，华沿机器人可发行不超过129,574,600股境外上市普通股、30名股东拟将所持合计432,667,180股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 公司是一家协作机器人公司，从事面向工业自动化应用的协作机器人（「协作机器人」）及核心运动部件的研发、生产和销售。 公司的协作机器人产品组合分为E系列和S系列两个主要产品类别，二者均集成了公司自研的HRC具身智能控制平台。 E系列协作机器人主要包含Elfin-Basic、Elfin-Pro和Elfin-Ex系列，涵盖轻型和重型协作机器人，专为高精度任务而设计。E系列协作机器人尽可能把微振动降至最低，且拥有快速精准的动力响应，透过抵销因关节硬度和结构柔顺性所引致的误差，优化末端执行器定位。 S系列涵盖轻型和重型协作机器人，并可按负载能力分类为不同型号，满足多种应用需求。S系列提供高负载和快节拍的工业场景（如码垛、机床管理、物料传送和物流自动化）所需的强度、稳定性及效能。其高机械强度及模块化亦支援在独立和集成生产系统中快速部署。 除了协作机器人产品外，公司还提供一系列专有的核心运动部件，包括无框力矩电机、伺服驱动器、关节模块及精密运动平台。公司是中国头部协作机器人公司中唯一实现核心运动部件外部销售的协作机器人供应商。 公司的客户主要包括系统集成商、最终使用者和经销商，主要为协作机器人、半导体、基因测序、动力电池和消费电子等领域的工业自动化解决方案提供商和

据彭博社消息，由百度支持、李彦宏牵头的生命科学人工智能大模型公司百图生科（BioMap）已秘密向香港联交所提交上市申请，计划筹资数亿美元。目前，百图生科及相关方尚未对此消息作出正式回应。 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 报道称，百图生科正在与中金公司、摩根士丹利和瑞银集团等投行合作推进上市事宜，并预计最快于2026年正式登陆港股。这一时间表与公司此前的规划相符。 2024年，百图生科CEO刘维就曾表示，计划在未来一年半内寻求香港上市。同年，公司还与香港投资管理公司签署了战略合作协议，明确将香港视为优先上市地点。 综合 | 彭博社 HKET 公司官网  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 公司官网显示，BioMap百图生科是生命科学基础大模型的全球先行者。 百图生科致力于绘制生命科学的全新图景，用系统化、可计算、可预测的科学发现新范式，替代碎片化、依赖试错的传统实验路径。 公司的使命是融合海量生物数据与大模型技术，构建支撑下一代生命科学发现的核心基础设施，开启更快速、更深入、更可靠的科学发现新纪元。 作为基础模型驱动生命科学研发的全球开拓者与引领者，百图生科自主打造了世界领先的生命科学AI发现系统BioMap OS，该系统已服务全球超过800家机构用户，并在超过60个FIC发现项目中取得了实验验证，其基石为公司的生命科学基础大模型xTrimo——以2680亿的参数量和300余个任务表现上的SOTA水平，持续引领行业发展。 百图生科这家公司承载着互联网巨头的跨界野心和李彦宏的生命科学梦。上世纪90年代，李彦宏在美国求学工作期间，曾获得跨国药企默克的工作机会，但

今天又上来了两家新股，这次一下子五只新股扎堆一起了 正文之前，说下这波新股的资金冲突情况 本次只有广合科技的申购资金能接上今天上新的两只，其他都不行，因此，如果是小资金量的伙伴，申购广合后，还可以再资金循环利用申购今天上新的两只 今天来分析下上新的凯乐士科技 $凯乐士科技(02729)$ 一、公司是做什么的？ 凯乐士科技成立于2014年，是中国领先的综合智能场内物流机器人提供商。公司专注于智能仓储物流自动化解决方案的研发、生产和销售，提供以三个核心产品线为主的种类丰富的机器人产品：多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）以及输送分拣机器人（CSR）。公司的机器人产品组合具备存取、分拣及搬运的核心功能，覆盖整个场内物流的业务范围。 凯乐士是智能场内物流机器人行业的成熟厂商之一，拥有广泛的机器人技术能力及多元化的自主研发机器人产品组合。按2024年的收入计，公司名列中国前五大综合智能场内物流机器人公司。公司拥有1,600多个成功项目实施案例，其中包括多个超过人民币1亿元的大型项目，服务范围覆盖《财富》全球500强企业等多个行业。 扎堆新股太多，就不逐个超长分分析，废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节（合规提示：一针见血环节仅从行业趋势、公司基本面等角度进行探讨，不涉及对股票价格或走势的预测。市场有风险，投资需谨慎。任何公司的估值水平均受市场供需、流动性、市场情绪等多方面因素影响，提及的估值数据仅为特定时点的静态参考，不构成价值判断。投资者应注意，高增长行业往往伴随高投入、高波动特性，技术迭代、竞争格局变化等均可能影响公司长期表现。建议结合多方面信息进行综合判断。） 财哥一针见血环节： 1、极智嘉的同行，行业已被港股市场验证，利好凯乐士科技！ 凯乐士的主营业务是综合智能场内物

$凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 基本情况： 申购时间：3月16日-3月19日，20号出结果，23号暗盘，24号上市； 发行价格：16.4-20.4 入场费：4121.15 1手：200股 全球发售：3679.80万股 公开发售：367.98万股 基石：无基石 绿鞋：有，国泰君安稳价 保荐人：国泰君安、中信保荐 分配机制：机制B，回拨10% 凯乐士科技是综合智能场内物流机器人提供商，核心业务是通过先进机器人技术，为各行业提供场内物流自动化解决方案，主打多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）、输送分拣机器人（CSR）三大核心产品线，覆盖存取、分拣、搬运全场内物流场景，服务汽车、新能源、3C电子、医药、电商等29个行业，客户包括**、京东、顺丰、美的等头部企业。 按2024年的收入计，凯乐士在中国前五大综合智能场内物流机器人公司中名列第五，市场份额达1.6%；在极窄巷道自主移动机器人赛道，更是以19.3%的出货量市占率位列第一，具备较强的细分赛道竞争力。 财务表现： 2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，公司总收入分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元、5.52亿元人民币，2024年营收同比增长30.9%，2025年前三季度同比增长60.5%。 2022年净亏损2.10亿元、2023年2.42亿元、2024年1.78亿元，2025年前三季度净亏损1.34亿元；经调整净亏损从2022年的1.17亿元减少至2024年的5050万元，2025年前三季度进一步收窄至1380万元，盈利能力有所改善。 截至2025年9月30日，公司经营活动现金流净额为-3528.8

HUD解决方案公司泽景股份(2632.HK)于3月16日开启招股，招股时间为2026年3月16日至2026年3月19日，并预计于2026年3月24日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1622.65万股（无超配权，无发售量调整权），发行比例13.15%，公开部分有约3.25万手可供认购，区间招股价为42.00-48.00港元，若按中间价45.00港元计，募资总额约7.30亿港元，发行后总市值为55.53亿港元，H股市值为49.07亿港元。 本次发行以机制B分配，公开固定10%，无强制回拨。国配引入2家基石投资者，包括盈科、香港高精尖，认购合计约1.1亿港元，持股占全球发售股份的15.06%。 据TradeGo新股孖展数据，截至3月16日15时，泽景股份的孖展认购总额约0.62亿港元，孖展认购倍数约0.79倍，暂不足额。其中，富途证券、老虎国际、盈立证券分别放出5200万、528万、244万港元的孖展。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

港股继续强势！恒生指数开盘后突破26000，现报约26094点涨幅超1%；恒生科技指数冲5172点，涨幅超1.3%，而全球其他市场震荡。在中东冲突持续升级下，布伦特原油维持102美元高位。日本韩国高度依赖中东石油，面临能源成本暴升和输入性通胀。但中国能源结构独特（煤炭主导发电+电动车普及率逼近60%），冲击较小。油价高企反而加速全球（尤其是欧洲）电动车需求，中国新能源产业链（如比亚迪欧洲销量持续爆发）直接受益。今天港股新能源、科技制造板块领涨！更有重磅资金信号：受迪拜风险影响，中东富裕家族正咨询在香港设立家族办公室，部分资金考虑回流或增配香港资产。复盘验证：我们过去强调的恒指25000入场位/重要支撑、恒科4750防守位，本周全部守住并反弹，现在直接突破26000/5172！视频拆解油价反向利好逻辑 + 当前关键技术位防守策略。投资有风险，独立判断，仅供参考。点赞订阅开铃铛，评论区说说你最看好哪只新能源股？本视频为市场趋势分析，仅供学习交流参考。不构成任何投资建议。市场有风险，投资需理性决策。港股走势｜恒生科技指数｜纳斯达克｜全球宏观｜金融危机预警$小米集团-W(01810)$  $中芯国际(00981)$  $理想汽车-W(02015)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  $腾讯控股(0070

3月16日，思谋科技 SmartMore 向香港交易所递交上市申请。这不是一宗普通的科技公司上市案例，它更像是一个信号：生成式AI的热度开始从办公室、客服对话、搜索框，慢慢延伸到车间、产线和机械臂，资本市场终于要给另一类AI故事定价了。 根据招股文件援引灼识咨询的数据，思谋是2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，也是首家实现工业AI智能体大规模、跨区域、多场景部署的企业。 这类公司很难用一句话讲清。思谋并不只是卖一套视觉检测软件，也不是单纯卖机器人；它真正试图出售的，是一种把工厂重新组织起来的方法：上层是工业大模型和智能体软件，中间是边缘AI传感器和控制系统，底层是机器人与自动化设备，最终落到半导体、消费电子、新能源电池和精密制造这些最讲究良率与节拍的现场。 到2025年末，公司已服务超过730家客户，累计交付约14万个工业AI智能体，机器人累计完成超过170亿件产品或零部件检测。招股书列出的客户名单里，有特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份、京东方、中国中车和中创新航。 如果说过去几年资本市场更愿意为会说话的AI付高估值，那么思谋押注的，则是会看、会判断、会执行的AI。它面对的不是用户情绪、日活数据、点击量，而是工业误差、良率、停线成本。 工厂从来不是一个适合讲浪漫故事的地方。玻璃面板上一道几乎不可见的裂纹，电池极片上的一处微小缺陷，都会在后端放大成昂贵损失。也正因此，工业AI一旦进入核心工序，客户黏性往往会高于普通软件场景。不过，这仍取决于误检率、节拍、系统稳定性和现场运维表现。 思谋的创始人贾佳亚，正是这种技术路径的缩影。他并不是那种先融资、再找方向的创业者，而是先在学术界与产业界都走到相当深的位置，才下场创业。贾佳亚2004年获得香港科技大学与微软研究院联合培养的博士学位，随后任教于香港中文大学，2024年转至香港科技大学，现任港科大计算机科学及工程学系

广合科技截止3月17日，飞速创新和国民技术截止3月18日，三票撞在一起，资金又要分流了。广合科技：算力赛道的确定性之选，没什么可犹豫的三只票只能挑一只，我的答案毫无疑问是 $广合科技(01989)$ 。如果你参与了马年第一波打新，可以说广和科技是最像 $兆威机电(02692)$ 的。先说赛道。广合科技是国内算力服务器PCB的绝对龙头——按2022至2024年累计收入计算，全球算力服务器PCB制造商排名第三、中国大陆排名第一，CPU主板PCB全球份额12.4%。跟沪电股份、胜宏科技这些老牌大厂比，广合科技赢在"专注"：超过70%的营收直接来自AI服务器和数据中心交换机，没有消费电子、汽车电子这些杂项分散注意力，是真正意义上的"算力纯度最高"的PCB标的。你每买一张英伟达GPU服务器，背后的PCB很可能就从广合科技出来。业绩层面，2023年净利润4.15亿元，2024年6.76亿元，2025年预计突破10亿元，三年复合增速超55%，净利率已经爬到18.9%，高于行业均值一大截。更重要的是，这个增长有技术驱动的底层逻辑——服务器从PCIe 5.0向PCIe 6.0迭代，层数增加、材料升级，单板价值量跟着大幅抬升，广合科技正好卡在这个技术升级的拐点上。高盛预计全球AI服务器PCB市场规模2026年同比增长113%、2027年继续增长117%，这条曲线对应到广合科技，意味着未来两年的业绩天花板还没被充分定价。折价和机构背书两件事也同时成立。按3月12日汇率，H股发行价71.88港元折合人民币约63.07元，对应A股119.90元，AH折价约47.4%。对标同为AH双重上市的PCB标的大族数控——那票上市首日涨14%、累计涨

综合智能场内物流机器人提供商凯乐士科技(2729.HK)于3月16日开启招股，招股时间为2026年3月16日至2026年3月19日，并预计于2026年3月24日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售3679.80万股（有15%超配权，无发售量调整权），发行比例8.60%，公开部分有约1.84万手可供认购，区间招股价为16.40-20.40港元，若按中间价18.40港元计，募资总额约6.77亿港元，发行后总市值为78.73亿港元，H股市值亦同为78.73亿港元。 本次发行以机制B分配，公开固定10%，无强制回拨。国配部分无基石投资者参与。 据TradeGo新股孖展数据，截至3月16日15时，凯乐士科技的孖展认购总额约3.18亿港元，孖展认购倍数约4.24倍。其中，富途证券、老虎国际、盈立证券分别放出2.30亿、0.63亿、0.19亿港元的孖展。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

公司： $凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 一、宏观背景：资本市场更爱哪种科技故事？ 如果最近在看港股科技IPO，你大概会发现一件事： 市场变得越来越现实了。 几年前，只要公司在路演里多说几句「AI」、「平台」、「生态」，投资者就会开始脑补未来。但现在不一样了，机构的第一反应通常只有一句话： 「先把财报拿来看看。」 这次上市的两家公司，其实代表两条完全不同的科技叙事。 凯乐士做的是 仓储物流机器人。那些在大型仓库里自己跑来跑去搬货的机器人，本质就是这个行业的产品。简单说，它们是仓库里最勤奋的 「机器人苦工」。 而泽景股份做的是 AR-HUD 抬头显示系统。导航、车速甚至辅助驾驶提示，都可以直接投影到挡风玻璃上，看起来就像科幻电影里的驾驶界面。 一句话总结： 一个在仓库里搬箱子，一个在汽车里拍科幻片。 而资本市场通常会更喜欢哪一种？这个问题，其实从过去几年的IPO表现就能看出答案。 二、估值逻辑：机器人制造 vs 智能汽车科技 这两家公司都没有A股上市主体，因此不存在A/H折价这种「安全垫」。市场真正能参考的，只剩下赛道估值逻辑。 先说物流机器人。 这个行业其实有一个非常现实的问题：太卷了。技术门槛没有想像中那么高，而客户（电商、物流公司）又非常擅长压价，结果就是整个行业毛利率普遍不高。很多公司上市之后，很快就被市场归类为「制造业设备股」。 相比之下，智能汽车产业链的叙事就性感得多。新能源车与智能座舱正在快速普及，而 AR-HUD 被认为是未来驾驶界面的重要入口之一。当自动驾驶逐渐成熟，车内资讯显示方式很可能会被重新定义。 简单说：

据港交所3月16日披露，SmartMore Inc.(思谋科技)递表港交所主板，摩根士丹利、中金公司、德意志银行为联席保荐人。 $SmartMore Inc.（临时代码）(91046)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，思谋科技是一家全球领先的AI公司，正在重新定义AI时代的工业自动化。根据灼识咨询的资料，公司是2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，也是首家实现工业AI智能体大规模、跨区域、多场景部署的企业。 思谋科技主要提供工业AI智能体，包括机器人、边缘AI传感器及智能体软件系统。截至2025年12月31日，公司于全球已服务超过730家客户，如特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份、京东方、中国中车、中创新航及科达利等，涵盖多个行业垂直领域。 公司的工业AI智能体基于IndustryGPT（全球首个专有工业多模态大模型系列）、全面的工业领域专业知识以及深度集成的软硬件生态系统，使客户能够开发及运行智能制造系统，并加速从自动化向自主化的转型。 作为一家AI原生的公司，人工智能是公司业务的核心，不仅嵌入公司的产品中，亦贯穿于公司的各项职能、流程及战略决策。 借助工业AI智能体，公司实现了多项行业首创突破。根据灼识咨询的资料，思谋科技引入机器人首次实现对高反光、复杂曲面物体的全面视觉检测，完成360度质量检测及大规模商业部署。 公司亦已通过边缘AI传感器解决了多种产品的识别与追溯方面的核心挑战，包括在精密光学镜片上实现隐形二维码识别。公司已推出在工业环境中首创的云边一体化AI视觉软件ViMo。 截至2025年12月31日，公司已累计向多个行业垂直领域，包括消费电子、新能源、精密制造、轨道交通及其他行业交付约140,0

凯乐士科技(02729.HK)发布公告，公司拟全球发售3679.8万股H股，中国香港发售股份367.98万股，国际发售股份3311.82万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年3月16日至3月19日招股，预期定价日为3月20日；发售价将为每股发售股份16.40-20.40港元，H股的每手买卖单位将为200股，国泰君安国际及中信证券为联席保荐人；预期H股将于2026年3月24日开始于联交所买卖。 $凯乐士科技(02729)$ 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，凯乐士是综合智能场内物流机器人提供商，致力于通过先进机器人技术重新定义供应链的运作模式。公司围绕三大核心产品线提供种类丰富的机器人产品：多向穿梭车机器人(MSR)、自主移动机器人(AMR)以及输送分拣机器人(CSR)。 凯乐士的机器人产品组合具备存取、分拣及搬运的核心功能，覆盖整个场内物流的业务范围。公司是智能场内物流机器人行业的成熟厂商之一，拥有广泛的机器人技术能力及多元化的自主研发机器人产品组合，涵盖广泛采用的高度和有效载荷规格的核心场内物流功能。 十多年来，凯乐士长期致力于场内物流自动化的创新，按2024年的收入计，公司在中国前五大综合智能场内物流机器人公司中名列第五，市场份额达1.6%。 公司处于行业中游阶段，提供智能场内物流解决方案，以应对现代仓库运营的根本挑战。公司将先进机器人技术与智能软件结合，提供具备灵活性与可扩展性的自动化解决方案，从而提高运营效率、增强可靠性、降低成本，适应不断变化的业务需求。公司的解决方案将传统仓库转变为能够满足现代商业动态需求的智能设施，同时大幅减少对人工和刚性基础设施的依赖。 多年来，凯乐士打造了多

据港交所3月15日披露，上海傅里叶半导体股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，国泰君安国际、东方证券国际为联席保荐人。 $上海傅里叶半导体股份有限公司（临时代码）(91073)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，傅里叶半导体是功放音频芯片及触觉反馈芯片的中国供应商。公司在无晶圆业务模式下专注于设计低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片，为新兴应用场景提供广泛的解决方案。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国功放音频芯片供应商中排名第三，及在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。 傅里叶半导体的产品组合赋能消费电子及智能汽车等各类行业。公司首先推出用于便携式消费电子的功放音频芯片产品，利用公司的算法优化音频、创造音效及保护扬声器。 部署后，公司的功放音频芯片产品接收电信号输入，通过过滤噪音及增强接收信号进行分析及预处理，再透过放大电功率及根据场景调谐音频信号等方式处理信号，并转换信号以编码扬声器驱动单元运动，同时启用扬声器保护技术。此举使用户的设备能够输出最高质量的音频、降低功耗及保护扬声器，以实现设备的长久耐用。 随着公司首批功放音频芯片产品的成功，公司扩展了产品组合，增加了一系列功能更强大、主要用于大型电子产品和智能汽车的功放音频芯片产品，以及一个处理触觉反馈的新系列芯片，为用户提供多样化的设备交互方式。 傅里叶半导体的产品是设备准确感知操作场景、动态响应使用者及增强人机交互的基础。凭借公司的产品，公司已在该等行业中拥有了深厚的技术积淀，并相信随着新的应用场景（包括智慧屏、智能汽车、人工智能赋能的消费电子产品及机器人）不断涌现，而所有该等场景均具有巨大增长潜力，公司

2026年以来，港股已有28支新股IPO上市，合计募资约971.66亿港元。最近一周（2026年3月8日~3月14日），4家上市，3家招股，5家聆讯，6家递表。 近一周，埃斯顿（AH）、兆威机电（AH）、优乐赛共享、美格智能（AH）4家公司成功在港股上市。其中兆威机电、美格智能均未设置稳价机制，上市首日即纳入港股通。不过截至上市首周，仅兆威机电的股价未破发。 近一周，广合科技（AH）、国民技术（AH）、飞速创新等3家公司开启招股。其中，广合科技、国民技术两只AH新股也未设置稳价机制，预计上市首日就会纳入港股通。不过上市首日入通对新股股价的正向作用正在减弱。兆威机电首日入通，股价仅涨2.41%，美格智能首日入通仅涨1.52%。 目前这3家公司仍在招股中，截至最新，广合科技孖展认购96倍，飞速创新孖展认购62倍，国民技术孖展认购不到7倍。 近一周，和辉光电（AH）、凯乐士、泽景电子、铜师傅、瀚天天成等5家公司通过聆讯，距离登陆港交所再近一步。 此外，有6家公司递交上市申请，分别为正品控股、思格新能源、创想三维、麦科田、圣火科技、齐云山食品。 一、新股上市（4家） 1、埃斯顿（AH） 3月9日，A股中国工业机器人领军企业埃斯顿(2715.HK)正式登陆港交所，独家保荐人为华泰。 上市首日，公司收报12.9港元，较发行价跌16.02%。截至首日收盘，公司的总市值约124.85亿港元，全天成交额约2.93亿港元，成交量约2058.25万股，换手率约21.3%。若按收盘价计，不计手续费，每手中签亏约492港元。 2、兆威机电（AH） 3月9日，兆威机电(2692.HK)正式登陆港交所，联席保荐人为招商证券、德银。 上市首日，公司股价高开9%，报78.00港元，开盘最高冲至79.80港元，最终收至73.00港元，涨2.41%。首日收盘总市值达195.26亿港元，较A股折价42.46%，全

今日 A 股呈现冲高回落、弱势震荡的格局，三大指数同步走弱，市场情绪偏谨慎。资金从前期高位板块快速流出，转向低估值防御与政策受益方向，高低切换特征极为显著。$德明利(001309)$  $三生国健(688336)$  $晨丰科技(603685)$  

今天的指数被大科技带跌，回踩走势明显，但是没放量，至少还是处于调整反复阶段，后面的防御品种，依旧是旅游消费，电力这些来回做T。但是回踩的那些电力还是值得看的。这两周回踩洗盘的电力逢低重新埋伏回去，静等下一个阶段行情。调整行情轻仓为主$江波龙(301308)$  $双欣材料(001369)$  

1、泽景股份     公司专注于HUD解决方案。于往绩记录期间，我们提供以我们的挡风玻璃HUD解决方案CyberLens及我们的增强现实HUD解决方案CyberVision为主，以测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案为辅的综合解决方案。我们在解决方案定义阶段与主机厂深度合作共创，带来人车交互与智能驾驶体验更加深入的新车型。      公司3月16日开始招股，招股价42~48港元，每手股数50股，最低认购2424.2港元，市值51.83亿~59.23亿港元，发行数量1622.65万股，属于数码解决方案行业，无绿鞋。     保荐人是海通国际和中信证券，海通国际近2年保荐的项目首日上涨率是84.61%，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是80%，保荐人整体业绩非常好。   一共有2名基石投资者，包括盈科一号香港有限公司和香港高精尖产业发展投资有限公司；基石合计共认购1.1亿港元元，占总发行数的15.06%，基石占比较低。     公司从2023~2025年的营收分别是5.49亿、5.78亿、6.67亿，2025年营收同比增长15.4%；2023~2025年的净利润分别是-1.75亿、-1.38亿、-6.69亿，2025年的净利润同比增长-385.3%，公司亏损在扩大。   按发行价中位数计算，55.53亿港元市值发行7.3亿，发行比例是13.15%，基石锁定15.06%，那么流通盘是6.2亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是0.28倍，申购人气很一般。总共有32453手，货也不少，中签率不会太低。 申购策略：     公司专注于HUD解决方案