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全球最大钓鱼装备制造商 $乐欣户外(02720)$ （Ridge Outdoor International Limited）正式启动港股 IPO，股票代号为 2720.HK，定位为“全球钓鱼装备第一股”，拟于 2026 年 2 月 10 日 在香港联交所主板挂牌上市。中金公司担任 独家保荐人。

🐟 这是一家什么「鱼」？

简单说， $乐欣户外(02720)$ 不是钓鱼人拿杆在江边等鱼上钩的故事，而是 为全球钓鱼爱好者制造装备的工厂级企业。 它的产品涵盖：

• 钩椅、钩床、支架、推车、箱子等钓鱼硬件

• 包袋、帐篷等户外休闲装备

• 适用多种钓鱼场景，包括路亚钓、飞钓、冰钓等

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，按 2024 年收入 计，公司是 全球最大钓鱼装备制造商，市场份额达 约 23.1%；同时也是 中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额约 28.4%。

换句话说，它有点像是 钓鱼界的可口可乐品牌制造商 —— 其他公司可能像是地方小钓竿店，但 $乐欣户外(02720)$ 是那种能把“钓鱼配备”卖到世界各地的大咖。

💸 IPO 主要数据｜钩子到底有多大？

总结一句话：

这是一档 门槛不算太高、但也不能随便“扔杆就上钩”的 IPO。入场费约六千多港元，比一些科技股低，但也不算白菜价格。

📈 业绩与模式：鱼够大、但水够深？

🧾 业绩小结

根据招股资讯， $乐欣户外(02720)$ 在 2022–2024 年收入波动较大：

• 2022 年：约 8.18 亿人民币

• 2023 年：约 4.63 亿人民币

• 2024 年：约 5.73 亿人民币 截至 2025 年 8 月 31 日 前八个月收入约 4.60 亿人民币，显示有一定恢复趋势。

🤔 既然是 “全球最大” 钩具企业，为什么营收会像过山车？这就要从它的业务模式说起了。

🔄 商业模式：制造为主，品牌为辅

$乐欣户外(02720)$ 目前收入结构主要是 OEM/ODM 生产代工（约占 90% 以上），也就是为全球大品牌生产产品，自己则主要掌握制造能力与供应链。

2017 年，公司收购了英国钩鱼品牌 Solar，努力发展自己的品牌（OBM），但 OBM 的收入仅占整体小比例，且呈回落趋势，距离成为第二增长曲线仍有一段距离。

换句话说，它更多是 全球品牌的背后代工厂，这种在世界上赚钱很真实，但 利润话语权却不比自有品牌那么强。

📌 投资人需要知道的几个「鱼刺」

⚠️ 1. 代工模式的双刃剑

代工可以稳赚，但代工也容易被价格挤压利润。行业内竞争对手众多，核心优势更多依赖稳定客户与成本控制，而非品牌溢价。

⚠️ 2. 单一市场依赖

公司近年欧美市场收入占比较高，如果遇上当地终端消费放缓，就像钓鱼人钓不到鱼一样——鱼是水决定的水不是鱼决定的。

⚠️ 3. 内部交易和分红动作

招股书及报道指出，公司与母公司及其他关联方有一定业务往来；在 IPO 前还进行了大额分红，引发部分市场对公司是否偏重短期利益的一些质疑。

🎣 那么，这只 IPO 值不值得「上钩」？

🟢 正面观点（看好）

✔ 全球最大钓鱼装备制造商，市场位置稳固

✔ 与知名品牌建立长期合作，客户资源丰富

✔ 产品线全面，涵盖多种户外钓鱼场景

✔ IPO 定价相对合理，入场门槛可接受

💡 适合偏好：

📍 消费品 & 生活方式赛道投资者

📍 青睐有稳定订单与国际客户的成熟企业者

🔴 保守观点（谨慎）

❌ 主要是代工为主，品牌话语权较弱

❌ 收入波动较大、依赖欧美市场

❌ OBM 自有品牌战略成果不明显

❌ 关联交易与分红安排增加管理层利益冲突疑虑

💡 适合偏好：

📍 风险承受能力较强者

📍 有短期交易策略者（非长持波段）

📍For 投资者

「如果你喜欢稳健的钩子，但不想被过大波澜吞没，那可以考虑轻轻上钩；如果你是追求品牌爆发力与长期溢价空间，这条鱼目前还只是半条。」