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交付超过12万辆新车，实现超过7亿元季度利润，蔚来创始人李斌在2月6日亲自宣布了这组数据，新能源汽车赛道一场惊心动魄的博弈迎来了分水岭时刻。

蔚来在2月5日发布盈利预告，2025年第四季度经调整经营利润7亿-12亿元，并实现GAAP与非GAAP口径双盈利。

市场立即做出反应，隔夜蔚来美股大涨超5%，次日港股盘中涨超6%。蔚来将盈利原因总结为，季度交付12.48万辆创历史新高；高端产品组合推动毛利率优化；全面降本增效措施落地，我们逐一开解看看，这到底是不是可持续的盈利拐点？

逆袭

蔚来创始人李斌在内部多次强调：“2025年第四季度必须盈利”。

财报数据显示，蔚来2025年第四季度交付新车124,807台，同比暴涨71.7%，刷历史新高。其中12月单月交付48,135台，同比增长54.6%。

更关键的是，蔚来、乐道、萤火虫三品牌季度交付量均创历史新高。

蔚来品牌交付67,433台，全新ES8单月零售销量达22,258台；乐道品牌交付38,290台，成交均价突破25万；萤火虫品牌交付19,084台，连续5个月环比增长。

三品牌协同覆盖了从高端到大众市场的完整产品线。蔚来的产品线从早期的单点突破，到如今的多品牌矩阵布局，正逐渐展现出战略规划的完整性。

市场对蔚来的担忧主要集中在持续亏损和现金流压力上。随着销量规模扩大，蔚来在2025年第三季度整车毛利率已达14.7%，创近三年新高。

据内部数据，第四季度整车毛利率向18%的目标稳步迈进，其中全新ES8毛利率超20%。这家曾经因“高端必亏损”而备受质疑的企业，正在用数字改变行业的成见。

底气

降本增效不是简单地砍成本，而是将技术优势转化为成本优势。

蔚来推进的CBU改革，覆盖研发、供应链、生产、销售全链路。自研芯片、全域操作系统、智能底盘构成“新三大件”，成为蔚来构建技术护城河的核心。

蔚来也是唯一历经三代纯电产品迭代的车企，积累了轻量化+集成化技术，解决了大三排SUV空间痛点。

智能驾驶领域的投入也开始见效。蔚来世界模型NWM全新版本推送后，智驾体验口碑爆棚，这一点在用户社区中尤为明显。

蔚来在能源服务体系的布局同样开始显现生态价值。“可充可换可升级”的能源服务体系，正在成为用户选择蔚来的重要考量因素。

换电次数已突破9900万次，即将达成1亿次里程碑，这意味着每天有数万蔚来车主选择换电而非充电。

分水岭

资本市场对蔚来的态度一直存在分歧，盈利预告的发布成为分水岭。

在此之前，多家机构曾预测蔚来Q4仍将亏损。此次双口径盈利大幅超出市场预期，直接扭转了此前市场对其盈利前景的悲观判断。

港股应声飙升涨超6%，纳斯达克前夜的涨幅也超过5%。市场正在重新评估蔚来的估值逻辑，从过去看重营收增长的“市销率”模型，转向关注盈利能力的“市盈率”模型。

盈利改善直接缓解了蔚来的现金流压力。蔚来正在全球24个国家和地区建立销售与服务体系，通过与国家总代理合作，拓展欧洲、中东、东南亚等市场。

全球化的稳步推进，为蔚来的长期增长打开了新空间。

与宁德时代及多家车企的换电合作，标志着蔚来正将换电网络从企业服务升级为行业生态。随着充电标准逐渐统一，蔚来有可能成为新能源汽车补能基础设施的重要参与者。

新起点

蔚来这次盈利的意义远不止于财报上的数字转正。

对行业而言，它证明了一个事实：高端新能源汽车品牌并非只能“烧钱换增长”。通过长期技术投入、精准产品定位和高效运营管理，完全可以实现商业上的可持续。

蔚来用11年时间，完成了从“拓荒者”到“盈利者”的转变。2025年第四季度的盈利，是对这家企业长期主义的最好回报，也是对中国新能源汽车产业走向成熟的重要注脚。

蔚来走过的路充满坎坷，李斌曾面临巨大压力，多次站在资金链断裂的边缘，坚持换电模式和高研发投入的战略决策备受质疑。

如今这些坚持开始收获回报。2026年，蔚来计划聚焦5款高毛利车型，继续提升销量与毛利率。随着盈利常态化，蔚来有更多资源投入到技术研发和全球市场拓展中。

持久战

在汽车行业这个长周期、重资产的赛道中，一时的盈利并不能保证长期成功。但蔚来25Q4的盈利确实标志着公司进入了新发展阶段。

从“亮点与争议并存”到“战略清晰、执行有力”，蔚来在全新ES8、乐道L90等产品的市场表现中，逐渐展现出成熟车企的系统性竞争力。

中国高端智造正逐渐获得全球市场的认可。蔚来的国际化布局虽然面临诸多挑战，但也代表着中国汽车产业升级的方向。

对于蔚来而言，25Q4的盈利不仅是一张漂亮的成绩单，更是一个新的开始——在这场新能源汽车的持久战中，它已经成功穿过了最危险的战略深水区。

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