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11年长跑，蔚来终于在2025年Q4迎来了历史性的扭亏为盈。

利好还没消化完，2月6日又赶上换电服务突破1亿次的里程碑，这记组合拳直接把市场打醒了：港股先涨6%，美股跟着飙超10%，一口气突破并站稳5美元压力位。

从盈利到亿次换电再到股价爆发，短短48小时内三连击，这家曾经最会烧钱的新势力，似乎真的找到了属于自己的盈利密码。但这背后，究竟发生了什么？

“终于”盈利：62亿的大逆转

2月5日，蔚来发布公告：2025年Q4预计实现经调整经营利润7-12亿元。这是蔚来成立11年来首次单季度盈利。

更夸张的是，对比2024年Q4亏损55.4亿，这次直接完成了62亿的大逆转。受此利好提振，蔚来港股应声大涨6%。

2月6日，蔚来1亿次换电正式达成。受该消息提振，蔚来美股开盘应声大涨超10%，成功突破并站稳5美元压力位。

预计实现盈利主要归因于：2025年第四季度销量持续增长、有利的产品组合推动汽车毛利率优化，以及公司持续推行全面降本增效措施。

销量暴涨71%：每天卖出1550辆

2025年Q4，蔚来交付了124807辆车，同比增长71.7%，12月单月更是交付48135辆，创下历史新高。这是什么概念？相当于每天卖出1550辆车，每57秒就有一辆蔚来交付到用户手里。

更关键的是，蔚来这次不是靠“以价换量”来实现的盈利。相反，卖得最好的车型是售价40万+的全新ES8，这款毛利率高达20%的旗舰SUV在12月卖了22258辆，直接刷新了中国汽车市场40万元以上车型的单月销售纪录。

除了ES8，“5566”车型（ET5、ET5T、ES6、EC6）和乐道L90的毛利率也都维持在15%-20%区间。高毛利车型占比提升，这才是盈利的真正密码。

“三品牌齐发力”，矩阵效应开始显现

很多人可能不知道，蔚来现在不是单一品牌在战斗，而是“三驾马车”齐头并进：蔚来品牌主打高端市场，乐道品牌主攻25万+主流市场，萤火虫品牌则专注精品小车市场。

2025年Q4的数据显示，这三个品牌都创下了季度交付新高。蔚来品牌交付67433台，同比增长27.8%；乐道品牌交付38290台，同比暴增92.1%；萤火虫品牌交付19084台，环比增长52.8%。

萤火虫：破圈成功

特别值得一提的是萤火虫品牌，这个主打精品小车的品牌成功实现了“破圈”。数据显示，86%的萤火虫车主来自非蔚来阵营，增购用户主要是大众、宝马车主。而且萤火虫连续4个月销量超过MINI和Smart的总和，这绝对是中国精品小车市场的重大突破。

乐道：新势力第一梯队

乐道品牌的表现同样亮眼，品牌成交均价达到25万+，已经超越了豪华品牌凯迪拉克，接近奥迪的水平，妥妥的新势力第一梯队。

“降本增效”不是口号，是系统工程

当然，光靠卖贵车还不够，蔚来的成本控制同样功不可没。2025年3月，李斌在内部推行了CBU（基本经营单元）机制，把研发、生产、营销等所有环节拆解成独立核算单元，每个单元都要设立明确的ROI指标。

更厉害的是蔚来的自研芯片。神玑NX9031芯片大规模上车后，每台车成本直接降低超1万元。这可不是小数目，按年销30多万辆算，这就是30多亿的利润增量。

还有那个曾经被人诟病的“烧钱黑洞”——换电站。现在换电次数已经突破1亿次。换电网络正在从成本中心转化为核心竞争力，长三角地区已经实现“县县通”，江苏每个县都有换电站。

李斌透露，蔚来品牌将近一半累计销量来自长三角，换电网络的完善直接带动了区域销量的爆发。

1亿次换电：从烧钱到护城河

2月6日，蔚来1亿次换电正式达成。受该消息提振，蔚来美股开盘应声大涨超10%，成功突破并站稳5美元压力位。

作为蔚来“可充可换可升级”能源服务体系中的重要组成部分，换电服务凭借着省时、省心、省钱、安全等9大优势，已经成为用户的主流补能方式。

1亿次换电的达成，不是一个简单的数字累加，而是广大用户以及整个行业对换电模式的高度认可，证明了换电模式的可规模化和高可靠性。

站在1亿次的新起点上，蔚来已经建成了一个庞大、成熟、经过用户验证的能源网络，推动换电从一项“企业服务”提升为“行业生态”。

写在最后：盈利只是开始

蔚来的盈利，标志着新势力车企正式告别了“野蛮生长”时代。从2014年成立至今，11年间蔚来经历了资本狂热、产能地狱、疫情冲击、价格战洗礼，终于迎来了盈利的曙光。

但这只是开始。正如李斌所说，2025年是公司走出“第二个低谷”，进入以“全面提升运营效率和运营质量”为特征的新发展周期的关键一年。

2026年，蔚来要继续“结硬寨，打呆仗”，日拱一卒，久久为功。在日趋复杂、快速变化的汽车市场环境中，蔚来已经变得更加成熟专注，体系竞争力上了一个台阶，做好了打好、打赢下一阶段战役的准备。

对于投资者来说，蔚来的盈利意味着商业模式的可行性得到了验证；对于车主来说，这意味着品牌更加稳健，服务更有保障；对于整个行业来说，这证明了高端纯电市场的巨大潜力。

未来可期，蔚来加油！

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