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$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 将于美东时间 2 月 12 日（周四）盘后公布 2025 年 Q4 财报，市场一致预期为：营收约 18.68 亿美元（同比约 -0.40%）；调整后每股收益约 0.68 美元（同比约 -62.27%）；EBIT 约 4.13 亿美元（同比约 -16.38%）。整体来看，市场对收入端预期相对稳定，但对利润端的下行压力已有充分定价。

从业务结构看，Coinbase 仍以“交易 + 订阅与服务”为主。交易板块受加密资产价格与波动率影响较大；订阅与服务则提供相对稳定的现金流。上一季度订阅与服务营收约 7.47 亿美元，占比接近 40%，主要由稳定币相关、区块链奖励、托管及利息等多元收入构成，整体韧性较强。

近期围绕 CLARITY Act 的讨论持续升温，市场对“稳定币收益/奖励模式”未来是否受限存在分歧；同时，COIN 近期股价走势偏弱，仍处于均线压制之下。上述因素叠加，使本次财报及管理层指引更可能成为短期定价的关键节点。

财报看点

交易与衍生品的协同弹性：上一季度交易营收占比较高，现货与衍生品能力的整合有望提升交易深度与机构参与度。本季度若成交强度不足，利润端可能进一步承压，交易费用率、做市效率与风险管理表现将成为重点观察项。

订阅与服务的稳定性：订阅与服务仍是公司当前最具确定性的业务板块，但利率下行预期、稳定币收益分配结构变化，以及相关监管讨论，可能对增长节奏产生影响。托管、支付、API 与企业解决方案的扩张进展，将是对冲稳定币利息压力的重要变量。

平台生态与合规资管机会：托管资产增长、ETF 托管角色巩固与机构客户拓展，有望提升资产沉淀与交易转化效率。短期需关注成本控制与高毛利业务占比提升，是否能够限制利润波动。

✍️ 如何参与？

• 投票选择你认为最可能的涨跌区间；

• 在评论区写下你对 COIN 财报后走势是【看多】还是【看空】，并说一个理由（交易/订阅与服务/监管/利润，任选一个点即可）；

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🕒 活动时间

• 即日起至 2 月 13 日（周五）04:00（北京时间） $Coinbase Global, Inc.(COIN)$