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[Smart]小虎们～最近美股财报季进入密集披露阶段！随着多家公司陆续公布季度成绩单，股价出现明显分化：业绩超预期的个股呢，往往在盘后或次日迎来大量资金追捧，指引偏弱或增长放缓的公司则迅速遭到抛售。虽然宏观环境起伏不定，但本轮财报季确实成了优质企业的「试金石」。在资金重新定价的过程中，那些不仅业绩达标、而且未来指引超预期的公司，正迅速成为板块轮动的领头羊。

今天财报虎给大家带来两家在发布财报后，凭借硬核成绩单获得市场支持的个股梳理：

1.$Spotify Technology S.A.(SPOT)$

Spotify 由 Daniel Ek 和 Martin Lorentzon 于 2006 年创立。回顾其资本市场表现，公司在 2022 年曾经历低谷，市值一度跌至约 150 亿美元，但此后触底反弹并开启了强劲的上涨周期。

截至 2025 年底，Spotify 的估值已突破 1200 亿美元大关，业务版图也早已超越单一的音乐播放，成功延伸至播客和有声读物领域。创始人 Daniel Ek 在 2024 年底曾表示，为了在与 Apple Music $苹果(AAPL)$ 等巨头的竞争中保持领先，用户可以期待未来会出现更多功能形态的 Spotify 版本，持续推动平台的迭代与进化。

三大亮点：

• 用户增长打破纪录： 公司的规模扩张进入了快车道，月活跃用户（MAU）飙升至 7.51 亿，其中肯掏钱的付费用户也达到了 2.9 亿。这不仅是公司历史上最大的单季净增长，更稳固了其在全球音频市场的统治地位。

• Wrapped 年度总结成流量收割机： 那个刷屏的年度总结活动（Spotify Wrapped）再次证明了它的社交统治力。去年有 3 亿 用户参与其中，分享次数高达6.3 亿 次，涵盖了 56 种语言。这种现象级的营销互动，让品牌黏性直接拉满。

• 虽然为了应对通胀和提升利润，Spotify 将高级订阅的价格提高到了 12.99 美元，但它也没忘了背后的音乐创作人。去年，平台向音乐行业支付了创纪录的 110 亿美元报酬，创下了单一零售商向音乐界支付的年度最高纪录。

Spotify 股价周二收于 476.02 美元，上升近 15%。

财报表现：

付费用户按年增长10%，达到2.9亿。

月活跃用户数（MAU）按年增长11%，达到7.51亿。

总收入按固定汇率计算按年增长13%，达到约54亿美元。

毛利率同比提高83个点子至33.1% 。

营业收入达到8.34亿美元。

盈利与MAU增长趋势图：2024-2025年各季度运营收入（绿色柱）和月活跃用户（橙色线）飙升。Q4 2025运营收入达701百万欧元，按年增长4.2倍；MAU从615百万增至751百万，增长22%。图中突出Q4的峰值，强调用户增长驱动盈利大涨。

联合首席执行官 Alex Norström 表示：「我们以又一个稳健的季度完美收官了我们称之为‘加速执行之年’的一年，为 2025 年画上了圆满的句号。第四季度，我们所有关键指标均达到或超过了预期。我们的月活跃用户净增量创历史新高。令人难以置信的是，我们现在服务于全球超过 7.5 亿用户……我们将 2026 年定为‘提升雄心之年’。我们创立的初衷是为了解决看似不可能的问题，而雄心壮志自公司成立之初就一直是推动我们成功的动力。」

Spotify创始人兼执行董事长丹尼尔·埃克在一份新闻稿中表示：「如今，我们真正打造的是一个音频技术平台——而且越来越多地，它也涵盖了创作者与受众连接的各种方式。未来，这一身份将变得更加重要。」

「下一波技术变革——人工智能、新型界面、可穿戴设备、与内容互动的新方式——将重塑人们发现和体验音频及媒体的方式。未来我们将面临诸多难题——无论是在音乐、播客、书籍、视频、现场直播，还是在我们尚未开发的领域——我们将继续研发技术来解决这些问题。」

视频化与「好莱坞」野心

为了扭转局面，Spotify 在播客上拼得很凶，动作非常大：

• 硬件升级： 在好莱坞新开了一家名为 Spotify Sycamore Studios 的顶级工作室，专门给大牌创作者拍高质量视频。

• 变现升级： 放宽了「创作者分成计划」的门槛，鼓励更多人发视频播客，因为视频的广告价值比纯音频高得多。

• 破圈合作： 财报虎认为最绝的一招是Spotify和 Netflix 联手，从 2026 年初开始，一些头部的视频播客（比如 The Bill Simmons Podcast）会直接在 Netflix 上首播。这相当于给播客找了个更大的流量入口。

竞争对手：APPLE MUSIC

苹果音乐于2015年推出，已成长为音乐流媒体行业的主要参与者，截至2025年底，全球付费用户已超过1亿，预计到2026年将达到1.08 - 1.12亿。

到 2026 年，Apple Music 预计将通过生态系统的进一步扩张（例如更深度的硬件集成）保持增长势头。同时，它也在采取战略行动，通过升级播放列表和艺人工具来与 Spotify 展开正面竞争。然而，若想彻底弥补与 Spotify 之间的差距，Apple Music 可能需要推出免费版本或提供更出色的跨平台支持。总体而言，虽然 Apple Music 目前并非市场领军者，但其对高品质服务的专注，使其在追求品质的用户群体中具备了独特的竞争优势。

• 价格优势反转： 随着 Spotify 在 2026 年 2 月再次提价（个人版涨至 12.99 美元），保持在 10.99 美元 的 Apple Music 反而在性价比上占据了上风，甚至比对手便宜了 2 美元。

• 艺人工具升级： 新推出的 Apple Creator Studio集成了更强大的数据分析和粉丝互动功能，从创作源头吸引音乐人。

• 音质护城河： 在 2026 年的评价中，无损音频（Lossless）和空间音频（Spatial Audio）依然是 Apple Music 吸引「发烧友」的核心武器，而 Spotify 的高保真版本（HiFi）在市场上仍面临普及度挑战。

$阿斯利康(AZN)$ ：

阿斯利康是一家总部位于英国的全球生物制药巨头，成立于1999年，专注于创新药物研发，主要领域包括肿瘤、心血管、代谢、呼吸、免疫和罕见病，知名产品有癌症疗法Tagrisso、COVID-19疫苗Vaxzevria等，员工超8万，致力于2030年营收达800亿美元目标。

财报表现

全年总营收增长8%至587亿美元（CER）

产品销售增长10%，核心EPS增长11%至9.16美元。

超出部分预期，主要得益于肿瘤、心血管、呼吸和罕见病领域的强劲需求，如Tagrisso、Imfinzi等。

Q4营收增长2%至155亿美元，核心EPS微降2%至2.12美元，略逊预期，

公司2026年指引乐观，营收中高个位数增长，核心EPS低双位数增长，加上股息上调，推动股价当日上升约3%，逆转近期疲软，市值超3000亿美元。

股价自2012年起在CEO Pascal Soriot领导下的稳定增长

短期计划

阿斯利康的计划聚焦「today, tomorrow, and the day after」——用现有 blockbuster 支撑短期增长，用管线读出和新上市驱动中期扩张，用前沿技术（如ADC、减重口服药、基因疗法）确保长期领先。CEO认为他们「very much on track」实现2030目标。

• 营收与盈利指引：总营收预计中高个位数增长（mid- to high-single-digit %），核心EPS低双位数增长（low double-digit %），受肿瘤药强劲需求、新药上市和成本控制支撑。

• 管线催化剂：

• 超过20个Phase 3试验读出（readouts），包括关键药物如： Datroway（肺癌一线）、camizestrant（乳腺癌）、Wainua（心脏淀粉样变性）、tozorakimab（COPD）、efzimfotase alfa（罕见骨病）等。

• 多款新药潜在上市：baxdrostat（高血压）、camizestrant、garadacimab等。

• R&D投资加大：目标占营收低20%上限，支持104+个Phase 3研究，推进AI应用（收购Modela AI等）和创新技术。

• 资本支出：有形资产和软件相关无形资产支出预计增加约1/3，用于制造扩张。

$可口可乐(KO)$ ：

• 全年营收增长2%至约479亿美元，有机营收（non-GAAP）增长5%；

• 调整后EPS增长4%至3.00美元，超出部分预期，主要得益于定价/混搭提升4%、全球单位箱销量持平但Q4增长1%。

• Q4营收增长2%至118.2亿美元，略低于预期（预期约120-123亿美元），调整后EPS 0.58美元（超预期0.56-0.57美元）。

尽管EPS打败预期，但营收miss + 2026指引温和，加上北美需求疲软和BODYARMOR减值等因素，财报后股价下跌约3-5%（盘前/盘后），从约79美元回落至75-77美元区间，财报虎认为短期承压，但长期防御属性仍强。

[Heart]小虎们，看到这里，你们更看好那一只标的呢？欢迎在评论区留言讨论~！