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本期内容为星球老板点名，主要是笔者罕见地持续一季度：大A满仓+美股不足四成仓位观点。

诚然，对比过去四五年间，类似的仓位操作谈得上“异常”。

但如果用反身性解释就不意外了——仓位管理的本质：多头是潜在的空头，空头是潜在的多头。

当然更深层的原因可以通过往期笔记倒推，在25.12.26《2026年的商品&通胀展望》：龙在内的全球资本怼商品多头——1.FED-FOMC持续性降息的预期&Trump的创世纪基建计划，兜底宏观需求···2.龙利用产能供给侧优势，对飞龙制造业的拉锯反击。前者的共识很强，在创世纪计划还没彻底拍下桌前都会继续被市场”遐想“，其次Trump为了中期选举，会继续推动更大规模的赤字，与更强的政策驱动力干涉FED-FOMC的降息节奏。后者则是更隐晦的全球产业链定价权和利润分配的博弈...（原文笔记）

但你只要看明白了近期大宗商品的暴涨从宏观去看就是，龙在进攻，而非美系在防守的回合，那么你的仓位也该同理。

谈几点笔者在看最近龙鹰年报+微观经济感受+其他经济体的综合表现——

（我们以龙为镜子）龙的宏观层、政策支撑结构下的（韧性）产业链还是很强，不仅没有伴随着地产、消费的通缩周期下行而下行，反而是伴随着全球化配置，以及承受上一轮关税贸易战，而变得强更具韧性和侵略性，这一点大概率是超乎所有人预期的。

PS这就是超人主义：“杀不死我的，只会让我更强”。

根据卡尔达肖夫指数，科技革命的底层逻辑就是能源（能级）使用的上升，龙自从新能源产业链的胜利革命中（制造业的产业链优势等于物理世界的铲子），走向了另一个胜利，即通过反向产业链管理，进入大宗商品管理层。

过去十年的主张的碳中和、碳达峰的绿色革命，新能源革命轰轰烈烈，但龙还做了一件事就是做原油、有色金属内的战略储备——当视野都聚焦在AI新时代，却没有人注意到龙已经完成了底层能源、材料的半壁江山，甚至能小范围坐庄，大范围掀桌。

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图：一带一路的投资聚焦领域

只能讲草蛇灰线，伏脉千里，大宗商品的这一轮强势会伴随着人民币汇率的强势、澳元的强势，告诉全球金融旧秩序，金融游戏是建立在务实产业帝国之上的。

从笔者观察对应的这几家国企，大概率也不得不“重滔覆辙”地走向了日本几大商社的历史地位。

那么既然巴菲特能好几年长持日本商社们，笔者也自认为无不可也。

所以比起关注2025年的财报如何，笔者更关注几个市场细节表现，便于管中窥豹理解宏观市场：

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图：中国占比美国进口百分比

2000年入世占比7.5%，弹指一瞬25年，蓦然回首，中美同床夫妻论，犹如大梦一场还是7.5%。

另一方面有趣的是，2025年中国成为人类历史上首个突破万亿美元顺差的经济体（这个是官方海关公布的数据），同比增长近20%···

贸易顺差第二的德国则是2000亿美元，龙是其5倍。

从数据强度来看，应该达到极限了？！

最后一个是谷歌的以英镑发行百年债券，市场解读很丰富，上一个百年债券是摩托罗拉，随后由盛转衰。

PS其实市场调侃“由盛转衰”就是一种预言的自我实现，其次谷歌的财务必有其独到之处。