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事件：MiniMax于2月12日正式发布最新旗舰编程模型M2.5，收盘涨14.62%，总市值超1800亿港元。

1）M2.5为全球首个Agent原生设计生产级模型。 激活参数量仅10B，是第一梯队旗舰模型中参数规模最小的一款，显存占用和推理能效比优势显著，支持100 TPS超高吞吐量。

2）Coding能力直接对标Claude Opus 4.6。 作为专注编程与智能体性能的旗舰模型，M2.5在编程与Agentic维度比肩国际顶尖模型，支持PC、App、跨端应用的全栈编程开发。

3）Office生产力场景全面领先。 在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office核心生产力场景中表现优秀，补足了国产模型在Office生产力场景的短板。

4）Agent场景原生设计重新定义编程范式。 M2.5从聊天工具向Agent演进，内置深度调研、文档生成等技能，为Agent场景提供原生支持，是国产模型中首个明确以Agent为核心定位的编程模型。

观点重申：1）国产模型编程能力并不逊色，M2.5直接对标Claude Opus 4.6，在10B小参数高能效优势下实现性能比肩，打破“国产模型编程弱”的刻板印象；2）小参数也能高性能，M2.5用10B激活参数对标Claude Opus 4.6，验证“小参数、高性能、高能效”路径可行性；3）Agent场景价值被低估，M2.5以Agent为核心定位，深度调研、Office生产力等场景实现SOTA，从对话延伸至交付，Agent是Coding之后的第二增长极。

投资建议： 我们看好MiniMax作为国产编程模型的技术优势和商业前景。M2.5的发布验证了Agent原生设计路径的可行性，叠加小参数高能效的成本优势，有望加速全球渗透。后续关注：minimax agent用户增长与留存、api收入表现、后续模型迭代节奏。 $MINIMAX-WP(00100)$

风险提示： 模型迭代不及预期，行业竞争加剧，地缘政治风险，算力瓶颈。

资料来源：每日经济新闻