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前几天，我收到了一封法院授权的通知信函。它是关于 FTX/Silvergate Bank 集体诉讼和解案的，告知我如果符合条件，可以申请现金赔付。这桩和解案旨在解决 Silvergate Bank 及其高管被指控协助和教唆 FTX 及Alameda Research侵权行为的诉讼。

看着这封信，思绪一下子被拉回到2022年11月。当时幸亏群里币圈大佬及时提醒，我几乎是最后一批赶在提款通道关闭前，把币从 FTX 撤出来的人。每每想起这件事仍是冷汗直冒，它极大地打击了我对加密货币的信仰。朋友们应该还记得，2022 年 FTX 的暴雷直接引爆了币圈的一轮惨烈熊市。

2022年周记我对此事的回忆

一、 消失的“导火索”：这一轮熊市有何不同？

时过境迁，现在的比特币似乎又进入了寒冬。从高点算起，上周比特币最低触及 5.9 万美元附近，回撤幅度已达约 50%。

但这一轮下跌与历次熊市有一个最大的不同：缺乏明显的“导火索”。以往的崩盘总能找到具体原因（如机构倒闭、黑客攻击或欺诈丑闻），但这一次并没有发现清晰的“冒烟的枪”。业内著名的多头大咖，如 “Pomp”（Anthony Pompliano）、“Novo”（Mike Novogratz） 以及 “Mooch”（Anthony Scaramucci），都在苦苦寻找暴跌的具体原因，却始终没有定论。

目前市场普遍认为的原因主要有三点：

1. “1011 事件”的余震：2025 年 10 月 11 日那场史诗级崩盘重创了市场信心。

2. 资金分流效应：黄金和白银在 2025 和 2026 年表现过于耀眼，吸走了大量市场热钱。

3. 宏观政策压制：在特朗普政府背景下，美元持续走强，市场担心美联储潜在的“鹰派”货币政策会压制风险资产。

二、 链上数据：我们离底部还有多远？

从数据逻辑看，有几个维度支撑“比特币已经或接近见底”的判断：

• 极度洗盘信号：目前的盈利供应量比例（Profit Supply）显示，处于亏损状态的持币量已接近 50%。历史规律告诉我们，当一半筹码浮亏时，投机者基本离场，剩下的是“坚定持有者（HODLers）”，卖压会显著减弱。

• 杠杆彻底出清：衍生品市场的**未平仓合约（Open Interest）**已从高峰缩减了近一半。这意味着由高杠杆引发的连环爆仓风险已得到充分释放，市场结构变得稳固。

• 超卖后的脉冲：日线 RSI 曾一度跌至 15 附近的极度超卖区间。Coinbase 比特币溢价指数在 2 月 6 日左右也首次出现了转正脉冲（一度升至 -0.06% 瞬间翻绿），显示美方资金开始进场抄底。

Coinbase 比特币溢价指数

然而，ETF 资金流向仍不容乐观。近期数据显示，包括 IBIT 和 FBTC 在内的主要现货比特币 ETF 仍处于净流出状态，2 月 12 日单日总流出额甚至达到 4.1 亿美元，这表明机构端的抛售压力尚未完全平息。

三、 宏观阴霾：被意外阻碍的《明确法案》

目前比特币上行最大的阻碍来自于宏观政策的不确定性。市场原本对 《明确法案》（Digital Asset Market CLARITY Act） 寄予厚望，旨在建立全面的联邦数字资产监管框架。

但进入 2026 年 2 月，该法案推进严重受阻。今年 1 月 14 日，在部分头部加密货币交易所突然撤回对修订版草案的支持后，参议院委员会推迟了投票。争议焦点在于修订后的条款在稳定币收益和 DeFi 处理方式上过于严苛，行业巨头认为这实质上是在保护传统银行利益，防止存款流向稳定币。这种来自加密原生企业的强烈抵触，让合规化之路变得扑朔迷离。

目前比特币价格阻力位

四、 我的策略：不 All-in，不空仓

总结宏观环境：上周失业率和通胀率均低于预期，国债拍卖火爆，说明美国经济基本面无大碍。美联储 6 月份降息的路径依然清晰。

我在 2 月 2 日比特币处于 8 万美元上下时清仓了 Coinbase。上周末比特币重新站回 7 万美元，修复曙光初现。但我很难判断这到底是“死猫跳”还是反转，因为币圈的情绪翻转往往在一瞬间。

我的资产配置逻辑很简单： 比特币应被视为一个独立的资产类别，可以配，但别配太重。我个人更倾向于不要超过整体仓位的 10%。在这种十字路口，All-in 和彻底空仓都显得过于激进。

为了避免踏空带来的情绪化追高，也为了防范“死猫跳”的二次伤害，我选择用 MSTR（MicroStrategy） 做一笔“试探仓”。

• 理由：MSTR 是我去年盈利最好的票之一，我对它的节奏比较熟悉。目前其净值比（mNAV）回到 0.95附近，依然算“便宜”。

• 战术：买入 LEAPS Call 做底仓，同时配合卖出极其保守的 OTM SP（价外看跌期权）。我的 SP 卖得很轻，目的仅仅是覆盖底仓的 theta 损耗，不追求把收益做得很满。

在当下的十字路口，“活下去”永远比“赚满额”更重要。

我具体的操作和持仓请移步到我们的网站，https://www.finplusplus.com/

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