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1 引言

投资是一场认知的变现，而我的认知圈，一直牢牢锚定在 “3-5年” 这个中期区间。短期市场如同抛硬币，我既没能力预测，也没时间天天盯盘；而十年以上的长周期，我又觉得太难看透。在这个适中的区间里慢慢变富，是我觉得最舒服的状态。

当然，稳健不代表刻板。如果市场偶尔疯狂，我也会毫不犹豫地动态调整，把最后那枚铜板“让利于人”。

基于这套体系，我的投资规划其实很少出现急转弯。复盘刚刚过去的 2025 年，虽然市场依然喧嚣，但这却是一个预期之外的收获之年。

既然2025已经落袋为安，那充满未知的 2026 年会怎么样？ 面对新的宏观叙事，我的资金又该如何排兵布阵？这篇年度总结，算是交给自己，也交给大家的一份答卷。

2 2025投资总结

在2024年初，我写了一篇2025投资计划：我的2025投资规划

当时的主要计划是投资：美股+红利+中概

• 美股：原本2024年美股已经涨了很多，年底附近已经暂停加仓了，对于2025年本没有什么预期。可惜特*普4月硬要给机会，只能伸伸手去接：

第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12

第55期 全球指数估值与点评 2025.04.18

红利：红利方面亦是如此，4月时候卖了不少稳定的电力，伸手去接波动下跌极大的中国海洋石油和中远海控。

第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12

第55期 全球指数估值与点评 2025.04.18

第4期 我的持仓分析

图1 4月持仓分析图

• 中国AI：这里当时写的主要是指中概和恒科。主要是在估值很低的时候买了一些，但是整体比例不高。

第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12

第5期 我的持仓分析

最后我觉得涨的多了，就在9月清仓了：

第76期 全球指数估值与操作记录 2025.09.13

回顾整个2025年，整体决策没有大问题。在大跌的时候果断加大美股和弹性大的海油海控仓位，贡献了2025年绝大部分收益。

最终收益略微超过沪深300，不过显著超过了我个人的2025不赔钱的预期。

然而2025年也有一些现在看起来似乎有部分错误的决策：

（1）错误地将部分资金投入看起来低估的印度指数，不过好在已经全部换为纳斯达克了；

（2）在100元附近投入了3%的资金对美团进行了风投。现在看来还是低估了中概的竞争烈度和卷的程度，好在整体仓位不高，继续耐心等待。

3 2026投资计划

3.1 美股

作为普通人，2026年继续看好AI革命的持续发力。我最看好的仍然是纳斯达克。尤其是现在估值已经相对便宜的时刻。

第98期 全球指数估值与个人记录 2026.02.14

在2025年：

1. 3月：AI智能体（Agent）元年爆发。科技巨头竞相推出自主规划推理模型。AI开始接管企业复杂工作流，不再仅是生成工具，推动美股SaaS板块从“降本”向“增效”全面价值重估。

2. 5月：谷歌发布Gemini 3重塑生态。谷歌在I/O大会推出Gemini 3，多模态与推理再突破。深度融合安卓与办公套件，巩固AI搜索霸权，加速企业级变现，为Alphabet注入强劲估值动力。

3. 8月：OpenAI发布GPT-5。GPT-5震撼问世，具备突破性逻辑推理与Agent能力，实现向“数字员工”跨越。微软迅速将其整合进Azure与Office，稳固AI应用层霸主地位。

4. 10月：英伟达Blackwell Ultra发货。英伟达交付Blackwell Ultra芯片及GB200服务器，大幅拉大算力差距。凭借软硬一体护城河，继续主宰基础设施市场，稳居美股风向标。

5. 11月：特斯拉Robotaxi商业化破局。特斯拉Robotaxi服务扩展至多城，FSD端到端架构展现强大泛化能力。自动驾驶商业闭环初现雏形，彻底重塑了市场对其科技属性的估值逻辑。

在2026年，AI即将迎来的大进展或许有：

1.  自动驾驶L4级迎来规模化落地。端到端AI大模型泛化能力全面跃升，全自动驾驶技术跨越商业化拐点。Robotaxi车队开始在多个核心城市实现真正的无干预运营，开启智能出行新纪元。

2.  下一代AI芯片重塑半导体格局。光电互联与3D先进封装技术取得突破，AI算力芯片能效比呈指数级跨越。半导体产业链核心节点迎来价值重估，底层算力基础设施的迭代将推高相关板块热度。

3. 具身智能（Embodied AI）迎来量产元年。视觉-语言-动作大模型大幅提升人形机器人的泛化操作能力。头部厂商产品批量进驻工厂，从单一任务向复杂多工序跨越，开启硬件降本与商业化落地新周期。

同时，2026年美股或迎来三大重磅IPO：

1. OpenAI：冲击万亿美元的AI巨兽，估值8000亿美元。作为生成式AI的绝对领军者，OpenAI重组为营利性企业后正筹备上市。这将是科技史上最具标志性的IPO，直接印证AI产业的变现能力与造血逻辑。

2. SpaceX（或星链）：商业航天第一股，估值12000亿美元。马斯克旗下的SpaceX为筹集星舰开发与太空AI数据中心的巨额资金，SpaceX或其核心业务“星链”有望在今年登陆美股，将掀起空前的资本狂欢。

3. Anthropic：大模型赛道的顶级双雄，估值3800亿美元。作为OpenAI的最强劲敌，它的上市不仅为市场提供了最核心的AI标的，更将直接引发大模型赛道的资本价值重估。

这三家公司大概率会在纳斯达克交易所上市并在后续进入纳指100。

3.2 优质红利资产

一方面我会继续投资以红利低波100为代表的红利指数，另一方面也会继续持有中远海控（PE<10，分红率>5%）、国电电力（PE<12，分红率>4.5%）和中国海洋石油H（PE<10，分红率>4%）等为代表的优质红利公司。

红利资产的特点就是真挣钱、挣真钱、真分钱。同时与很多人简单想象的不一样，不少红利公司还处在中速增长区间，可以说是兼具成长与分红。

现在国债利率只有1.8%，红利资产的股息仍具有非常高的吸引力。同时，现阶段市场还对红利资产的成长缺乏定价，还有可能赚取估值修复收益。

然而，无论任何资产，一旦估值来到中等偏高，我都会切换到更便宜的地方。

3.3 中国AI

客观而言，现阶段中国AI的底层通用能力距离美国仍有差距。但放眼全球，AI产业已是绝对的“双雄格局”——如果说美国是90分，中国是70分，那么其他国家基本都不及格。

展望2026年及未来，中美的AI发展与变现路径将出现显著分化：

• 美国主导“软AI”： 依托底层算力与算法壁垒，在AI+互联网、AI+SaaS、AI+金融等纯软件应用层占据绝对优势。

• 中国领跑“硬AI”： 凭借无可比拟的现代制造业与新能源产业链优势，中国必将在“AI+实体硬件”领域实现超车。无论是智能驾驶（AI+汽车）、智能制造（AI+电池）、还是具身智能（AI+机器人与无人机），中国都拥有全球最丰厚的落地土壤。

步入2026年，国产AI的进步肉眼可见：从字节跳动在多模态视频大模型上的持续迭代，到阿里通义千问3.5的深度赋能，再到春晚舞台上惊艳的具身智能机器人方阵。

AI是一场极度烧钱的军备竞赛，最终能将AI迅速转化为生产力的，注定是那些既有场景又有钱的互联网巨头。因此，现阶段投资中国AI最务实的抓手是：中概互联（偏软有硬）和恒生科技（软硬结合）

其底层核心资产涵盖了腾讯、阿里、拼多多、京东、携程，以及正在加速本地生活AI赋能的美团，同时还包含拥有强大硬件生态的小米、理想汽车，以及底座算力中芯国际等。这些企业不仅主业依然是持续造血的“现金奶牛”，更有雄厚的资本支出来支撑AI布局。

必须承认，无论是中概互联还是恒生科技，都具有极高的Beta属性，受宏观与流动性扰动极大，行情往往大起大落。

面对这类高波动资产，我的策略非常明确：绝不盲目追高，只在市场极度悲观、估值跌入绝对便宜的“击球区”时，才会考虑出手收集一点资产。同时，我也绝不会买那些高估值的机器人，人工智能等指数。

4 结论

总之，2026年我将继续保持2025年的风格，以AI为一条主线，以低估成长红利为另一条主线。由于过去几年增长大大超出了本人的预期，今年收益目标只敢定为0%--6%。

注意，计划常常赶不上变化！市场瞬息万变，我也会动态调整规划。以上仅作为此时此刻的一些思考记录。

图2 最新持仓

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

引申阅读：

基金横评合集 第7版

经典文章合集 第6版