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关于巴西提议建立「主权比特币储备」的报导，无疑为加密货币市场注入了一剂强心针。若该提案最终落实，其目标积累 100 万枚 BTC（约占流通量 5%）的规模，将使巴西成为全球最大的主权持有者之一。

首先，主权级别的积累将极大地收紧供应。不同于 ETF 的散户或机构资金可能随市场情绪进退，国家储备通常具有「长期锁定」与「战略持有」的特性。这种规模的买盘会实质性地减少市场上的可交易浮动量（Free Float），在供需法则下，将垫高比特币的价格底线，增加其稀缺性溢价。

其次，与 ETF 流量及宏观周期相比，这并非边际影响。尽管目前现货 ETF 每日流入资金巨大，但主权国家的加入代表的是「合法性」的终极背书。这种行为会触发其他国家的「博弈论」效应——为了防止未来支付结算被动，其他主权国家可能被迫跟进。这种从「投机资产」向「战略资产」的定性转变，其长期宏观意义远超短期的降息预期或单一季度的 ETF 数据。

最后，这次反弹更像是结构性变革的预演。虽然提案仍面临巴西国内政治与财政支出的巨大阻碍，短期内可能仅是脆弱趋势中的消息面缓解，但它释放了一个明确信号：比特币已进入全球地缘政治的棋局。一旦执行障碍被突破，这将不是短期的套利机会，而是全球金融结构重新分配的起点，引发真正的结构性长线买盘。