社区

公司概况

亚盛医药-B（06855，Ascentage）是以「细胞凋亡（apoptosis）」为核心主题的创新小分子药企，聚焦血液肿瘤并延伸至部分实体瘤靶点。公司早期即建立蛋白–蛋白相互作用（PPI）等药物设计能力与全球临床开发布局，2019年在港交所上市、其后纳入港股通，研发策略以「凋亡通路关键蛋白抑制」+「下一代激酶抑制」双主线推进，并在中国、海外多地开展临床试验以支撑国际化注册路径。

商业化基础

亚盛的商业化「底座」主要来自第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼（Olverembatinib，亦见商品名「耐立克」）在中国的放量与适应症拓展；同时公司透过与跨国药企的合作强化全球化想像空间，例如奥雷巴替尼曾与武田（Takeda）达成全球授权选择权相关安排，被市场视为里程碑事件，能改善现金流并加速海外临床与商业化节奏。

主要产品管线

1. Olverembatinib（奥雷巴替尼，BCR-ABL TKI）：定位于CML等血液肿瘤领域的关键品种，在公司管线中属「已上市+持续扩适应症/推进全球注册」的现金流与估值支柱。

2. Lisaftoclax（利沙托克拉/APG-2575，BCL-2抑制剂；商品名「利生妥」）：属凋亡通路核心资产。2025年7月该药获中国NMPA附条件批准上市（针对既往接受含BTK抑制剂等系统治疗的成人CLL/SLL人群），显著抬升公司中期商业化天花板；同时，公司持续推进其在AML、MDS、MM等更多血液瘤适应症的全球注册与临床扩展，并在指南/学术端获得能见度提升。

除两大核心品种外，公司亦布局多个创新小分子：如MDM2-p53抑制剂APG-115、BCL-2/BCL-xL双靶点APG-1252、IAP抑制剂APG-1387、FAK/ROS1/ALK抑制剂APG-2449、EED抑制剂APG-5918等，形成「血液瘤打穿+实体瘤探索」的梯队结构，为后续BD或第二成长曲线预留空间。

港股券商研报覆盖结论

整体而言，主流覆盖机构多给予买入/跑赢大市/优于大市等偏正面评级，核心逻辑集中在三点：

双核心资产进入「商业化+注册临床」加速期：Lisaftoclax获批与海外扩适应症预期，叠加奥雷巴替尼的持续放量与国际合作想像，构成估值抬升主因。中金多次上调目标价（如2024年10月、以及2025年7月上调至更高水平），并维持跑赢行业取向。

全球化路径被重估：海通国际在首次/持续覆盖中强调公司海外临床与专利布局、注册研究推进，并给出相对进取的目标价区间（市场转述版本多落在80港元以上）。

风险提示一致：研发与临床不确定性、同靶点竞争（特别是BCL-2赛道）、以及新药商业化放量节奏，仍是券商反复提示的三大风险。

在覆盖面上，除中资机构外亦见国际投行观点：例如J.P. Morgan曾对公司给出Overweight并设定美元计价目标价，反映海外投资者亦把焦点放在「BCL-2资产全球化」与临床数据催化。

此外，市场资讯亦显示中信证券等机构给出「买入」与相对积极目标价，整体与前述共识同向。

【撰文：卢尽义。内容支持：WIN TIM HOLDINGS LIMITED】  

‌$ASCENTAGE-B(06855)$  ‌‌$LUYE PHARMA(02186)$  ‌‌$SIHUAN PHARM(00460)$  ‌