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昨夜到今早，全球股市给出的信号很一致：在极端波动后，资金开始做“风险修复”——先从美股领涨板块（半导体/纳指权重）启动，再扩散到欧洲与亚太。

美股：从恐慌定价回到风险重定价，科技带头

美股昨晚整体走高，S&P 500上涨约0.8%，纳指上涨约1.3%，呈现典型的“风险偏好回暖”结构：权重科技更强，指数向上更顺畅。更关键的是节奏：在油价不再继续单边脉冲式上冲后，权益端的定价压力明显缓解（这几天市场基本把“油价变化”当成地缘风险的实时温度计）。

欧洲：同步反弹，说明不是单点行情

欧洲股市也出现较全面修复，Euro STOXX 50单日涨幅在1.6%附近，属于“风险资产共振修复”的一部分。当美股+欧洲同时修复，通常意味着：不是单一事件驱动的脉冲，而是资金对“最坏情景”的概率做了下调。

亚太：去杠杆后的回补

今早亚太更激烈，日股、韩股出现大幅反弹（尤其韩国前一日大跌后反抽，波动率明显抬升）。这种结构往往不是“基本面突然变好”，而是两件事叠加：前一日极端下跌带来的强制减仓/风控触发+随后在利空边际缓和时的空头回补+仓位回补。指数反弹很猛，但波动率没有真正回到常态。

港A：更像顺风反弹，交易核心看两个变量

在恒生科技期货与海外风险资产同步修复的背景下，港A出现反弹并不意外。更重要的是，反弹能否从情绪修复走向趋势修复，重点看两点：

油价/航运风险溢价是否继续回落或至少不再脉冲上行；

中概与港股权重科技的承接强度：如果反弹主要靠空头回补，持续性会弱；如果能看到量能与结构扩散，才更像资金重新做配置。

市场在交易“霍尔木兹风险溢价”的边际变化

1、关于停火/对话的传闻：不同媒体口径不一。路透在3月3日的报道里提到伊朗方面表示“未就潜在和平谈判联系美国”，与“已接触寻求停火”的说法并不完全一致。→对交易而言，这意味着：市场更像在交易‘概率变化’，而不是交易‘已落地事实’。

2、关于霍尔木兹通行恢复的假设：路透引用高盛观点讨论了“运力在短期维持低位、随后逐步恢复”的基准情形，并提示若受限时间拉长，油价上行风险显著。$道琼斯(.DJI)$  $恒生科技ETF(03032)$  $标普500(.SPX)$