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今天招一家广合科技，明天估计上飞速创新、国民技术，新股日历如下（后两家仅供参考)。

【广合科技】

广合科技是做定制化PCB的，主要应用于算力服务器，采取JDM模式，深度参与客户开发流程。按算力服务器赛道的PCB排名，中国第一，全球第三，全球份额4.9%。

公司的74%收入来自于算力场景PCB（AI服务器PCB+通用服务器PCB+数据中心交换器PCB），该场景25年同比增长44.5%；第二大的消费场景（10~15%）逐年稳定增长，环增还在加速；而占比较小的工业场景（7~8%）在稳定三年后也实现50.5%的同比增长。

公司产品增长主要来自8层以上的PCB（8~16层，18+层），这一类的多层PCB主要应用于AI服务器PCB的CPU主板、数据中心交换机PCB、通信PCB等需求，而这些也是当下最直接的科技叙事。

公司收入70~80%来自海外，海外增长主要来自于亚洲（占10%）和美洲（占6.6%），分别同比增长约265%与223%；内地业务（占29%）增长同样可观，同比84%。

而客户方面，公司前五大客户十分稳定，分别为栢能集团、鸿海精密（富士康）、广达电脑、英业达、浪潮信息，按终端客户的大头是戴尔，而戴尔呢，早在2月27日26Q4财报就给广合科技带来一个大礼包：

戴尔26Q4的AI收入89.5亿虽然略逊预期，但新增AI服务器订单341亿远超预期，季末积压订单430亿。2027全年指引中AI收入将达到500亿美元，远超市场不到400亿的预期，同比翻倍。

戴尔的ISG业务基本就靠AI服务器在推动增长，而这次财报除了老基本盘缓解了对存储承压的担忧外，AI服务器的“十足后劲”可谓是绝对的亮点，而且这次逆天指引还不包括达子的Rubin订单，当天DELL绩后直接大涨22%，而广合当然也被带飞了，飞更多！

目前广合科技的折价46%上下，以同PCB赛道的大族数控看，空间真不少。

基本面上很硬。收入不说了，上面有讲，25同比43%，利润25同比47%，毛利率近两年稳定33%，工业承压算力高涨中和了，25年高利润算力销售大涨推高毛利率至34.8%。

基石占比44.95%，质量还不错，包括CPE源峰、景林、UBS瑞银、Mage Prime（大湾区）、Eastspring（瀚亚投资）、霸凌资本、MYAsian、大家人寿（中国保险）、工银理财、惠理集团（00806.HK）。

【行业/概念】8~9分，算力设备需求强劲且持续落地

【市场地位】6~7分，份额不大但地位还行

【基本面】8+分，增长强劲，还不错

【资金面】8+分，高占比，主流机构认可较多

【货量】4.6万手，中等偏上的货量，还不错

【情绪】13倍，偏热，继续追踪应该能上千

【估值】便宜，AH折价46%附近，比大族数控多多了！

【广合科技整体评级】8~10分，算力服务器PCB叙事强劲，基本面硬朗，最大终端客户戴尔AI服务器订单前景大好，折价多（AH无绿鞋次日入通），货量不错，真硬！

$广合科技(01989)$ $英伟达(NVDA)$ $戴尔(DELL)$ $国民技术(300077)$