港股打新|广和科技：AI算力铲子股，基石豪华+估值低=AUTO WIN
本轮三股冲突，其中基本面最好的肯定是广和科技了。
广和科技是中国第一且全球第三的算力服务器PCB核心制造商，深度绑定了全球头部服务器品牌与ODM厂商，也是本轮AI算力军备竞赛中最纯正的硬件铲子股之一。
这轮AI+的投资中最保险的就是投资铲子股，只要有足够的订单，铲子的市值会蹭蹭蹭不断往上涨。
公司的核心业务是算力服务器PCB，AI 服务器对PCB的要求极其苛刻：层数极高、损耗极低且需要抗热抗压能力极强，公司是国内极少数能稳定量产的厂商。
AI服务器单台PCB价值量是普通通用服务器的的5到8倍，而随着算力建设从云端向边缘侧蔓延，PCB行业的戴维斯双击正在兑现，未来可期。
财务表现上也很不错，营收和利润大幅增长。
营收从22年到25年分别为24.12亿、26.78亿、37.34亿和54.85亿元（未经审核），复合年增长率为31.5%，而且是从23年稳健的11.0%增速到25年年爆发式的46.9%增速，这其中24年和25年AI服务器对高端PCB的需求爆发，是公司进入业绩兑现期。
净利润从22年到25年分别为2.80亿、4.15亿、6.76亿和9.80亿至10.20亿元（未经审核），复合年增长率为51.83%到53.88%。就算按照下限计，也有50%+的复合年增长率，远高于营收31.5%的增速。这至少说明公司在高端工艺上具有稀缺性，拥有更高的议价能力。
毛利率22年比较低，只有26.1%，最近3年变化不大，维持在33%+到34%+，这个毛利率昨天也说过，低于20%就是苦哈哈的生意，高于50%才是高毛利率，而公司的毛利率处于两者之间，不算太低但也不算躺着赢的赛道。
发行市值<=339.59亿HKD，姑且按照上限计，折合人民币为299.97亿。25年的净利润按照中位数10亿计算，PE大概为30倍，26年的净利润主流券商的预估值大概为11.8亿至12.5亿元人民币，有点低估，我个人给予13亿+的净利润预估（增速30%+），Forward P/E大概为23.07倍。这个估值显然低估了。
公司本次IPO共引入了12家基石投资者，合计认购金额高达1.90亿美元，按最高发售价71.88HKD计算，基石投资者将锁定44.94%的全球发行份额。瑞银 、惠理 、景林系和源峰系各自顶格认购了3000万美元，内外资最聪明的钱达成了高度共识，而大家人寿和工银理财作为险资与银行理财的加入，也进一步提供了安全边际。可以这么说，这份基石名单基本锁死了下行风险。
AH折价目前是47.03%，其实分析AH折价等于偷懒，下次仅作为参考了，核心还是要分析港股的估值问题。港股的高度市场化的，估值分析在港股非市值管理的情况下是被证明是有效的。
初步判断广和科技是肯定要参与的，基本就是这轮的头等马，但考虑到中签率等情况，具体参与多少还需要等周一晚上的实盘再说。
以上内容均为本人基于公开信息分析所得，仅作为本人的总结记录，不构成投资建议，望各位读者三思而后行。
往期回顾：
港股打新|飞速创新：赛道性感，但带病上市，机构认可否？
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
