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这一轮除了广合科技和飞速创新外，其它三个股的基本面都不咋的。但由于广和科技和这一轮的两个并不冲突，所以大概率这两个股还是能骗到一定的冻资的。

言归正传，我们先来看看泽景股份吧。公司是中国排名第二的车载HUD综合解决方案提供商，手握多家主流车企的车型定点，和中国的这些头部新能源车企深度绑定，具有一定的行业壁垒。

公司专注于车载HUD解决方案的研发、生产与销售，有两大核心产品：CyberLens和CyberVision。前者是W-HUD产品，也是公司目前的收入支柱，技术成熟外加成本较低，是各大车企走量车型的标配。后者是AR-HUD产品，是未来的希望，它不仅是投影，还能将虚拟画面与真实的道路环境“融合”。单价高，利润空间大，但对车内空间和算力要求极高，目前主要配置在高端旗舰车型上。

中国车载HUD的销量从20年的100万台增加到24年的390万台，年复合增长率为41.2%，是一个渗透率正在疯狂增长的增量赛道。但同时不幸的是，中国车企的价格战十分激烈，又会进一步压榨上游的供应链，大部分供应链在强势的主机厂面前非常羸弱，压根没有什么议价权。

营收数据不太妙，22年到25年分别为2.14亿、5.49亿、5.78亿和6.67亿（未经审计），CAGR为46.08%，但仔细看23年的YoY是156.5%，而24年和25年已经下降到5.28%和15.40%了。

净利润也惨不忍睹，22年到25年的净亏损分别为2.56亿、1.75亿、1.38亿元和6.69亿（未经审计），看着数据很差，其实有大量都是权益股份的赎回负债的公允价值损失，这个之前就科普过，只是账面记作亏损，并非实际亏损。经调整后的利润分别为-0.79亿、1.33亿、-0.07亿和-0.4亿（推测数据），25年的数据未找到明确值，25年权益股份的赎回负债的公允价值亏损为6.1亿，上市支出和股份支付开支以25年9月30号的版本为参考，扣除后大概是亏损4000万左右。经调整后的利润比调整前的数据要好一些，但23年短暂扭亏为盈后这两年又开始亏损，也不是什么很好的趋势。

再回头来看看毛利率，25年的毛利率是23.58%，24年的则是27.33%，在经历22年到24年的毛利率上涨后开始下降。和之前飞速创新的50%+和广和科技的34%+的毛利率简直没法比。

由上面数据，我们不难得出两个结论，一是营收增速斜率急剧放缓，市场可能会按照15%的收入增长来估值，而不是46%，二是增收不增利且毛利率开始下降，说明公司缺乏对下游车企的定价权，车企的降价也进一步影响了上游的供应商的利润。

发行市值为51.83亿到59.23亿HKD，折合人民币为46.01亿到52.58亿。25年的营收为6.67亿，26年的营收预估为7.67亿，则PS为6.89到7.88倍，Forward P/S为6到6.86倍。对比国内HUB第一的华阳股份，华阳股份的市销率只有1.45倍，而且华阳已持续盈利。这么对比下来，泽景股份的估值高估得可怕。

24年12月的E轮融资后的投后估值为25.85亿RMB，按照当前汇率，大概28亿HKD。而本轮IPO的发行价几乎翻了一倍以上，就算最终是下限定价也是1.85倍的估值提升。但这两年企业的发展并不如人意，也撑不起这个估值提升。我只能说别让雷军的顺为资本这么顺利就跑路吧。

基石方面，锁定15.06%，共有两家基石，只能说太寒颤了，还不如没有。为啥基石不多，其实原因也很简单，人家该投的早就在E轮及之前就进去了，哪会傻傻的等到现在这个价格来认购，除非是xx资本。

通篇看下来，唯一能看的就是港股缺纯正的汽车HUB企业，要是再配合一下潜在的市值管理，那么可能还有赌的可能性，当然值博率不太高就是了。正常明智的选择就是果断放弃。

初步估计，这个新股的认购的倍数应该不会太多。如果最终倍数超过200倍以上，我会上10手融资去赚印花，否则就准备放弃了。

以上内容均为本人基于公开信息分析所得，只作为本人的打新记录，不构成投资建议，望各位读者三思而后行。