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凯乐士科技做什么的？

这是一家综合智能场内物流机器人提供商，核心业务是通过自主研发的多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）及输送分拣机器人（CSR）等产品组合，结合智能软件系统，为客户提供覆盖存取、分拣及搬运全场景的智能场内物流解决方案。

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本次全球发售预计募集净额约为6.18亿港元，其中约24.5%用于未来6年内推进公司核心机器人产品线，加强公司的市场地位、扩大解决方案服务范围；20.5%用于底层技术的研发及软件能力开发；25%用于扩大产能及提升制造能力；20%用于公司的市场开发计划，包括有选择的海外业务扩张；剩余10.0%用于营运资金及一般公司用途。

招股信息：

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凯乐士科技全球发售股数3679.8万股，每手股数200股，招股价16.40-20.40港元，入场费4121.15港元，采用机制B发行，公开发售手数18399手，预计15-19万人参与，一手中签率1%左右，全员抽签。

财务情况：

22年营收6.57亿，23年营收5.51亿，24年营收7.21亿，年复合增长率4.76%；25年Q3营收5.52亿，较上年同期3.44亿，同比增长60.47%；

22年毛利1.03亿，23年毛利0.92亿，24年毛利1.14亿，25年Q3毛利0.91亿，较上年同期0.60亿，同比增加51.79%；

22年净亏损-2.09亿，23年净亏损-2.42亿，24年净亏损-1.77亿；25年Q3净亏损-1.35亿，较上年同期净亏损-1.41亿，净亏损略有收窄。

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主要营收来源于机器人及系统和售后服务，2022年至2024年机器人及系统营收分别为：6.28亿、5.39亿、7.02亿，占比分别为：95.7%、98%、97.4%；售后服务占比2.6%左右，就不罗列了，具体看下图。

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按2024年收入计，公司85.5%的营收来源内地，其次以色列占比11%，俄罗斯1.9%，韩国1.5%，截止到2025年Q3季报，内地收入占比更是达到了92.5%。

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再来看看行业数据，全球智能场内物流机器人市场规模从2020年426亿元增长到2024年的1183亿元，预计到2030年将达到3441亿元，2025年至2030年的年复合增长率为19.4%。

而中国市场规模从2020年的139亿扩大到2024年440亿，占全球市场的37.2%；到2030年，中国市场规模有望扩大到1339亿元，2025年至2030年复合年增长率为20.2%，这反应出中国正加速向智能生产和物流转型。

竞争格局，按2024年中国综合智能场内物流机器人企业排名，本公司排第五，排第一的是北自、第二兰剑、第三昆船、第四井松。没看招行业概况之前，默认就是拿极智嘉来对标，准备闭眼冲的，财报那点瑕疵，在千亿市场前面都不是事！

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可是看完竞争格局之后，还怎么冲？原本以为竞争对手也会罗列极智嘉做为对标，可是翻烂招股书也没有看到，去查了一些资料，他们两个在核心赛道和商业模式上存在差异，所以不是直接竞争关系。

而凯乐士与北自、兰剑、昆船全方位竞争，特别是兰剑和北自，而这两者一个是学院派，一个国家队，并且都已经盈利，兰剑24年营收12.08亿，净利润1.12亿，总市值34.10亿人民币；北自24年营收20.62亿，净利润1.70亿，总市值59.73亿人民币。

凯乐士排名第五，24年营收7.21亿，亏损，发行总市值70.17-87.29亿港元，和龙头北自比H/A溢价率都倒挂3%至22%，大家都来说说他配吗？

如果非要打，我给大家找几个可以自欺欺人的亮点：

1、保入通概念，预期涨幅20%-40%；

2、甲乙组各分9200手，在这方面，凯乐士比泽景要强不少；

3、国泰君安稳价人，之前的迅策和卧安也算见识了，之前说过下次国泰君安的项目要支持下。另外中信证券以前可是财神，现在处于水深火热中，应该不至于太拉吧。

环顾四周，极智嘉在风雨中飘摇，A股物流板块更是“绿意”盎然，此刻入场，恐怕不是在投资，而是在考验人性的贪婪与侥幸。

如今的策略只有两条路：要么期待千倍的神话来治愈一切，要么索性选择相忘于江湖。

各位才子佳人，不妨施展一下“语言的艺术”，用最高雅的词汇，描绘一下这令人心碎的凯乐士？

$凯乐士科技(02729)$

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