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自由港—麦克莫兰（FCX）是全球第三大铜矿公司，1912年成立，当时主要是开采硫磺，1988年分拆上市，主要矿区在印尼的格拉斯伯格，是全球第二大铜矿，第三大金矿，印尼政府持有51%股权，FCX持股49%。

莫伦西：北美最大铜矿，FCX 持股 72%，秘鲁塞罗韦德：南美大型铜矿，FCX 持股 55%，可开采储量：铜： 463 万吨；分布：美国 38%、南美 40%、印尼 22%。金：97% 集中于印尼格拉斯伯格。

钼：74% 在美国，26% 在南美。产量：铜159万吨，金30.8万吨，钼3.7万吨。FCX 控制了美国约 70% 的精炼铜生产 (Refined Production)。它不仅拥有矿山，还具备强大的冶炼和精炼能力。

公司年收入：259.15 亿美元，人均产值90.9 万 美元，跟铁矿差不多，净利润：41亿美元，净利润率15%，也不算高，毛利率：28.16%，这个也不高，股票现在市值900 亿美元。市销率3.48 倍。市盈率20 倍。

估值还是比较高的，股价30年涨了10倍，涨得有点少，看来铜也不是很赚钱，主要原因也是收入增长只有12倍，所以股价也就上涨十倍，现在收入增长也不快了，估计未来十年也就涨三倍，这个增长速度我嫌慢了，这还是在数据中心对铜需求比较大的情况下，不然未来十年还涨不了三倍。

铜是人类最早使用的金属，易于发现的矿早已被利用殆尽，新的发现只存在于人类足迹罕至的边缘地带，2007年以来铜价徘徊不前，勘探投入有限，鲜有新发现，铜是工业之王，电线、电缆、家电、汽车、光伏、风电、储能、基建都需要铜，

主要是电线电缆，占了铜用量的一半，不过以后就是电动车跟数据中心了。虽然不像石油一样会消耗完，但是每年的用量都在增长，而且有一部分是旧铜回收不了，或者是回收成本太高。中国占了全球铜一半的消耗量。

智利国家铜业（Codelco）成立于1966年，是当年矿产国有化的结果，拥有7座矿山，全部在智利北部，是全球第二大铜矿公司，储量5100万吨，仅次于南方铜业的5111万吨，产量144万吨，开采成本2美元/磅，年收入170亿美元，税前利润7.91亿美元，毛利率24.1%，看来并不赚钱，人均产值107万美元，这个不低，由于没有上市，所以也买不了。该公司以前一直是世界最大的铜矿生产商，现在让必和必拓反超了。

全球铜矿平均品位在过去 25 年下降了 40%，从 1991 年的约 1% 下降到目前的 0.6% 左右。智利国家铜业公司的旗舰矿商品位已降至 0.7%，意味着每吨矿石只能提炼出 7 公斤铜。而南方铜业是1.2，品味低的原因是矿山老化，开采超过百年了，好矿早就挖光了，加上国企负担重，效率低，所以利润很低的原因。

从发现矿藏到实际投产平均需要 17 年，其中勘探与可研阶段平均长达 12.3 年。过去十年（2014-2023 年）全球仅发现 14 个新铜矿，占 1990 年以来发现总数的 5.9%，且规模普遍较小。废铜回收正成为缓解全球铜供应压力的关键途径。

政策支持：各国政府纷纷出台支持循环经济的政策，中国 "十四五" 规划目标是到 2025 年实现 2,000 万吨再生有色金属产出；欧盟《循环经济法案》要求到 2030 年再生铜占总供应比例从 40% 提升至 50% 以上。

2024 年铜的终端应用结构为：电网 29%、建筑 25%、消费品 21%、交通 14%、工业 11%。预计到 2030 年，这一结构将发生显著变化，新能源跟数据中心相关领域需求占比将大幅提升。传统汽车单车用铜量为 23kg。

而纯电动车单车用铜量达到 83kg。预计到2030年数据中心需要300万吨铜，电动车需要500万吨铜。光伏2025年铜消耗195万吨。

全球矿业由必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）、淡水河谷（Vale）等巨头寡头垄断，它们凭借巨型无人卡车、自动化港口和卫星勘探等尖端技术，早已通过并购和长期协议占据了澳大利亚、巴西等地最优质、最易开采的巨型矿脉。

这种“掐尖”布局形成了极低的开采成本和极高的行业壁垒，牢牢掌控着全球铁矿石、铜等关键资源的供应和定价权。中国企业的出海之路，注定充满艰辛。我们不得不远赴非洲的炎热丛林、南美的高原盐湖、澳洲的广袤荒野，在别人制定的游戏规则下，艰难地谈判、竞价、收购。

南方铜业（SCCO）于1952年成立于特拉华州，由墨西哥集团控股，核心矿区在秘鲁、墨西哥。铜储量5111万吨，全球第一，品味1.2%，产量96.5万吨，全球第五，产量96.5万吨，全球第五，开采成本0.58美元/磅，成本非常低。

银产量2420万盎司，锌38万吨，年收入134亿美元，净利润43.35亿美元，净利润率32%，这个非常高，看来挖铜是很赚钱的，毛利率60%，非常高，人均产值95.9万美元，也很高了。现在股票市值1448亿美元，市销率10倍，市盈率33倍，估值非常高，当然也代表市场非常看好。

公司股价30年涨了160倍，但是收入只有增长16倍，股价涨得这么好，就是在人工智能时代，数据中心对铜的需求非常大，电动车也需要大量的铜，现在市值超过淡水河谷，巴西石油，是拉美最大的矿产公司。

看起来非常高估，收入增长也慢，但是未来收入增长速度会变快，公司的的优势就是成本低，量大，开采寿命长，可以开采70年，是最值得投资的铜矿企业，当然现在是比较贵，可以下跌的时候分批买。

但是要说长线还能不能涨十倍，这个估计有点，主要原因还是市值太大了，而且估值也很高，真的做长线还是有点慢的，估计十年三倍，多了也没有，做长线我还是嫌慢了。不过在墨西哥秘鲁这些国家。

政治不太稳定，当时政府对矿产资源开采的政策会变来变去，影响股票的涨跌。由于南方铜业是墨西哥政府控股，三分之二的储量也是在墨西哥，所以像拉美国家喜欢国有化国外公司的这个风险是没有的。

波兰铜业（KGHM）成立于1951年，是欧洲最大的白银公司，全球第八大铜矿公司，主要是铜银伴生矿，主要矿区都在波兰，铜储量4000万吨，白银储量6.8万吨，白银产量1300吨，全球第一，铜产量73万吨。

生产成本：2.61 美元 / 磅铜。年收入88.7亿美元，利润7.2亿美元，净利润率不到10%，毛利率25%，也很低，人均产值26.1万美元，这个也很低，股票市值178亿美元，市销率2倍，市盈率24倍，股价20年涨了23倍，也不算多。

由于不在美股上市，资料不多，所以没办法判断有没有长线投资价值，作为第八大铜业公司，长线投资的价值应该也不高。

安托法加斯塔矿业（ANTO）于1888年成立于伦敦，1980年被智利卢克西奇家族收购，业务从铁路转向矿业，逐步收购智利北部铜矿资产。核心矿区都在智利的安托法加斯塔大区，铜储量1600万吨，产量65.37万吨，是全球第9大铜生产商，

开采成本1.19美元/磅，年收入86.2亿美元，净利润20亿美元，净利润率23%，毛利率50%，这个很高，人均产值297万美元，这个也很高，股票市值500亿美元，市销率5倍，市盈率25倍，估值还是很高的。

主要还是市场看好铜矿，20年时间股价涨了10倍，也不多，由于是在伦敦上市，资料也不是很多，应该有一定的长线投资价值，但是没有南方铜业好，铜矿最好的公司就是南方铜业。

第一量子矿业（FM）在1983年成立于加拿大，主要矿区在赞比亚，巴拿马（中美洲最大斑岩铜矿，现在已关闭），毛里塔尼亚，芬兰，铜储量1100万吨，金1350万盎司，镍165万吨，铜产量39.6万吨。

是世界第10大铜生产商，黄金产量15.2万盎司，镍产量2.32万吨，开采成本1.85美元/磅。年收入59亿美元，没有什么利润，毛利率28%，这个很低，怪不得不赚钱，人均产值268万美元，这个不低。

股票市值247亿美元，市销率4倍，估值不低，股价26年时间涨了100倍，看着还不错，但是2007年之后股价才翻倍，主要原因是巴拿马铜矿关闭影响太大，而且收入也不增长了，作为一个小的铜生产商，并没有长线投资价值。

铜跟石油一样，如果价格太高，就会有替代，主要是铝电线替代铜电线，因为铝便宜，石油太高的时候就有煤炭替代，或者新能源替代，铜的替代品主要是铝，但是规模的规模很少，只有2%的铜可以用铝替代。

但是用铝替代铜的可能性也低，因为铝的体积大，整个产品就要做大，整个产本更高，铝铜接口容易发热起火，为了几百块钱的材料费，把一台空调起火烧掉划不来，而且影响产品信誉。

在新浸出技术方面，摩根大通测算到 2030 年相关项目可能新增产能约 59 万吨 / 年，仅占全球铜供给的 2%。每年还有35%的废铜可以回收，这跟石油不一样，金属可以回收，石油烧完就没有了。

由于铜矿这几年很赚钱，不少国家开始眼红这个矿，秘鲁、智利都要提高税收，印尼强买了自由港的一部分股权，刚果金也要提高分成，等等。相比来说，成熟国家如果按照比例提税应该还能接受，比较怕的是国家颠覆，或者彻底国有化这类事情。后发公司为了逆袭，经常会建设一些非传统国家的矿产，这种风险感觉要大一些。

我现在实盘账户只有10.1万美元，刚好就是保本，可能后面又要亏钱了，这两天我一直说了，赚了钱的就要出来，要减仓，现在果然跌了，我的判断就是特朗普搞不定伊朗，搞不定油价，油价一直涨的话，美股还是要跌的。

那为什么前面几天会反弹呢，我上个星期说了，就是技术面有反弹需求，结果真的反弹了，那反弹以后就是要跌的，现在就可以抄底跌破新低的股票，仓位也不要重了，后面要是再跌可以分批补仓。

我打算后面文章分两部分写，前面部分分析大盘跟个股，后面就是行业基本面研究，不然光天天写行业分析报告，大家不喜欢看，光分析大盘个股短期涨跌，那行业分析报告又没有时间写，而且文章字数也是有限制的。

所以后面每天一半的内容来分析大盘跟个股走势，一半拿来写行业报告，铜矿明天就写完了，后面还有铝矿，锂矿，钴矿，镍矿，还有很多小金属，估计这个月能把全部的金属矿产给写完，这就像读书一样。

学习的知识量越多，对整个世界的了解就越多，我每研究完一个行业，就对股市的了解更深一层，中国人喜欢研究道，但是最终发现到了一定程度上不去了，那是因为没有研究术，西方人擅长研究术，我现在也是这样研究术。