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周三盘后，存储巨头 $美光科技(MU)$ 发布2026财年二季报，对应截止2月26日的三个月成绩单。

与分析师预期相比，美光二季报大超预期：

其中，美光二季度营收239亿美元，同比暴增196%，大超分析师预期的197亿：

美光的收入主要来自DRAM（动态随机存储器），占总收入的比例近80%。其余是NAND（非易失性存储），占比近20%：

DRAM是“电脑/服务器的短期记忆”，用来临时存放正在计算的数据，速度快，但断电就没了。NAND速度慢一些，但容量大，而且断电后不会丢失数据。

DRAM和NAND是AI服务器最核心的组成部分之一，一方面，AI大模型参数越来越大，计算过程中产生大量的中间数据，需要用到高端DRAM产品，如HBM3E（高带宽内存）。另一方面，大模型也需要更多的NAND来存储数据。

在高端DRAM市场，SK海力士、美光和三星电子垄断了全球市场：

受AI需求大爆发影响，DRAM供不应求，价格剧烈上涨，由2025年9月时的8美元/颗上涨至32.5美元，涨超4倍：

因此，美光的DRAM产品均价环比上个季度大涨65%，NAND环比大涨近80%！而出货量方面，DRAM和NAND仅环比略有增长：

价格大幅上升后，美光的盈利能力爆表，26财年二季度的毛利率达到74.4%，创历史记录，并预计下一季度的毛利率将达到81%！

81%的毛利率是什么概念？要知道，AI霸主 $英伟达(NVDA)$ 的毛利率也不过才75%：

值得注意的是，英伟达是芯片设计公司，轻资产，并不生产芯片，而是外包给台积电、富士康。而美光不仅设计存储芯片，还需要自己生产，是实打实的重资产的企业。

叠加美光是英伟达的供应商，一个零部件企业，盈利能力超过自己的客户，可见此轮存储涨价周期有多么夸张！

展望下一季度，美光的业绩更加炸裂，预计收入在335亿美元左右，同比增长260%，大超分析师预期的237亿，实现一个季度的收入超过2024财年全年！预计调整后毛利率达到81%，同样大超分析师预期的72.4%！

总的来说，美光的财报十分炸裂。

在业绩会上，美光管理层释放了需求持续强劲、供应持续短缺的信号，如管理层称DRAM和NAND的供应紧张状况将持续至2026年以后、新的产能释放需要等到2028年！

至于需求何时能够得到满足，美光的管理层也难以预料，毕竟当下的AI智能体发展太快了！

从同行的表态来看，SK海力士高层表示：“由于人工智能（AI）驱动的需求持续超过供应，且芯片生产存在系统性瓶颈，全球存储芯片短缺的情况很可能会持续到 2030 年。与此同时，DRAM、NAND 和 HBM 等各类存储芯片的价格将持续上涨，涨势可能延续较长时间。” $南方两倍做多海力士(07709)$

虽然供应持续短缺，但并非新鲜事，存储芯片涨价利好也早就体现在美光的股价中，这从公司财报发布前股价逆势新高上即可看出。

随着股价暴涨，美光的市净率估值超过7倍，直逼 $台积电(TSM)$ ：

因此，当市场获悉美光要加码100亿美元资本开支兴建产能时，立马担忧未来供需平衡后，美光极高的盈利能力无法维持，叠加中东局势紧张，油价飙升，美联储降息步伐放缓，科技股遭到抛售，美光财报后股价表现不佳。

但实际上，美光的基本面无需担忧，而且，透过美光，也不难想象到其他半导体公司的日子依然滋润，尤其是半导体设备公司，将充分受益美光等晶圆厂巨额的资本开支计划。

从昨晚美股的表现来看，纳指下跌0.28%，而以应用材料为代表的半导体设备公司逆势大涨，如 $应用材料(AMAT)$ 涨2.2%、 $拉姆研究(LRCX)$ 涨超4.1%、 $科磊(KLAC)$ 上涨近2%：

芯片设计公司的表现也不错，如 $博通(AVGO)$ 逆势涨超1%、 $美国超微公司(AMD)$ 上涨近3%、 $英特尔(INTC)$ 涨超2.5%，表现远好于大盘。

因此，一旦中东局势缓和，市场风险偏好回升，半导体公司依然会成为反弹领头羊，相关ETF值得关注！

如规模最大的半导体ETF—— $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 昨日逆势涨0.32%、 $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 上涨1.85%：

尤为值得注意的是，今年以来， $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 的涨幅超23%、 $First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 涨超18%、 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 涨超13%，远好于美股大盘！

跑赢大盘的情况下，中东局势也出现缓和迹象，如美国警告以色列不要再打击伊朗能源设施，同时，以色列总理内塔尼亚胡称战争结束将比人们预期快的多！

总的来说，美国及其他国家难以长期接受石油价格高于120美元，一旦油价触底，对股市的负面作用将结束，市场可以预期新的TACO了！