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昨日，奢侈品股价大跌，爱马仕跌超5.8%，创去年4月7日以来最大单日跌幅记录！ $爱马仕(HESAY)$

LV跌幅虽然不大，仅1.77%，但已跌至近年来低点，且已较历史最高点接近腰斩！ $LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$

历峰集团、开云集团昨日跌幅双双超4.5%！

引发奢侈品股价大跌的主要原因是受中东冲突推高油价影响，市场对通胀、利率以及旅游业和可自由支配消费前景的担忧加剧。

从收入构成上看，中东并不是奢侈品主要阵地，约占全球销售总额的4%：

其中，历峰集团风险敞口最大，但也仅9%左右，LV约6%，爱马仕仅4%：

虽然收入占比不过，但恰逢中东地区处于开斋节，分析师预期中东地区的奢侈品销售额将下降10%，叠加高油价对其他地区的影响，预计会减少全球1.5%的销售额！

原本市场对今年的奢侈品市场就不太乐观，预期增速仅4%，现在有了中东战争这档子事，奢侈品是雪上加霜！

虽然目前的中东战局依然混乱，原油价格也在100美元以上，美联储也下调了今年降息次数，但从特朗普TACO的特性来看，一旦原油价格长期维持在高位，势必会面临较大的国内压力，从昨日特朗普表态不支持以色列轰炸伊朗能源设施来看，这场战争，大概率不会持续下去。

如果战事在几周内结束，通胀重新抬头的概率就较低，资本市场将有所修复。

最关键的是，爱马仕经过大幅回调后，此前高估值情况已有所回落，最新市盈率降至40倍，位于近10年来较低的位置：

早在2022年我便抄底过一次爱马仕，并于2023年5月完成清仓，获利1倍！当时清仓的逻辑是爱马仕估值偏高，市盈率高达60倍，考虑到奢侈品并非高增长行业，较高的估值恐是时间的敌人。

从后续走势来看，爱马仕虽然一度较我清仓的价格上涨了50%，但如今来看，又回落至我清仓价格下方，对于长期投资来说，这样的结局并不友好。

由此来看，再好的公司，也不值得在估值较高的状态下持有，而如今，奢侈品虽然面临利空消息，但估值端已经站在时间的这一边。

从业绩上看，爱马仕去年四季度营收同比增长3.2%，并不高，但去除汇率影响，增速在10%，还是不错的！

从历史上看，爱马仕年营收仅在2003年和2020年出现下滑，其余年份皆保持了正增长：

2003年的下滑是SARS（非典）病毒导致，2020年是因为新冠疫情，2008和2009全球金融危机期间，爱马仕营收并未收到影响。

业绩极具确定性的背后，是爱马仕在奢侈品行业处于绝无仅有的位置，一方面，爱马仕靠手工制作具备稀缺性，另一方面，爱马仕的产品年年涨价，叠加爱马仕客户是顶级富豪，而非普通中产，抗经济波动的能力更强！

如美国2025年加征关税后，爱马仕直接将产品提价近10%，预计今年将再次提价5%-6%！

也因此，爱马仕能维持超高的盈利能力，2025年的毛利率71.1%，营业利润率高达41%，如果不是去年法国征收大型企业特别利润税，爱马仕的净利率仍将超过30%：

目前，分析师预期在不考虑汇率波动情况下，爱马仕在2028年前的年均复合增速约10%！

因此，爱马仕的确无法像AI概念股一样爆发，但业绩确定性极强，投资者能赚到的钱主要来自估值上的波动，而如今，爱马仕市盈率回落近年来较低的40倍，值得关注了。

我计划40PE\35PE\30PE分批买入，分摊中东局势及市场流动性风险。