商汤25年收入超50亿，亏损大幅收窄，拐点不远了？
DoNews3月24日消息，商汤发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收入人民币50.15亿元(单位下同)，同比增加32.9%;经调整亏损净额19.56亿元，同比收窄54.3%;公司权益持有人应占亏损17.66亿元，同比收窄58.72%;每股亏损0.05元。
首先，从收入增长结构来看，商汤的核心业务正在加速向生成式AI转型。25年商汤生成式AI收入增长51%，远超整体32.9%的增速，这表明公司战略重心已成功转向大模型赛道。当多模态大模型成为行业共识的技术路线后，率先完成产品化落地的企业将获得显著的先发优势。商汤坚持深耕多模态大模型路线，多次登顶权威评测榜单，这种技术壁垒正在转化为商业竞争力。更重要的是，商汤宣布将在第二季度推出全新基础模型，实现效能与性价比的倍数级跃升，这将进一步巩固其在Agent原生与物理AI时代的战略地位。
其次，资金效率提升是关键变量。25年商汤贸易应收回款同比增长5.4%达48.709亿元，创历史新高；现金周转周期从228天大幅提效至129天。这一变化具有深刻的里程碑意义，人工智能行业长期面临"高投入、长周期"的盈利困境，许多企业陷入"增收不增利"的怪圈。商汤通过"1+X"战略下的组织重塑与生态协同，实现了更轻盈、更敏捷的运营模式，这本质上是企业边界与交易成本的重新优化。当内部组织效率提升超过市场交易成本时，企业便能够实现规模经济与范围经济的双重红利。
第三，商汤的现金流拐点具有信号意义。2025年下半年经营性现金流首次实现正向净流入，这是自上市以来的关键突破，现金流由负转正是企业从成长期向成熟期过渡的重要标志。对于人工智能这一资本密集型行业而言，现金流改善意味着企业对外部融资的依赖度降低，自主造血能力增强。当前全球AI赛道竞争日趋激烈，大模型训练与推理成本居高不下，能够率先实现经营性现金流转正的企业，将在下一轮行业洗牌中占据更有利的位置。
可以说，收入增长、亏损收窄、现金流转正这三重利好，表明商汤正在走出"烧钱换增长"的早期阶段，这一点显得格外重要。