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鬼火鹿
03-26 17:39

外卖大战继续打

巨盈变巨亏！美团2025年调整后净亏损186亿，核心本地商业经营亏损69亿

3月26日，美团公告，第四季度营收921.0亿元人民币，预估920.8亿元人民币；第四季度调整后净亏损150.8亿元人民币。美团全年营收3,648.5亿元人民币，预估3,661.3亿元人民币；全年净亏损233.6亿元人民币，预估亏损241.1亿元人民币。

巨盈变巨亏！美团2025年调整后净亏损186亿，核心本地商业经营亏损69亿

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style=\"text-align: justify;\">亏损的核心驱动力来自两端：一是为应对竞争对手持续的价格攻势，美团大幅增加用户补贴与营销投入，销售及营销开支全年同比暴增60.9%至1,029亿元；</p><p style=\"text-align: justify;\">二是Keeta海外业务加速扩张拖累新业务分部亏损扩大至101亿元。第四季度经营亏损率达17.5%，而2024年同期为经营利润率7.6%，单季盈利能力下滑幅度尤为显著。</p><h2 id=\"6fcfc3ae\">核心业务：从高利润中心滑入亏损</h2><p style=\"text-align: justify;\">核心本地商业分部是此次业绩逆转的震中。该分部2025年全年收入同比增长4.2%至2,608亿元，但经营溢利由2024年的524亿元急剧转为经营亏损69亿元，经营利润率从20.9%跌至-2.6%，跌幅超过23个百分点。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力恶化的逻辑清晰：销售成本因即时配送交易笔数增加、骑手补贴提高而持续攀升；与此同时，美团选择将大量补贴从收入端直接扣除，以强化价格竞争力。全年销售成本占收入比率由61.6%升至69.6%，毛利率承压明显，全年毛利从1,298亿元收窄至1,110亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">推广、广告及用户激励开支是最直接的证据——该项目全年同比增长近90%至745亿元。美团在公告中将这一变化定性为&#34;持续提升用户交易活跃度与黏性以应对激烈竞争&#34;的主动选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四季度与第三季度的环比对比显示，成本管控出现改善迹象：核心本地商业分部经营亏损从第三季度的141亿元收窄至第四季度的100亿元，经营亏损率改善5.5个百分点至15.5%。公司将此归因于动态优化营销策略、减少推广广告及用户激励开支，毛利率亦有所回升。</p><h2 id=\"keeta\">海外扩张：Keeta加速布局带来阶段性亏损</h2><p style=\"text-align: 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