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2025年度业绩点评

综合评分：70 / 100

【核心数据】

指标 2025年 2024年 同比

收入（亿港元） 28.72 24.01 +19.6%

毛利（亿港元） 12.86 10.51 +22.3%

毛利率 44.8% 43.8% +1.0pp

净利润（亿港元） 2.12 1.58 +33.6%

经调整净利 2.32 1.80 +29.0%

经调整EBITDA 5.42 4.38 +23.7%

EPS（港元） 0.083 0.063 +31.5%

研发费用 3.21 2.71 +18.4%

【收入结构】

• 订阅服务：12.23亿（42.6%），同比+10.9%

• 增值服务：16.49亿（57.4%），同比+27.1%

• 中国：14.22亿（49.5%），同比+19.6%

• 北美：13.78亿（48.0%），同比+16.4%

【评分明细】

• 收入增长 85/100 → +19.6%，增值服务拉动强劲

• 盈利能力 65/100 → 净利+33.6%但净利率仅7.4%，EBITDA率18.9%

• 毛利率 60/100 → 44.8%小幅改善，SaaS模式具备规模效应潜力

• 资产负债 55/100 → 现金11.57亿大增，但可转债16亿+总负债28亿偏高

• 成长质量 70/100 → 研发投入18.4%增长，AI+Web3战略清晰

【三大亮点】

✅ 收入/利润双增：营收28.7亿+19.6%，净利2.12亿+33.6%，增速加快

✅ AI+Web3布局：Vobile MAX确权平台+DreamMaker创作平台，卡位内容资产交易赛道

✅ 现金储备充裕：现金11.57亿港元（2024年仅2.2亿），弹药充足

【三大隐忧】

❌ 利润率偏低：净利率仅7.4%，增收不增利隐患仍在

❌ 可转债压力：16亿可转债待消化，若股价低迷或造成股权稀释

❌ 股价下行：3月27日盘中跌至3.52港元（昨收3.81），近1月-20%，市场对增长质量存疑

【一句话总结】

业绩稳健增长但利润率偏薄，AI内容变现故事有想象力但短期兑现需时间，当前估值不便宜（PE~47x），等待更好的入场时机。

【市场行情】

• 最新价：3.52港元（3/27盘中）| 昨收：3.81港元

• 总市值：~96亿港元 | PE(TTM)：~47x

• 52周区间：2.86-7.10港元 | 当前处于52周下半区

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个人观点，仅供参考，不构成投资建议。‌