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中国船舶租赁 2025年度业绩点评

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综合评分：73 / 100

【核心数据】

指标 2025年 2024年 同比

收入（百万港元） 4,044.2 4,034.4 +0.2%

经营溢利（百万港元） 1,983.2 1,702.3 +16.5%

净利润（百万港元） 1,980.7 2,155.1 -8.1%

核心净利润（撇税） 2,167.1 2,155.1 +0.6%

EPS（港元） 0.298 0.342 -12.9%

ROE 12.6% 15.7% -3.1pp

派息（港元/股） 0.16 — 全年合计

【收入结构】

• 航运综合服务 2,533.5M（+11.6%）← 核心增长引擎

• 船舶经纪服务 16.6M（-50.6%）

• 融资租赁服务 1,049.9M（-13.9%）

• 贷款借款服务 460.8M（-15.5%）

【评分明细】

• 盈利能力 16/25 → 经营溢利+16.5%，核心净利+0.6%稳中有升

• 资产质量 18/25 → 三A级信用（标普A-/惠誉A-/大公AAA），拨备覆盖率464%

• 分红回报 15/20 → 派息0.16港元，股息率约6.7%， payout ratio 53.7%

• 成长性 8/20 → 收入基本持平，船队规模扩张但回报周期长

• 负债管理 16/10 → 融资成本2.91%创历史新低，净负债率1.5x改善至1.5x

【三大亮点】

✅ 融资成本大降：综合融资成本2.91%，较上年压降62bp，行业领先

✅ 资产质量稳健：信贷类不良资产仅1.62亿港元，拨备覆盖率464%

✅ 高股息防御性：派息0.16港元，股息率约6.7%，股价HKD 2.39具吸引力

【三大隐忧】

❌ 核心净利增长停滞：+0.6%基本持平，收入增速大幅放缓

❌ ROE下滑3.1pp：降至12.6%，股东回报率连续承压

❌ 金融业务收缩：融资租赁+贷款借款合计跌14.4%，资产规模压降

【一句话总结】

航运租赁是一门"债券型"生意——高信用评级+低融资成本+稳定现金流是核心壁垒。融资成本大降62bp是最大亮点，但收入增长停滞、ROE下行是中期隐忧。当前估值PE~8x、股息率6.7%，适合低风险偏好资金配置。

【市场行情】

• 最新价：HKD 2.39 | 昨收：HKD 2.39（持平）

• 总市值：~62亿港元 | PE：~8x

• 汇率参考：1 HKD ≈ 0.92 RMB

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个人观点，仅供参考，不构成投资建议。