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这波CPU涨价行情来得猛，AMD和英特尔双双大涨。

涨价不是短期脉冲，是结构性转变。这次涨价不是季节性波动，而是AI需求驱动的结构性供需失衡：涨幅10%-15%，部分产品更高，4月起陆续生效；交期从1-2周拉长到8-12周，个别长达6个月；根源是AI服务器需求爆发叠加通用服务器换机潮，产能跟不上。关键是英特尔CEO陈立武亲口承认“供应约束正在限制把握市场机遇的能力”——这在半导体行业是个极其强烈的信号：不是没人买，是真的做不出来。

AMD vs 英特尔：一个在抢份额，一个在守江山。

AMD涨价的底气最硬。市场份额在涨，EPYC五代在Q4已占服务器收入“超一半”，云和企业客户全面铺开；AI大单在手，MI300X加速器拿下多家云巨头订单，AI业务年化营收目标50亿美元；定价权转移，过去CPU是买方市场，现在AMD敢和英特尔并排定价，这是品牌竞争力的实质性跨越。华尔街共识评级“适度买入”，目标价286美元，隐含约40%上行空间。下一阶段要看4月财报的毛利率指引——如果毛利率季增超1个百分点，涨价故事就做实了。

英特尔的故事是“借来的”。英特尔跟着涨的逻辑是“x86涨价大家都受益”，但问题在于AI营收占比低，Gaudi加速器市占不到5%；数据中心业务仍在盈亏边缘，基本面还没反转；股价已经跑到基本面前面，目前交易价接近目标价45美元，上行空间有限。英特尔不是不能涨，但需要4月财报给出数据中心业务毛利率回升3个百分点的硬数据。在此之前，这波涨幅更多是情绪跟涨。

操作策略上，结合咱们一直在聊的“5月特朗普访华”这个时间锚点，我会把AMD作为主仓位布局，回调到210-215美元区间可以分批建仓，4月财报前如果提前涨上去可以等回调再进，逻辑是AI加速器+CPU涨价双轮驱动，毛利率修复空间大。英特尔短期博弈可以，别重仓，如果有持仓这波可以减一部分，想新进的等4月24日财报确认数据中心业务是否触底再说，因为跟涨成分偏多，需要基本面验证。

供应链视角还有延伸机会：台积电是AMD和英伟达都在抢产能；散热模组方面，奇鋐、双鸿等交期拉长意味着服务器组装周期延后；国产替代方面，**、飞腾等性价比优势凸显。

风险方面，短期要盯两点：AMD 4月财报的毛利率指引，如果持平甚至下滑说明涨价只是账面动作；台积电法说会上3/5nm产能利用率是需求强度的直接验证。另外OECD刚上调美国通胀预期，如果油价持续高位、利率维持高企，对高估值半导体股的估值会有压力。