社区

印尼安曼矿业（AMMN）成立于2015年，以前是纽曼矿业运营的一个公司，后来印尼本土财团（Medco、Saratoga、Salim 集团等）收购纽蒙特股权，公司更名为PT Amman Mineral Internasional Tbk，总部雅加达。

主要矿区在Batu Hijau，是印尼第二大铜矿，铜储量807万吨，黄金储量750吨，铜产量18万吨，开采成本2美元/磅，黄金产量25吨，开采成本900美元/盎司。

公司年收入26.5亿美元，黄金占比55%，实际上是一个黄金公司，净利润6.45亿美元，净利润率24%，毛利率50%，这些指数都不错，人均产值150万美元，也不错，股票市值383亿美元，市销率4倍多，市盈率15倍，估值也不低，股价4年时间涨了7倍了，也还不错。

公司作为印尼第二大铜金间生产商，是东南亚最大的矿业公司之一，Elang 矿投产后（预计 2026 年后），将成为公司长期增长引擎，支撑未来20–30 年生产。这还是一家不错的公司，只是因为在印尼上市，一般人买不了印尼的股票，加上不是行业龙头，安全性要差一点。

铅锌矿

印度斯坦锌业（Hindustan Zinc，HZL）成立于1966年，基本上垄断了印度的印度锌业，是世界上最大的锌业矿产开采公司，韦丹塔控股，韦丹塔自己是第四大锌业公司，主要矿山都在拉贾斯坦邦，铅锌总储量1310万吨，白银储量2.5万吨。

铅锌矿品味7%，铅锌总产量105万吨，全球第一，其中铅22.5万吨，锌82.7万吨，白银产量687吨，全球第三，铅锌开采成本940美元/吨，开采成本还是很低的，主要是品味高加上伴生银矿降低了开采成本。

公司年收入40.31亿美元，净利润12.24亿美元，净利润率30%，这个还是很高的，毛利率51%，怪不得很赚钱，人均产值158万美元，这个也很高了，股票市值230亿美元，市销率5.7倍，市盈率25倍，估值不便宜。

股价20年涨了50倍，涨得还不错。由于铅跟锌所在的电动摩托车跟地产基建市场早就饱和了，市场没有需求，一直产能过剩，不像铜需求大，一直涨，矿产行业就是这样，需求增长股价就上涨，需求不增长，股价也不涨。

加上又是印度的股票，一般人也没办法买印度的股票，所以没有多大的长线投资价值，整个铅锌行业的股票都一般般，这个行业的股票应该不会大涨。

铅锌都是伴生矿，没有单独开采的，因为不划算，虽然两种金属化学行业相近，但是用途完全不一样，铅做电池，不是锂电池，是铅酸电池，汽车需求不大，两轮电动摩托车的动力全部来自铅酸电池，所以对铅需求很大。

而且铅电池基本上都能回收，而锌做电镀，就是镀锌钢板做汽车，做建材，跟基建地产汽车相关，锌回收比例很低，其实这两种矿都不多，现在的储量就够开采十几年的，但是全世界没有人炒作铅锌。

原因也简单，一个是电动车不需要铅，电动摩托车可以无限循环回收，锌主要是地产基建，现在这个行业比较低迷，需求在萎缩，而且镀锌可以用铝替代，而铝矿多得是，而且这两种金属在其他矿产里面有很多伴生的，所以根本不缺。

韦丹塔（Vedanta Limited）成立于1975年，是全球第四大铅锌矿开采公司，核心矿区：印度，赞比亚，储量：锌1.2 亿吨，铅2500万吨，银1.5万吨，铜1000万吨，铝3.5亿吨，铁矿5亿吨，石油10亿桶。这个公司的业务是非常的复杂。

最大的业务是铝，然后是锌，所以应该是一家铝矿公司，年产量：铝440万吨，锌82.7万吨，铅22.5万吨，白银687吨，铜14.9万吨，铁矿石620万吨，铅锌，白银的业务跟印度斯坦锌业的数据一样，因为印度斯坦锌业是韦丹塔的子公司。

公司年收入200亿美元，净利润25亿美元，净利润率12%，也不高，毛利率35%。这个也不算低，人均产值25万美元，股票市值150亿美元，市销率不到一倍，市盈率6倍，估值很低，股价20年涨了13倍。

一般般，涨得也不算多，由于矿产业务太杂，什么矿都有，矿业还只是公司业务的一部分，还有芯片，液晶面板，苹果手机代工，核电站，什么业务都做，是印度六大集团公司之一。由于在印度上市，买股票也不方便，再说了长线投资价值也不大。

波利登（BDNNY）成立于1924年，是全球第五大锌矿开采公司，主要矿山：瑞典，爱尔兰，芬兰，总储量2000万吨（锌，铜，铅，镍)，年产量：锌44万吨，铜35万吨，铅10万吨，镍5万吨，黄金25吨，白银200吨。

锌矿开采成本1760美元/吨，铜矿开采成本3300美元/吨，年收入98.2亿美元，净利润9.9亿美元，净利润率只有10%，还是很低的，毛利率23.5%，怪不得不赚钱，人均产值118万美元。股票市值153亿美元，市销率一倍多，市盈率15倍，估值不高，主要原因还是不赚钱。

股价3年涨了3倍，也还可以，不过现在收入增长速度也不快了。这个公司的矿产太杂，什么都有，估计后面大涨的空间也不大，也不是行业龙头，长线投资价值不大。加上这个公司的资料很少，铅锌也不是热门矿产，而且这个股票是份单市场交易，一般人也买不了。

South32（SOUHY）成立于2015年，是从必和必拓分拆出来的业务，是全球第九大铅锌矿产开采公司，第七大铝土矿公司，第二大锰矿开采公司，主要业务是铝，所以应该是家一家铝土矿开采公司。核心矿区：澳大利亚，智利。

储量：铝12亿吨，产量：铅锌35万吨，铝1580万吨，铜16万吨，锰325万吨，银400吨，也是多元化矿产公司，年收入63亿美元，净利润6.66亿美元，净利润率10%，也不高，毛利率35%，人均产值70万美元。

股票市值130亿美元，市销率2倍，市盈率20倍，估值也合理，股价12年时间就翻倍，这也涨得太少了，看来多元化经营的公司都不怎么赚钱，股价也不怎么涨，所以没有长线投资价值。

由于铅锌矿开采行业规模也不大，我写了四家公司的分析报告也差不多了，纯铅锌矿的公司很多，都是多元化业务的公司，因为铅锌是伴生矿，所以嘉能可这些矿业巨头都有伴生的铅锌矿。而且整个铅锌行业的股票都没有多大的长线投资价值。

全球前十大铅锌公司

排名 公司名称 国家 铅 + 锌产量（万吨） 核心矿山 / 资产 股票代码

1 印度锌业（Hindustan Zinc） 印度 132.0（锌 109.5，铅 22.5） Agucha、Zawar（拉贾斯坦邦） NSE: HINDZINC; BSE: 500188

2 嘉能可（Glencore） 瑞士 113.0（锌 90.5，铅 22.5） Kazzinc（哈萨克）、Mount Isa（澳）、Antamina（秘鲁） LSE: GLEN; OTCPK: GLNCY

3 泰克资源（Teck Resources） 加拿大 67.6（锌 61.6，铅 6.0） Red Dog（美）、Antamina（秘鲁） TSX: TECK; NYSE: TECK

4 韦丹塔（Vedanta Limited） 印度 62.7（锌 45.5，铅 17.2） Rampura Agucha、Zawar（印度） BSE: 500295; NYSE: VEDL

5 波利登（Boliden AB） 瑞典 58.0（锌 42.0，铅 16.0） Boliden 矿、Zinkgruvan、Lauzon（加拿大） OMX: BOL; OTCPK: BDNNF

6 紫金矿业（Zijin Mining） 中国 40.1（锌 36.0，铅 4.1） 多宝山、玉龙、Timok（塞尔维亚） 上交所: 601899; 港交所: 2899

7 Nexa Resources 巴西 32.4（锌 25.0，铅 7.4） Vazante、Morro do Ouro（巴西） NYSE: NEXA; B3: NEXA3

8 Kazzinc 哈萨克斯坦 30.0（锌 20.0，铅 10.0） Ridder、Zhairem、Shymkent （嘉能可控股）

9 South32 澳大利亚 28.5（锌 21.0，铅 7.5） Cannington（澳）、Cerro Lindo（秘鲁） ASX: S32; LSE: S32

10 MMG Limited 中国香港 25.0（锌 18.0，铅 7.0） Las Bambas（秘鲁）、Dugald River（澳） 港交所: 1208

全球铅、锌及铅 + 锌总储量前 10 国家排名（单位：万吨，）总储量9600万吨

排名 国家 铅储量 全球占比

1 澳大利亚 3,500 36.5%

2 中国 2,200 22.9%

3 俄罗斯 890 9.3%

4 秘鲁 700 7.3%

5 美国 680 7.1%

6 墨西哥 580 6.0%

7 哈萨克斯坦450 4.7%

8 加拿大 380 4.0%

9 波兰 350 3.6%

10 印度 280 2.9%

二、全球锌储量前 10国家排名 （单位：万吨）总储量2.5亿吨

排名 国家 锌储量 全球占比

1 澳大利亚 6,800 27.2%

2 中国 4,400 17.6%

3 秘鲁 2,200 8.8%

4 墨西哥 1,800 7.2%

5 俄罗斯 1,700 6.8%

6 美国 1,700 6.8%

7 哈萨克斯坦 1,500 6.0%

8 加拿大 1,200 4.8%

9 伊朗 1,000 4.0%

10 波兰 700 2.8%

三、按 “铅 + 锌” 总储量综合排名（前 10国家）总储量3.46亿吨

排名 国家 铅 + 锌总储量

1 澳大利亚 10,300

2 中国 6,600

3 秘鲁 2,900

4 墨西哥 2,380

5 俄罗斯 2,590

6 美国 2,380

7 哈萨克斯坦1,950

8 加拿大 1,580

9 伊朗 1,000

10 波兰 1,050

因为铅锌矿都是伴生在一起的，没有单独开采的，所以统计的时候都是在一起算的，但是用途完全不一样，一个是电镀行业，一个是电池行业。

全球铅矿产量国家排名（前10）总产量463万吨

排名 国家 产量（万吨）

1 中国 190

2 澳大利亚 48

3 美国 30

4 秘鲁 29

5 俄罗斯 23

6 印度 22

7 墨西哥 20

8 玻利维亚 11

9 瑞典 8

10 土耳其 7

二、全球锌矿（Zn）产量国家排名（前 10）总产量1250万吨

排名 国家 产量（万吨）

1 中国 400

2 澳大利亚 110

3 秘鲁 140

4 印度 86

5 美国 75

6 墨西哥 69

7 玻利维亚 51

8 哈萨克斯坦35

9 俄罗斯 32

10 伊朗 24

三、按 “铅 + 锌” 总产量综合国家排名（前 10）总产量1713万吨

排名 国家 铅 + 锌总产量（万吨）

1 中国 590

2 秘鲁 169

3 澳大利亚 158

4 印度 108

5 美国 105

6 墨西哥 89

7 玻利维亚 62

8 俄罗斯 55

9 哈萨克斯坦35

10 伊朗 24

全球精炼铅（Pb）消费量国家排名（前 10）总消费量1350万吨

排名 国家 消费量（万吨） 全球占比

1 中国 568.7 42.1%

2 美国 95.4 7.1%

3 印度 102.2 7.6%

4 韩国 74.4 5.5%

5 日本 27.8 2.1%

6 德国 约 25 约 1.8%

7 巴西 约 22 约 1.6%

8 土耳其 约 20 约 1.5%

9 墨西哥 约 19 约 1.4%

10 意大利 约 18 约 1.3%

全球精炼锌（Zn）消费量国家排名（前 10）总消费量1360万吨

排名 国家 消费量（万吨） 全球占比

1 中国 685.0 50.3%

2 美国 84.8 6.2%

3 印度 82.3 6.1%

4 韩国 49.6 3.6%

5 日本 34.6 2.5%

6 德国 约 30 约 2.2%

7 巴西 约 28 约 2.1%

8 土耳其 约 25 约 1.8%

9 墨西哥 约 23 约 1.7%

10 意大利 约 22 约 1.6%

按 “铅 + 锌” 总消费量综合国家排名（前 10）总消费量2710万吨

排名 国家 铅 + 锌总消费量（万吨）

1 中国 1,253.7

2 美国 180.2

3 印度 184.5

4 韩国 124.0

5 日本 62.4

6 德国 约 55

7 巴西 约 50

8 土耳其 约 45

9 墨西哥 约 42

10 意大利 约 40

中国一家独大，占了全球40%以上，其实铅锌矿储量并不多，十几年就开采完了，得不断的勘探新矿，或者是把尾矿再筛选一次，铅大部分可以回收，锌只能小部分回收。

金属 全球回收量 占总精炼产量比例 主要回收来源

铅 830 67% 铅酸蓄电池

锌 240–250 18% 镀锌废料、锌合金

钼矿行业

全球钼矿储量国家排名前10（万吨）总储量约 1500 万吨，资源高度集中。

排名 国家 钼储量 占全球比例 主要特点

1 中国 590 39.3% 全球第一，以原生斑岩矿为主，集中于河南、陕西、吉林

2 美国 350 23.3% 科罗拉多州 Climax、Henderson 等世界级原生钼矿

3 秘鲁 190 12.7% 多为铜钼伴生矿，Cerro Verde、Antamina 为代表

4 智利 140 9.3% 铜矿伴生为主，Chuquicamata、Escondida 等超大型矿山

5 加拿大 60 4.0% 原生矿与铜伴生矿并存，分布于不列颠哥伦比亚省

6 俄罗斯 50 3.3% 远东、西伯利亚斑岩矿，开发程度较低

7 蒙古 37 2.5% 铜钼伴生矿，资源潜力大

8 澳大利亚 30 2.0% 多为伴生矿，分布于昆士兰、新南威尔士

9 亚美尼亚 20 1.3% 原生钼矿资源丰富

10 墨西哥 13 0.9% 铜钼伴生矿，主要集中在索诺拉州

全球钼矿产量前 10 国家排名（单位：吨）总产量25万吨

排名 国家 2025 年产量 占全球比例 主要特点

1 中国 97,000 37.3% 全球第一，原生 + 伴生矿并存，河南、陕西、吉林为主产区

2 智利 42,000 16.2% 铜矿伴生为主，Chuquicamata、Escondida 等超大型矿山

3 美国 40,000 15.4% 科罗拉多州 Climax、Henderson 等世界级原生钼矿

4 秘鲁 39,000 15.0% 铜钼伴生矿，Cerro Verde、Antamina 为核心矿山

5 墨西哥 17,000 6.5% 索诺拉州 La Caridad 等铜钼伴生矿

6 加拿大 2,200 0.8% 原生矿与铜伴生矿并存，不列颠哥伦比亚省为主

7 亚美尼亚 5,300 2.0% 原生钼矿资源丰富

8 蒙古 4,200 1.6% 铜钼伴生矿，资源潜力大

9 哈萨克斯坦 4,300 1.7% 中亚斑岩型钼矿带

10 伊朗 3,300 1.3% 伴生矿为主

全球钼矿（金属量）消费量前 10 国家 / 地区排名（单位：吨）总消费量29.41万吨

排名 国家 / 地区 2024 年消费量 占全球比例 主要消费领域

1 中国 138,300 47.0% 不锈钢、合金钢、风电、化工催化剂

2 欧洲 55,900 19.0% 汽车、航空航天、高端装备制造

3 美国 29,400 10.0% 航空航天、军工、石油化工、特种钢

4 日本 20,600 7.0% 电子、汽车、精密制造、特种合金

5 韩国 12,000 4.1% 半导体、面板、汽车、不锈钢

6 印度 8,800 3.0% 基础设施、钢铁、能源管道

7 独联体 8,800 3.0% 能源、冶金、机械制造

8 巴西 5,900 2.0% 钢铁、石油、矿业设备

9 中国台湾 4,400 1.5% 电子、半导体、不锈钢加工

10 土耳其 3,500 1.2% 钢铁、建筑、机械

全球前 10 大钼矿公司（按钼金属产量排序，单位：吨，数据来源：IMOA、公司公告、USGS）。

排名 公司名称 国家 2025 年钼产量 核心矿山 / 业务 股票代码

1 金钼股份（Jinduicheng Molybdenum） 中国 28,000 陕西金堆城、河南栾川，全球最大原生钼矿商 601958.SH

2 自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan） 美国 25,000 Climax、Henderson（美国），全球顶级原生钼矿 FCX.N

3 智利国家铜业（Codelco） 智利 22,000 Chuquicamata、Escondida，铜钼伴生矿巨头 国企

4 洛阳钼业（China Molybdenum） 中国 13,906 河南栾川、刚果（金）TFM，多金属综合矿企 603993.SH

5 南方铜业（Southern Copper） 墨西哥 / 秘鲁 12,000 La Caridad（墨）、Cuajone（秘），铜钼伴生 SCCO.N

6 必和必拓（BHP） 澳大利亚 8,000 Escondida（智）、Olympic Dam（澳），伴生矿 BHP.N

7 力拓（Rio Tinto） 英国 / 澳大利亚 7,000 Oyu Tolgoi（蒙古）、Bingham Canyon（美） RIO.N

8 赞格祖尔铜钼联合企业（ZCMC） 亚美尼亚 5,300 Kajaran 矿，全球重要原生钼矿 国企

9 Molymet 智利 5,000 全球最大钼冶炼加工商，原料外购 智利上市

10 紫金矿业（Zijin Mining） 中国 4,500 沙坪沟钼矿（全球第二大单体钼矿，在建） 601899.SH

钼是VIB 族过渡金属，原子序数 42，熔点极高、耐腐蚀、易形成稳定碳化物与氧化物，是典型的难熔金属 + 合金化元素。市场应用合金钢 / 不锈钢 ≈79%，催化剂 ≈10%，金属钼及合金 ≈6%，化工 / 润滑剂 ≈5%。

钢铁冶金是最大用途，钼是“钢铁的维生素”+“高温卫士”+“脱硫核心催化剂”**，现代高端制造、能源、石化、军工都离不开它。但是钢铁行业是一个成熟的行业，

钼主要是铜伴生矿，全球就1500万吨的储量，看着非常少，看着很紧缺，钼的价格这几年也大涨了，但是实际上消耗量也很少，按现在的消耗量可以开采至少60年，而且还不算废钼回收7万吨，市场缺钼主要是开采得少，并不是真的很紧缺。

加上下游市场的钢铁市场也低迷，后面想要大涨也难，钼矿市场规模也就50亿美元，是一个很小的市场，这么小的市场肯定容不下大的钼矿公司，前十大钼矿公司都是铜矿公司，因为钼跟铜伴生，就算是全球第一大钼矿公司洛阳钼业，主要收入也是铜矿。

由于前六大钼矿公司都是铜矿公司，后面的钼矿公司规模又太小，所以这个行业的前十大公司分析报告就不写了，因为这些个股在铜矿，铁矿行业写了分析报告，现在只是把这个行业的大概情况给写了一下，让大家知道这个行业的一个大概情况。

全球钼年回收量约为6.5 万–7 万吨，占全球总消费量的22%–24%。