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最近市场热议 SpaceX 正推进史诗级 IPO。对零售投资者来说，最重要的不是“热度”，而是把关键事实与不确定性拆开，看清：估值锚在哪里、资金会怎么流动、以及 RKLB 真正的胜负手是什么。

1) 估值与募资：

据路报道，SpaceX 的 IPO 目标可能是：

• 估值最高可达约 1.75 万亿美元

• 募资规模约 750 亿美元（金额与结构仍可能调整）

如果按 750 亿美元级别落地，它会望刷新全球 IPO 募资纪录（对比 2019 年沙特阿美约 294 亿美元规模）。

2) 与 xAI 合并

2 月时 SpaceX 已完成对 xAI 的并购：SpaceX 约 1 万亿美元 + xAI 约 2500 亿美元 ≈ 1.25 万亿美元。

这件事的重要性在于：它把并购前后的估值锚整体上移。

3) 零售配额

SpaceX 曾讨论给小投资者预留高达 30%的份额，显著高于多数 IPO 常见的 5%–10%区间。

4) 财务

SpaceX 2025 年营收约 150–160 亿美元。利润约 80 亿美元，且该利润被视为 EBITDA。如果用 1.75 万亿美元对比 150–160 亿美元营收，市销率大致在 大约110 倍。这属于非常激进的定价区间，之后需要市场相信：

• Starlink 能持续高速扩张并改善现金流

• 合并后的 AI 能转化为商业化

对 Rocket Lab（RKLB）：是“威胁”还是“利好”？

围绕 SpaceX 上市，RKLB 的讨论通常分成两派：

• 短期：很可能先经历资金挪仓和情绪波动

• 长期：可能板块估值锚上移。

如果市场愿意给 SpaceX 这种量级的估值倍数，那么投资者自然会审视谁会是下一个最接近火箭发射和供应链和航天系统一体化的公司？Rocket Lab 很容易被拿来做对标与资金外溢承接。Rocket Lab 2025 年营收 6.02亿美元，和backlog 18.5 亿美元 。

如果 SpaceX 真的以 750 亿美元级别募资，哪怕是全球资金池，也会出现阶段性的腾挪。对于同板块、流动性较弱、且被动资金占比更高的标的RKLB会出现波动甚至回撤并不意外。

2026 的关键博弈点

Rocket Lab 能不能从讲故事走向兑现，关键仍然是 Neutron。最新进度，由于 stage 1 tank test failure，官方已明确推迟到 2026 年 Q4。

SpaceX 在大型运载上几乎无可匹敌，但中型运力与星座发射需求仍然旺盛。Neutron 如果能在 2026 年底顺利首飞，将为 RKLB 打开更大的任务空间。

散户投资者思路

SpaceX 的 IPO若30% 零售份额落地，参与门槛比传统IPO更好。如果IPO期资金腾挪导致 Rocket Lab出现超预期回撤，可能形成阶段性机会窗口。